煤化工行业深度研究报告

行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1of47化工行业化工行业化工行业化工行业子子子子行业评级行业评级行业评级行业评级子行子行子行子行业名称业名称业名称业名称评级评级评级评级BDOBDOBDOBDO中性中性中性中性PVAPVAPVAPVA中性中性中性中性PVCPVCPVCPVC中性中性中性中性尿素尿素尿素尿素中性中性中性中性甲醇甲醇甲醇甲醇中性中性中性中性推荐公司推荐公司推荐公司推荐公司公司名称公司名称公司名称公司名称评级评级评级评级英力特英力特英力特英力特推荐推荐推荐推荐新疆天业新疆天业新疆天业新疆天业推荐推荐推荐推荐-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%07-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-07化工(申万)上证综合指数相关报告[2008.08.11][2008.08.11][2008.08.11][2008.08.11]投资资源优势以及技术优势的公司投资资源优势以及技术优势的公司投资资源优势以及技术优势的公司投资资源优势以及技术优势的公司－－－－－－－－煤化工行业深度研究报告煤化工行业深度研究报告煤化工行业深度研究报告煤化工行业深度研究报告



刘威刘威刘威刘威86-22-28451843[e-mail]核心观点核心观点核心观点核心观点：：：：煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源，，，，也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司投资要投资要投资要投资要点点点点：：：：煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源煤炭是最便宜的资源，，，，也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源也是储量最多的矿物能源油价的飙升促进了煤化工的发展，目前来看煤炭仍然是相对便宜的资源。煤化工产品较石油化工产品有相对的成本优势。按目前已探明的石油储量和开采速度来计算，全球石油的平稳供应只能维持40多年，天然气60多年。煤炭是世界上储量最大的矿物能源，可供人类开采400多年。煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义煤化工对我国有着重要的意义我国是个贫油少气，煤炭资源相对丰富的国家。从储量方面来看，我国2007年底煤炭储量1145亿吨，占我国能源总储量的94.6%,远高于全球60.12%的水平。我国目前原油进口依存度高达47%左右，而且未来还将不断上升。如此高的依存度已经威胁到了国家的能源安全。煤化工的发展对我国有着重要的意义。我国是全球最大的煤化工发展基地我国是全球最大的煤化工发展基地我国是全球最大的煤化工发展基地我国是全球最大的煤化工发展基地2006年底我国焦炭产量29768.31万吨，电石产量1177.05万吨，合成氨产量4936.81万吨，甲醇产量874.7万吨均居世界前列。近年来国际原油价格高涨，煤炭对原油等其他能源的替代效应日益明显，发展煤化工、减少原油进口依存度，正日益成为我国的战略选择。我国正逐步发展以煤炭为主要原材料的煤化工产业，生产高附加值的煤化工产品。行业整体评级行业整体评级行业整体评级行业整体评级““““中性中性中性中性””””我们对BDO、PVA、PVC、尿素、甲醇子行业均给予“中性”的投资评级。行业整体评级也为“中性”看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司看好资源优势以及技术优势的公司煤化工行业机会主要来自于企业的成本优势带来的持续成长性，我们看好两类公司的投资机会：（1）具有资源优势、上下游一体化程度较高的公司。（2）拥有技术优势的公司。我们给予英力特（000635）“推荐”投资评级；新疆天业（600075）“推荐”投资评级。行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分2of47目目目目录录录录1煤化工概述煤化工概述煤化工概述煤化工概述...........................................................................................................................51.1世界煤化工行业..................................................................................................................................61.2我国的煤化工行业..............................................................................................................................61.2.1煤化工对我国有着重要的意义..................................................................................................61.2.2制约我国煤化工发展的因素......................................................................................................91.2.3我国煤化工政策.......................................................................................................................112煤化工主要子产业链分析煤化工主要子产业链分析煤化工主要子产业链分析煤化工主要子产业链分析....................................................................................................112.1炼焦产业链........................................................................................................................................112.2电石化工产业链................................................................................................................................132.2.1BDO子行业............................................................................................................................152.2.2PVA子行业.............................................................................................................................202.2.3PVC子行业.............................................................................................................................232.3煤气化产业链....................................................................................................................................262.3.1尿素子行业.............................................................................................................................282.3.2甲醇子行业.............................................................................................................................333煤化工行业投资机会分析煤化工行业投资机会分析煤化工行业投资机会分析煤化工行业投资机会分析....................................................................................................423.1英力特（000635）............................................................................................................................423.2新疆天业（600075）........................................................................................................................43行业深度研究行业深度研究行业深度研究行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分3of47图图图图表表表表图1：煤化工产业链..................................................................................................................................5图2：全球主要地区能源储量结构............................................................................................................7图3：全球主要地区能源消费结构............................................................................................................7图4：我国原油消费状况......................................................................