(兴业基金)股票投资的基本框架-行业研究的基本方法

行业研究的基本方法2行业研究的基本方法和模式产业链/价值链构成行业规模与成长性行业产品结构分析市场集中度分析行业区域分布竞争力分析营销模式分析产权结构分析进出口结构分析行业进入壁垒市场发展预测行业价值判断行业并购整合分析细分行业系统性研究3汽车工业产业链原材料生产钢铁等黑色金属镁铝等有色金属橡胶其它材料服务贸易汽车制造零配件制造塑料整车制造汽车销售汽车信贷汽车保险汽车租赁二手车交易市场消费者汽车维修汽车保养皮革布料零配件经销商汽车拆卸零配件加工回收回炼废弃汽车回收原材料零部件整车装配流通及服务15%50%15%20%全球汽车工业价值链资料来源：2001年3月《中国经济导报》4奶牛业育种黄线箭头指冷链挤奶饲料牛奶加工厂销售和服务牛奶制造业养殖国内奶牛的改良国外良种的引进繁殖配送商经销商零售商公司网点奶亭电话预订网上预订消费者鲜奶饲料业牛奶制造业的产业链5天然气勘探开发与LNG接收管道运输配气网络与消费市场天然气产业链上游中游下游陆上天然气开发项目：新疆、陕甘宁、川渝中国石油和青海四大气区以及中国石化中原、胜利油气田开发海气登陆项目：渤海天然气开发中国石化东海西湖凹陷中国海油天然气开发中国石化南海天然气开发中国海油引进LNG项目：广东LNG中国海洋石油福建LNG中国海洋石油国内天然气管道项目：西气东输中国石油中国石化重庆忠县—武汉中国石油长庆—北京复线中国石油涩北－西宁－兰州中国石油涩北－西宁－兰州中国石油东海天然气管道工程中国石化引进天然气项目：俄罗斯－沈阳－北京－大连中国石油土库曼斯坦－西气东输干管中国石油(或俄罗斯西西伯利亚〕配套产品提供商配套产品提供商地域性燃气公司：长春燃气(600333)燃气股份(000793)申能股份(600642)大众科创石油大明港资、民营跨区域燃气公司：香港中华煤气(00003.HK)新奥燃气(02688.HK)百江燃气(08132.HK)华燊燃气(08035.HK)捷美能源((0702.HK))通达能源外资跨国燃气公司：法国煤气公司美国休斯顿国际检测公司Shell、BP、ExxonMobil等国际大型石油天然气公司已全面进入上中下游建设项目的争夺。6行业研究的基本方法和模式产业链/价值链构成行业规模与成长性行业产品结构分析市场集中度分析行业区域分布竞争力分析营销模式分析产权结构分析进出口结构分析行业进入壁垒市场发展预测行业价值判断行业并购整合分析细分行业系统性研究7国内奶类的生产和消费一直呈上升趋势，近十年的平均增长率为10.6%8.015.684.754.531.392.774.164.815.196.166.747.351.372.894.755.245.645.636.096.737.368.458.610.19198019851990199119921993199419951996199920002001人均消费量（公斤）奶类总产量（百万吨）1980-2001年国内奶类生产和消费增长8国内乳品的需求将由2001年的1019万吨增长到2015年的2500万吨牛奶需求量（万吨）1019250220012015奶牛存栏数（万头）52394420012015奶牛平均单产（吨/头）1.952.6520012015人均消耗量（公斤/人）8.0117.872001201512.71420012015人口（亿）资料来源：专家访谈、项目小组分析、中国奶业中长期发展战略研究课题组8.58.420012015农村人口（亿）4.25.620012015城镇人口（亿）城镇人均消耗（公斤/人）21.8941.0320012015农村人均消耗（公斤/人）1.152.4320012015从增长速度看，未来15年间各个不同阶段我国乳业的增长速度不同。2001～2005年我国乳业的平均增长速度为9.2%；2006～2010年为6.23%；2011～2015年平均增长速度为5.32%975.916.576.3-47.823-6.2-2.4-39.478.514.771.2199019911992199319941995199619971998199920002001产值(亿美元）增长率（%）中国机床工业产值及增长特征：周期性波动10资料来源：国家统计局；中国海关20%31%43%4%6%01002003004001997年1998年1999年2000年2001年亿元0%10%20%30%40%50%进出口逆差国内企业销售收入市场规模增幅市场规模＝国内企业销售收入＋－出口额进口额进出口逆差1997年至2001年，我国医疗器械制造业的市场规模由124亿增加到295亿，并且年增速呈加快之势。我国医疗器械制造业的市场规模加速增长图1.国内医疗器械市场规模及增长11行业研究的基本方法和模式产业链/价值链构成行业规模与成长性行业产品结构分析市场集中度分析行业区域分布竞争力分析营销模式分析产权结构分析进出口结构分析行业进入壁垒市场发展预测行业价值判断行业并购整合分析细分行业系统性研究122000年，单位；万吨325#属淘汰产品，但仍有市场中企东方资产管理/水泥/顾跃强/2002-6525#8.959.059.9510425#6051.6962.760325#29.9437.9326.3429特种水泥1.111.331.0110%20%40%60%80%100%1994199519961997并且这种情况已经存在了很长时间中国水泥产业产品结构不合理：优质水泥短缺，劣质水泥过剩325#425#特种水泥525#17430%52.29%5.81%总产销量34860%580100%132000年世界PCB市场产品结构SOURCE：IPC《THEGLOBALPCBMARKET》纸基纸基复合基玻璃布基复合基玻璃布基玻璃布基高密度MICROVIACHIP总计单层双层单层单面双面双面薄型PERF.PCKG美国$0$0$123$44$22$1,344$7,016$1,067$224$0$9,841美洲（除美国）$133$0$9$15$9$288$337$19$0$0$811欧州$298$39$110$247$71$1,605$2,527$116$438$0$5,452中东/非洲$15$4$1$11$2$108$113$44$0$0$298日本$411$140$0$22$1,451$621$4,097$230$2,370$1,100$10,442亚洲/澳洲$849$346$109$108$150$1,280$7,742$144$596$589$11,913世界$1,706$529$353$448$1,705$5,247$21,831$1,620$3,628$1,689$38,756美国不生产纸基单双面板。少量生产复合基和玻璃布基单面板，而日本几乎不生产。高档产品集中在美日两国，亚洲台湾。日本的优势在微孔板和IC封装载板。亚洲其他国家还是以中低档产品为主。（单位：百万美元）多层板75.0%双面板18.5%单面板6.5%绕性板14行业研究的基本方法和模式产业链/价值链构成行业规模与成长性行业产品结构分析市场集中度分析行业区域分布竞争力分析营销模式分析产权结构分析进出口结构分析行业进入壁垒市场发展预测行业价值判断行业并购整合分析细分行业系统性研究15Gemplus（金普斯）Schlumberger（斯伦贝谢）G&D（捷德）Oberthur（欧贝特）Orga（奥伽）其他35%32%11%6%5%11%38.4%35.5%9.8%2.5%2.7%11.1%29.5%24.2%12.1%13.5%8.4%12.3%合计存储卡智能卡2000年全球卡厂商出货份额比单位：百万张资料来源：GartnerDataquest国际IC卡产业集中度：IC卡产业已形成寡头垄断局面，5家主要厂商控制了近90%的市场161.7%3.3%4.8%9.1%前1位前2位前3位前20位变压器、开关、电瓷、电容器、电动机、绝缘材料、电线电缆等行业普遍集中度较低。3.4%6.6%9.1%28.5%前1位前2位前3位前20位4.8%9.3%13.3%47.3%前1位前2位前3位前20位2000年高压开关行业集中度22.7%33.1%42.6%73.9%前1位前2位前3位前10位21.7%42.0%58.7%85.9%前1位前2位前3位前10位2000年电瓷避雷器行业集中度2000年电力电容器行业集中度5.9%10.7%14.3%26.7%前1位前2位前3位前20位2000年电动机行业集中度2000年电线电缆行业集中度2000年变压器行业集中度17电容器行业集中度分析电容器行业96-00年年均增长11.5%,2000年111家企业销售达36亿元电容器行业前10名企业份额达85.9%,集中度特别高2436302837-0.4%0.6%2.1%3.2%4.8%051015202530354019961997199819992000-1%0%1%2%3%4%5%6%1996-2000年电容器行业销售及增长销售：亿元销售利润率:%21.7%42.0%58.7%85.9%前1前2前3前102000年电容器行业集中度13%7%24%34%12%15%19%9%43%32%2%24%17%28%17%23%9%17%17%34%9%9%5%0%49%9%25%12%1%0%16%20%15%11%10%9%高压自愈耦电容式交流成套西安电容器厂无锡电容器厂苏州电容器厂桂林电容器厂其他锦州电容器厂2000年电力电容器行业主要产品市场占有率情况年均增长率11.5%18行业研究的基本方法和模式产业链/价值链构成行业规模与成长性行业产品结构分析市场集中度分析行业区域分布竞争力分析营销模式分析产权结构分析进出口结构分析行业进入壁垒市场发展预测行业价值判断行业并购整合分析细分行业系统性研究19变压器开关电容器电瓷电动机输变电及电动机骨干制造企业主要分布2026.9%28.60%25.4%21.00%11.2%12.20%9.2%11.10%3.3%5.40%5.0%3.00%2.3%2.00%1.9%1.70%1.4%1.50%0.8%1.00%12.5%12.50%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%日本台湾德国英联邦新加坡其它2000PCB市场份额2001年PCB市场份额世界PCB板产业布局分析从地区分析来看，全球PCB板的制造企业集中在日本、美国、台湾和中国/香港，这四个地区的集中度达到73%。其中中国/香港的市场份额在10%左右，并且保持着较快的增长。21中国水泥市场的区域结构分析124136/31.4280119/28.7630339/49.0724280/19.61193310/22.465471162/14.74695783/5.5827951/23.1268385/26.51954806/19.6759427/20.1904550/16.12766745/17.41512342/11.3784301/53.62396477/27.32461734/13.13723640/20.71463255/30.542571226/31.23121303/1645991286/14.31906391/10.51514575/10.358721783/102198264/18.2989366/14.9895440/24.0资料来源：中国建材，国家统计局2000年水泥产量（万吨）2001年1-10月固定资产投资绝对量（亿元）/同期比较增长速度（%）图例水泥需求与固定资产投资规模有直接的关联对1981-2000年统计分析表明：固定资产投资额X（亿元）和水泥消耗量Y（万吨）的关系:LnY=5.32+0.546LnX1980-2000年，全国固定资产投资额复合增长率CAGR=19.59%,九五期间为10.26%,估计十五期间不会大幅降落三大区域固定资产投资增长情况（%）58%17%3%22%东部中部西部不分地区中企东方资产管理/水泥/顾跃强/2002-622行业研