华谊兄弟(300027)证券投资分析报告

华谊兄弟（300027）证券投资分析报告（一）宏观经济分析•当前中国的经济形势在金融危机下成功实现经济V型反转，内需对经济增长的拉动作用明显增强，积极的财政政策和适度宽松的货币政策取得明显成效，改善的民生政策也起到一定成效。而我国在国际中的经济地位得到提升，对世界经济的影响力日益加大。虽然通货膨胀和价格上涨也带来一定消极的影响，但是中国的GDP一直处于增长状态。所以，从总体来看，证券价格应该处于上涨趋势。•近十年来，中国的通货膨胀率一直处于温和状态，股价仍有持续上升的动力。而且近期，我国利率下调，财政积极，开启经济复苏。这些都有利于证券市场的发展。（二）行业分析•华谊兄弟属于传媒业，是公用事业。其经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定，属于防守型行业。•我国的传媒业市场处于扩张阶段。目前，我国传媒业市场的发展仍然还相对滞后，从西方发达国家传媒业市场的发展轨迹可以看出，我国传媒业也有着巨大的发展空间，必然也会经历一个快速发展的过程。•随着越来越多的公司的加入，传媒业内部的竞争越来越激烈，这对该行业的价格和利润造成向下的压力，不利于股票价格的上涨。•由于公用事业是受政府管制的行业，其价格和利润都受限制。所以，需要加强管理，降低成本，改进技术，来提高利润。•在我国，传媒业还算刚起步，仍有较大的发展空间。（三）上市公司分析•华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，创立于1994年，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团，于2009年上市。•主营业务有电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务；音乐的创作、发行及衍生业务，影院投资管理运营业务。包括华谊兄弟影业投资有限公司，华谊兄弟电视节目事业有限公司，华谊兄弟音乐有限公司，华谊兄弟时代文化经纪有限公司。•由上表可知，华谊兄弟的主营收入、净利润等在行业中排名比较靠前，而市盈率总市值等均高于行业平均值。可见其在行业竞争中处于优势地位。•公司总部在北京市，无论从自然条件、基础条件、政府产业政策还是经济政策来看，都占有很大竞争优势，有很好的发展空间。•华谊兄弟旗下艺人不乏巨星级人物，而且不少影片都有不错的收益，深受观众喜爱。再加上每年都投资冯小刚的贺岁片，更使得公司的名声和利润一起增长。•华谊兄弟集团具有规范的股权结构，有效的股东大会制度，完善的独立董事制度，优秀的职业经理层，且董事会权力合理界定与约束，监事会具有独立性和监督责任。公司经理人素质较高，公司对从业人员素质和创新能力有较高要求。由此可见，公司的经营能力很强。公司的产品结构图如下：（四）公司财务分析•偿债能力分析--流动比率如图：由上图可见，公司的流动比率一直处于正常状态，虽然2012年3月31日降到了1.88%，但仍在可接受范围。不过还是需要注意调整一下流动比率，以保证企业的偿债能力。资本结构分析--资产负债比率如图：可见负债的比率有上升的趋势，从股东的角度看，全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。而企业在2012年3月末时，总资产净利率下降到0.99%，低于借款利息率，所以，资产负债率的增加，对股东来说，不是一个好兆头。经营效率分析--主营业务增长率如图：企业的营业收入增长率一直保持在较高水平，虽然在2011年9月和12月末都出现过负数情况，但在2012年及时扭转。可见公司的产品正处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新危险，属于成长型公司。经营效率分析--主营业务增长率如图：盈利能力分析--销售净利率如图：在2012年以前，企业的销售净利率一直处于上升趋势，2012年3月末，降到了11.39%，可见企业的盈利能力有所下降，需要在扩大销售的同时，改进经营管理，提高盈利水平。投资收益分析—市盈率华谊兄弟的市盈率比同行业的平均市盈率高出将近一倍，可见公众对该股票的评价较高，公司的未来成长潜力很大。（五）技术分析•首先，先看看华谊兄弟的日K线图：当股价连续上涨了一段时间，此时买方做多的力量已经不足，后续买盘跟不上，卖方在股价连续上涨的情况下还希望卖个更高价格。因此并不急于大幅抛售股票，这时多空双方在一个不大范围内达到了暂时的平衡。一旦空方发现股价不能继续上涨，将会加大抛盘压力，所以再此出现的十字星将会是一个顶部十字星当股价连续下跌了一段时间，已产生了较大跌幅，此时卖方做空的力量已经不足，下跌无动力，而买方因连续下跌的阴影影响，买入谨慎，但因超跌又有少量买盘。此时，多空力量在一个极小范围内达到了某种平衡，这便会出现十字星，极有可能是底部十字星（如上图右）。从图中也可以看出，股票价格的每一个波峰和波谷都比前一个波峰和波谷要低，所以，整体来看有下降趋势。如下图，连接两个最低点就是一条下降趋势线。在下降趋势线被突破前，下降趋势线就是每一次回升的阻力；一旦下降趋势线穿破，即为买入信号。连接两个最高点，和下降趋势线一起组成轨道线。当股价触及上方复压力线时，就是卖出的时机；当股价触及上方支撑线时，就是买进的时机。•在2012年5月9号左右，出现了一次类似双重顶的形态。双重顶是极为重要的一种反转形态，表示股票将转为下跌，是卖出的信号。如下图：在2012年5月24号左右，又出现了一个类似双重底的形态（如上图右）。双重底出现后，有两种可能的结果。一种是没有突破中间波峰的压力线，演变成矩形；另一种是突破中间波峰的压力线，继续向上。很显然图中突破了压力线。这就说明股价会上涨，是买进的信号。如下图可以看到一个类似矩形的形态。但是到后期基本就触及不到上方的压力线了，说明股票涨势趋弱。而到了后期，股票价格甚至超出了下方支撑线，说明有下跌的危险。（六）总结•随着越来越多的公司加入传媒业，业内竞争压力日趋激烈，再加上通货膨胀的影响，股票有下跌趋势情有可原。不过传媒业在我国发展还比较滞后，有很大的发展空间，注意管理层的管理和公司产品的推出，有很重要的作用。