证券与期货市场研究

证券与期货市场研究•投资概述•投资是一定的经济主体为了获取预期的不确定的收益而将现期的一定的收入转化为资本。•产业投资与证券投资•产业投资就是为了获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为生产资本。•证券投资是指投资各种权益凭证的总称。产业投资和证券投资的关系•1、产业资本家发行股票和债券的目的是筹集从事产业投资所需的资本金；证券投资的社会作用则在于为从事产业投资提供资本金。•2、产业投资和证券投资是相互影响、相互制约的。•3、证券投资和产业投资还共同作用于货币市场与商品市场的均衡。直接投资和间接投资•直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权。•间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动。证券与期货投资研究•问题1：你怎样才能在100米比赛中战胜世界冠军约翰逊？•问题2：你只有几千元或几万元资本你怎样才能在短期内成为百万，千万甚至亿万富翁？•问题3：你是一家外贸公司经理，2001年9月18日与国外一家公司签订了一份出售1000吨大豆的合同，1600元/吨，2001年11月18日上海港交货。万一到了2001年11月份大豆市场价涨到1800元/吨，你将面临巨额亏损，你将如何避免这种情况发生？证券市场与国有企业改革•证券市场与国有企业融资渠道的改革（1）价格融资（2）信用融资（3）股权融资证券市场与国有企业改革•证券市场与国有企业的战略性调整（1）政府与私人之间的委托—代理关系（2）公共品与私人品（3）国有股减持证券市场与国有企业改革•证券市场与国有企业产权制度改革（1）内部人控制（2）最好的监督者是所有者证券市场与私人投资者•提供了一个投资赚钱成为百万富翁的机会•提供了一个融资的机会第一部分证券投资一、证券与证券市场•(一)证券是指用以表明各类财产的所有权的凭证或证书的统称•(二)证券市场•是专门进行股票、债券等有价证券买卖的场所。证券市场结构•证券市场按市场层次可以划分为一级市场和二级市场。•一级市场即证券发行市场，指各个企业、机构、政府在发行证券时，从规划到推销、承购等阶段的全部活动过程。一级市场主要由以下单位组成：•（1）证券发行者。•（2）证券承购包销商。•（3）证券投资者。•二级市场也称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖秀流通的枢纽。二、股票•股票是股份有限公司发给股东，以证明其向公司投资并拥有所有者权益的有价证券。•我国现行的股票类型•国家股•法人股•公众股•外资股•境内上市外资股B股•境外上市外资股H股N股证券发行方式1、股东分摊方式是指股东以新股认购权的新股发行方式。2、第三者分摊方式是给股东以外的本公司的管理人员、一般职员和往来客户等与本公司有特殊关系的特定者以新股的认购权方式。3、公开募集方式是一种普遍的募集方式，又称一般募集方式。它是从不特定的多数人中募集股票认购者的方式。三、债券债券是政府部门、企业部门和金融机构为筹集资金而向特定或非特定的投资者发行并约定在一定期限内还本付息的证券。债券的评价•单利债券价值评价•单利债券到期一次还本付息。债券的评价可以下式表示：.;;;;;:100表示折现率表示残存年限表示偿还期限表示年利率表示面值表示价值式中rnNiFVnrNFiFV例题•某债券面值100元，年利率10%，1990年1月1日发行，1997年1月1日到期，单利计息，一次还本付息。投资者于1995年1月1日购买该券，期望报酬率为12%，其价值评价为：10.1372%1217100%101000V债券评价•债券单利计息，每年支取利息按单利法再投资，最后还本，则债券的评价可以表示为：77.962%1212100%10100100VnrnFiFV债券评价•债券单利计息，每年支取利息，且按复利法再投资，最后还本付息，则其评价方法可表示为：62.96%)121(100%)121(100%10)1()1(221010ttnnttVrFrFiV债券评价•复利债券是指每次计取的利息再按相同利率再投资计息，直到还本为止。复利债券的评价•每年一次付息的复利债券。A、对于一次还本付息的：35.155%)121(%)101(100)1()1(2700VriFVnN复利债券的评价•对于每年提取利息，最后还本的：nnnnntntrFrrrFirFrrFiV)1()1(1)1()1()1()1(110例题每年提取利息，最后还本的67.96%)121(100%)121(1%)121(%12100%102220V贴现债（或贴水债）•贴水债不支付年息，而是以低于券面金额的价格发行，用券面金额偿还。一般来说，期限在一年内的贴现债用单利方式计算，期限超过一年的贴现债用复利方式计算。一年内偿还的贴现债评价价值为：表示残余天数nnrFV36510例题•1995年8月29日购买1996年4月27日到期偿还的面值100元的贴现债，期望报酬率为12%。则该债券在购入日的价值评价为：63.92365241%1211000V一年以上偿还的贴现债评价•价值为：为残存年限nrFVn)1(0股票、债券的联系与区别•股票和债券的相互联系:•两者都属于有价资本证券。对于发行者来说，无论是发行股票，还是发行债券都是为了筹集资金。对于投资者来说，无论是购买股票还是购买债券都是为获取收益。在证券市场上，股票的价格和债券价格是相互影响的。从长期趋势来，股票的平均收益水平上升，债券的平均利率出将随之上升；反之亦然。股票和债券的区别•（1）持有者的身份不同。•（1）持券人与发行人的关系不同。•（2）风险程度不同。•（3）获利能力不同。•（4）期限不同。•（5）可投机性的强弱不同。四、基金证券•封闭式基金•开放式基金证券投资分析•一、宏观经济分析•经济增长情况•通货膨胀情况•就业情况•财政政策和货币政策情况广电股份资产重组•1、国家股全部转让给上海广电集团持股•在上海市政府的直接干预下，原由上海仪电控股和上海上实集团持有的广电股份的国家股全部划转给上海广电集团持有，成为广电股份的控股股东,国家股占总股本的77.45％。广电股份资产重组•2、1997年实施出售、转让两项资产•在政府支持下，广电股份将其所属的全资子公司上海无线电四厂和上海无线电十八厂出售转让给其控股股东广电集团。这两家被出售企业均已出现严重的资不抵债状况。上海无线电四厂帐面资产21661万元，负债50502万元，股东权益-28841万元，亏损额38092万元；上海无线电十八厂，帐面资产15096万元，负债60075万元，所有者权益-44979万元，亏损额53146万元。上述两个企业合计总资产10.18亿，占广电股份总资产的22％；负债11.06亿元，是以零价格转让广电集团。广电股份资产重组•广电集团接受上述资产后迅速为其申报破产。破产清算后对上述两个企业的有效资产进行评估，有效资产价值2.4亿元。广电股份决定以2.4亿元购回上述有效资产，但经过上述运作共核销了公司债务10.8亿元。广电股份资产重组•广电股份所购回的上述2.4亿有效资产中含有地处上海宛平南络88号地块的土地前期开发费，价值6926万元。广电集团就此项地块开发事宜，又与广电股份签订合约，广电集团以2.1926亿元买下该地块和补偿广电股份对该地块的前期开发投入，因此，该交易在扣除6926万元的地价后，为广电股份当年带来其它业务利润11000万元和4000万元的营业外收入。广电股份资产重组•3、在上海市政府的支持下，广电股份又将其属下的上海录音器材厂有偿转让给广电集团，出让价9413.54万元。上海录音器材厂资产4.6亿，负债4.4亿，资产负债率96％，净资产1454万元。97年1－9月，主营业务收入8219万元，主营业务利润－220.8万元，净利润51.2万元。该资产转让后，广电股份可获净收益7960万元。第二部分证券投资分析•二、产业市场与产业分析•市场类型•产品生命周期和产业生命周期•三、公司财务分析第二部分证券投资分析•四、证券投资技术分析•是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。集合竞价•卖单买单卖价数量买价数量10元1000股12元1000股11元1000股11元1000股12元1000股10元1000股当：成交价为10元时，成交量为1000股成交价为11元时，成交量为2000股成交价为12元时，成交量为1000股第二部分证券投资分析•技术分析的三大假设•1市场行为涵盖一切信息•2价格沿趋势移动(顺势而为)•3历史会重演：过去曾发生过的某些现象，今后一旦条件成熟，就将以某种相似的情形再度显示。技术分析方法的流派•1、指标派•指标派要考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质数字，指标值的具体数值和相互间的关系，直接反映股市所处的状态，为我们操作行为提供指导的方向。技术分析的指标•①移动平均线(MA)•就是求连续若干天的收盘价的算术平均•②乖离率(BIAS)•BIAS＝(当日收盘价－某周期移动平均线)/某周期移动平均线×100%•＝(C－MAn)/MAn×100%技术分析的指标•③指数平滑移动平均线(MACD)•是以快速移动平均线(短期线)与慢速移动平均线(长期线)相对距离的变化提示买卖时机的指标。•④相对强弱指标(RSI)•n日RSI＝n日涨幅之和/(n日涨幅之和＋n日跌幅之和绝对值)×100%技术分析的指标•⑤威廉斯指标(WMS%)•n日WMS%＝(Cn－Ln)/(Ｈn－Ln)×100%•Ｈn、Ln是n日内的最高价和最低价•Cn代表当日收盘价。技术分析的指标•⑥随机指标(KD):要计算KD，要分三个阶数•1、计算未成熟随机值RSV•n日RSV＝(Cn－Ln)/(Ｈn－Ln)×100%•2、计算K值•Kt＝2/3Kt-1＋1/3RSVt（Ｋt-1＝50)•3、计算D值•Dt＝2/3Dt-1＋1/3Kt（Dt-1＝50)•4、计算J值•J＝3×K－2×DK线组合的分析•K线组合与趋势•①长阴线下跌•②上阳线上涨•③长上影线下跌•④长下影线上涨•⑤高位十字线下跌•⑥低位十字线上涨•⑦连续八九个新低价上涨•⑧连续八九个新高价下跌•⑨两阴夹一阳看跌•⑩两阳夹一阴看涨证券市场存在的问题与发展趋势审批制-----核准制审批制：（1）谁上市（2）发行价格上网定价发行------上网竞价发行同股不同权----同股同权国有股、法人股不流通——流通证券市场存在的问题与发展趋势•融资为主------资源配置为主•投机为主------投资为主•投入多产出少-----投入少产出多•AB股分离----AB股合并•A股对外封闭-----A股对外开放投资者的钱到哪里去了•保守估计投资者有3000万户，投资金额3万亿，其中有2.3万亿以上的资金换成了股票。•上市公司融资获得8000亿元，一级市场大资金申购主力也获得了8000亿元，10多年间印花税总收入2500亿元，券商的佣金为2500亿元，10间一些获利的机构庄家获利为2000亿元。投资者的钱到哪里去了•中国股市目前总共有5600亿股，其中流通股大约为1800亿股，现在平均每股净资产为2.5元，1800亿股账面净价值就是4500亿元。按现在市场价格计算还值1.4万亿元左右。封闭式基金市值加速缩水•截止11月27日，在沪深市场挂牌的所有封闭式基金都跌破了0.9元关口。其中基金融鑫收于0.9元，其余53只封闭式基金全日交易价格均低于0.9元。低于0.7元的有一只（基金景宏收于0.69元）。在0.7元至0.8元之间的有37只，在0.8元至0.9元之间的有15只。•在14只开放式基金中，有两只开放式基金的单位净值低于0.9元，另外12只基金仅有3只基金净值在面值之上。上市公