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大蚂蚱社区声明：本资源系网络整理，仅供学习，禁止商业用途！Objectiveofcodesandstandard：永远是为了maintainpublictrustinEthics部分1.Financialmarket2.Investmentprofession6个codeofethics1.Code1—ethicsandpertinentdpersonsa.2.Code2---primacyofclient’sinteresta.Integritywithinvestmentprofessionb.客户利益高于自身利益3.Code3---reasonableandindependenta.必须注意reasonablecareb.必须exerciseindependentprofessionaljudgment---必须独立判断！4.Code4---ethicalcultureintheprofessiona.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做，要所有人共同去做5.Code5---ethnicalcultureinthecapitalmarket!a.促进整个capitalmarket的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市场的trust！b.Capitalmarket是基于i.Fairlypricingofriskyassets；ii.Investors‘confidence6.有关competence—能力---competence7个standardofprofessionalconduct1.Standard1---professionalism---knowledgeoflawa.不需要成为法律专家，但是必须understand和complywithapplicablelaw；b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！c.Knowingly---knoworshouldknowd.必须attempttostoptheviolation，如果不能stop，thenmustdissociatefromtheviolation！必须从其中分离出去!i.Removenamefromthewrittenreport;ii.Askforadifferentassignment2|！（donotrequire）f.向CFA进行书面报告report--encouragedtoso2.Standard1---professionalism---integrityofcapitalmarketa.Biasfromclientorothergroups—listedcompany，controllingshareholder！b.Biasfromsellsideanalystc.Buyersideclient—d.Issuerpaidreport---只能接受flatfeefortheirworke.3.Standard1---professionalism---misinterpretation—不能误导客户，不能剽窃其他人的研究成果4.Standard1---professionalism---misconduct---5.Standard2---integrityofcapitalmarketa.不能使用非公开信息！---materialnonpublicinformation---b.mosaictheory---conclusionfromanalysisofpublicandnon-materialnonpublicinformation6.standard3—a.Loyalty,prudenceandcare---dutiestoclientsi.如何定义客户？---考虑最终受益人！---雇佣我们的人未必就是我们的客户，要考虑最终受益人！ii.Softdollar---whenamanagerusesclientbrokeragetopurchaseresearchreporttobenefittheinvestmentmanager---比如，作为基金公司，使用证券公司的席位进行交易，肯定会支付一定的费用，这些费用来自客户，所以基金公司只能用这些softdollar为客户服务！b.Fairdealing---i.对所有客户要公平客观ii.个别的客户要求，可以征收premium的费用之后，是可以做的！条件是，其他的分析都已经公布给其他客户了iii.Morecriticalwhenchangesrecommendationiv.Investmentaction---takinginvestmentactionbasedonresearchrecommendationv.Proratedtheallocationc.Suitabilityi.了解客户的经验，风险和回报目标ii.要有书面目标—至少一年进行更新！iii.是否和客户的书面目标相符合？iv.是否符合客户的整个totalportfolio的投资目标？v.必须理解其投资组合的constraints，只能进行符合其书面目标的投资推荐！1.Investmentpolicystatement—IPS---risktolerance，returnrequirement，investment3|这里有performancepresentation的规定，同时在GIPS里面也有类似规定！其区别是1.一个是自愿的---GIPS，一个是必需的；2.一个是针对公司—firmwide，一个是针对个人member和candidate3.GIPS要求公司touseaccurateinputdataandapprovedcalculationmethod,topreventtheperformancerecordinaccordancewithaprescribedformate.Preservationofconfidentiality---必须保密---可以不保密的情况i.违法行为ii.法律要求进行披露iii.Client或者prospectiveclient同意披露iv.以现行法律为准v.CFA进行investigateNonrefundablebond是指不能通过发行新的债券还旧债固定收益债券，金融衍生品和alternativeinvestment部分Sinkingfundprovisions---偿债基金条款---为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。有两种方式进行：1.Cashpayment---通过抽签形式进行2.Deliveryofsecurities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：1.TherighttoCall2.Acceleratedsinkingfundprovision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选择是否多还一些本金3.Prepaymentoption4.Acaponfloatingcouponrate有利于持有者的条款1.Conversionprovision2.Floor3.Putoption购买债券融资的方式有两种4|的利息要高！2.回购交易repoagreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采用repoagreementDuration---1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债券的价格变化百分之几？2.利率风险和久期的关系---从概念上来讲，久期本身就是衡量债券价格利率风险的指标！----正比关系，久期越大，利率风险越大！3.价格收益率曲线的斜率---价格收益率曲线的一阶导数！PYield4.需要多长时间将现金回收？Yield什么是yieldcurve----债券的maturity和yield之间的关系叫做yieldcurve！Maturity对于投资者来说，callablebond和prepayablebond的不利之处有几个：1.现金流难以估计2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的时候，发行者开始callthebond或者提前偿还，导致再投资风险增大；---利率风险跟再投资风险是成正比的！3.价格上升到空间被削弱！什么时候持有者的再投资风险加大？1.Coupon比较高；5|；3.Prepaymentoption—发行者可提前返还信用风险的几种形式1.Creditspreadrisk2.Defaultrisk3.Downgraderisk流动性风险---即使持有到期，同样存在这种风险—因为估价的时候需要MKM！marktothemarket！1.Bid-askspread2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！波动性风险---当波动性提高的时候，option的value会升高—那么对于有calloption的债券来说，则这个callablebond的价值降低；对于有putoption的债券来说，这个puttablebond的价值升高！---重要结论！！！Valueofcallablebond=valueofoption-freebond-valueofthecallValueofputablebond=valueofoption-freebond+valueoftheputOverviewofbondsectorsandinstruments美国财政部发行债券的auction制度—1.Regularcycleauction---singleprice2.Regularcycleauction-multipleprice3.Adhocauctionsystem4.Tapsystem----issuanceandauctionofbondsidenticaltopreviouslyissuedbondsT-bill---不超过一年，零息债券，打折销售T-note---2-10年，有coupon，non-callableT-bond---20年或者30年TIPS—treasuryinflation-protectedsecurities通货膨胀保护债券•面值parvalue开始是1000美金；•后面每半年按照CPI指数进行调整；•最后的本金，即使通货紧缩导致调整后的面值小于1000美金，也要支付1000美金Ontherun是指新发的债券---流动性更强，反应了现行市场的信息！6|！各种常见债券形式1.MBS---抵押担保证券---a.由poolofmortgageloan担保，不仅提供抵押，更提供CF来还债；b.债券的抵押就是由poolofmortgage来构成2.Collateralizedmortgageobligation---CMO抵押责任证券a.有不同的档tranche；b.有多个正规级和一个剩余级的tranche；c.每个正规级都同时支付利息，但是本金按照每个正规级的优先级优劣进行偿还；d.剩余级又叫Ztranche，仅仅计算本金和利息，在所有的正规级支付完毕之后才会进行清偿本金和利息！3.Mortgagepassthroughsec