MBA《财务管理》课程简介及PP文件

高级工商培训课程财务管理与资本运营主讲人：宋常教授、博士生导师联系电话：6251517162511392电子邮件：[e-mail]北京市海淀区中国人民大学商学院2004.3教学大纲一、财务管理及其职能与资本运营二、财务环境、金融市场及周期因素对资本运营的影响三、资本运营的基础观念四、现金流转与资本运营五、资本运营案例评析一、财务管理及其职能与资本运营㈠基本界定㈡公司目标㈢利润、每股盈余及价值创造㈣经理职责㈤管理者与股东㈥CEO、CFO（CONTROLLER、TREASURER）㈠基本界定整体目标资产购置融资管理(Man+age)㈡公司目标股东财富最大化每股盈余EPS=(EBIT-I)×(1-T)/N普通股每股市价社会责任㈢利润、每股盈余及价值创造时间价值风险收益股利政策㈣经理职责决策计划控制分析㈤管理者与股东激励监督竞争的经理市场有效的资本市场补偿激励计划CEO㈥CEO、CFO（CONTROLLER、TREASURER）CFOCONTROLLERTREASURERBOOKKEEPINGSALARYCOSTINGTAX……二、财务环境、金融市场及周期因素对资本运营的影响㈠组织形式及其对资本运营的影响㈡税收环境及其对资本运营的影响㈢金融市场及其对资本运营的影响㈣周期因素及其对资本运营的影响㈠组织形式及其影响独资合伙股份有限有限责任㈡税收环境及其影响所得税折旧利息费现金股利㈢金融市场及其影响货币市场与资本市场一级市场与二级市场利息率及其测定纯粹利率+违约风险补偿＋流动性风险补偿＋期限风险补偿＋通胀风险补偿㈣周期因素及其影响经济周期行业周期生命周期三、资本运营的基础观念㈠时间价值–终值与现值–贴现率与资本化率–年金、普通年金、先付年金、永续年金–计息期小于一年的复利计算–名义利率与实际利率–货款的分期偿还1.终值(FV)和现值(PV)nniPVFV1代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值niPVFVn复利终值1.终值和现值可以写成：，复利终值的计算公式写成可以数称为复利终值系上述公式中的ninFactorInterestValueFuture,FVIF,)(i1nniPVFV)1(niFVIFPV，1.终值和现值复利现值nnnniFVPViPVFV)1()1(nniFV111.终值和现值上式中的叫复利现值系数或贴现系数，可以写为，则复利现值的计算公式可写为：ni)1(1ninPVIFFVPV,niPVIF,2.贴现率和资本化率贴现率（DR）资本化率（CR）3.年金普通年金先付年金永续年金后付年金的终值012n-2n-1nAAAAA0)1(iA1)1(iA2)1(iA2)1(niA1)1(niAnFVA后付年金的终值nttnnnnniAiiiiiAiAiAiAiAiAFVA111221012210)1(])1()1()1()1()1[()1()1()1()1()1(后付年金的终值上式中的ntti11)1(叫年金终值系数或年金复利系数(FutureValueInterestFactorsofAnnuity)，通常写作niFVIFA,，则年金终值的计算公式可写成：ninFVIFAAFVA,niACFA,后付年金的终值iiFVIFAnni11,)1()1()1()1()1()1(12210,nnniiiiiiFVIFA将（1）式两边同乘以（1+i）得：)2()1()1()1()1()1(121,nnniiiiiiFVIFA将（2）-（1）得：后付年金的终值nniniiFVIFAiFVIFA)1(1)1(,,1)1(,nniiiFVIFAiiFVIFAnni1)1(,后付年金的现值012n-1nAAAA1)1(1iA2)1(1iA┇1)1(1niAniA)1(1nPVA┇后付年金的现值由图可知，年金现值的计算公式为：nttnnniAiAiAiAiAPVA1121)1(1)1(1)1(1)1(1)1(1式中，ntti1)1(1叫年金现值系数，可简写为niPVIFA,，后付年金现值的计算公式可写为：ninPVIFAAPVA,)1(1)1(,iiiPVIFAnni后付年金的现值此公式的推导过程为：)1()1(1)1(1)1(1)1(1)1(11321,nnniiiiiiPVIFA（1）式两边同乘以（1+i），得：)2()1(1)1(1)1(1)1(11)1(1221,nnniiiiiiPVIFA（2）-（1）得：nniniiPVIFAiPVIFA)1(11)1(,,)1(1)1(,iiiPVIFAnniiiPVIFAnni)1(11,先付年金终值012n-1nn期先付AAAA年金终值012n-1nn期后付AAAA年金终值)1(,iFVIFAAXFVAnin先付年金现值012n-1nn期先付AAAA年金现值012n-1nn期后付AAAA年金现值)1(,iPVIFAAXPVAnin永续年金现值永续年金现值的计算公式为：iAV10根据年金现值的计算公式，我们知道：iiPVIFAnni)1(11,当n时，0)1(1ni故：iAV104.计息期短于一年的复利计算前面我们探讨的都是以年为单位的计息期，当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算：nmtmir式中：r—期利率i—年利率m—每年的计息次数n—年数t—换算后的计息期数5.名义(年)利率与实际(年)利率实际利率＝（1+名义利率/计息次数）计息次数-16.贷款的分期偿还02468101214161820第一年第二年第三年第四年金额㈡风险收益1.不确定性、风险及经验规律2.风险估量与风险偏好（态度）3.风险与收益均衡4.MSP&CAPM、APM5.专家理财的最重要职能四、现金流转(CF)与资本运营㈠流转的复合含义㈡现金流对财务状况的补充—财务弹性㈢现金流对经营成果的修正—经营绩效㈣现金流及现金流转（量）表对资产负债表和利润表的沟通作用㈤西方流行的现金流信息对决策的支持及其独特的分析作用(FCF&CCF)五、资本运营案例评析净利润案例在1992年初，世界第三大飞机制造公司—麦唐纳·道格拉斯（McDonnellDouglas）计划出售百分之四十的股票给台湾的台翔公司。这一事件立即引起了国际注意，美台朝野上下意见颇不一致。台湾组成了麦道—台翔投资案研究评估小组，经过几个月的调查分析及研究，投资评估小组建议暂缓实施，使得这个轰动世界的投资案，胎死腹中。但世人依然议论纷纷，麦道的股票价格亦持续下跌。台湾为什么最后收回了投资案呢？麦道的股票为何下跌不振呢？在分析企业的财务状况时，可与不同年度相比较，也可与同行企业比较，以下采用了后者，以麦道公司的财务分析，与世界第一大飞机公司—波音（Boeing）公司相比较，并作分析。表一：麦道公司和波音公司的资产负债表（选自1991年12月31日年度报告）麦道公司（单位：百万美元）波音公司（单位：百万美元）资产资产现金229现金2938短期投资515应收账款780应收账款2085短期租赁应收款549短期租赁应收款14存货7291存货3277总流动资产8849总流动资产8829厂房及设备2414厂房及设备5530长期租赁应收款2072其他资产1506其他资产1425总资产14841总资产15784表一：麦道公司和波音公司的资产负债表（续）麦道公司（单位：百万美元）波音公司（单位：百万美元）负债及业主权益负债及业主权益负债负债短期应付账款4600短期应付账款5466客户预付款2807客户预付款667其他长期账款143流动负债6687流动负债6276长期应付票据4277长期应付票据1415总负债10964总负债7691业主权益业主权益普通股（38,400,000股）38普通股（349,256,792股）1746资本公积287资本公积583保留盈余3552保留盈余5764负债及业主权益14841负债及业主权益15784表二：麦道公司和波音公司的损益表麦道公司损益表（单位：百万美元）波音公司损益表（单位：百万美元）销货收入18448销货收入29314减：销货成本15750减：销货成本及营业费用27360销货毛利2698减：营业费用1589营业毛利1109营业毛利1954利息费用485其他收入263税前纯益624总收入2217所得税费用269减：利息费用（13）继续经营部门纯益355税前纯益2204停止经营部门：所得税费用637停止部门营业损失（6）净利1567停止部门处分利得74每股盈余4.56$非常项目及会计变动前净利423非常项目及会计变动累计影响数0净利423每股盈余11.03$表三：麦道公司和波音公司各项比率比率麦道公司波音公司1.流动比率2.速动比率3.自有资本率4.总负债率5.利息倍数6.应收账款周转时间7.存货周转率8.固定资产利用率9.固定资产安定比率10.总资产利用率11.总资产报酬率12.总资本利润率13.纯益率14.每股纯益15.本益率16.市价与账面比率问题根据三个表格所提供的数据，请对麦道公司和波音公司的各项比率进行财务分析，并推测出可能性的资本运营方案及结论。作业1.某企业有一笔4年后到期的借款，数额1000万元，年复利率10%，到期一次还清借款，每年年末应存入多少？2.某企业租入设备一台，每年末要支付租金12万元，年复利率10%，5年应支付的租金总额现值是多少？3.某企业现借款1000万元，在10年内以年利率12%等额偿还，每年应付多少？作业4.某企业拟购设备一部，更新现有的旧设备。新设备价款高出旧设备2000元，但每年可节约费用500元。若年利率为10%，则新设备至少使用多少年对企业才有利？5.某企业于年初存入10万元，年利率10%，半年复利一次，到第10年末，该企业能获得本利和多少？