南财金融市场学范围

南财金融市场学范围第一、二章1金融工具分类：按金融工具发行人的性质及融资方法分类可分为直接证券和间接证券。2金融工具的流动性：金融工具的流动性通过承兑，贴现，再贴现买卖交易而实现。影响金融工具流动性的因素主要有金融工具的期限，发行人的资信水平，金融市场的完善程度和投机性等。3金融工具特征之间的关系：金融工具的期限性与收益性，风险性成正比，与流动性成反比；金融工具的风险性与收益性成正比与流动性成反比;金融工具的流动性与收益性成反比。4指令驱动制度:交易者根据自己的交易意愿提交买卖指令，并等待在竞价过程中执行指令，市场交易系统根据一定的指令匹配规则决定成交价格的制度。5报价驱动制度：又称市商制度，是指市场指定的做市商不断地报出买入价和卖出价，并在该价位上接受交易者的买卖要求以其自有资金和所持有的金融工具与交易者进行交易的制度。6货币市场的功能：(1)提供短期资金融通的渠道（2）货币市场利率具有“基准“利率的性质（3）货币市场是中央银行实施货币政策的平台。7为什么中央银行选择货币市场作为公开市场业务的操作平台？（1）货币市场工具数量大，期限短，能满足中央银行交易金额大，又不希望因此而引起市场价格剧烈波动的要求（2）货币市场的主要交易者是大金融机构中央银行与他们间的资金往来会改变的是基础货币数额，通过这些金融机构的业务活动传导中央银行政策意图的政策效用大。8古典利率理论认为利率水平是由储蓄与投资共同决定的。9流动性偏好利率理论;利率水平主要取决于货币数量与人们对货币的偏好程度，即由货币供应与货币需求的均衡点决定。10利率风险结构：借款人的资信级别越低，意味着信用风险越高，投资人要求的风险补偿越高；金融工具的流动性越好风险越小利率越低；利息所得免税，实际收益越高，利率越低。11基准利率是利率体系的基础和准星，通常可供选择的基准利率有同业拆借利率，再贴现利率，短期国债利率。市场经济发达的国家一般选择根据信用等级较高的银行报出的同业拆借利率计算的算术平均利率作为基准利率。12当中央银行提高再贴现率时商业银行资金借入成本上升，会影响他们对中央银行再贴现贷款的需求和减少贴现贷款发放，从而导致市场利率上升和缩减货币供应量，反之则反之。13从公开市场业务的操作方式分，有直接买卖和回购交易。14货币政策作用机制：两个途径，改变操作目标，影响中介目标，一是借助商业银行经营机制通过改变银行的超额准备金和基础货币投放进而影响货币供应量，二是借助货币市场机制通过影响或改变货币市场供求关系和短期利率进而影响中长期利率水平。15同业拆借交易原理（1）.同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。（2）.任何银行可用于贷款和投资的资金数额只能小于或等于负债额减去法定存款准备金余额。如果：准备金账户上的余额大于法定存款准备金余额，既拥有超额准备金。意味着：银行有资金闲置，产生相应的利息收入损失。如果：准备金账户上的余额等于或小于法定存款准备金余额。意味着：出现有利投资机会，而银行又无法筹集到所需资金时，银行只有放弃投资机会，或出售资产，收回贷款等。•为解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间就出现了准备金的借贷。•这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。（3）.随着市场发展，同业拆借市场的参与者开始呈现多样化格局：a.交易对象还包括：商业银行相互间的存款；证券交易商和政府拥有的活期存款。b.拆借目的还包括：押平票据交易差额；解决临时性、季节性的资金要求等。16上海银行间同业拆借利率是由信用等级较高的银行组成的报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利，无担保批发性利率。17回购协议市场的参与者包括商业银行、非银行金融机构企业、政府和中央银行。回购协议利率低于同业拆借利率18回购协议的利率决定：影响回购利率的决定的主要因素：（1）用于回购的证券的质地：证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低。（2）回购期限的长短：期限越长，利率应越高。但有时实际利率可以随时调整。（3）交割的条件：若实物交割则回购利率低；若采用其他交割方式，则利率会高些。（4）货币市场其他子市场的利率水平：一般是参照同业拆借市场利率而确定的。回购交易实际上是一种用较高信用的证券，特别是政府证券作抵押的贷款方式，风险相对较小，因而利率也较低19封闭式回购风险分析（1）信用风险指正回购方在回购协议到期时未能如约将所质押债券购回，由于违约而给逆回购方造成的可能损失。（若协议到期时，市场利率上升，证券价格下降，则正回购方可能出现违约。为什么？）（2）清算风险由于回购协议中所交易的证券资产一般不采用实物支付方式可能造成的损失。20开放式回购风险分析（重点）①提前卖出交易的价格风险逆回购方预期：未来协议到期时，证券价格下降，则会将手中质押证券提前卖出交易。若：实际证券价格与预期相反，证券价格上升。则：逆回购方在协议到期时，只能以更高价格购入证券以履行回购协议。从而承担一定的价差损失！21我国回购市场主要有上海、深圳证券交易所市场，全国银行间同业拆借中心市场。22短期政府债券的特征：（1）违约风险小（2）流通性强（3）面额小（4）利息免税：政府债券的利息收益通常免缴所得税，而其他金融工工具，如商业票据投资收益必须按照规定的税率缴税。尽管短期政府债券的名义利率没有商业票据高但由于税收的影响，短期政府债券的实际收益率仍有可能高于商业票据。23短期政府债券的功能(1)满足中央政府对短期资金的需求(2)为商业银行提供理想的超额储备资产，并为中央银行提供理想的公开市场业务操作工具(3)为金融市场提供了低风险的金融工具24外国中央政府参与一国短期政府债券一级市场主要目的（1）投资，通过投资一国短期政府债券获得收益，经济发达币值稳定国家的短期国债已经成为很多国家外汇储备的重要资产（2）稳定汇率，通过购买一国金融资产以稳定两国货币之间的汇率。25美国花旗银行首先推出大额可转让存单第三章1、债券的特征（1）、偿还性（2）、收益性：表现形式a债券投资者能定期取得利息收入b投资者可以通过在二级市场买卖债券而获得买卖差价c再投资收益，持有债券期间所获利息做再投资的利息收入。（3）、流动性（4）、安全性2资产支持债券定义：以证券形式出售信贷资产的结构性融资方式3债券交易方式：现货交易，期货交易，期权交易，信用交易，回购协议交易等4债券投资收益的构成（1）（一）债券投资收益的组成1、发行人定期支付的利息2、债券期满或被赎回或被出售时的价差，即资本利得3、定期所获现金流量再投资的利息收入5贴现债券的收益率（p97）6债券投资风险（全面掌握p97）（1）利率风险（2）再投资风险（3）违约风险（4）通货膨胀风险（5）流动性风险（6）赎回风险7收益率曲线三个形态将具有同样信用级别而期限不同的债券收益率用坐标图表示而形成的曲线。（1）正收益率曲线（2）反收益率曲线（3）平收益率曲线8马奇尔债券定价规律到期到期收益收益收益到期①上升型②下降型③水平型（1）、债券的市场价格与到期收益率呈反方向变动，债券的价格上涨，则收益率下降，如果债券市场价格下降，则收益率上升。（2）、如果债券的收益率在整个有效期内不变，则折价或溢价的大小将随到期日的临近而逐渐减少，直至到期日时价格等于债券面额。（3）、如果一种债券的收益率在整个有效期内不变，则其折价或溢价减少的速度将随着到期日的临近而逐渐加快。（4）、债券收益率的下降会引起债券价格上升，且上升幅度要超过债券收益率以同样比率上升而引起的债券价格下跌的幅度。（5）、如果债券的息票利率越高，则由其收益率变化引起的债券价格变化的百分比就越小。9影响债券价格的主要因素三、影响债券价格的主要因素（重点掌握p106）1、市场利率2、供求关系3、社会经济发展状况4、财政收支状况5、货币政策6、国际间利差和汇率变化第四章之后1证券交易所的交易制度（1）交易原则证券交易必须遵循价格优先和时间优先原则价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。时间优先原则是指在买或卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。先后顺序按证券交易所主机接受申报的时间确定。（2）交易规则①交易时间⑥涨跌幅限制制度②交易单位⑦交易委托种类③价位⑧大宗交易④报价方式⑨清算⑤价格决定方式股票的投资收益股票的投资收益是指投资者从买入股票开始到出售股票为止整个持有期的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增股本的收益组成。（一）股息收入股息是指股东在持有股票期间从发行公司分得的盈利常见的股息形式有以下两种：1、现金股息2、股票股息（二）资本利得投资者买入股票和卖出股票的差价收入为资本利得或称资本损益。（三）公积金转增股本收益（四）股票的收益率及其计算衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率、持有期收益率和股份变动后持有期收益率等。1、股利收益率股利收益率又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息与股票买入价的比率。公式表示为D是现金股息；Po为股票买入价例1：某投资者以每股10元的价格买入x公司股票，持有1年分得现金股息1元，则：股利收益率=1÷10×100%=10%2、持有期收益率持有期收益率是指投资者持有股票期间的股息收入与资本利得之和占股票买入价格的比率。公式表示为D为现金股息；Po为股票买入价；P1为股票卖出价例2：假设例1中的投资者在分得现金股息三个月后将股票以11元的价格出售，则：有期持投资收益率=【1+（11-10）】÷10×100%=20%购买力风险在通货膨胀下，股票的价格也会上涨，投资者的货币收益会增加，但股票价格的上涨一般没有通货膨胀率高，而实际收益率=名义收益率—通货膨胀率，这时投资者的实际收益率是下降的。在恶性通货膨胀下，整个经济活动都受到影响，股票市场的价格水平也会下降。股票投资风险的衡量股票投资的风险是股票投资收益的不确定性，对股票投资风险的计量是计算股票投资收益变动的范围和程度。股票的预期收益率计算公式为式中：ER——股票的预期收益率Ri——股票在第i种情况下的收益率Pi——发生第i种情况的可能性例题见书P133股票定价模型股票定价最常用的方法是收入资本化定价方法，即将投资者预期的未来各期的现金收入加以贴现，进而得出股票的内在价值。为了简便计算，人们根据预期股利的变化，设计了不同的股票定价模型，最常见的是零增长模型用公式表示为P表示股票现在的理论价格，即内在价值，D表示每股现金股利，r表示贴现率，Pn表示股票的出售价格，n表示持有股票的年限.零增长模型假设未来的股利按固定的数量支付，股利增长率为零。因为：所以，零增长模型可以转化为其中：D表示每期不变的现金股利收入。在零增长模型中，股票的理论价格取决于每股现金股利和贴现率。现金股利越高，股利的理论价格越高；反之亦然。贴现率，即必要的收益率越高，股票理论价格越低；贴现率越低，股票理论价格越高。公司的派息政策公司的派息政策会直接影响股票价格。股息与股票的价格成正比，通常股息高，股票涨；反之亦然。股息来自公司的税后盈利，不仅取决于盈利水平，还取决于公司的派息政策。通货膨胀对股票的影响通货膨胀对股票价格的影响较为复杂，它既有可能刺激股票价格上涨，也有可能促使股票价格下跌。在通货膨胀初期，公司会因为产品价格的上涨而增加利润，从而增加可以分派的股息，刺激股票价格上涨。而其他固定收益证券因为通货膨胀，而使实际收益率下降，投资者为了保值，会购买股票，股价也会上涨。但是当通货膨胀严重时，公司会因为成本上升，使其利润下降，并引起股票价格下降。若通货膨胀到了恶性的程度，社会经济秩序混乱，使公司无法正常营业，股票价格将急剧下降。第六章1点数报价法点数报价法，即用升水，贴水幅度或平价表示期汇汇率的报价方式。即期汇率，远期汇率与升、贴水的关系，可用如下计算方式表示，在直接标价法下，即远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率-贴水例如，法兰克福外汇市场某时刻美元兑欧元的即期汇率为1美元=1.1095欧元，而3个月贴水为20个基本点，则实