第二章 (3) 国际收支调节理论

1第四节三、国际收支调节理论2国际收支调节的弹性分析法30年代英国经济学家琼•罗宾逊提出，适用于30年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境基于马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法，重视货币贬值取得成功的条件及对贸易收支和贸易条件的影响。弹性的基本概念马歇尔－勒纳条件J效应3弹性分析的基本概念弹性：需求量变动的百分比/价格变动的百分比，弹性越高表明价格对数量的影响幅度越大。进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率4本币贬值会引起进出口商品价格的变化，进而引起进出口商品数量的变动，使得贸易收支发生变化。然而，贸易收支如何变动取决于马歇尔－勒纳条件。5马歇尔－勒纳条件货币贬值改善国际收支的必要条件是Em＋Ex1，即出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善。6贬值与滞后效应然而，当汇率变化后，进出口的变化取决于供给对价格的反应程度。贸易收支还可能会发生恶化。–在贬值之前签订协议的执行–资源、决策、生产周期、认识等因素–对贬值的进一步预期可能导致进口商加速订货当供给和需求作了相应调整后，贸易收支才会改善。7J曲线效应滞后效应0+-12个月货币贬值以来的时间贸易收支盈余8贬值对贸易条件的影响贸易条件：出口商品单位价格指数与进口商品价格指数之间的比例。表示价格变动对实际资源的影响。T=Px/PmPx为出口商品价格指数；Pm为进口商品单位价格指数。贸易条件改善（T上升），表示该国出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品；反之恶化。9本币贬值，贸易条件是否改善取决于：SxSmEmEx,供给弹性乘积大于需求弹性乘积，贸易条件恶化。EmExSxSm供给弹性乘积大于需求弹性乘积，贸易条件改善。SxSm=EmEx,供给弹性乘积大于需求弹性乘积，贸易条件不变。10（2）需求弹性的5种类型11（四）供给弹性的5种类型：出口商品的供需变动进口商品的供需变动PX1PX2PM1PM2本币贬值时，同一个本币价格所对应的外币价格下降，从而，同一个本币价格下，对出口产品的需求上升，需求曲线右移，出口商品的本币价格从Px1上升到Px2。本币贬值时，同一个本币价格所对应的外币价格下降，从而，同一个本币价格下，进口产品的供给下降，供给曲线左移，市场出清状态下的进口商品的本币价格从Pm1上升到Pm2。然而T=Px/Pm，我们可以看到出口商品的价格指数增长幅度小于进口商品价格指数的增长幅度，因此，T下降，贸易条件恶化。13国际收支调节的吸收分析法（支出分析法）西德尼•亚力山大1952年提出，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响理论基础:凯恩斯宏观经济学14基本理论国民收入恒等式Y=C(消费)+I(投资)+G(政府支出)+EX(出口)-IM(进口)EX-IM=Y-(C+I+G)，记为：B=Y-AB为国际收支差额，A为总吸收(即国内支出)国际收支：可以体现为总收入与总吸收之间的关系。15A=A+aYA为自发性吸收，即无论国民收入多少都必定存在的国内吸收；a为边际吸收倾向，即每增加1单位收入所带来的国内吸收增加量。B=(1-a)Y-A结论：国际收支的差额取决于总收入、边际吸收倾向以及国内自发性吸收。调节的手段：支出转换型政策（a）；支出增减型政策（Y）￣￣￣16政策主张国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入。可以通过紧缩性的货币政策来减少对进口品的需求，但同时会导致总收入的减少，配合适用财政政策来抵消总收入减少的效应。贬值要起到改善国际收支的作用，必需有闲置的资源存在。当存在闲置资源时，贬值可以导致闲置资源流入出口生产部门，扩大出口。17吸收论关于货币贬值的效应分析吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。18国际收支调节的货币分析法货币分析法（H.Johnson等人）是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。三个基本假定基本理论对货币贬值的分析政策主张对货币论的评论19三个基本假定在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平20基本理论Ms=MdMs为名义货币供给量；Md为名义货币需求量Md=Pf(Y,i)–P为价格水平，Y为国民收入，i为利率，f(Y,i)为实际货币需求量Ms=m(D+R)–D为国内基础货币，R为外国货币供应基数（通过国际收支盈余获得，以储备资产为代表），以国际储备为代表，m为乘数假设m=1,R=Md–DR0，说明名义货币需求量大于名义货币供给量。21基本理论国际收支是一个货币现象国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量国际收支调节，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程22货币论对货币贬值的分析一价率–Md=Epf(Y,i)，E为汇率，P为外国的价格水平–当本国货币贬值，E上升，外国商品的国内价格上升，从而使得净出口增加。–贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。23政策主张所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策（主要是货币供给政策）解决国际收支顺差时：运用膨胀型的货币政策（使D增加）国际收支逆差时：运用紧缩型的货币政策（使D减少）为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。同时需要控制信贷规模。24对货币论的评价货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响，不切合实际。政策含义的评价–货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策，–然而紧缩意味着消费、投资、收入下降，牺牲了国内的经济增长。–其重要贡献在于从开放经济的角度把货币供应的来源划分为了国内部分和国外部分。25第四节四、国际收支调节中汇率水平的作用26汇率水平对贸易收支的调节通过改变进出口商品的相对价格本币贬值改善贸易收支的条件：–进出口商品的需求弹性满足马歇尔-勒纳条件；–国内总供给的数量和结构要适应出口品和进口替代品生产的要求；–国内存在闲置资源，即存在随时用于进口品和替代品生产的资源。汇率解决国际收支失衡的作用（贸易逆差）国际收支失衡的原因汇率政策如何应对失衡其他政策的搭配临时性失衡在浮动汇率制下，汇率按照供需浮动即可固定汇率制下，为避免汇率重新定位的成本，可使用融资性政策调节结构性失衡短期内可以通过本币贬值来降低出口商品价格，提高产品的国际竞争力，分担国内调整的压力产业政策货币性失衡本币贬值，以抵消国内价格上升对出口价格的影响将本币贬值和紧缩货币供应结合周期性失衡本币贬值以减少进口，消除国内需求过旺带来的贸易逆差紧缩性的财政货币政策收入型失衡如果收入只是暂时性提高，则本币贬值以增加进口，减少出口防止经济过热的稳健政策增长预期性失衡适度贬值以消除逆差，贬值幅度既不能使资本品进口价格出现太大上升，又要促进消费品出口采取扩大国内资本品生产的产业政策、控制过渡投资以减少逆差28汇率水平对资本和金融账户的调节实物资本品：本币贬值，相同数量的外资能够换取更多数量的本国生产要素，外国投资会增加从而导致长期资本流入；证券等金融产品：本币贬值时，考虑到未来升值的可能性会增加资本炒作空间，从而短期资本流入。29汇率水平在国际收支调节机制中的作用如果汇率水平发生变化，自动调节机制和政策会失效货币价格机制中：国际收支逆差货币外流增加/货币存量减少国内一般物价水平下降进口相对昂贵，出口相对便宜贸易收支改善国际收支逆差货币外流增加/货币存量减少国内一般物价水平下降本国货币升值进口相对不变贸易收支无法改善30三种理论的比较弹性论:建立在局部均衡分析之上,仅仅研究贬值带来的净出口的增加.吸收论:建立在凯恩斯宏观经济学基础上,考虑的是收入变动带来的国际收支变化,没有指出收入变动的原因和条件.货币论:将国际收支作为调节实际货币余额的手段,认为一切变动都需要影响到货币需求,进而改变国际收支.31对贬值效应的评价–弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；–支出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，可以改善国际收支。–货币论却认为贬值只能暂时性地改善国际收支，因为它具有紧缩性影响，其缺点在于没能解释为何许多国家采用贬值来促进经济增长。