融资融券业务风险管理

融资融券业务风险管理概况2015年7月国泰君安证券信用交易管理部主要内容融资融券业务发展概况回顾一融资融券业务风险特征分析二融资融券业务风险控制措施三融资融券业务几点风险体会四一、融资融券业务发展概况回顾1、融资融券余额高速增长，6月中旬后大幅回落自2014年下半年起，沪深两市融资融券业务规模大幅增加，融资融券余额持续高速增长。6月18日，沪深两市融资融券余额达到最高峰，总计2.128万亿元，其中融资余额为2.124万亿元，融券余额为38亿元。6月下旬起，受股市大幅震荡下行的影响，融资融券余额迅速回落。截止到7月中旬，融资融券余额约为1.3万亿元。一、融资融券业务发展概况回顾1、融资融券余额高速增长，6月中旬后大幅回落-5,00010,00015,00020,00025,000融资融券余额(亿元)一、融资融券业务发展概况回顾2、融资融券业务已成为证券公司的重要业务之一(1)由于融资融券业务的高速发展，证券公司融资融券业务收入大幅增加，占证券公司总体业务收入的比重接近30%，成为证券公司主要收入来源之一。目前，尽管伴随股市震荡下行，两融业务余额下降，但余额仍处于高位，业务收入对证券公司总体收入的贡献值依然较高。(2)融资融券收入来源a.利息收入b.佣金收入一、融资融券业务发展概况回顾3、融资融券风险控制成为当前的主要工作（1）风险控制的必要性外部环境影响较大，股市震荡不断两融业务具有杠杆效应的属性，放大了收益和风险两融业务规模较大，业务管理要求较高两融业务对客户的要求较高，易导致纠纷（2）风险控制的参与主体监管主体：证监会、地方证监局证券公司投资者二、融资融券业务风险特征分析1、融资融券业务风险类型01政策及合规风险02市场及信用风险03法律风险04流动性风险05操作风险06技术系统风险二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(1)市场环境不断变动，股市上扬和下行的影响较大2015年，我国经济增速趋于放缓，但沪深两市指数上半年高速上扬，一度逼近5200点，后期又迅速下行，并出现不断震荡的趋势。融资融券业务具有杠杆效应，且设定了关注线、警戒线指标，受股市整体环境的影响较大。一旦客户踩错点位，判断错市场行情，在高位融资买入或低位融券卖出，将给客户带来较大损失，甚至带来平仓风险。二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(2)杠杆效应，收益和风险成比例放大融资融券业务具有明显的杠杆效应，使得投资者可以少量的保证金，获得融资，进行融资或融券交易。股价上行：收益放大股价下行：维保比例降幅大，风险积聚，容易引发踩踏和强制平仓二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(3)两融业务规模大，给风险管理带来较大挑战余额占流通市值比例接近成熟境外市场，总体规模大2峰值时有近8家证券公司融资融券余额超千亿1二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(4)业务规模占公司净资本比例高，流动性风险上升2014年，证券公司两融业务规模占净资本比例只有0.7倍，2015年行业平均为2.5倍，有的证券公司甚至接近规定的最高比例4倍。两融业务的规模过大，增加了证券公司的流动性风险。二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(5)黑天鹅事件频发给业务加大了局部风险和处理难度近几年，黑天鹅事件频发从冠豪高新、昌九生化到中科云网等。黑天鹅事件发生给股票的股价影响巨大，股价一般都连续跌停，给处置股票、化解风险带来难度，极端情况像昌九生化连续11个跌停，导致客户资不抵债。二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(6)客户持股集中度高加大了风险很多客户全仓持有或高集中度地持有一只或二只股票，很容易触及警戒线，而且一旦踩雷，爆仓概率极大且因无任何预留资金，导致平仓。二、融资融券业务风险特征分析2、具体业务风险特征(7)平仓处置风险如果市场快速大幅下跌，将导致踩踏事件发生，大量客户将面临平仓。目前证券公司都是人工主导的自动或手动平仓，未来如何应对大量客户的平仓、安全高效地执行平仓流程将是证券公司需面临的重要课题。三、融资融券业务风险控制措施加强事前、事中、事后的全流程管理以标的证券和客户管理为核心加强逆周期管理，处理发展和风控的平衡1、风险控制的基本原则三、融资融券业务风险控制措施2、风险控制的有效措施（1）加强标的证券的管理提高标的证券融资保证金比例，降低杠杆将高市盈率、高涨幅调出标的证券名单或进一步提高保证金比例将长期停牌股票调出标的证券名单或进一步提高保证金比例将基本面不好的标的股票调出标的证券名单三、融资融券业务风险控制措施2、风险控制的有效措施（2）加强担保证券管理进一步调低担保证券折算率，降低杠杆将ST股票调出担保证券名单将高市盈率、高涨幅股票调出担保证券名单或进一步降低折算率调低长期停牌股票折算率调低新上市股票折算率三、融资融券业务风险控制措施2、风险控制的有效措施（3）加强单一证券集中度管理对集中度比较高客户，必要时对其保证金比例或授信额度进行调整交易委托时交易系统对集中度指标前端控制三、融资融券业务风险控制措施2、风险控制的有效措施集中度指标前端控制S:维持担保比例T:单一证券集中度S=180%，T40%,禁止客户普通买入或融资买入该证券180%S=240%，T50%,禁止客户普通买入或融资买入该证券S240%，T不做限制三、融资融券业务风险控制措施2、风险控制的有效措施（4）加强客户服务，妥善处理投诉和纠纷做好客户风险预警并留痕；做好客户追保及平仓通知；做好亏损客户的心理辅导；出现矛盾及时化解并报告。四、融资融券业务几点风险体会1、适度进行业务总量控制根据融资融券业务管理办法，证券公司融资融券业务规模不能超过净资本的4倍。前期已经有很多证券公司，通过投放额度的控制，控制业务规模的增长。四、融资融券业务几点风险体会2、强化投资者风险教育，提高投资者风险承受能力杠杆效应是融资融券业务的重要特性，与一般证券交易不同，融资融券交易存在更大的风险和不确定性。在当前外部环境未见好转、股市整体形势不甚明朗的情况下，投资者的风险教育尤为重要。投资者如果不能正确看待股价上下波动造成的投资风险，盲目追涨杀跌，在股价下行、风险积聚时，极易导致踩踏事件，扩大股价的波动，形成恶性循环，导致投资损失大幅扩大。四、融资融券业务几点风险体会2、强化投资者风险教育，提高投资者风险承受能力投资者风险教育，应贯穿两融业务的事前、事中、事后。事前—强调两融杠杆效应，揭示风险事中—关注资产负债变动，重视维保事后—及时总结经验教训，理性面对四、融资融券业务几点风险体会3、细化标的证券管理，降低系统性风险投资者风险认知和承受能力有限，且为避免投资者和公司出现重大亏损，证券公司应该对标的证券管理给予足够的重视。标的证券管理要点：-动态调整标的证券范围-及时踢除高风险证券四、融资融券业务几点风险体会4、因时制宜，适当调整杠杆比例融资融券业务的保证金比例一般不得低于50%，则相应的杠杆比例在1:1.2以下。在市场行情大幅动荡的情况下，可以根据实际情况适当地调整保证金比例，降低风险。调整方式：-调整保证金比例要求-调整可充抵保证金证券折算率-调整可充抵保证金证券范围四、融资融券业务几点风险体会5、灵活执行相关规定，适当变通两融业务的相关规定和操作规则已经相对成熟和完善。一般情况下，应当严格执行相关规定和规则，确保业务稳步发展。在股市出现大幅震荡、个股普跌的极端情况下，应灵活执行已有的规定和规则，在不违反基本原则的情况下，可以因人而异，根据投资者的实际情况和能力，适当放宽维保比例要求、延长追保时间。提高对风险客户的违约处置效率。