互联网深度研究之八-随时随地电子商务

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明观点聚焦证券研究报告2011年4月1日互联网研究部移动商务：随时随地电子商务金宇分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]移动互联网深度研究之八投资要点：移动电子商务特指用户以移动设备（如手机、平板电脑）为媒介，通过移动互联网在远端或者直接在近端与商家进行商品/服务的电子交易，从而实现随时、随地电子商务活动。相对于互联网电子商务，移动电子商务克服了时间、空间上的局限性，更加灵活便捷。基于移动电子商务产业链的研究，我们提出以下观点：1.移动电子商务发展迅速，融合和创新并重。技术发展/网络升级，电子商务移动化和国家政策支持驱动移动商务高速发展。同时，金融机构和运营商积极介入，有效的竞合使得移动商务在支付方式和竞争格局上和传统电子商务并不完全相同。2.支付是移动电子商务发展的基石。移动支付主要包括近端支付和远端支付。近端支付主要由运营商和金融机构主导，远端支付领域，互联网企业有较强的竞争力。考虑到监管、牌照、标准、安全等诸多因素，我们认为只有产业链各方通力合作才能推动移动支付的良性发展。同时，无论是近端还是远端支付，创新能力和用户体验都是关键所在，第三方支付企业发展空间明显。3.在移动购物之外，我们分析了移动票务从单一订票服务向一站式出行服务的升级，手机银行持续提升身份安全和应用安全以及手机证券业务行情和交易互动发展的长期趋势。投资建议：移动商务不是电子商务的简单延伸，通过整合互联网、移动通信网和物联网，移动商务有望革命性的提升消费者的购物体验。从投资/研究的角度，我们主要分析各企业基于网络融合推出的创新型业务以及这种业务如何推动传统电子商务业务的发展或产生新的盈利模式。建议投资者关注：平台型企业：主要包括阿里巴巴集团、腾讯、百度和新浪。其中，阿里集团的淘宝、支付宝和口碑，腾讯的财付通都已经支持移动端接入并推出了适配不同智能终端/操作系统的应用程序。交易平台之外，百度、新浪等平台型企业也将是移动商务营销的主要受益者。在线购物企业：主要包括京东商城、当当、凡客、一号店和麦考林等。电子商务企业通过支持移动端接入，推出适配的应用程序提升用户体验（如京东商城客户端支持线下扫描条形码，上传比价和线上同步购买），有效推动在线成交金额。其他移动电子商务相关企业：近端支付可以关注：电信运营商、中国银联以及提供技术支持和解决方案的高阳科技、拓维信息和证通电子；移动票务关注携程；移动证券关注东方财富、同花顺和大智慧。投资风险：政策监管，尤其是牌照、标准久拖不决；过度竞争；用户对身份安全和交易安全的担心。中金公司研究部：2011年4月1日图表1：中金重点研究互联网/媒体股票池（2011-04-01）股价市值2011-4-1(百万)10E11E12E10E11E12E10E11E12E互联网腾讯HKD192.9354,297推荐35.826.521.414.09.56.828.521.617.6阿里巴巴HKD13.467,894审慎推荐32.824.719.24.73.62.929.020.115.6百度USD137.848,026推荐87.853.535.837.822.113.665.740.627.3携程USD41.55,652审慎推荐33.926.820.910.98.06.030.325.420.4新浪USD107.06,612推荐62.476.741.25.75.44.857.569.135.4传媒-H股凤凰卫视HKD3.216,062中性36.225.820.87.05.94.824.116.013.2白马媒体HKD4.82,539中性16.314.112.00.90.80.85.87.46.4传媒-A股有线网络-运营商歌华有线CNY12.713,414审慎推荐33.955.640.02.82.72.617.015.414.0天威视讯CNY23.56,269审慎推荐73.141.938.14.84.44.016.918.917.4广电网络CNY11.06,192中性64.360.357.04.84.64.319.618.916.9电广传媒CNY24.49,916中性79.670.162.04.84.54.231.028.025.3图书出版&发行时代出版CNY15.66,567推荐26.523.820.92.42.22.020.419.417.7出版传媒CNY10.25,619中性41.538.136.33.53.33.050.941.237.4皖新传媒CNY15.413,996中性46.439.532.84.33.83.429.425.120.1报纸博瑞传播CNY16.810,358推荐32.626.524.06.45.34.321.716.314.2新华传媒CNY8.58,850中性42.332.833.03.63.22.928.119.618.5华闻传媒CNY5.77,726中性41.837.735.33.23.02.916.612.410.8广告代理/公关/促销中视传媒CNY14.64,852中性40.736.434.84.84.34.024.020.417.7北巴传媒CNY9.73,915推荐27.623.019.03.43.02.613.711.79.8省广股份CNY46.03,788中性55.940.033.23.73.53.233.225.219.9动漫&影视奥飞动漫CNY31.17,956中性60.848.537.36.05.65.244.434.825.6华谊兄弟CNY26.38,837审慎推荐59.243.529.35.75.24.641.233.721.6互联网&新媒体拓维信息CNY32.24,675审慎推荐40.933.223.36.75.64.732.528.120.9北纬通信CNY36.52,760中性62.652.434.16.86.25.452.838.127.2焦点科技CNY61.77,253中性51.339.434.34.54.03.641.329.224.3东方财富CNY42.15,893推荐72.352.942.33.63.43.274.758.538.7乐视网CNY60.05,999中性85.359.844.86.05.65.141.228.620.9综合中信国安CNY11.818,517中性71.261.654.93.23.13.056.051.948.3东方明珠CNY8.426,797中性51.248.448.73.33.23.135.732.331.9Non-GAAPPEPBEV/EBITDA公司币种评级资料来源：公司数据，彭博资讯，中金公司研究部图表2：近期研究报告2011-03-30：移动互联网系列研究之七，位置服务：超越定位2011-03-28：移动互联网系列研究之六，移动媒体：聚焦平台2011-03-16：移动互联网系列研究之五，手机游戏:移动互联网第一桶金2011-03-14：移动互联网系列研究之四，移动基础应用：巨头间的战争2011-03-08：移动互联网系列研究之三，日/韩、美、中国移动互联网对比研究：同样的精彩，别样的江湖2011-03-03：新浪微博投资聚焦：不是结束，而是开始2010-09-28：移动互联网系列研究之二，移动广告方兴未艾2010-09-21：移动互联网系列研究之一，移动互联网投资策略：用户为王，决胜生态系请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部：2011年4月1日目录移动商务：随时随地电子商务.........................................................................................................................4移动支付：移动商务的基石.............................................................................................................................7移动支付是大势所趋.................................................................................................................................7近端移动支付标准亟待统一....................................................................................................................10传统商务加速移动化......................................................................................................................................12手机票务：从单一订票到为出行提供一站式服务....................................................................................12手机银行：安全是关键...........................................................................................................................13手机证券：行情和交易比重。...............................................................................................................13移动商务竞争格局分析..................................................................................................................................15各擅胜场，竞合才能发展........................................................................................................................15投资机会和风险.............................................................................................................................................18图表图表1：中金重点研究互联网/媒体股票池（2011-04-01）.........................................................................................2图表2：近期研究报告.................................................................................................................................................2图表3：移动电子商务产业链（远端交易）...................................................................................................