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§1证券市场概述§1-1证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证证券的意义是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。本身没有价值，因其代表一定量的财产权利，可以在证券市场上流通买卖，客观上具有了交易价格。虚拟资本是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，本身不能在褓经济运行过程可发挥作用。狭义有价证券即资本证券广义有价证券包括商品证券、货币证券、资本证券。商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。有：提货单、运货单、仓库栈单等货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。两大类：商业证券（商业汇票、商业本票）；银行证券（银行汇票、银行本票、支票）资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一事实上的收入请求权是有价证券的主要形式，本书可的有价证券即指资本证券发行主体政府证券、政府机构证券、公司证券是否在交易所挂牌交易上市证券、非上市证券募集方式公募证券、私募证券上市公司定向增发也属私募证券所赌注权利性质股票、债券、其他证券（基金证券、证券衍生产品）前两者为最主要的品种收益性流动性须满足3个条件：很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。可通过到期兑付、承兑、贴现、转让等方式实现风险性指实际收益与预期收益的背离，即风险的不确定性期限性股票没有期限，可以视为无期证券证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所是价值直接交换的场所证券市场的本质是财产权利直接交换的场所是风险直接交换的场所是指证券市场的构成有其各部分之间的量比关系。1、层次结构按证券进入市场的顺序可分为发行市场和交易市场有价证券的特征4个证券市场的特征3个证券市场的结构4个有价证券分类4种证券发行市场又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场证券交易市场又称二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场二者关系：发行市场是交易市场的基础和前提，流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件。流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，这是发行时需要考虑的重要因素2、多层次资本市场根据所服务和覆盖的上市公司类型可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场根据上市公司规模、监管要求等差异可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业板）根据交易方式可分为集中交易市场、柜台市场（或代办转让）3、品种结构股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场4、交易场所结构按交易活动是否在固定场所进行可分为有形市场（场内市场）、无形市场有形市场是指有固定场所的证券交易所市场。是有组织、制度化了的市场。其诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。1、筹资-投资功能任何证券，既是筹资的工具，也是投资的工具2、定价功能资本决定价格证券是资本的表现形式3、资本配置功能证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映§1-2证券市场参与者是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。1、公司（企业）只有股份有限公司才能发行股票我国把金融机构发行的债券定义为金融债券，但股份制的金融机构发行的股票并没有定义为金融证券，而是归类于公司股票2、政府和政府机构政府发行证券的品种仅限于债券中央政府债券证券被视为无风险证券，相对应在的证券收益率被称为无风险利率，是金融市场上最重要的价格指标中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券：中央银行股票（股东不享有决定中央银行政策的权利，只近期收取固定红利，类似优先股）特殊债券（调控货币供给量，主要用于对冲金融体系中过多的流动性，期限从3个月到3年不等）证券投资人是指通过证券而进行投资的种类机构法人和自然人。可分为机构投资者、个人投资者两大类政府机构目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控证券经营机构最活跃可通过从事证券自营业务和证券资产管理业务，以自己的名义或代其客户进行证券投资自营业务：股票、基金、认股权证、国债、公司中企业证券等上市证券以及证券监管机构认定的其他证券资产管理业务：视资产管理业务的方式有所不同银行业金融机构(1)一般仅限于投资政府债券和地方债券均为短期(2)对于因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出(3)银行业金融机构经中国银监会批准后，也可通过理财计划募集资金进行有价证券投资保险公司及保险资产管理公司已经超过共同基金成为全球最大的机构投资者国内保险公司均发起设立了保险资产管理公司，对保险资产的投资进行集中管理，成为证券市场重要的投资主体。合格境外机构投资者(QFII)QFII制度是一国（地区）在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。范围：在证券交易所挂牌交易的股票、债券、证券投资基金、权证及中国证监会允许的其他金融工具。可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购有关规定：(1)单个持一家公司股票比例不得超过该公司股份总数的10%(2)多个对单个的持股比例总合不超过该公司股份总数的20%主权财富基金2007年9月29日国务院批准成立中国投资有限责任公司，是专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司是发端其他金融机构包括：信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务企业和事业法人可用自有资金和有权自选支配的预算外资金进行证券投资证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。社保基金分为两层次：一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金（对投资方向有严格限制）；二是由企业定期向员工支付企业年金（对投资范围限制不多）由两部分组成：(1)社会保障基金，投资范围：银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券其中银行存款和国债投资的比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。证券市场的基本功能3项证券发行人2个机构投资者4个各类基金4种金融机构6个证券市场的结构4个单个对单个不超过所发行证券或基金份额的5%；按成本计算，不得超过社保资产总值的10%.委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得年度委托资产总值的20%.(2)社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育5项保险基金组成企业年金是指企业及其职工在参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金。范围：银行存款、国债、其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等企业年金基金财产的投资，按市场价计算应当符合下列规定：(1)流动性产品及货币市场基金的比例不低于基金净资产的20%(2)固定产品及可转换债、债券基金的比例不高于基金净资产的50%(3)权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%，其中投资股票的比例不高于基金净资产的20%(4)单个对单个按市场价计算，不得超过企业发份额的5%；也不得超过其管理的年基金财产总值的10%(5)不得用于信用交易，不得向他人贷款和提供担保(6)不得从事使企业年金基金财产承担无限责任的投资社会公益基金个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。有：证券公司、其他证券服务机构2种证券公司又称为证券商，是指依照《中华人民共和国公司法》规定和经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。主要业务有：证券承销、经纪、自营、投资咨询、购并、受托资产管理、基金管理现分类管理的规定调整为：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销和保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等证券登记结算机构是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务的专门机构。是不以营利为目的的法人证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等自律性组织证券交易所、证券业协会证券交易所是为证券交易集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。证券管理机构是指中国证监会及其派出机构中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构职责：(1)依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行(2)负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管(3)维持公平而有序的证券市场§1-3证券市场的产生与发展1、证券市场一体化2、投资者法人化（投资者主要是开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金、此外还有对冲基金、创业投资基金）3、金融创新深化4、金融机构混业化5、交易所管理费用与公司化6、证券市场网络化7、金融风险复杂化8、金融监管合作化（表现在金融机构的支杠杆化、金融监管的改革、国际金融合作的进一步加强）旧中国的证券市场是舶来品，最早的股票是外商股票，最早的证券交易机构是上海股份发公所和上海众业公所，1872年轮船招商局是第一家股份制企业，1918年夏天成立北平证券交易所是我国自己创办的第一家证券交易所1、萌生1978-1992这一时期股票一般按面值发行，大部分被告保本保息保分红、到期偿还，具有一般债券的特性；发行对像多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商1987年9月中国第一家专业证券公司--深圳特区证券公司成立1990年12月19日上海证券交易所正式营业1991年07月03日深圳交易所正式营业1991年10月郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制1992年10月深圳有色金属交易所推出中国第一个标准化期货合约--特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货过渡2、全国性资本市场的形成和初步发展1993-19981997年11月推出人民币特种股票（B股）国际证券市场全球化8个方面机构投资者4个各类基金4种新中国的证券市场的3个阶段3、资本市场的进一步规范和发展1999至今1998年12月《证券法》正式颁布，1999年7月实施，是新中国第一部规范证券发行与交易行为的法律2001年12月，中国加入世界贸易组织WTO1、充分认识大力发展资本市场的重要意义2、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务3、进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展4、健全资本市场体系，丰富证券投资品种5、进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作6、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平7、加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平8、加强协调配合，防范和化解市场风险9、认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放1、在国际资本市场募集资金2、开放国内资本市场我国对WTO的承诺，我国证券业在5年过渡期对外开放的内容主要包括：(1)外国证券机构可以（不通过中方中介）直接B股交易(2)驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员(3)允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%；加入后3年内，外资比例不超过49%(4)加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资超过1/3。合营公司可以从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金(5)允许合资券商开展咨询服务及其他金融服务，允许在国内设立分支机构3、有条件地开放境内企