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金融不良资产评估讲座中国信达资产管理公司郭金春主要内容1.不良资产的现状及评估的必要性2.不良资产评估的难点和问题3.《指导意见》讲解4.债权资产价值分析方法5.打包处置资产的估值问题不良资产的现状及评估的必要性不良资产的现状AMC的组建背景NPLs处置（政策性、商业性、自办实体）评估的必要性监管部门的要求AMC资产处置定价的需要不良资产评估的难点分析（1）债权资产评估问题操作上的问题：不配合、没有基本资料、特殊项目方法的选择三种基本方法的评价范围的界定评估报告结论的表述不良资产评估的难点分析（2）政策性债转股资产评估问题债转股企业方面：不配合、不同意评估结果小股权评估问题评估方法问题股权分次处置的评估问题不良资产评估有关问题多次评估结果的差距问题实物资产的抵债与处置方面债转股企业设立与股权处置时的评估评估结果与交易价的关系不良资产评估的付费标准问题债权评估付费没有标准、个别法院指定机构收费较高评估机构执业不规范问题评估报告、评估基准日、评估方法、使用范围、评估依据、评估结论监管部门检查发现的主要问题谁来承担责任：报告使用者、中介机构？谁来解释监管部门提出的问题发现的主要问题同一标的物多次评估差额较大或评估值与抵债值差额较大。未对评估结果进行审议和认定,运用评估结果不当,造成资产损失评估结果价值偏离。实物资产处置项目抵债时与处置时评估价值差距较大。中介机构抵债评估与处置评估价差悬殊，评估结果有失公允。对中介机构和评估结果审查把关不严，造成资产被低价处置。金融不良资产评估指导意见(试行)起草说明起草背景、起草过程、指导思路主要创新点内容讲解债权资产的价值分析方法起草说明起草背景起草过程指导思想主要创新点对金融不良资产定义对评估对象界定细化价值类型评估业务类型划分价值分析意见的区间表现形式债权价值分析要求《指导意见》内容讲解主要内容包括八部分：引言、基本要求、评估对象、价值类型、价值评估要求、价值分析要求、披露要求、附则引言目的和依据不良资产的定义不良资产评估业务的分类和内涵基本要求评估机构及评估师的要求假设和限制条件的确定和披露承接价值评估或分析业务应考虑的因素提醒与披露评估结论责任的划分评估对象评估对象的确定债权资产实物类、股权类和其他资产评估对象的分类价值评估对象价值分析对象具体内容价值类型价值类型的内涵和分类市场价值清算价值投资价值残余价值其他价值类型披露的要求价值评估要求评估业务的合法性要求价值类型和评估方法的选择评估目的、评估对象、处置方式、评估资料选择市场价值类型的要求选择清算价值类型的要求选择投资价值类型的要求选择残余价值类型的要求价值分析要求价值分析的两种思路（债权、实现债权的资产）价值分析的范围（债权资产、债务人、债务责任关联方）分析资料的收集和分析价值分析方法分析方法的选择和技术参数的确定分析结论的表达分析结论的使用披露要求报告的编制报告的内容报告的格式债权资产价值分析报告的基本要素分析报告的简化不良资产评估报告类型的讨论债权价值评估的报告类型是否有价值评估报告，如果有采用什么评估方法，因为债权价值评估方法已经包括假设清算法、现金流偿债法等方法。报告的类型评估报告、价值分析报告，是否还有调查分析意见。咨询报告？债权资产的价值分析方法债权资产价值的分析途径：以债务人和债务责任关联方为分析范围的途径假设清算法、现金流偿债法和其他适用方法适用于：主体资格存在、配合、基本资料以债权资产本身为分析范围的途径交易案例比较法、专家打分法和其他适用方法适用于：不配合、不具备相关资料假设清算法基本含义适用范围三种清算价格分析程序案例分析应注意的问题基本含义指在假设对企业（债务人或债务责任关联方）进行清算偿债的情况下，基于企业的整体资产，从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产，从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债，按照企业清算过程中的偿债顺序，考虑债权的优先受偿，以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。适用范围主要适用于非持续经营条件下的企业以及仍在持续经营但不具有稳定净现金流或净现金流很小的企业。企业资产庞大或分布广泛的项目和不良债权与企业总资产的比率相对较小的项目，不宜采用。三种清算价格强制清算价格：假设债务企业或资产在短期内将被强制出售，以出售所得偿还现有债务，在此情况下，考虑资产要在短期内快速变现，其评估价格一般低于正常价格。一般适用于关停企业或即将进入诉讼偿债的企业。有序清算价格：假设债务人以现有资产出售偿债，但资产的出售不是立即的，而可以允许在一定时间内出售，在此情况下，资产价值不会因为要立即变现而损失较大，其评估价格一般也低于正常价格。一般适用于半关停企业。续用清算价格：虽然假设企业准备以现有资产偿还现有债务，但企业仍处于持续经营状态，真正对企业进行清算的可能性很小，此时，企业一方面可以用现有资产偿还债务，一方面还可以用经营新增收益清算债务。在此情况下，企业的资产处于充分有效状态，对企业用于偿还债务的资产进行价值估算时，一般采用正常价格，不考虑因为变现而产生的折扣。主要适用于持续经营企业。分析程序取得债权人财务资料并对其进行分析结合审计方法对债务企业(和责任第三方)的全部资产进行评估对债务企业流动资产进行审计和价值估算，特别是债权类资产和存货类资产；对债务企业长、短期投资项目的价值进行审计和资产价值估算；对债务企业房产、设备、在建工程、土地使用权等资产进行权属确认和价值估算；通过审计分析，判断债务企业有无转移资产现象，对债务企业或有资产进行调查取证；对债务企业账面负债进行审计核实；分析计算假设债务企业清算的或有债务，包括对外担保及其有效性、真实性，未入账负债，拖欠职工工资、劳动保险费以及可能存在的职工安置费用等；估算债务企业债务总额及净资产额。分析程序（续）剔除不能用于偿债的无效资产和无需支付的无效负债，以此确定债务企业的有效资产和有效负债。无效资产可能包括：福利性资产、待处理损失、待摊和递延资产等。无效负债指长期挂帐无需支付的负债以及与福利性资产相对应的负债额。无效资产和无效负债的剔除均要详细阐述依据并附属相应的证明材料。扣除优先偿还债务扣除时要有可靠的政策依据，并附相关证明文件（如抵押合同）。除抵押债权（如抵押物评估值小于抵押债权，剩余债权转入一般债权参与受偿；如抵押物评估值大于抵押债权，超过部分转入有效资产参与分配）外，视同进入清算程序的企业可扣除职工工资福利、职工劳动保险、职工住房公积、应交税金、涉诉赔偿等。所欠税款、所欠职工工资和劳动保险费用要认真核对。视同进入清算程序的企业可扣除优先偿还费用，包括清算及中介费、职工安置费等。清算费用和职工安置费用可按国家有关规定及当地省级以上人民政府及有关部门规定扣除。其他项目国家另有规定的，按规定扣除。对持续经营企业除抵押债权和国家另有规定外不得优先扣除清算费用和职工安置费用。评估确认一般债务总额一般债务总额=负债总额-无效负债-需优先清偿的债务。分析计算一般债权的受偿比例一般债权受偿比例=（有效资产-抵押债权优先受偿资产价值-按规定优先偿还的各项支出和债务）÷债务企业一般债务总额。计算一般债权受偿金额（不含优先受偿债权）一般债权受偿金额=一般债权金额×一般债权受偿比例。分析影响受偿的其他因素：或有收益、债务企业新增偿债能力、或有损失等。新增收益=新增偿还某一特定债务能力，新增收益用于偿债的比例。分析被评估债权的受偿金额及受偿比例受偿金额=优先受偿金额+一般受偿金额+（债务企业新增偿债金额×受偿比例）受偿比例=受偿金额÷评估债权总额。特别事项说明尤其要充分披露或有收益、或有损失可能产生的影响。对担保人的偿债能力分析评估对担保人现有有效资产现值进行价值分析评估(同主债务人)对担保人现有有效债务进行价值分析评估(同主债务人，另考虑担保或有负债的影响，两种方式）⑴将“被评估债权-主债务人偿付额”作为有效负债，※债务人先偿付(一般担保）；⑵将“被评估债权”作为有效负债，※同时偿付（连带担保）。对担保人偿债能力(债权价值)分析评估(同主债务人）根据第二项的假设确定担保人的偿债能力（债权额-债务人偿付额）×担保人一般偿债能力系数+优先偿还的特定债务或债权额×担保人一般偿债能力系数+优先偿还的特定债务债权价值分析结论被评估债权价值=最小(债务人偿付额+担保人偿付额,债权额)案例分析某资产管理公司收购的某有限责任公司的贷款在评估基准日本息合计1500万元债务企业有效资产2000万元，有效负债3000万元，应优先偿还的债务800万元，资产管理公司收购的债权本息详见下表：序号债权（万元）合同号贷款方式备注1500******抵押抵押物300万元2500******担保担保企业一般偿债能力系数50%3500******信用䦋㌌㏒㧀좈琰茞ᓀ㵂Ü注：企业债务中除对该资产管理公司抵押贷款外另有抵押物价值700万元，相应债务300万元采用假设清算法评估债权价值如下：1.债务企业偿债能力分析⑴优先偿还的特定债务：∑最小（抵押物可变现值，抵押权可变现值）=最小（300,500）+最小（700,300）=300+300=600其中，被评估债权优先受偿额=最小（被评估债权的抵押物可变现值，被评估债权的抵押权可变现值）=最小（300,500）=300⑵假设清算的费用性支出：清算费用及中介费用、职工安置费（试点城市国有企业）取清算费用等为有效资产的8%，即2000×8%=160。⑶优先偿还的其他债务：应付工资、应付福利费、养老统筹金、住房公积金、应交税金、涉讼债务、其他，800⑷一般债务资产=有效资产-⑴-⑵-⑶=2000-600-160-800=440⑸一般债务总额=有效负债-⑴-⑶=3000-600-800=1600⑹一般偿债能力系数=⑷/⑸=440/1600=27.5%⑺被评估债权一般受偿额=（被评估债权总额-被评估债权优先受偿额）×⑹=(1500-300)×27.5%=330⑻被评估债权的债务人偿付额债务人偿付额=优先偿还的特定债务+评估债权一般受偿额=300+330=6302.担保企业偿债能力分析同上过程：担保人偿付额=（担保债权额-债务人偿付额）×担保企业一般偿债能力系数=(500-500×27.5%)×50%=181.253.偿债能力分析被评估债权价值=债务人偿付额+担保人偿付额=630+181.25=811.25综合偿债能力系数=811.25/1500=54%假设清算法操作思路中，由于许多因素难以量化界定（主要表现为或有负债的不确定性、优先扣除项目金额的难以把握，以及资产变现的可能性等），价值分析结论可以是区间值；使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围，注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序；对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露；注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围；确定优先债权受偿金额时，如果对应的资产价值小于优先债权，剩余的优先债权并入一般债权参与受偿；如果对应的资产价值大于优先债权，超过部分并入有效资产参与清偿；注册资产评估师应当合理考虑土地使用权、职工安置费等重大因素对偿债能力的影响。现金流偿债法基本概念适用范围基本程序注意事项案例分析基本概念现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况，考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响，对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。现金流偿债法主要适用于有持续经营能力并能产生稳定可偿债现金流量的企业；企业经营、财务资料规范，注册资产评估师能够依据前三年财务报表对未来经营情况进行合理分析预测。搜集企业财务资料和经营情况资料；分析债务企业的经营现状和财务状况，计算企业近三年的实际现金流量