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第四章项目融资管理一、项目融资概述二、项目融资的资金来源与基本方式三、项目融资担保四、项目融资文件一、项目融资概述（一）项目融资的定义与特征1、项目融资的定义（1）定义●项目融资也即项目资金筹措。●项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动。项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资产的价值作为担保来获得贷款，而是依赖项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源。（2）项目融资的当事人有发起人、项目公司、贷款人（债权人）；项目发起人是项目融资中的真正借款人；项目公司是项目的直接主办人，直接参入项目投资和项目管理，直接承当项目债务责任和项目风险；项目融资中的贷款人主要是金融机构、企业和政府部门。（3）项目融资与传统的公司融资的区别内容项目融资公司融资融资主体项目公司发起人还款基础项目未来的收益和资产发起人和担保人的信用债务追索权对项目发起人有限追索对发起人全额追索风险承担者项目参入各方发起人债务影响不进入发起人资产负债表，不影响发起人资信进入发起人资产负债表，影响发起人资信贷款程序复杂相对简单项目周期长相对较短融资成本高较低贷款人对项目的管理权参入项目管理不参入项目管理典型负债率70%～80%40%～60%2、项目融资的特征（1）项目导向（2）有限追索（3）风险分担（4）非公司负债型融资（5）信用结构多样化（6）融资成本较高（二）项目融资的参与者有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府部门等。1、项目主办方即项目发起方，是项目公司的投资方、股东。2、项目公司是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体。3、……1、项目融资的适用范围在发达国家主要用于资源开发项目、基础设施项目。总之，项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业。2、项目融资的程序投资决策分析融资决策分析☆融资方式的选择☆项目融资结构设计☆项目融资顾问选聘☆项目融资方案设计项目融资谈判项目融资的实施（三）项目融资的适用范围与程序（四）项目融资成功的条件主要有以下五个方面：1、做好项目选择与风险分析工作2、确保项目融资法律结构严谨无误3、及早确定项目资金的来源4、确保项目管理结构的合理性5、充分调动项目利益相关者的积极性（五）项目资金成本和资本结构1、项目资金成本项目资金成本：项目实体为筹集和使用资金而付出的费用。筹资成本：新筹资金发生的成本。项目资金成本包括：债务成本：含贷款成本和债券成本；权益资本成本：含股本成本和企业留存的利润成本；加权平均资金成本。2、项目资本结构项目资本结构：指投资项目的资本构成中各类资本所占的比例。资本结构直接影响项目出资人的收益和风险。（1）财务杠杆和财务风险财务风险：指与资金结构有关的风险。不同的资金来源对项目收益的影响是不同的；项目投资收益率高于借款利率时一般无财务风险。财务杠杆（L/E）：项目全部投资I=自有资金（或权益资本）E+贷款L自有资金收益率（RE）=RI+(RI-RL)L/E当RI≥RL，有RE≥RI，此时L/E使（RI-RL）成倍数放大。这就是财务杠杆效应。贷款越多，放大作用越大。当RI≤RL，有RE≤RI，此时财务杠杆式的自有资金收益率大大降低，项目的财务风险很高。项目举债会增加股东风险。（2）影响项目资本结构的主要因素二、项目融资的资金来源与基本方式（一）项目融资的资金来源项目资金由自有资金（或股东权益资本）和债务两部分构成。债务可分为从属贷款、无担保贷款和担保贷款。项目自有资金是投资主体投入项目的资本，又称资本金。也是项目公司的注册资金。资本金主要通过国家财政拨款、企业利润留存、发行股票、外商直接投资等途径获得。项目融资资金主要来源以下几个方面：国内商业银行、国外金融与资本市场、其他来源。（二）项目融资的基本方式基本方式有：贷款、发行债券、融资租赁、产品支付与远期购买、BOT。1、贷款贷款主要有担保贷款、无担保贷款、从属贷款三种。（1）担保贷款：又分抵押和保证两种贷款形式。（2）无担保贷款：也称信用贷款。（3）从属贷款：又称引导性贷款。2、发行债券以项目拥有的资产及其预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金。分境内、境外发行债券两种形式。3、融资租赁这是一种承租人可以获得固定资产使用权而不必在使用初期支付其全部成本开支的融资手段。融资租赁的优点：一是可以减低项目总成本；二是可以降低债权人的风险；三是可使项目实体避免在固定资产投资上的风险，使项目初期占用资金大幅减少。4、产品支付与远期购买产品支付：以项目产品偿还贷款。主要适用于资源储量已经探明并且产生的现金流量能够比较准确计算的项目。远期购买：产品支付的延伸发展。要由担保信托方对产品的销售和产品所有权的购买提供担保。5、BOT（建设/经营/移交）BOT（build—operate—transfer）即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。这种项目融资方式主要用于借助私人资本投资建设要由政府投资开发的基础设施建设项目。BOT的优点BOT的流程：共四个。银团项目（承包）公司发起公司承建单位项目政府用户④信誉担保③优惠特许经营⑦项目期内付款⑤建设④贷款②委托⑥产品①立项⑨项目到期移交⑤承建费用⑧还款③招标BOT融资模式图解上海4号线高速公路BOT融资模式结构图上海市政局浦发银行：财务监管高速公路清算系统国家开发银行九洲集团、铁十五局等高速公路项目公司保险公司上海黄浦江建设公司特许协议施工管理保险合同合资合同统一收费协议收费权质押收费收入监管协议还本付息长期项目融资BOT项目融资案例一：BOT项目融资案例二：香港合和实业公司日本兼松商社中资公司合和电力公司深圳沙角B电厂深圳特区电力开发公司项目建设资金国际贷款银团日本进出口银行45%5%50%建设经营经营期利润10年后无偿转让股本资金股本资金(延期付款)人民币从属贷款债务资金债务资金合作协议深圳沙角B电厂的投资结构和资金结构工程担保银行广东省国际信托投资公司股本资金从属性贷款日本进出口银行深圳沙角B电厂广东省政府国际贷款银团中国人民保险公司B方工程承包财团项目经营公司股本资金A方担保工程履约担保项目贷款支持信项目风险担保项目保险出口信贷工程承包合同电力购买协议煤炭供应协议深圳沙角B电厂项目融资结构国际贷款银团出口信贷项目风险担保项目贷款来宾B电厂(项目公司)运营费用销售收入支持函广西投资开发公司广西电力局股本资金交钥匙合同合资协议项目经营公司工程担保银行投资财团法国电力国际60％GE-Alstom40%法国出口信贷机构工程履约担保广西省政府广西电力局广西建设燃料公司运营协议特许权协议国家计委国家外管局原电力部购电协议煤炭供应与运输协议燃料费用利润债务偿还来宾电厂B厂BOT项目BOT项目融资案例三：总结：BOT项目中的合同关系信贷机构政府出口信贷银行商业贷款工程承包商项目发起人机构投资者建筑担保经营合同设备供应商完成担保供应合同效能担保设备合同股东协议价格与供应担保经营商政策与财务支持保险合同项目公司出口信贷使用者或产品购买者保险机构原料供应商工程合同股本金投入购买协议政治风险担保股本金投入安全框架项目协议性能担保通货膨胀与汇率担保安全框架三、项目融资担保1、项目融资担保项目融资担保是指借款方或第三方以自己的信用或资产向贷款人做的还款担保。项目融资担保可分为信用担保和物权担保。2、项目融资担保人项目主办方第三方担保人（一）项目融资担保概述（二）项目融资主要信用担保项目融资中的信用担保是当事人之间，由担保人为某一项目参入方向贷款人提供担保。信用担保形式：完工担保；无货亦付款合同；安慰信；东道主政府的支持。三、项目融资的主要物权担保项目融资的物权担保是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务提供担保。在国际项目融资中，由于贷款方不易控制跨国担保物，且项目融资的追索权有限，物权担保使用较少。项目融资物权担保的主要形式：不动产物权担保动产物权担保浮动设押：借款方作为还款保证的资产不是固定的。四、项目融资文件项目融资文件一般分基本文件、融资文件和专家文件三类。1、基本文件主要包括各类物权凭证以及贷款人与项目发起人或其他有关方签署的各类相关合同。2、融资文件主要是一些基本融资协议。包括贷款协议、担保文件和支持性文件。3、专家文件包含：专家报告和法律意见书。五、示例某省体育设施建设项目融资方式构想1、财政投资2、彩票发行3、股权融资4、信贷融资5、基金与债券融资6、赞助与冠名权融资7、媒体转播权融资8、赛事门票打包预售融资9、门票、广告牌、灯箱等标识位广告经营权融资10、商业网点经营权融资11、停车位经营权融资12、场馆及一揽子配套设施联建融资13、资产置换融资14、场馆周边房地产开发融资15、专项赛事活动的吉祥物、纪念品、礼品等开发特许经营权融资16、进场建筑及装饰器材实物或图片、音视频展示位融资17、现有场馆非赛事活动期间时间段的经营性打包育租融资18、接受各界捐赠章后案例：他们应如何启动筹集所需项目资金的项目？某公司的领导班子正在商讨如何筹集资金以满足明年扩大生产线的需要，总经理王明首先发言：“由于公司扩大生产线的原因，资金需求量一直在增加，我们的资金几乎用光了，现在我们迫切需要弄清楚怎么才能获得更多的资金。”“我们必须建立一个筹集资金的项目”，副经理蒋魁响应道。“我们需要多少资金才能满足生产的需要？”销售经理周访问道。“大约100万元”，蒋魁回答，“在三个月内，这笔资金必须到位，才能保证我们公司不会关门停业。”问答：你认为他们应该如何启动该项目？TheEnd