猛男达里奥2——论国家经济成败的原因

猛男达里奥2——论国家经济成败的原因猛男达里奥2——论国家经济成败的原因2016-07-29RayDalio路财主路财主猛人猛人RayDalio的的“三部曲三部曲”之二：之二：作者从数据入手，以长期的历史视角纵观在不同时期不同国家经济兴衰及其变化的成因，为我们提供一幅历史画卷，对我们思考作者从数据入手，以长期的历史视角纵观在不同时期不同国家经济兴衰及其变化的成因，为我们提供一幅历史画卷，对我们思考当前中国的当前中国的“大国崛起大国崛起”这一命题提供一缕独特的思维视线。这一命题提供一缕独特的思维视线。论国家经济成败的原因论国家经济成败的原因RayDalio2011年年6月月翻译：聂萍翻译：聂萍这篇报告研究不同国家在不同时期占全球经济比重有何变化以及其变化的成因，自1820年后至今这段时期是关注重点。各国经济占全球经济比重的变化是由于长期经济周期运行的结果，下文将会对此进行解释说明，不过对于从短期来观察经济的人来说显然比较难关注到这点。我们首先来观察主要国家或地区在不同时期占世界经济比重有何变化，然后再研究其变化的原因。下表显示自1500年，主要国家或地区在不同时期占全球GDP比重。请浏览表格观察不同占比是如何不断发展变化的。虽然上表中时间回溯至1500年-即哥伦布发现新大陆的八年后，但我们并不会从那时起，而是从十九世纪中期起来跟踪各国经济占全球GDP比重的变化。观察1820年以后的数据你可能会注意到：在1820年中国和印度还是世界上最大的经济强国。但当它们日渐衰落并且过度负债时，它们占世界经济的比重开始下降。在19世纪末20世纪初，它们的经济和政治地位被崛起的大英帝国取代。从19世纪50年代至20世纪初，英国和其他西欧国家崛起成为世界主导力量，同时美国从不发达国家发展成为新兴国家。而大英帝国与其他欧洲强国之所以能崛起并占据世界经济主导地位，这归功于促进生产力迅猛增长的两大浪潮，也就是工业革命。在1914-1945年期间，相较其他欧洲国家而言，英国仍有一定获利但落后于崛起中的美国。我们认为主要是因为以下两个原因：1）欧洲国家的敌对国引发了两场耗资巨大的战争导致这些国家负债严重，元气大伤。2）富有的欧洲力量日渐衰落。因为英国是这两场战争的战胜国,所以相比起他们的欧洲敌对国家（特别是德国）仍有获利；然而由于这两场敌对国引发的战争，战胜国也变得过度负债，经济上相对美国也遭受重创。在此同时，得益于其自身良好的生产力收益，美国已然成为一股巨大的崛起力量。在20世纪中期，美国成为世界主要的经济力量，与此同时，大英帝国走向没落。这主要是第二次世界大战导致的后果，因为战争带来的经济和其他困难主要集中在英格兰、西欧、日本、中国、印度和其他发展中国家。从20世纪中期（也就是二战结束后的1945-1955期间）到新纪元初期（2000-2010年），随着其他国家经济恢复，美国占世界经济比重开始逐步稳定地减少，然而即便如此美国依然是主导力量。从1950年到1970年,日本和德国经过战后重建，经济得以恢复。在1970至1980期间，作为新兴国家的拉丁美洲（得益于1970年代大宗商品急速发展）和亚洲四小龙（它们作为有竞争力的生产者和出口者加入世界市场中）相对发展最为强劲。随后从1980年代至今，中国因进行改革开放并采取以市场为导向的经济政策，而印度因大力打击官僚主义并采取开放政策，两个国家重新崛起。与此同时，美国因生产力增长变慢，竞争力也逐渐变弱，导致过度负债。目前大约全球GDP的一半(53%)仍由发达国家（美国、欧洲、日本、英国、加拿大、澳洲）生产，其中美国和欧洲各占比例相差不大；另一半GDP(47%)由我们现在称之为“新兴国家”的国家来生产，其中接近一半来自中国和印度。俄罗斯的生产量占世界总额的3%。我们认为在接下来的15-20年，新兴国家的生产量将会占到世界GDP比重的70%左右，中国、印度和俄罗斯将各会生产25%、12%和8%,其所占比重将会和它们在19世纪中期各自所占世界GDP比重接近一致。自自1900后后以前每次文明的兴起和衰落需历经几百年时间，而近几百年以来文明周期只需要100-150年左右。这意味着若要观察几个周期需要追溯到几百年以前，这超出实际能力所能及的范围，所以我们从1900年开始分析。下表显示自1900年开始美国经济占世界GDP比重。图表数据显示了二战期间相对其他多个被战争重挫的国家（e.g.欧洲、日本、中国和俄罗斯），美国占世界GDP比重超乎寻常的高，随后才逐渐回归较正常的水平。除了因为战争使得美国获得相对优势的地位，近些年某些国家（中国、俄罗斯和印度）由于其无效的经济体系和/或官僚政治，经济复苏速度较正常水平缓慢。下表显示自1900年新兴国家经济占世界GDP比重的变化，以及中国占世界GDP比重的变化。如下表所示，新兴国家作为一个整体，其占世界经济比重从1950年就开始有所增加，而中国所占份额直到1980年才开始增加。到底是什么因素导致这些占比发生了变化？到底是什么因素导致这些占比发生了变化？在阐述我们的观点之前，我们要先做一些重要的声明并且认为有必要略过虽然在短期内看似重要，而实际上从自上而下的角度研究经济历史时却无关痛痒的众多事实。需要明确一点，虽然事实归事实，但是对于经济发生巨变的成因，却是仁者见仁智者见者。当大家都认为自己是正确的时候，其中一定有部分人是错误的，所以不必非得把我们所说的当成是真理。我们认为之前所述的这些变化通常都会发生，并且可能会在未来数代继续发生，这是因为a）国家间基本上是互相竞争的，b）经过相对较短时间（几十年）后，各种冲击和巨变（例如战争、政治和经济巨变等）经常会有利于竞争或者导致不利于竞争的暂时性障碍的产生；c）在长期的框架下，为了获得更好的生活，人们会采取各种应对措施来规避这些障碍，直到d）人们的收入达到他们潜在/均衡的水平，同时e)竞争力和负债水平的改变开始体现在收入增长的变化上。在其他条件相同的情况下，不同国家的平均收入会倾向于接近同一水平。因为在一个竞争的环境中，商品、服务和劳动力的需求方不会选择报价过高的供给者，而会选择能提供更高性价比的供给者，进而实现劳动率的套利。但是实际上其他条件不可能完全相同。现实中总是有各种差异和障碍，所以收入才会存在差异化。根据我们的研究，造成收入差异的重大影响因素有文化、教育、经济和政治体系、储蓄和投资率、债务和居住地的偏远程度。贸易障碍和资本管制不利于经济竞争，而经济竞争会增加收入。如果这些经济障碍只是暂时性的（例如战争带来的损害），对劳动力套利的追求有助于消除这些障碍（比如将会有重建）。如果障碍本质上是永久性的（例如文化差异或偏远地区），即使在非常长的时期内，对劳动力套利的追求也难以消除它们。此外，长期债务周期对驱动这些周期变动发挥了很大的作用。当债务相对收入水平较低且处在上升的阶段时，这个上升周期是自我加强的，直到债务水平过高无法继续上升时，相反的周期继而开始。综上原因，当我们发现收入与债务差过大时，必须分辨经济障碍在本质上是暂时的还是永久性的。例如是否有合理的理由解释中国人均收入为何只是美国的十分之一?同时我们设想什么样的变化会导致劳动率趋向一致（例如兴建基础设施、改变法律、引入资本等）并且试着想象这些变化会带来什么样的连锁反应（例如购买更多的商品、造成更多污染）以及发生的类似事件。我们认为这便是本世纪巨大投资机会存在的地方。并非所有重大的变化都源自经济上的影响，因为并不是所有竞争都是经济竞争。举个例子，历史上的战争通常是用于竞争的重要手段，当战争发生时，它们一般会阻碍劳动率的套利。之前的图表是基于国家人口数量和他们的平均收入，通过观察平均收入可以了解国家间是如何竞争的。让我们来看看他们的相对收入。下表显示自1900年起不同国家人均GDP与最高人均GDP的百分比：在二战结束前，英国的人均收入位居第一，其后被美国取代，这象征着大英帝国的没落和美帝国的崛起。我们随后会对此进行说明。在二战开始前，除了日本以外的其他发达国家，人均收入水平一般都是最高收入国家的70%左右。总收入最高的国家一般也是货币储备国，作为货币储备国收入上可以获利，这点随后会进行说明。这也是造成其他发达国家与最高收入国家（二十世纪中期前的英国和之后的美国）收入存在显著差距的原因。需关注二战如何使得其他发达国家收入下降至仅是最高收入国（美国）的40%。在二战后的二十五年间，这些国家的人均收入水平才恢复到正常的70%-80%。在二战前，日本的人均收入约是最高收入国的25%-35%，其后受二战影响降低至15%左右。战后，进入1990年代上升至90%左右。随后占比回落至约75%左右，与英国和其他欧洲国家人均收入处在同一水平。人均收入是最高收入国的25%-35%增长至现在的75%，很大程度上归功于日本对外开放的政策，使得它能参与全球市场的竞争。自1900年起其他新兴国家的人均收入与最高收入国百分比在25%和35%间浮动。我们认为这是由于持续较久的结构性障碍所造成的，不同国家各所不同，在此就不偏题一一赘述了。在过去的110年间，中国的人均收入与最高收入国的百分比从2%上升至18%。而且由于与日本在本质上有着相似的背景原因，中国目前的人均收入增长速度与1950-70年代的日本非常接近。由于偏远地区人口占总人口比例较大，我们认为中国的人均收入在可预见的未来也无法达到发达国家的标准；但是，我们预期中国收入增长率将会保持强势且在接下来的二十五年，数亿中国人的收入水平将达到发达国家的标准。在过去的110年间，俄罗斯的人均收入与最高收入国的百分比从16%上升至42%，其中在过去的10年里就从17%快速增长至30%。经历过五代或更久的长周期后，相对财富和地位就会发生转变经历过五代或更久的长周期后，相对财富和地位就会发生转变自罗马时期或更早有记载的历史以来，周期就不断出现，而且它们随着时间的推移逐渐变得更为复杂。尽管造成相对收入和地位发生变化的影响因素有很多，我们认为其中两个最具影响力的是：1）驱动人们工作、借贷、消费的心理，还有2）战争。这两个影响因素历来都会改变国家的竞争力和债务水平，从而使得他们的相对财富和地位发生改变。由于不同的经历导致不同的心理偏差，而不同的心理偏差又会造成不同的经历，循环往复。某些普遍的因果关系推动了典型周期循环的产生。稍后将会对我们认为的典型周期进行描述，当然没有周期是绝对典型的。典型的周期典型的周期我们认为国家发展的周期通常会经历以下五个阶段：1、在第一个阶段，国家处于贫穷阶段，人们也觉得自己很贫穷。、在第一个阶段，国家处于贫穷阶段，人们也觉得自己很贫穷。在这个阶段人们收入很低，大多数人连维持生计都成问题，因为钱很稀缺，所以他们对花每分钱都很慎重，而且因为储蓄尚且不足也没人会借钱给他们，他们也不存在任何债务问题。这些国家尚处在未发展的阶段。有些国家会经历该阶段有些则并不会，文化和地域差别是最大的决定因素，因为这两个因素会影响人们相互竞争的欲望和能力。举个例子，中国大部分的人口因相距太远而无法竞争，而且在可预见的未来可能会依然如此，所以预测中国主要城市的收入水平未来会接近其他国家主要城市的收入水平是合理的，但若认为中国人均收入在可预见的未来就能赶上美国甚或北京的收入水平，这就不合理了。这些从第一阶段过渡到下个阶段的国家，一般会逐步地累积除维持生计所需以外更多的货币，同时由于担心将来货币不足，会开始进行货币储蓄。因为它们的收入水平较低，劳动成本也比较低。当这些国家开始参与世界市场竞争时，它们的经济成长点在于低成本地生产低附加价值的商品然后将其卖给富有的国家。而由于这些国家劳动成本低，一般也会吸引想在低成本国家（前提是政治稳定）生产然后出口给富有国家的公司直接投资。由于有认知风险，这些低成本国家必须提供高回报来吸引投资者。而因为成本效益非常好，它们也确实能够提供这些高回报。处于该发展阶段的国家，其货币和资本市场还比较落后。因此，这些国家的政府将它们的汇率挂钩黄金或是明显有相关性的储备货币（特别是某些它们想出口销售商品的货币集团的货币），同时这些国家的人民将收入用于支出后的剩余部