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历史上重要金融危机对比金融危机发生原因发生过程经济表现采取措施恢复周期反思及其灾后措施常用措施使用情况(●表示采用措施)1929年黑色星期二1.股市泡沫；2.经济周期反转；3.货币紧缩；4.杠杆收紧1929.10-1932.07从386点跌至41点，下跌345点，跌幅约89.4%，历时约33个月1.无人接盘；2.银行倒闭；2.实体经济下行；3.工商企业倒闭；4.富翁破产1.自由放任；2.未释放流动性；从1932年最低点恢复到之前最高点，历时逾20年。1.整顿内幕交易；2.证监会与证券法建立;3.商业银行与投行分拆1.政府发布声明，理性引导。2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。3)降低交易税费。4)政府资金入市5)打击做空投机，禁止裸卖空。6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。8)改革继续推进，增强社会信心。1987年黑色星期一1.经济周期向上；2.金融投机，股价偏高；3.提高利率；4.汇率贬值；5.杠杆和程序化交易；6.海湾战争升级1987.08.25—1987.10.20从2746.7点跌至1616点，跌幅约41%，历时约2个月1.股价下跌；2.美元汇率下跌；3.投资者和消费者失去信心。4.债券市场和黄金市场的价格上涨1.总统声明；2.提供流动性；3.降息；4.保证续贷；5.公司回购；6.熔断机制1989年回到1987年最高点，历时2年。1.政府、美联储、SEC得力措施，市场迅速恢复；2.市场重回理性。1.政府发布声明，理性引导。●2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。●3)降低交易税费。●4)政府资金入市。●5)打击做空投机，禁止裸卖空。6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。●8)改革继续推进，增强社会信心。●金融危机发生原因发生过程经济表现采取措施恢复周期反思及其灾后措施常用措施使用情况(●表示采用措施)2008年次贷危机1.经济周期顶峰；2.股价泡沫；3.加息周期；4.降低信用标准；4.次贷泡沫破裂；2007.10.11-2009.3.9从14279.96点跌至6469.95点，跌幅约54.7%，历时约17个月1.地产价格下跌；2.证券化产品资信下降；3.对冲基金陷入困境、恐慌平仓；4.股市恐慌性抛售；5.商品期货价格下跌；6.工农贸易增速放缓；7.世界经济衰退1.提供紧急流动性；2.接管两房；3.QE2013年3月回到金融危机前最高点，历时4年。1.危机蔓延低于预期，美国经济快速恢复；2.监管体制改革。1)政府发布声明，理性引导。●2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。●3)降低交易税费。4)政府资金入市5)打击做空投机，禁止裸卖空。6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。●8)改革继续推进，增强社会信心。●香港：1997-1998年亚洲金融风暴1.国内改革开放，香港金融快速发展；2.热钱流出；3.索罗斯横扫东南亚后，继续做空港股；4.金管局加息1997.08-1998.08从16820点跌至6544.79点，跌幅约61%，历时约12个月1.股市大幅波动2.房地产调整3.银行业运营困难4.消费市场冲击1.香港政府和金管局直接进入股市；2.香港金管局直接进入汇市；3.限制恶意卖空行为。1999年12月重回到1997年最高点，历时2-3年。政府坚决主动做多的策略，维护了金融市场的稳定。1)政府发布声明，理性引导。●2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。3)降低交易税费。4)政府资金入市●5)打击做空投机，禁止裸卖空。●6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。●8)改革继续推进，增强社会信心。●金融危机发生原因发生过程经济表现采取措施恢复周期反思及其灾后措施常用措施使用情况(●表示采用措施)台湾：1990年股灾1.经济连续40年平均9%增长2.台币升值预期大。3.海外热钱流入4.投入股市和房市5.券商执照放开6.征收资本利得税1990.02.12-1990.10.1从12495.34点跌至2560.47点，跌幅约79.5%，历时约8个月1.泡沫破灭，但实体经济成功2.成功的产业升级+贸易模式转变1.开放外汇管制，鼓励企业对外投资；2.利率市场化；3.提高存款准备金率和贴现率；4.严控地下金融，切断信用杠杆的来源。从1990.10.01股市开始步入慢牛阶段，2015.04.28日突破10014.28点1.加剧了泡沫的破灭；2.给台湾带来了严重创伤3.台湾成功转型1)政府发布声明，理性引导。●2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。3)降低交易税费。4)政府资金入市5)打击做空投机，禁止裸卖空。●6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。●8)改革继续推进，增强社会信心。日本：1989年股灾1.经济繁荣，股市疯狂2.国民丧失理智，股市泡沫；3.金融自由化和超低利率4.海湾战争使得依赖石油进口陷入恐慌。1989.12.28-2008.10.27从38957点跌至6994.9点，跌幅约82%，历时约20年1.银行不良贷款剧增2.房地产泡沫破灭3.证券业萧条4.企业不良资产增加5.个人消费萎缩6.经济增长停滞7.失业增加8.居民生活水平下降。1.宽松的货币政策：降息；2.扩张性货币政策；3.没有采取稳定市场的措施1989年12月日本开始了漫长的熊市，历经20年开始复苏1998年开始意识到金融机构的危机处理，采取措施：1.成立新的金融监管机构；2.金融机构破产法案2.反思：拯救计划推出时机是影响政策效果的关键，日本经济度过了“失去的十年”。1)政府发布声明，理性引导。2)投放流动性，降息降准，减缓或暂停IPO等逆周期调节工具。●3)降低交易税费。4)政府资金入市5)打击做空投机，禁止裸卖空。6)鼓励上市公司回购股票7)出手要快，出手要重。8)改革继续推进，增强社会信心。从以上图表可看出，日本和美国1929年股灾后救市比较失败，对后市和经济的损害较大；香港和美国次贷危机救市相较成功。总之，政府在股灾中采取措施力度越大，越及时有效，股市反弹越快。中国此次股灾，股市从2015年6月15日5178.19点跌至2015年7月9日的3373.54点，跌幅约34.85%，历时约24天。国家除了未采用3）、7）外的常用措施外，其他都已使用，结果相对比较有效。目前股市从7月9日开始回调，后市还有待观望。1987年道琼斯工业平均指数2008年次贷危机香港：1997-1998年亚洲金融风暴台湾加权指数日经225指数