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全球金融危机下我国宏观经济现状、走势及政策解读--兼论国有企业如何应对刘志新北京航空航天大学经管学院二00八年十二月一日主要内容1、全球金融危机下我国宏观经济现状（1）从GDP与CPI的关系中看宏观经济的四种状况（2）目前中国宏观经济的严峻形势（3）金融危机的根源---衍生工具运用中的风险监管问题2、解读我国经济政策、展望未来经济走势（1）财政投资拉动经济的政策分析（2）拉动消费的政策及效果分析（3）进出口贸易拉动经济的状况分析（4）货币政策效果分析（5）经济走势对电力企业行业的影响（6）经济走势对房价、股价影响3、企业战略发展与重大投资的几点建议一、全球金融危机下我国宏观经济现状1、从GDP与CPI的关系中看宏观经济的四种状况状态1234GDP高高低低CPI低高高低评价良好过热滞涨衰退表一、1998-2007年中国GDP走势表二、1998-2008年我国CPI情况0500001000001500002000002500003000009.51010.51111.51212.5GDP增长率GDP93611.614457021192351353.910891316906224953061490.6130619增长率1211.811.611.712.212.211.910.610.42006年二季2006年三季2006年四季2007年一季2007年二季2007年三季2007年四季2008年一季2008年二季07年第二、三季度，增速达到最高，经济出现“过热”。到08年增速再次放缓，到08年第二季度，增速降至最低，经济增长出现下滑。表三、2007年下半年-2008年上半年我国GDP走势表四、2007年下半年-2008年上半年CPI情况2、目前中国宏观经济的严峻形势（1）中国对外投资遭受损失、中国外汇储备明显缩水（2）我国对外出口明显回落，出口依赖型企业经营困难2008年前三季度，我国出口额大幅回落—从进出口总额看—从国别看—从产品看（3）失业人口增加，居民收入减少；股市、房市下跌，财富效应消失，导致消费信心不足（4）大宗商品价格大幅下跌（PPI2%）（5）制造业PMI指数连续下滑（6）固定资产投资增速回落-我国经济下滑的核心因素之一（7）主要工业品产量下滑（8）工业增加值增速下滑严重3、金融危机根源---衍生工具运用中的风险监管问题金融原生工具：股票、债券、利率、汇率金融衍生工具：远期、期货、互换、期权等表、美国债券市场结构8.78%16.4%23.2%20.1%10.3%13.2%7.77%美国MBS的原理及参与主体二、政策解读及中国宏观经济走势分析1、财政投资拉动经济的政策分析（1）未来两年4万亿投资的内容及特点（中央1.18万亿）（2）财政投入的来源----四万亿资金来源*04年以来连续财政盈余，财政资金支持有较大空间。*增发国债4000亿—6000亿年份GDP国债发行规模财政收入财政支出财政赤字依存度（%）负担率（%）赤字率（%）财政收入GDP占比（%）19955847815506242.26823.72-581.52225.6-0.9910.6719966788519677407.997937.55-529.56247.28-0.7810.9119977446324778651.149233.56-582.42268.15-0.7811.6119987834533119875.9510798.18-922.233010.7-1.1712.6199982068371511444.0813187.67-1743.592813.7-2.1213.94200089468418013395.2315886.5-2491.272614.2-2.7814.97200197315460416386.0418902.58-2516.542415.8-2.5816.832002104791567918903.6422053.15-3149.512516.7-318.03200311669461542171524650-29352416.5-2.5118.62004136515687924430.3521593.692836.663118.32.0717.892005182321692328941.5525326.283615.272717.891.9815.872006209407888336083.5929611.226472.372916.723.0917.232007249529763748177.1237084.7711092.352021.124.4419.3表：国债规模与财政状况2007年各地投资资金来源比例（3）投资拉动的主要问题----投资资金来源比例资金合计(亿元)国家预算内资金国内贷款债券利用外资外商直接投资自筹资金企事业单位自有资金发行股票其他资金2008年10月止122459.330.0420.15无0.03040.0220.6290.329无0.142007年130294.40.0410.169无0.0350.0260.5700.330无0.1832006年101621.50.0440.184无0.03770.0280.5550.363无0.1762005年80934.050.0430.1870.00150.0410.0310.5440.3950.00040.1802004年62757.520.0420.2030.00290.0420.0330.5120.3670.00120.1952003年48876.570.0480.2290.00280.0450.0340.4830.3540.00220.1902002年33998.040.0740.2270.00520.0510.0350.4580.3060.00350.1822001年27912.050.0710.2220.00500.0540.0330.4630.3050.00440.1822000年23781.860.0700.2390.00760.0610.0320.4480.2780.00520.1731999年21261.40.0710.2280.01160.0760.0350.4520.2750.00480.1591998年20708.560.0510.2240.00810.1060.0550.4590.2760.00570.1501997年18063.540.0350.2130.00500.1300.0720.4700.2960.00430.144表：固定资产投资的来源构成（3）投资拉动的主要问题----投资主体中中小企业作用（3）投资拉动的主要问题----投资主体中中小企业作用（3）投资拉动的主要问题----中小企业融资困境解决：2008年12月3日，国务院会议研究确定的金融促进经济发展的9项政策措施：设立多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高对中小企业贷款比重；对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税；18亿兜底。（3）投资拉动的主要问题----私人投资增速晚2--3年（4）97年亚洲金融危机时投资拉动政策效果及启示启示一：有效果----各部门统计结果显示，国债项目投资拉动的GDP增长在1.5-2.0%之间。启示二：投资拉动效果的短期性更重要意义在于----有效的防止经济过快下滑可能形成的恶性循环，恢复信心。启示三：GDP的最低值不在97、98年，而在99年；投资拉动有一定滞后性。2、拉动消费的政策及效果分析（1）增加人均可支配收入对拉动消费的作用22.0319.2518.8317.826.026.715.585.136.465.467.087.917.388.698.417.285.276.78.239.2315.215.1713.4312.2910.779.099.569.9912.0711.9411.425.826.417.0410.591.06-0.31-2.011.523.052.083.11.991.043.936.787.937.992.565.286.436.445.614.897.038.053.24.657.9813.1916.0617.1-505101520251997年03月1997年06月1997年09月1997年12月1998年03月1998年06月1998年09月1998年12月1999年03月1999年06月1999年09月1999年12月2000年03月2000年06月2000年09月2000年12月2001年03月2001年06月2001年09月2001年12月2002年03月2002年06月2002年09月2002年12月2003年03月2003年06月2003年09月2003年12月2004年03月2004年06月2004年09月城镇居民人均可支配收入同比增长率(%)农村居民现金收入同比增长率(%)22.0319.2518.8317.826.026.715.585.136.465.467.087.917.388.698.417.285.276.78.239.2315.215.1713.4312.2910.779.099.569.9912.0711.9411.425.826.417.0410.591.06-0.31-2.011.523.052.083.11.991.043.936.787.937.992.565.286.436.445.614.897.038.053.24.657.9813.1916.0617.1-505101520251997年03月1997年06月1997年09月1997年12月1998年03月1998年06月1998年09月1998年12月1999年03月1999年06月1999年09月1999年12月2000年03月2000年06月2000年09月2000年12月2001年03月2001年06月2001年09月2001年12月2002年03月2002年06月2002年09月2002年12月2003年03月2003年06月2003年09月2003年12月2004年03月2004年06月2004年09月城镇居民人均可支配收入同比增长率(%)农村居民现金收入同比增长率(%)社会消费品零售总额同比增长率(%)0102030社会消费品零售总额同比增长率(%)20.1510.196.796.89.6910.18.89.113.31996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年12.0911.5911.3512.0719.517.5917.5817.2411.4614.3614.6813.1313.312.7310.215.1717.4720.2415.4218.5719.7519.5705101520252006年03月2006年06月2006年09月2006年12月2007年03月2007年06月2007年09月2007年12月2008年03月2008年06月2008年09月城镇居民人均可支配收入同比增长率(%)农村居民现金收入同比增长率(%)（2）主要促进消费措施创造条件提高居民消费倾向，扩大居民消费的五大措施：之一：低保方面。提高低收入群众保障水平，提高离退休人员离退休费、优抚人员抚恤标准、低保群众低保水平之二：提高农民收入方面。提高粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴标准之三：就业。对下岗职工实行扶持政策，4万亿投资及其带动的其他投资，会对促进就业产生一定的积极影响之四：社会保障制度。养老保险、医疗保险，进一步解决群众消费上的后顾之忧之五：对开发农村市场的鼓励措施。采取补助办法，支持彩电、冰箱等家用电器在农村销售个人所得税起征点？（3）消费拉动经济增长的主要问题---财富效应3、进出口贸易拉动经济的状况分析（1）拉动贸易的主要措施（与98年比较）开发贸易伙伴；出口退税；人民币贬值；（2）主要困难进出口总额基数大；贸易保护主义抬头；全球经济衰退；4、货币政策及作用（1）利率调整银行利率=实际利率+通胀补偿率2.52%=