投资银行学第三章 投资银行的证券交易业务

一些著名投行公司格言GoldmanSachsOurclient’sinterestsalwayscomefirst.MorganStanleyOneclientatatime.CitygroupLiveRichly.UBSYouandUS.DeutscheBankAPassiontoperform.第三章投资银行的证券交易业务第一节证券交易概述一、我国证券交易市场•对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。一、我国证券交易市场1、场内交易市场——又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。2、场外交易市场——场外交易市场一词来自英文的Over-The-CounterMarket（简称OTC），又称柜台交易市场或店头交易市场，是指在证券交易所以外由证券买卖双方直接议价成交的市场。一、我国证券交易市场一、我国证券交易市场*主板——主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。一、我国证券交易市场*二板——二板市场，又称创业板（Second-boardMarket）即第二股票交易市场，是与主板市场（Main-BoardMarket）不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。一、我国证券交易市场*新三板——即全国中小企业股份转让系统。“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小企业。*新三板三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。旧三板是指由原STAQ(全国证券交易自动报价系统)和NET(中国证券交易系统)挂牌公司平移到代办股份转让系统的部分公司及深沪退市公司组成的交易系统。*新三板从2006年1月23日起，在得到国务院的明文批示后，北京中关村科技园区非上市股份有限公司利用代办股份转让系统进行股份报价转让试点，俗称“新三板”正式成立。进入2011年来，中国证监会扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场——即业内惯称的“新三板扩容”。首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。*新三板2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。截止2016年3月31日，新三板挂牌家数已经超过6300家，相比2015年底新增了1220家，其中做市转让增加303家，协议转让增加917家；总市值超过2万亿，相比2015年底增加2千亿，绝大部分由做市转让股票贡献；日均成交个股数量达到900余家，相比2015年增长接近翻倍，主要也是由做市转让公司贡献。*新三板*新三板规模统计一是服务对象不同创新型、创业型、成长型中小微企业二是准入条件不同不设财务门槛，不设盈利指标，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、信息披露完全三是投资者群体不同较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场四是服务目的中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务*新三板——与证交所的区别一是缺乏流动性自新三板扩容以来，仅限于扩容首日出现了一定程度的成交量。2014年1月24日是扩容后集体挂牌日，当日新挂牌的266家公司中，有109家公司有成交，成交价格最高为71.43元；最低的为1元，平均价格为5.70元；从成交笔数看，有1只股票成交6笔，5只股票成交2笔，其余103只股票成交1笔；从换手率看，最高的为6%，最低的为0.04%。*新三板——相关问题二是转板制度——2014年5月19日，证监会主席肖钢就当前资本市场改革发展提出十一条要求，其中特别提到将“研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。”*新三板——相关问题*新三板分层2016年5月27日，新三板市场分层制度宣布推出。全国中小企业股份转让系统挂牌公司晚间公布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（下称：《新三板分层分层管理办法》）。自2016年6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理，设立创新层和基础层。*新三板分层挂牌创新层，有2个途径。企业可以先挂牌基础层，符合条件后再转到创新层；如果满足直接挂牌创新层条件，也可以直接进入创新层。倘若挂牌创新层后，公司表现不符合要求，同样面临着从创新层回到基础层的可能。每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级。目前全国共有29个股权交易中心，截止2015年1月，总计挂牌企业数量为15730家。其中前海股权交易中心挂牌4460家，占比近三分之一。是中国最大的场外资本市场。广州股权交易中心740家。上海3451家，浙江1482，天津473家。上海股权托管交易中心成立于2010年7月19日，2012年2月15日启动挂牌。前海股权交易中心于2013年5月30日正式开业，现已发展成为全国最大、服务最多的场外交易市场，发展速度远超其它四板市场。一、我国证券交易市场*四板一、我国证券交易市场*四板——整体概况（2013年12月）一、我国证券交易市场*四板——个股状况（2013年12月）二、证券交易种类（一）按交易场所的不同可分为场内交易和场外交易。（二）按交易主体的不同可分为相对买卖、拍卖标购、竞价买卖（三）按交割的时间不同分为当日交易、普通日交易与特约日交易（四）按证券经营者不同可分为自营买卖和代理买卖（五）按证券交易完成交割的期限分为现货交易、期货交易、期权交易、信用交易等三、投资银行在证券交易中的身份证券经纪商证券做市商证券自营商作为证券经纪商，投资银行充当客户（买方和卖方）的代理人，按照客户的委托指令，代理其进行交易，同时按照交易金额收取一定比例的经纪佣金。在经纪业务中，投资银行作为交易双方的代理人，严格按照交易双方的委托执行交易，但不承担交易中的证券价格波动风险。二、投资银行在证券交易中的身份证券经纪商作为证券做市商，投资银行应不断的对某只或某些证券进行买卖报价，并用自有资金或证券无条件地按自己所报的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的证券。通过做市商业务，投资银行发挥了维持证券价格的稳定性和市场的流动性的作用，并从买卖报价的差额中获取利润。二、投资银行在证券交易中的身份证券做市商作为证券自营商，投资银行以自有资金和自己拥有的证券参与证券交易，赚取证券投资收益并承担价格波动风险。二、投资银行在证券交易中的身份证券自营商第二节投资银行的证券经纪业务一、证券经纪业务含义证券经纪业务，是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，包含的要素有：委托人、证券经纪商、证券交易所和证券交易对象。证券经纪商，是指接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的中间人。二、证券经纪业务的特点业务对象的广泛性证券经纪商的中介性客户指令的权威性客户资料的保密性交易风险——投行执行的交易违背委托人意愿带来的经济损失。如由于审单不慎接受客户约定不明的委托；申报时输入有误或延误申报时机；清算交割时，钱、券支付有误等。四、证券经纪业务中的主要风险交易员错误操作致纽约股市暴跌将百万打成十亿来源：新华网2010年05月07日05:53[提要]据外电报道，已有多个消息来源证实，在美国东部时间6日下午，一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成十亿（million-billion），导致道琼斯指数突然出现近千点暴跌，误操作和技术问题可能是导致6日纽约股市暴跌的主要原因之一。针对出现多处异常波动现象，纽约证券交易所和纳斯达克股票市场已展开调查。[交易风险四、证券经纪业务中的主要风险交易员错误操作致纽约股市暴跌将百万打成十亿来源：新华网2010年05月07日05:53[提要]据外电报道，已有多个消息来源证实，在美国东部时间6日下午，一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成十亿（million-billion），导致道琼斯指数突然出现近千点暴跌，误操作和技术问题可能是导致6日纽约股市暴跌的主要原因之一。针对出现多处异常波动现象，纽约证券交易所和纳斯达克股票市场已展开调查。从下午2点42分到2点47分之间，道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869．62点，与前一交易日收盘相比，下跌了998．5点。到2点58分，道指又回到10479．74点。这是道琼斯指数历史上第二大单日波幅。违规风险三、证券经纪业务中的主要风险://pan.baidu.com/share/link?shareid=3248743087&uk=2653184586*证券经纪业务中的禁止行为1．不得为客户股票申购和交易提供融资、融券，从事信用交易；2．不得挪用客户的交易结算资金和证券，亦不得将客户的资金和证券借与他人或者作为担保物；3．不得侵占、损害客户的合法权益；4．不得违背客户的指令买卖证券或接受代为客户决定证券买卖方向、品种、数量和时间的全权委托；5．不得以任何方式向客户保证交易收益或者承诺赔偿客户的投资损失；6．不得为多获取佣金而诱导客户进行不必要的证券买卖；7．不得在批准的营业场所之外接受客户委托和进行清算、交收；*证券经纪业务中的禁止行为8．不得以任何方式提高或降低，或者变相提高或降低交易所公布的证券交易收费标准，收取不合理的佣金和其他费用；9．不得散布谣言或其他非公开披露的信息；10．不得利用职业之便利用或泄露内幕信息；11．不得为他人操纵市场、内幕交易、欺诈客户提供方便。*证券经纪业务中的禁止行为技术风险——投行信息技术系统不正常运行导致行情中断、运作不畅等可能给客户造成损失的风险。四、证券经纪业务中的主要风险案例：证券公司系统突发故障，导致无法交易股民损失应如何赔偿技术风险四、证券经纪业务中的主要风险【案情回放】周某在某证券营业部开户炒股票。2007年2月1日凌晨2时许，他通过电话委托预埋了21笔卖出委托参与当天集合竞价，欲卖出北京城建、中华企业等7只股票。当日9时15分集合竞价后，营业部将周某预埋的委托向上海证券交易所申报，申报成功19笔，但有2笔撤单。周某账户在9时21分22秒至9时23分36秒间有4笔买入委托，9时30分至11时30分间有8笔卖出委托，均未成交。后周某发现自己的股票被无故撤单，即与该营业部交涉。次日，北京城建、中华企业等股票暴跌。据了解，当天上午，因公司报盘机故障，导致部分交易无法进行。周某2月1日上午的卖出委托中，2000股中华企业、200股北京城建的卖出委托按报价理应成交，却因公司报盘机故障导致未能交易，公司愿意赔偿。法院酌定周某损失金额为2000元,由证券公司承担。证券经纪人制度是在规范合法的前提下，证券经纪商通过经纪人直接向客户提供证券交易、证券信息、证券分析、证券投资理财等服务的一种高层次、多功能、专业化的新型服务制度。五、证券经纪人制度美国证券经纪人制度第二节投资银行的自营业务一、证券自营业务的概念及分类证券自营业务，简单的说，就是证券经营机构以自己的名义和资金买卖证券从而获取利润的证券业务。我国对证券自营业务的界定是：经中国证监会批准经营自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账户买卖依法公开发行的有价证券或中国证监会认可的其他有价证券，以获取盈利的行为。证券自营买卖的对象主要有上市证券和非上市证券两大类：1.依法公开发行的证券这类证券主要是股票、债券、权证、