第六章营运资金的管理总结

第六章营运资金管理第一节营运资金的概念及组成一、营运资金及营运资金管理营运资金是公司流动资产减去流动负债的差额，营运资金管理包括：流动资产管理以达到流动性与收益性的统一，对流动负债的管理以保证负债结构合理。主要讨论对四类流动资产的管理：现金、短期市场证券、应收账款、存货。永久营运资金：是指公司日常需要的，不受企业销售季节波动影响的那部分营运资金。临时营运资金：是指为了满足企业销售的季节性波动而额外需要的那部分营运资金。二、营运资金的循环现金应付账款应收账款存货三、营运资金的周转速度（1）存货的周转速度：表示一批存货转变成销售收入所需要的平均天数。存货的周转速度=365÷存货周转率=365÷（销售成本/期末存货）注：期末存货也可以用平均存货（2）应收账款的周转速度：表示一批应收账款转变成现金所需要的平均天数。应收账款周转速度=365÷应收账款周转率=365÷（销售收入/期末应收账款）注：期末应收账款也可改为平均应收账款（3）应付账款的递延期：表示应付账款从发生到到期所需要的平均天数。应付账款的递延期=365÷应付账款递延率=365÷[（销售成本+期末存货–期初存货）/应付账款]（4）现金周转期现金周转期指从以现金支付购买存货的款项到从收回销售产生的应收账款所需要的时间，即现金经历一个现金现金循环所需要的时间。现购：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期赊购：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期–应付账款递延期现金周转期为正，表明需要有一定的短期资金占用；现金周转期为负，表明公司存在一个资金闲置期。注意：在计算现金周转期时，不仅要考虑应收账款和存货，还要考虑其他应收款、预付账款、应付工资、其他应付款等等，但思路都一样。第二节营运资金的管理一、现金管理：确定最优的现金持有量Baumol模型Baumol模型认为，持有现金会发生两种成本：持有现金的机会成本（放弃短期证券投资所获得的投资收益率）和转换成本（将现金转换成短期证券及将短期证券转换成现金所发生的成本）Baumol模型的两个假设：公司能够确定其未来的现金需求；现金支付在整个期间内是平均分布的。结论：C：最优现金持有量；B：毎次交易的成本;T：年资金需求量；i：短期证券的年收益率。2bTci2bTciMiller-Orr模型Miller-Orr模型假设：公司现金流是由外界决定的，波动是不可控制的；现金流的波动符合正态分布。任何时点上的现金流如果超过最高控制水平（UCL）或者是低于最低控制水平（LCL），都将导致企业进行立即调整，并将现金流调整到期望水平（RP）。RP=LCL+ZUCL=LCL+3ZLCL取决于模型以外的因素，而Ｚ则是模型要计算的对象，它取决于每次的交易成本、每期的有价证券收益率和净现金流量的标准差。结论：b:每次交易的成本；i:每期（天）有价证券的收益率；б:净现金流量的标准差。Miller-Orr模型很好地贯彻了例外管理的思想1233()4bzi1233()4bzi二、有价证券管理有价证券管理需要解决两个问题：有价证券投资规模有价证券投资对象有价证券投资需要考虑的因素：违约风险；利率风险；通货膨胀风险；流动性风险；报酬率。有价证券投资的原则：安全性、流动性与盈利性均衡的原则；效益和风险最佳组合原则；分散投资原则；理智投资原则。三、应收账款管理一个公司的信用政策包括：信用标准、信用期限、现金折扣和回收政策等。应收账款的管理包括：事前管理、事中管理和事后管理。（一）事前管理：分析成本与收益，制定信用条件。提供商业信用的收益：增加销售量提供商业信用的成本：坏账损失（要对客户进行信用评价）持有成本=应收账款平均资金占用额×资金成本率=每日销售额×变动成本率×平均收账期×资金成本率信用分析与催收费用制定信用条件：信用期限：公司允许客户从购货到付款所经过的时间。现金折扣：对提前付款的客户所打的折扣。公司理财案例五：百货公司：谨慎行事目的：掌握运营资金管理的客户信用管理在罗德岛，约翰拥有并经营着自己的公司，这就是约翰百货公司。到现在为止，约翰已做了40多年的生意，他开始是从一家小百货店起家的，那时，他卖的品种不多，但是，逐渐地他的生意开始发展，他卖的品种也渐渐多了起来，百货店也逐渐变大。今天，约翰百货公司年销售额超过1000万美元。约翰希望自己的销售能扩展到一些郊区，这样他的年销售会翻一番或翻两番。对约翰来说，惟一让他担心的是赊账。对于他所卖货物的价格和质量，约翰有能力不赊账销售，这并不是很多人都能达到的，相反，倒是一个独一无二的范例，所以许多也经营百货的人无不觉得约翰是一位“奇人”，因为他们总是背上沉重的赊账负担。最终，约翰也认识到他不得不改变自己多年来实行的政策，尽管这会对他整个的生意有不利影响，但是，约翰知道——为了生存和发展，他也不得不实行一定的赊账，从而获得更多的顾客。但是，约翰也不是毫无条件地向顾客赊账，相反，他要求有严格的条件限制。约翰检查了所有的信用卡公司，他发现都得向公司支付一定百分比的款项，约翰不喜欢这样做。于是，他决定建立自己的信用部，根据1987－1988年度的工业标准，百货公司有工业财产100多万美元，那么税后净利润平均为1.3％，但约翰的税后利润为2.5％，他为什么会比平均利润要高1.2％呢？约翰对此有非常清醒的意识，原因正在于他没有向信用卡公司支付他销售额的一个百分比，因为他没有采取信用销售。约翰雇用凯特任新的信用部的经理，并要求凯特为一套新系统制订出必要条件。凯特制订出的条件如下：1、信用申请表必须完整而又没有歧视性条款，但除此之外，即有不止三个信用证明人的情况。约翰特别感兴趣的是申请人的信用历史、地址以及职业。对于地址，要是他们不付款，可以通过地址找到他们。2、一种不同级别的系统，根据每个顾客的级别指定一个合适的信用限制，并且还要有提高这个限制的特定条件。3、有清除边缘账户的分系统。4、对那些允许的客户的累积信用应收取国家法律所许可的最高利息。5、对价格昂贵的东西的分期付款信用方案，应在不超过三年内付清。6、一套快速估算程序，有效又不影响公司的销售。约翰宁愿失掉一个客户，也不同意有一个不合标准的客户。7、一个反映应收账变化情况的系统，并且约翰想仅仅一扫视就知道有多少信用还未支付，约翰建议在信用部使用一台计算机，这样可以提供他所需要的所有信息，并且随时需要，随时可以看到。8、有这样的一个程序，通过它，那些按时支付的现有客户可以通过邮件获得账单以及其它一些东西（比如广告小册子、广告散页和其它宣传资料）9、这样一套程序，对那些超过45天还未支付的所有客户，在未求助于收款代理人或信用公司律师的情况下，怎么来收回欠款的程序。10、有办法鉴别使用信用卡的客户有权使用信用卡。凯特则对那些应收账的附设分类账应每天持续记录下去，凯特认为这是重要的。如果一个客户有700美元的信用限制，而会计部门又退了10天才对货单付账，那么客户可以超过他的信用限制。约翰还指出要及时开账单，如果账单不能按时发出，那么支付也就不能按时。凯特接受了一项有挑战性的工作。显然，约翰准备让他负责信用销售，凯特打电话召集她的职员，以设计一个能满足各项必要条件的系统。要求：在给客户提供信用的过程中，应注意哪些问题？（二）事中管理两种常用的方法：例外管理和账龄分析例外管理：（对客户的管理）根据客户的风险程度，利用统计的方法将客户分成五至六个等级，信用部门经理将其时间与注意力集中在最可能发生问题的客户上。账龄分析：（对应收账款的管理）了解有多少客户在折扣期内付款；多少客户在信用期内付款；多少客户在信用期过后才付款；多少应收账款因拖欠太久而成为坏账。（三）事后管理信件、电话、个人拜访、聘请收款机构、诉讼。注意：公司的商业信用政策有时也不是公司自身所能决定的，激烈的行业竞争往往使公司不得不模仿竞争对手提供相同的信用条件，即使从公司自身的角度而言，这种信用条件并非是最优的。四、存货管理（一）存货的事前管理１、经济订货批量模型存货管理中，公司发生两种成本：存储成本和订购成本=(2FS/C)1/2EOQ假设条件：存货需求量可准确预测销售在全年均衡分布订货按期收到２、不确定性下的存货管理再订货点＝交货期内的预计需求量＋安全储备（二）存货的事中管理１、ABC分析法２、存货的适时供应系统：零库存