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第一章金融市场概述金融营销学2/41学习目标了解金融市场的基本功能和结构和我国主要的几个金融市场的现状理解主要金融产品的概念和特点和我国主要的金融产品的基本情况了解各类金融机构的经营范围和我国金融机构的现状3/41内容一、金融市场的功能二、金融市场的结构三、金融市场工具四、金融体系与金融机构4/41金融是商品社会的要素金融是国民生活中一件非常重要的事情，不但对国民经济有着重要的作用，而且和每个人的工作、生活密切相关。金融市场是建立在一定的规则、价格规律基础上的特定的活动，它是和商品经济密切相连的。金融营销是金融市场中金融机构的经营管理行为。金融营销的理论属于金融学和市场营销学为基础的交叉学科。本章将主要介绍金融市场和金融机构在经济中发挥的效能，以及金融市场交易的产品和相关服务。5/41第一节金融市场的功能生活与金融大学计算机系学生小李，发明设计了一种能清扫房屋、控制家用电器开关的机器人；他没有钱去生产这个奇特的发明物。老张和他妻子是个殷实人家，靠多年积累退休时有了一笔不小的存款。6/41老张和小李合作，由老张向小李提供资金，小李的机器人得以诞生出来，我们的经济社会将得到改善。人们有了更清洁的住宅和汽车，智能化家庭电器管理节省了时间，提高了生活质量。我们可以想象小李和老张委托他们的代理人进行具体的合作活动，许许多多代理人组织在一起，就产生了叫做金融机构的组织。它专门把那些拥有多余资金的人（老张们）转移给缺乏资金的人（小李们）。金融的资金配置作用7/41一、金融市场的定义广义和狭义的金融市场广义：泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径进行的全部金融性交易活动，包括金融机构与客户之间，各金融机构之间，资金供求双方之间所有的以货币为交易对象的金融活动，如存款，贷款，信托，租赁，保险，票据抵押与贴现，股票和债券买卖，黄金外汇交易等。狭义：一般限定在以票据和有价证券为金融工具的融资活动，金融机构之间的同业拆借以及黄金外汇交易等范围之内。除非特别说明，这里讲的是狭义的金融市场。返回8/41资金资金资金二、金融市场的功能贷款人——储蓄存款人：1.家庭2.商业公司3.政府4.外国人借款人：1.商业公司2.政府3.家庭4.外国人金融市场金融中介资金资金直接融资间接融资9/41三峡水电站需要巨额资金建造大坝和水电站及其电力输送设施，它向储蓄者发售了三峡债券和三峡股票来筹集资金。三峡债券是承诺在未来一定时间内按期支付债券，自1997年以来先后发行了6期企业债券，共募集资金190亿元。三峡股票是一种与出资人共同承担收益和投资的承诺。它于2003年发行上市，发行23.26亿A股，每股发行价格4.30元，募集资金100亿元。直接融资10/41资金从储蓄者手中引导到使用者手中的融通对经济如此重要？间接融资间接融资则是债权债务人通过中间结构建立的融通资金，最大量和最常见的中介机构就是银行，此外还有典当行、商业机构的延期付款、票据贴现等。?11/41便利投资和筹资引导资金向高效益单位转移方便资金的灵活转换分散风险，降低交易成本有利于增强宏观调控灵活性有利于部门/地区/国家经济联系归纳金融市场的功能和作用返回12/41第二节金融市场的结构市场参与者交易对象中介人/机构产品价格四大要素13/41金融市场与商品市场的区别市场参与者之间主要是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。交易对象是货币资金或其衍生物。交易方式具有特殊性。市场价格机制较复杂，影响因素多且波动大。交易的场所大部分情况下是无形的，电讯及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。14/411、债券和股票市场最普通的是银行贷款形成的债务，通常要到银行柜台办理手续，银行根据借款人信用程度和信贷政策决定贷款金额、期限和利率。另一种债务是发债券，借款人承诺按期向此债务工具的持有者支付固定金额（利息支付），直至一个确定的日期（到期日）支付最后一笔金额。发行股票，例如普通股票，这是分享一个工商企业的净收益（扣除费用和税收后的收入）和资产权益的凭证。由于它没有到期期限，因而被看作长期证券。债务15/412、一级市场和二级市场一级市场二级市场借款的公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。债券和股票发行者通过一级市场交易直接获得了资金。已发行证券（即二手货）在不同投资者之间转让流通的交易市场,其交易与发行者的资金没有了直接联系。债券和股票进入二级市场后成为了具有高度流动性的投融资媒介或工具。16/413、交易所和场外交易交易所：证券买主和卖主（或他们的代理人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。场外交易市场：位于不同地区的拥有证券存货的交易商们随时向与他们联系并愿意接受他们价格的任何人在柜台上买卖证券。中国的场外交易是具有中国特色的“一级半市场”，与市场化程度较低，定价机制不合理有关。17/414、货币市场和资本市场货币市场是短期债务工具（期限=1年）交易市场，如银行同业拆借、外汇市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场、回购协议市场、隔夜拆借市场等。以银行为主的金融机构是货币市场最主要的参与者。根据市场上交易的证券期限长短，市场另一种划分：货币市场和资本市场资本市场是长期证券市场，如股票和长期债券，股票是没有期限的，长期债券可达30年之久。这类证券常常由保险公司和养老基金一类追求长期稳定投资回报的金融机构持有。18/41资本市场和货币市场的主要区别作用不同资本市场资金大都用于企业创建/更新，扩充设备和存储原料，或公共事业兴办和保持财政平衡。货币市场上的资金大多用于银行或企业短期周转，也是央行运用货币工具调控宏观环境的重要场所。期限不同资本市场交易的金融工具为1年以上，货币市场上交易的金融工具期限1年以内。风险度不同资本市场上的信用工具风险较高，货币市场上的信用工具风险较小。货币市场证券比长期证券交易更广泛，具有更大的流动性。短期债券的价格波动比较小，是一种安全的投资。19/41①银行间同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金借贷活动形成的市场，包括银和非银行金融机构。银行间同业拆借市场的特点有：只允许经批准的金融机构进入融资期限较短交易金额较大，且不需要担保或抵押交易手续简便，一般通过电话洽谈，由全国性资金清算网络完成交割；利率由双方协商决定，随行就市。20/41②短期债券市场短期债券是金融机构和企业重要的资产流动性管理工具，主要由短期国债、短期政策性金融债、短期企业债券、中央银行融资券构成。我国短期债券市场长期发展缓慢，导致债券品种尤其是短期债券品种缺乏。成为债券市场结构性问题之一。然而现在这个问题开始改善。我国债券交易系统，一是证交所债券市场，即以深沪证券交易所为依托的债券交易系统，一是银行间债券市场。21/41③债券回购市场回购协议是国债的衍生产品，是1969年美国金融市场上的一个创新。它最基本的功能是满足了投资者避险与投资的需求，逐渐又衍生出了一些宏观意义的功能，如交易利率为市场化的利率提供了基础，成为中央银行公开业务操作的工具等。现在，回购协议已成全球为银行业的一个重要的流动性管理工具，大公司则是这个市场最重要的贷款者。22/41④票据市场：银行承兑票据票据市场以汇票、本票和支票为工具，从事短期融资交易或融资业务的货币市场，包括票据发行承兑一级市场和票据转让贴现二级市场。票据市场通过票据签发承兑、贴现、转贴现和再贴现等业务把企业商业银行中央银行联系在一起。成熟的票据市场，左右短期利率指标，也是央行公开市场操作、调整货币政策的重要场所。商业汇票的承兑、贴现、再贴现是目前我国票据业务的主要形式。返回23/41第三节金融市场工具在许多场合，金融工具与金融产品几乎被视为同义语。金融工具的概念应该属于金融产品的核心部分。金融工具有时还被称为金融资产。金融工具包括基本金融工具，如借款、贷款、应收账款，应付账款权益证券等，还包括衍生金融工具，如金融期权，期货，或远期和约，利率掉期以及货币掉期等。衍生金融工具是自身价值依赖于原生性金融工具的金融产品，是现代金融产品创新最活跃的领域。24/41金融工具主要品种债券市场工具国库券可转让存单商业票据银行承兑票据货币市场工具资产抵押债券股票公司债券中长期国债银行中长期贷款25/41收益性流动性金融工具最重要的特征最重要的三个特征：收益性、流动性、风险性一般而言，收益性与风险性呈正向相关关系，即所谓“高风险、高收益”。流动性与风险性、收益性之间的关系比较复杂，对于主要通过市场转让途径获取的流动性，流动性与风险性呈反向相关关系。26/41货币市场的国库券是不超过一年的政府债券。在我国作为货币市场工具的短期国债很少，还缺乏成为工具的能力。以美国货币市场国库券的情况为例。美国的国库券由美国联邦政府发行，初衷是用来弥补联邦政府赤字。它的期限分为3个月、6个月以及12个月，贴现发行，到期支付规定的金额，它的价格表现为贴现率。例如，你在2001年5月用9000美元购买了一年期国库券，到了2002年5月，将得到10000美元的支付。①国库券27/41②可转让存单由商业银行发行的，可以在市场上转让的存款证明。它每年支付固定的利息，到期按照购买价格还本。可转让大额定期存单与一般存单的共性是，属于银行发行的定期存单，银行都支付利息。而区别是不记名，不可提前支取，但可以随时转让，有特定的金额和期限，期限较短，一般为14天至1年，利息每半年一次或到期日按票面利率支付，面额较大，美国大多数大额存单为10万美元。28/41②可转让存单存单使商业银行可采取主动出击方式，在市场上发行存单筹集资金，使商业银行可以更主动地进行负债管理和资产管理。存单使投资人可随时根据资金周状况，买进或卖出存单，调节自己的资产组合。存单使商业银行的资金来源的稳定性提高。我国大额可转让存单一度发行，但没有形成二级交易市场。商业银行从1986年开始发行大额可转让存单，利率比同期限银行存款上浮10%，后来降低到5%，再到后来为零。投资人和银行来说,是一种很好的金融工具29/41③商业票据我国票据市场工具主要包括本票和汇票。汇票包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，其中商业承兑汇票仅占5%。同国外票据市场相比，票据市场工具种类较少。因为票据法规定，票据的签发、取得和转让，必须具有真实的交易关系和债权债务关系，即必须符合真实票据原则。在这种制度安排下，票据的功能大多局限于支付结算。尽管政府层鼓励广泛使用商业票据，但由于市场不发育，作为一种金融工具尚未成气候。30/41④银行承兑票据汇票是由出票人签发，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。商业汇票银行汇票商业承兑汇票银行承兑汇票按出票人分类按承兑人分类31/41无金额起点限制；第一付款人是银行；出票人必须在承兑银行开立存款账户；付款期限最长达6个月；可以贴现；可以背书转让。银行承兑汇票的特点32/41⑤回购协议回购协议是指证券持有人在出售证券时与买方约定，双方在将来的某一日期由卖方以约定的价格，从买方手中购回相等数量的同品种证券。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。33/41一个回购交易过程示例一家大公司，例如上海通用汽车公司，在其银行账户上有一些闲置资金，比如1000万元，它们打算向外贷出1天。上海通用汽车公司用这笔剩余的1000万元从一家银行购进国库券，那家银行同意在第二天早晨以略高于上海通用汽车购买价的价格重新购回这些国库券。这一协议的结果是：在银行重新购回国库券、偿还这笔贷款之前，上海通用汽车公司向银行贷放了1000万元，并持有银行的1000万元的国库券。34/41参与回购交易三方得到的利益融资方在短时间内获得大笔资金的使用权，又没有失去其债券；资金提供方，通过大笔资金进行短期拆借获取利息；而交易所从融资方赚取佣金和手续费。由于融资方必须有足额的债券作抵押，因此债券回购作为一种安全