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如何征服投资人----企业股权融资实务免责声明本资料内容仅限课堂研讨，不得传播第三方。文中所引用公开资料，知识产权属原作者所有。2经典的案例前沿的信息哲学的思考管用的技巧3韩斌先生，诚朴投资创始合伙人、清华大学客座讲师、中国青年创业国际计划（YBC）导师、全国青联团中央光华基金会创业导师、南京大学管理精英同学会副理事长、CCTV赢在中国全国十强，个人拥有多项填补国内空白的发明专利。4目录一、融资前想清楚二、融资前要了解基金三、融资不仅是融钱四、融资时公司的价值五、融资与高成长的风险六、在融资博弈中双赢七、在融资中成长5所做的一切都是围绕着如何使企业安全穿越公司内部变革、行业变迁、资本市场波动和宏观经济周期的四重起伏并能实现持续成长。6一、融资前想清楚了解融资的好处和坏处，选择合适的时机融资，这是一次与投资人合伙的过程，谋定而后动，三思而后行。7你想到的坏处是什么？8事情都有两面性坏处：公司的产品、业务、未来规划、组织结构及高管，是否已经充分准备，是否可能令潜在投资者满意。项目融资的启动前要有很多的准备工夫，正式启动后，需要在公司已充分准备的状况下才进行，若公司准备未及，因人力物力投入融资，可能反而制造麻烦。原来自己说了算，现在要在董事会讨论战略方向、大额资金运用、高管聘任等，是否不适应。财富要分给别人，资产要暴露在阳光下。融资完成，意味你要开始长达5年10年的创业新征途。好处：资本金的注入，扩大运营资本协助进行下轮融资、股票上市或企业并购企业战略的规划增加人际网络引进高管及激励机制改善内部管理制度9成也资本、累也资本。资本让你功成名就，资本也让你为盛名所累，资本让你一路狂奔，资本也让你身心憔悴。10分众起伏2003年1月分众传媒创立。2003年6月，软银投资分众50万美元。2004年4月，鼎晖、TDFVC及DFJ、中经合、麦顿国际投资提供1250万美元。2004年11月，维众投资、高盛、英国3i投资3000万美元。2005年7月分众传媒成功登陆美国NASDAQ，以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录。2005年10月，以1.83亿美元收购框架。2006年1月，以约3.25亿美元的代价吞并了分众最大的竞争对手聚众传媒。2006年3月，分众以3000万美元收购国内最大的手机广告商凯威点告(即后来的“分众无线”)，成为国内手机广告领域的老大。2006年4月，分众的城市彩屏（LED）联播网在上海投入运营。2006年8月，分众宣布收购影院广告公司ACL。2007年3月，分众又以2.25亿美元收购中国最大的互联网广告公司好耶。2007年12月，分众以1.684亿美元收购卖场广告运营商玺诚传媒。2007年美国东部时间12月24日，分众传媒正式被计入纳斯达克100指数，这也是第一个被计入纳斯达克100指数的中国广告传媒股。2008年1月21日，分众投资炎黄传媒500万美金，占20%股份。2008年3月15日，央视3.15晚会曝光分众无线的垃圾短信。2008年11月，分众季报发布，股价狂跌45%，跌至8块。2009年3月，分众第一季度财务预报称可能减少35-40%收入，股价跌到5元以下。112005年分众初登纳斯达克时市值仅为7亿美元，2007年初，这个数字一度冲上80亿美元，但是2008年金融危机的到来，2009年初跌至约10亿美元。2011年遭浑水公司做空。重点仍锁定分众数码显示屏的规模，质疑分众夸大了LCD网络的规模。12分众案例分享在资本的推动下高速成长，在资本的推动下上市，在资本的推动下大量收购。金融危机的打击。13引入私募也许是如虎添翼、也许是引狼入室。美国当时最著名的、最大金额的、最失败的私募投资，KKR杠杆收购雷诺茨-纳贝斯克。14杠杆收购杠杆收购（LeveragedBuy-out，LBO）是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付，交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。垃圾债券，也称为高风险债券。垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此垃圾债券也被称为高收益债券，但投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。证监会批准发行高收益债券---中国杠杆收购的机会。15KKR--杠杆收购的创造者1976年，克拉维斯和表兄罗伯茨以及他们的导师科尔博格共同创建了KKR公司，以收购、重整企业为主营业务，尤其擅长管理层收购。在过去的30年当中，KKR累计完成了146项私募投资，交易总额超过了2630亿美元。1970年代初由于股市下滑的原因，许多公司大量出售分公司。1981年他们迎来了6笔生意，为他们带来了财富和声誉。KKR的成功让华尔街认识到，如果管理层拥有公司的股票，他们将会更主动有效的管理好公司。杠杆收购的几个要点。现金流好，可以分拆部门出售，有节约成本空间，与管理层合作，运用杠杆获得企业控制权。16雷诺茨-纳贝斯克被多个收购方争夺的美国RJR纳贝斯克公司是当时的“财富500强”企业。它由两大集团合并而成，RJR（雷诺茨烟草公司）的明星产品是骆驼牌香烟；而纳贝斯克的前身是国家饼干公司，是一家食品业巨头，流行的奥利奥、乐芝饼干就是该公司的产品；另外集团还有极其广泛的从玩具到杂货多种产品线。位于美国南部小镇的雷诺茨烟草公司总部大楼建筑很有特色，以至于人们照它的样子放大并搬到了纽约，这就是后来著名的帝国大厦。17门口的野蛮人1988年10月19日雷诺茨-纳贝斯克CEO约翰逊向董事会提出以75元的价格进行管理层收购，当日股价53美元。管理团队的支持者包括美国运通、雷曼和所罗门兄弟银行。董事会组成了特殊委员会审查此事。KKR（科尔伯格-克拉维斯-罗伯茨）公司联合摩根斯坦利、美林、德崇证券加入竞标。第一波士顿集团找来作为独立竞标者参与竞标。福斯特曼公司联合高盛、宝洁加入。1988年11月31日KKR以每股109美元的方案赢得董事会的支持，虽然管理层的报价是112美元。KKR承诺只收购75%的股份，其余留给现股东，而管理层只答应留15%；KKR承诺支付因收购而产生的员工遣散费，管理层没有同意；管理层建议把纳贝斯克卖出去，而KKR承诺只卖一部分；KKR保证所有证券的重设条款，而管理层不同意。出于自身的利益一些反对约翰逊的管理层和董事会成员偷偷的支持KKR。收购完成后，约翰逊运用金色降落伞计划，带着5300万美元离开公司。18公司估值250亿美元，实际收购75%股权。1989年2月9日KKR提供20亿美元，占10.6%，另外债务融资169亿美元，其中50亿垃圾债券和200家银行组成的银团提供119亿过桥贷款。德崇收了2.27亿，美林收了1.09亿，银团收了3.25亿。1989年为了用现金流偿还债务，部分公司被卖掉，收入50亿；RJR解雇了2300人，纳贝斯克也压缩各种费用包括营销费用。1990年德崇证券破产、垃圾证券大王米尔肯被捕标志着1980年代美国LBO狂潮的结束。1990年一笔40亿债券启动利率重设，需要按面值回购，KKR被迫宣布了一项69亿的再融资，中介机构再次收入2.5亿。1991年一笔到期的17亿美元过桥贷款由于发新债受挫无力偿还，KKR只好自己买下来。1993年4月2日竞争对手菲利普.莫里斯公司发起周五大降价活动，将万宝路降价20%,RJR-纳贝斯克元气大伤。其间由于美国反烟运动愈演愈烈，针对烟草公司的诉讼与日俱增。KKR无法将RJR转让出去来获取现金，以偿还债务。1994年到1995年KKR用换股的方式收购他们控制的另一家陷入财务困境的企业BORDEN退出RJR-纳贝斯克。19纳贝斯克案例分享一连串的意外导致失败，垃圾债券终结、重设条款启动、对手的打击、反烟运动。KKR增值服务。改善现金流，提升收入，节约成本，优化组织结构，战略制定的优化。阿里巴巴私有化旗下上市公司，回购雅虎股权，意欲何为？20在一个高速成长的市场里，大家同时起步，激烈的竞争、资本市场的巨变、时机的不同，有人升入天堂，有人堕入地狱，有人碌碌无为，现实就是如此残酷。21中概股危机中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。中国概念股主要交易的海外市场有美国的纽交所（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）、英国伦敦证券交易所（LSE）等交易所。2011年，对于中国概念股来说，绝对是一个注定要留在史册的年头。在这一年里，既有中国企业在一个月里5家企业成功登陆美国纳斯达克市场的辉煌，也有从美国三大市场退市的中概股企业达29家，上市11家，远低于上年的38家。中国生物、新华悦动、西安宝润、瑞达电源、中国高速频道、艾瑞泰克、智能照明、福麒国际、盛大科技、纳伟仕、盛世巨龙、多元印刷、岳鹏成电机被退市。2012年还有二十几家中概股公司在一元以下，面临摘牌退市。中断几个月后，2012年唯一赴美成功上市的中国企业唯品会却迎来“流血上市”的结局。不给力的美国经济造假上市的中概股公司阿里的信任危机遭遇做空机构猎杀双威教育偷走公司资产22胜者为王2005年优酷网成立。2005年11月获成为基金和FarallonFunds共计381.8万美元投资；2007年1月和7月获成为基金、FarallonFunds和SutterHillFunds共计1205万美元投资；2007年11月获成为基金、FarallonFunds、SutterHillFunds和Brookside共计2505万美元投资；2008年6月获成为基金、FarallonFunds、MaverickFunds、SutterHillFunds、VLLIV、VLLV和Brookside共计3000万美元投资；2009年11月获成为基金、MaverickFund、SutterHillFunds和Brookside共计4005万美元投资；2010年9月获成为基金、FarallonFunds等共计5000万美元投资。2010年12月8日，优酷在美国纽交所上市，股票代码YOKU，计划融资2.03亿美元。上市当天收盘价为33.44美元，市值约38亿，与12.8美元的发行价相比涨幅达160%。23土豆网成立于2005年1月，同年4月份网站上线。2005年12月IDG投的80万美金2006年5月15日：850万美金；该轮融资由寰慧投资(GraniteGlobalVentures)，集富基金(JAFCO)及首轮投资人IDGVC共同参与。2007年4月13日：2000万美金今日资本以及GeneralCatalystPartners、韩国的KTB风险投资基金参与了本轮融资。寰慧投资，集富亚洲基金以及IDG风险投资也跟投。2009年3月15日金额为5700万美元，投资方除之前的IDG、GeneralCatalyst和GGV之外，还包括美国洛克菲勒家族。2011年8月18日土豆网登陆纳斯达克，代码TUDO，融资1.8亿美元，发行价29美元，最终报25.56美元。土豆网当日的市值为7.25亿美元，而其竞争对手优酷当日市值为30.8亿美元，土豆约为优酷的23.5%。优酷与土豆于2012年3月11日签订最终协议，将以100%换股的方式合并。自合并生效日起，土豆将退市，合并后，优酷股东将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东将拥有新公司约28.5%的股份，合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。合并前优酷市值28.5亿，土豆4.36亿，宣布合并当天优酷、土豆股票大涨。迟到的结果24我乐网于2005年5月创立，周娟之前在网易有6年的工作经历，成功运营了网易个人主页、邮箱等产品2006年下半年，红杉资本投资我乐网。2007年06月我乐网融资规模达上千万美元，投资人是著名娱乐巨头迪士尼旗下的SteamboatVentures(思伟投资)，以及美国海纳亚洲创投基金(SIG)。2007年底，我乐网又获得了来自HPE、SIG的2000万美元融资。2008年6月3日，我乐网在首页上发布公告称，因系统数据库升级，暂停相关服务。持续关闭3