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第3次作业一、单项选择题（本大题共20分，共10小题，每小题2分）1.“为了防止上市公司的股份过于分散，公司常常采用交叉持股的股票分配形式，即关联公司、关系较密切的公司之间相互持有部分股权，一旦其中一家公司遭到收购，相互持股公司之间容易形成“连环船”的效果，从而大大增加了反收购一方的实力。”的策略是（）。A.员工持股计划(ESOP)B.“锡降落伞”策略C.建立合理的持股结构D.“毒丸”策略2.并购支付方式中，（）可以使企业集团获得税收递延支付的好处。但需要注意的是，作为一种未来债务的承诺，采用这种方式的前提是，企业集团有着良好的资本结构和风险承荷能力。A.股票对价方式B.卖方融资方式C.杠杆收购方式D.现金支付方3.企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。A.49.5B.51.5C.64.8D.66.74.下列有关资本结构理论的说法中，不正确的是（）。A.财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异B.权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构C.代理理论认为，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值D.代理理论是权衡理论的扩展5.某公司按照2/20，N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是()。A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%6.敏感性分析的目的是（）。A.找出投资机会的“运营能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息B.找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息C.找出投资机会的“偿债能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息D.找出投资机会的“增长能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息7.某产品单位变动成本为10元，计划销售1000件，每件售价15元、欲实现利润800,固定成本应控制在（）元。A.5000B.4800C.5800D.42008.“目标公司为避免其他公司收购而采取的一些会对自身造成伤害的行动，以降低自己的吸引力”的策略是（）。A.帕克曼式B.“锡降落伞”策略C.“白衣骑士”D.“毒丸式”9.若通过收购股权而使收购方成为被收购方的股东，在这种情况下收购方应（）。A.承担被收购公司的债权B.承担被收购公司的债务C.不承担被收购公司的债权、债务D.承担被收购公司的债权、债务10.假设某企业预测的年销售额为2000万元，应收账款平均收现期为45天，变动成本率为60%，等风险投资的最低报酬率为8%，一年按360天计，则应收账款占用资金的应计利息为（）万元。A.250B.200C.15D.12二、多项选择题（本大题共30分，共10小题，每小题3分）1.并购协同效应来源有（）。A.规模收益B.节税收益C.财务收益D.创新利润2.乘数估价法的适用条件是（）。A.市场上有足够的可比公司用于比较B.市场有效性假设C.考虑个别公司在个别时点上会发生偏移D.市盈率假设E.时间相对假设3.下列项目中，属于应收账款管理成本的有（）。A.对客户的资信调查费用B.收账费用C.坏账成本D.收集相关信息的费用E.应收账款账簿记录费用4.股利无关理论成立的条件包括（）。A.不存在税负B.股票筹资无发行费用C.投资决策受到股利分配的制约D.投资者与公司管理者的信息不对称E.股利支付比率不影响公司价值5.下列各项中，属于可持续增长率的假设有（）。A.公司目前的留存收益率是目标留存收益率，并打算继续维持下去B.允许增发新股C.公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息D.公司的资产周转率将维持当前的水平6.在存货陆续供应和使用的情况下，导致经济订货量增加的因素有（）。A.存货年需用量增加B.一次订货成本增加C.单位年储存变动成本增加D.每日耗用量降低7.契约性约束包括（）。A.未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；B.营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；C.将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；D.利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。8.“接受”投资项目方案的标准：（）。A.NPV≥0，IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，PI≥1B.PP≤n/2，ARR≥基准会计收益率C.NPV＜0，IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，PI＜1时D.PP＞n/2，ARR＜基准会计收益率9.内部收益率的优点有（）。A.不受资本市场利率的影响B.完全取决于项目的现金流量C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D.能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平E.可以对投资额不等的方案进行选择评价10.营运资本筹资管理主要解决的问题有（）。A.制定营运资本筹资政策B.决定保留多少现金以备支付C.决定向谁借入长期资金D.决定是否需要采用赊购融资三、判断题（本大题共6分，共6小题，每小题1分）1.在我国，股票的发行既可以按票面金额确定，也可以溢价或折价发行。2.行为发生后是否需要重组策略上，兼并后资产一般需要重新组合、调整。3.复利比单利更合理。4.对于给定的息票率和初始市场收益率，期限越长，债券价值变动的幅度就越大，但价值变动的相对幅度随期限的延长而缩小。5.风险调整折现率法把风险报酬与时间价值混在一起，并依此进行现金流量的贴现，这样必然会使风险随时间的推移而被人为地逐年扩大，有时与事实不符。6.债券价值波动性分析认为，对同一债券，市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度往往要低于由于市场利率上升同一幅度引起的债券价值下跌的幅度。四、填空题（本大题共4分，共2小题，每小题2分）1.现金流量比率分析方法______、______、______、______。2.一个公司的增长能力可简单地采用______进行分析。五、计算题（本大题共20分，共2小题，每小题10分）1.国债的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。要求：（1）计算市场风险报酬率。（2）当贝塔值为1.5时，必要报酬率为多少？（3）某项投资的贝他系数为0.8，期望值报酬率为9.8%，是否应当投资？（4）如果某项投资的必要报酬率为11.2%，其贝他值为多少？2.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3000元，第2年4500元，第3年6000元。每年追加的付现成本为第1年1000元，第2年1500元，第3年1000元。该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。六、简答题（本大题共20分，共2小题，每小题10分）1.与发达资本主义国家的股市相比，中国股市有哪些特征？2.简要回答流动资产的特点，以及流动资产管理要求。答案：一、单项选择题（20分，共10题，每小题2分）1.C2.B3.B4.A5.D6.B7.D8.D9.D10.D二、多项选择题（30分，共10题，每小题3分）1.ABCD2.AB3.ABDE4.AB5.ACD6.AB7.ABCD8.AB9.ABD10.AD三、判断题（6分，共6题，每小题1分）1.×2.√3.√4.√5.√6.×四、填空题（4分，共2题，每小题2分）1.参考答案：收益质量分析；财务弹性分析；流动性分析；现金流量结构百分比分析解题方案：评分标准：2.参考答案：净资产增长率解题方案：评分标准：五、计算题（20分，共2题，每小题10分）1.参考答案：（1）市场风险报酬率=12%－4%=8%（2）必要报酬率=4%+1.5×（12%－4%）=16%（3）该项投资的必要报酬率=4%+0.8×（12%－4%）=10.4%因为该项投资的必要报酬大于期望报酬率，所以不应进行投资。（4）其贝塔值=（11.2%－4%）/（12%－4%）=0.9解题方案：评分标准：2.参考答案：（1）项目各年的税后现金流量：（2）项目的净现值：项目的净现值=1920*（p/s，10%，1）+2520*（p/s，10%，2）+4320*（p/s，10%，3）-6000=1920*0.9091+2520*0.8246+4320*0.7513-6000=1745.47+2082.53+3245.62—6000=1073.62因为该项目的净现值大于零，若不考虑其他因素，应该采纳该项目。解题方案：评分标准：六、简答题（20分，共2题，每小题10分）1.参考答案：中国股市中有大量国有控股公司，并且特别是规模大的公司，绝大部分是国有控股。中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表；实体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；实体经济、宏观经济下降，股市一定跌。中国股市受政策影响大，包括IPO、再融资、股权结构、退市机制以及宏观经济政策。中国股市股价波动幅度大、换手率高、投机性强。解题方案：评分标准：2.参考答案：流动资产有三个特点：①流动资产流动性大，不断改变形态；②流动资产的价值一次消耗、转移或实现；③流动资产占用资金数量具有波动性。流动资产管理的要求。为了管好、用好流动资产，必须符合三个要求：①保证流动资产的需要量，确保生产经营活动正常进行。②尽量控制流动资产的占用量。占用过多，增加资金成本，影响经济效益。③加速流动资金的周转。周转快，意味着占用资金少，会带来更多的经济效益。解题方案：评分标准：