汤臣倍健财务报表分析报告

-1-报告撰写小组成员：2007年到2010年-2-目录第一部分公司基本情况…………………………………………………………3(一)公司基本介绍……………………………………………………………………3(二)基本工商信息……………………………………………………………………4(三)基本股东信息……………………………………………………………………4(四)公司产品情况……………………………………………………………………5第二部分行业基本情况…………………………………………………………7(一)全球该行业概况…………………………………………………………………7(二)中国该行业概况…………………………………………………………………8(三)公司在该行业地位……………………………………………………………13(四)公司主要竞争对手……………………………………………………………13第三部分核心竞争力分析………………………………………………………15第四部分公司风险分析………………………………………………………18（一）偿债能力分析………………………………………………………………18（二）营运能力分析………………………………………………………………21（三）盈利能力分析………………………………………………………………24（四）成长能力分析………………………………………………………………27第四部分公司风险分析………………………………………………………34(一)风控能力分析…………………………………………………………………34(二)政策风险………………………………………………………………………37(三)市场竞争风险…………………………………………………………………37(四)产品注册申请未能获得批准的风险…………………………………………38(五)产品质量和食品安全风险……………………………………………………38第五部分结论、预测与建议……………………………………………………39-3-第一部分公司基本情况：一、公司基本介绍广东汤臣倍健生物科技股份有限公司的主要业务是膳食营养补充剂的研发、生产和销售。公司的主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列（男士、女士、儿童、孕妇）、维生素C片、维生素B族片、天然维生素E软胶囊、维生素A+D软胶囊、钙+D软胶囊、牛初乳钙片、骨胶原高钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊、金枪鱼油软胶囊、蜂胶软胶囊、大豆磷脂软胶囊、角鲨烯软胶囊等100多个品种。中国的膳食营养补充剂市场由安利纽崔莱培育。在直销领域，美国的安利纽崔莱、如新等外资品牌已经占据绝大部分市场份额；在非直销领域当中，在纽交所上市的美国NBTY已经进入中国，并且发展非常迅速；同时，美国GNC在2010年2月与上海光明食品集团合作，全面进军中国市场；加拿大的杰美森也已进入中国。国际行业巨头具有雄厚的资金实力和丰富的行业经验，未来必将在中国市场上占据重要地位。本公司是中国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先企业，是生物与新医药技术领域的高新技术企业，拥有涵盖软胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂等多个剂型的专业生产基地，拥有行业非直销领域庞大的销售网络和连锁网络，拥有行业内强势的渠道性品牌，是目前我国民族品牌中较少具备与外资品牌相竞争相抗衡条件的企业之一。2008年，本公司在中国膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率达到了10%，位居第一名，超过第二名2.8个百分点；若按照单一品牌计算，公司“汤臣倍健”品牌和“十一坊”品牌2008年在非直销领域的市场占有率分别达到了8.7%和1.3%，分别位居第一名和第六名（数据来源：中国保健协会市场工作委员会（以下简称：中国保健协会市场工委））。2009年，本公司的收入和利润继续大幅增长，营业收入增长率达到了44.72%，净利润增长率达到了95.37%。截止2010年6月30日，公司产品在国内200多个城市总共约9,000多个零售终端进行销售，其中在3,900多个终端设置了销售专柜，且每个专柜均配有经专门培训的营养顾问（营养顾问是各经销商派出的人员，本公司的注册营养师负责对其培训），向顾客传递营养及健康的观念及销售产品。目前，公司产品的零售终端数量在同行业中已处于领先地位，并且还正在迅速增加中，根据公司的战略规划，预计到2012年公司产品的零售终端将达到20,000个左右。此外，公司参照NBTY、GNC等国际领先企业的成熟经营模式，实施了连锁经营战略。截止2010年6月30日，全国已有164家专卖公司产品的汤臣倍健连锁经营店分布在各大中城市，为消费者提供专业的营养健康产品、健康咨询和售后服务。根据公司的战略规划，到2012年连锁经营店将达到600余家。2008年5月和2009年2月，公司产品分别荣获“国家奥林匹克体育中心运动员专用营养健康产品”称号和“公众营养与发展中心营养健康倡导产品”称号。2010年1月，根据全国整顿和规范市场经济秩序办公室和国务院国有资产监督管理委员会行业协会管理办公室联合下发的《关于加强行业信用评价试点管理工作的通知》，公司被中国保健协会评为行业内首批两家信用等级为AAA的企业之一。2007-2009年，公司的营业收入年均增长78.46%，净利润年均增长107.79%，-4-均保持了快速增长。2010年上半年，公司的营业收入16,155.16万元，达到了2009年全年的78.69%；公司的净利润5,448.33万元，达到了2009年全年的104.43%。未来三年，公司继续秉承“营养干预，为健康人管理健康”的理念，坚持走膳食营养补充剂专业化发展路线，在现有传统营销网络的基础上，通过积极扩大药店、商超等传统营销网络和加快推进连锁店等新型营销网络的建设，巩固并进一步提升主力品牌——“汤臣倍健”在非直销领域的领先地位，积极发展“十一坊”和“顶呱呱”等细分市场辅助品牌，并通过加大研发投入、新产品开发和产能提升，进一步提高公司产品的整体市场占有率；公司将加大品牌建设的投入，力求将“汤臣倍健”品牌由强势的渠道性品牌建设为知名的大众消费品牌，扩大品牌的知名度和美誉度；公司将进一步加强人才的培养、引进和激励，进一步夯实“快乐公司”企业文化的建设，提高员工工作积极性及满意度，为中国城镇家庭提供营养及健康相关资讯、产品和服务。二、基本工商信息公司名称：广东汤臣倍健生物科技股份有限公司英文名称：GuangdongBy-healthBiotechnologyCo.,Ltd股票上市交易所：深圳证券交易所股票简称：汤臣倍健股票代码：300146注册资本：人民币4,100万元注册登记地点：珠海市金湾区三灶科技工业园星汉路19号企业法人营业执照注册号：法定代表人：梁允超成立日期：2005年4月1日整体变更为股份公司日期：2008年10月15日住所：珠海市金湾区三灶科技工业园星汉路19号互联网网址：电子邮箱：[e-mail]公司电话：[phone]公司传真：[phone]所属行业：其他食品制造业主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售公司经营范围：研发、生产和销售保健食品（许可证有效期到2011年11月15日）；研发、生产和销售片型、粉型、胶囊型食品（不含保健食品、新资源食品、特殊人群食品）（许可证有效期至2012年11月28日）；研发和销售包装材料；研发生物技术；定型包装食品（许可证有效期至2012年6月30日）批发、零售。三、基本股东信息-5-四、公司产品情况公司主要从事膳食营养补充剂的研发、生产及销售。公司目前的产品主要分为三个品牌进行销售，其中“汤臣倍健”品牌为公司的主打品牌；“十一坊”品牌产品以进口为主，为公司针对高端市场和人群的品牌；“顶呱呱”品牌为公司针对孕婴童的品牌。公司主要产品的用途及功能如下：-6-第二部分行业基本情况一、全球该行业概况（1）全球膳食营养补充剂的市场规模及分布根据世界营养产业专业研究机构NBJ的报告，整个营养产业分为四部分：膳食营养补充剂、功能食品、天然/有机食品、天然/有机个人护理产品。2006年，全球营养产业总体规模已达2,283亿美元，其中膳食营养补充剂的市场规模超过680亿美元（资料来源：《中国营养产业发展报告（2006）》）。2008年，在金融危机的背景下，全球膳食营养补充剂的销售额仍然达到了646.7亿美元（资料来源：第四届中国营养产业高层论坛》）。膳食营养补充剂在各国的发展状况相差很大，发达国家市场成熟度远远大于欠发达国家，美国、日本、西欧三大市场占有全球约70％的市场。美国是全球膳食营养补充剂的头号消费强国，2006年市场规模已达约230亿美元，全美国有三分之二的消费者有消费膳食营养补充剂的习惯。日本是全球第二大膳食营养补充剂的消费国，2006年市场规模约为111亿美元，全日本有三分之二的消费者有消费膳食营养补充剂的习惯。（2）全球膳食营养补充剂的市场发展驱动力虽然各国膳食营养补充剂的市场起步时间不同，消费者的教育程度和需求有-7-别，市场成熟度也各异，但在市场发展的驱动力方面却有很多共同点。比如美国、欧洲和日本市场的发展与人口老龄化、医疗费用增加、对食品安全性的重视程度以及环保问题等因素密切有关，而南美和亚洲（不包括日本）较高的增长幅度与其经济发展、可支配收入的增长，不断扩大的中产阶层的消费能力密不可分。（3）全球膳食营养补充剂的市场增长2001年到2006年，发达国家和发展中国家的膳食营养补充剂市场容量的年均增长速度分别为4%和11%。由于发达国家市场成熟度高，膳食营养补充剂的市场已趋于饱和，发展速度不如发展中国家快。发展中国家市场由于渗透率低，有较高的增长潜力，近年来已经表现出比发达国家更快的发展速度。比如，2006年东欧和拉美地区的膳食营养补充剂增长率分别达到17%和13%。我国人口基数大，人均可支配收入逐年增多，再加上健康意识的增强及政府政策的引导，未来必将成为最有发展潜力的市场，发展速度将远超发展中国家的年均增幅。二、我国该行业概况（1）我国国民的营养状况现代社会中市场经济竞争引起公众生活节奏明显加快，人们普遍食用快餐使得营养摄入出现失衡。城市化浪潮使商品粮食用比例上升，粮食精细加工导致微量营养素大量流失，而工业化的食品加工，在高温灭菌和真空包装工艺中容易使食品的原有矿物质、维生素遭到破坏。由于过于追求产量和生长速度以及错误的饮食习惯，蔬菜的营养价值出现了明显下降，现代食品业非科学的加工方式也使得营养损失严重。根据我国卫生部、科技部和统计局于2004年10月12日联合发布的《中国居民营养和健康现状》调查情况和相关研究报告分析，与十年前、二十年前的调查数据相比，虽然大部分公众的热量、脂肪摄入已达标甚至超量，而各种人体必需的维生素、矿物质、膳食纤维等营养素的缺乏状况并没有明显好转，有的甚至情况更加严重。-8-1982-2002我国居民微量营养素摄入低于推荐量且呈下降趋势（2）中国膳食营养补充剂的发展历程在直销巨头安利中国未进入中国之前，我国并没有完整的膳食营养补充剂的概念。安利中国于1992年落户广州，1998年安利中国的膳食营养补充剂系列产品“纽崔莱”进入中国，第一次将膳食营养补充剂的概念完整的带入中国。安利中国以其特有的直销模式，向中国消费者传递全新的营养与健康观念和产品，培育了膳食营养补充剂的市场，同时也为膳食营养补充剂非直销领域的市场发展打下了坚实的客户基础。2001年11月，国务院办公厅印发了《中国食物与营养发展纲要（2001-2010年）》，提出要“加快开展食物营养强化工作，重点推行主食品营养强化，减轻食物营养素缺乏的状况”，第一次把食物与营养结合起来作为一个完整和配套的系统，体现了新时期人们对营养和健康的追求。2002年，广州佰健在膳食营养补充剂的非直销领域市场中引入专柜加营养顾问模式，设置配有经过专门培训的营养顾问的专柜，迅速占领市场。之后许多厂家模仿这一销售模式，推出众多产品，整个市场异常活跃，行业迅速发展。2003年“非典”爆发，国民的保健意识不断加强，补充人体所需的营