我国上市公司经营者股票期权激励效果探析

江西财经大学硕士学位论文我国上市公司经营者股票期权激励效果探析姓名：万婷婷申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张阳华20081001我国上市公司经营者股票期权激励效果探析作者：万婷婷学位授予单位：江西财经大学相似文献(10条)1.学位论文黄济外农业类上市公司的股权激励问题研究2008股权激励问题越来越受到上市公司、投资人、资本市场监管部门等有关各方的关注。在全流通时代的背景下，通过对农业类上市公司的股权激励问题的研究，一方面有助于农业类上市公司在制定股权激励计划时提高激励效果，同时也为有关政府部门完善上市公司股权激励办法提供参考，从而指导上市公司的股权激励行为，规范实施股权激励制度，充分调动上市公司经营者的积极性，建立健全激励与约束相结合的中长期激励机制。论文通过对国内外相关研究文献进行回顾，并对股权激励的相关理论基础进行梳理，介绍了我国农业类上市公司的股权激励的现状，分析了其存在问题及其原因，主要体现在实施股权激励的农业类上市公司较少、股权激励的条件太低、股权激励的成本太高、激励对象的行权风险较高、股权激励行为短期化。论文最后提出了农业类上市公司在股权激励方案设计和股权激励环境建设两方面的具体对策。研究表明股权激励的环境建设是保证农业类上市公司股权激励发挥有效性的前提条件。在现有条件下，我国农业类上市公司的股权激励合理设计方案应采用限制性股票的方式，而不宜采用股票期权、股票增值权等其他方式；同时，研究还发现农业类上市公司股权激励应使用内外两套业绩考核指标的动态股权激励：外部考核指标使用EVA和股价作为业绩考核指标，内部业绩考核主要以平衡计分卡作为内部绩效考核考指标；此外，股权激励的激励时间、激励对象、激励力度等也必须加以合理的设计，才能使农业类上市公司的股权激励更有效。2.会议论文陆正飞.童俊莉会计信息与经营者选择关系之实证检验:A股与AB股上市公司间的比较2001本文就会计信息亦即会计业绩指标对A股和AB股上市公司经营者选择的影响进行了理论分析，并得出了两个基本的假说，即会计业绩指标较市场业绩指标对上市公司(无论是A股还是AB股)经营者选择都具有更为显著的影响，并且这种影响在A股公司比AB股公司表现得更为显著。这两个假说基本得到了验证。3.学位论文张雪我国上市公司股权激励研究2008公司股权激励的核心目标是解决上市公司经营者和股东之间利益不一致所产生的委托-代理矛盾，通过让经营者持有一部分股权，从而使经营者具有委托人和代理人的双重身份，由此刺激经营者创造优秀业绩，以实现股东财富最大化的目标。根据现代激励理论，股权激励是一种有效的长期激励方式，是适合现代企业长期发展的激励手段。从国外经验和实践情况来看，通过股权激励的实施很大程度上促进了企业发展与股东价值的增值。我国上市公司在上世纪90年代就开始了股权激励的早期探索，但由于相关政策的缺乏，早期股权激励制度的建立走过了一条迂回曲折的道路，且激励效果不明显；2005年随着股权分置改革的全面展开，《上市公司股权激励管理办法》等相关法规的出台，股权激励的环境得到明显改善。本文从股权激励的基本理论入手，简要介绍了国外上市公司股权激励实践经验，并分析了我国上市公司己有的股权激励实践情况。文章注重股权激励的时效性，重点分析了我国新《公司法》和《上市公司股权激励管理办法》实行后上市公司股权激励实践的新情况，并对一些具有代表的上市公司股权激励情况进行了详细的案例分析和对比研究。以期找出不同行业、不同企业性质、不同生命周期的企业选择股权激励模式的策略方案；同时详尽分析了当前股权激励的具体方案设计因素，并提出了相关建议；此外，对股权激励的外部环境存在的问题也进行分析和提出建议，以希望为进一步构建具有“中国特色”的和谐股权激励之路作些贡献。4.期刊论文涂巧红.唐鑫炳公司经营者股票期权制度的科学设计-金融教学与研究2003,(6)公司经营者股票期权制度的设计,从技术层面讲,主要是六定,即定期权类型、股票来源、授予对象、期权比例、行权时间、行权价格等;从操作层面讲,主要是五明确,即明确操作对象、决策主体、权利限制与变更、执行方式、操作程序等.科学设计公司经营者股票期权制度,是正确实施经营者股票期权制度的前提.5.学位论文李平上市公司CEO薪酬激励研究2004企业经营者尤其是CEO的薪酬问题越来越受到学术界和实业界的广泛关注。西方发达市场经济国家二十世纪九十年代实施的股票期权给CEO带来的巨额薪酬成为了机构投资者所关注的主要问题，学术界更是对公司管理人员的薪酬进行了大量理论和实证研究。确定合理的经营者薪酬制度成为了建立有效的公司治理的核心内容。中国上市公司经历十余年的发展，现代公司治理逐步建立和完善，但在公司治理机制尤其是上市公司CEO薪酬激励机制的制定过程中还存在诸多困惑：CEO薪酬激励的理论基础到底有哪些?CEO薪酬体系激励路径怎样?上市公司CEO薪酬体系的主要影响因素有哪些?如何根据企业的权变环境特征设计有效的CEO薪酬激励体系?因此，如何根据企业的权变环境特征设计CEO薪酬体系，不仅是现代企业理论所关注的核心问题，而且也成为当前我国深化国有企业改革、促进国有企业发展所面临的一项十分重要而紧迫的任务。国内外研究CEO薪酬的文献大多以代理理论为基础，研究者试图证明业绩与薪酬的正相关关系。而事实上，业绩只是薪酬的影响因素之一。代理理论的观点很少在实证研究中被证实说明了代理理论不能对业绩与薪酬的关系做出完美的解释。本文综合运用经济学的制度激励理论和管理学的管理激励理论，从不同的角度分析了CEO薪酬激励问题，从而为进一步研究上市公司CEO薪酬激励提供了理论基础。本文在对上市公司CEO薪酬及其激励效应进行界定的基础上，分析了CEO薪酬激励的路径和薪酬体系及其激励效应的测度指标。本文较为全面、系统地分析了公司治理、公司经营复杂度、经理人市场的异质性、CEO个人需求偏好、公司经营绩效等权变因素对上市公司CEO薪酬体系的影响。尤其是对这些权变影响因素的定量分析，在国内还是一个新的领域。本文根据我国上市公司的实际情况和本研究的需要，设定了上述CEO薪酬体系影响因素的测度指标。本文采用数学推理的定量方法和企业绩效评价的定性方法相结合，构建了上市公司CEO薪酬体系的设计模型。具体包括：上市公司CEO薪酬体系设计的权变影响环境的结构模型、上市公司CEO薪酬体系设计的权变影响环境类型的判别模型、CEO薪酬体系激励效应的测度模型。上市公司CEO薪酬体系设计的权变影响环境的结构模型从一个全新的角度引入了遗传算法与分层聚类分析，去除含有噪声的权变影响因素特征向量中的冗余信息，降低特征向量的维数，以及从众多的权变影响因素特征向量中选出有用的特征向量，从而提高了数据分类处理的速度和效果。上市公司CEO薪酬体系设计的权变影响环境类型的判别模型运用优化分层聚类分析对上市公司设计CEO薪酬体系时所考虑的不同权变环境进行分类；并且运用CEO薪酬体系遴选的判别分析，构造了上市公司CEO薪酬体系设计的权变影响环境的判别函数式。上市公司CEO薪酬体系激励效应的测度模型提出了改进型的主成分分析法，通过两阶段的变量整合，用较少的、彼此间不相关的综合指标(主成分)整合存在于各观测变量中的绝大部分信息，从而有利于客观、全面、方便地评价上市公司CEO薪酬体系的激励效应。本文通过实证研究构建了不同特征的上市公司CEO薪酬体系与权变影响环境类型的关系模型。首先，对上市公司CEO薪酬体系设计的实证样本进行初步聚类分析，通过灵敏度分析并结合理论推演的结论，测试出CEO薪酬体系设计的权变环境分类最恰当的个数。然后，运用基于遗传算法的优化分层聚类分析方法对实证样本进行聚类，获得上市公司CEO薪酬体系设计权变影响环境的结构化模型，完成对权变因素结构向量的降维与权重赋值。以此为依据对实证样本进行判别分析，获得上市公司CEO薪酬体系设计权变影响环境的判别函数。针对每一权变环境类型中的实证研究样本公司，分别测度出了CEO薪酬体系的激励效应，归纳出各类权变环境类型中激励效应得分较高的CEO薪酬体系的特征，形成该种权变影响环境类型中最优的CEO薪酬体系。本文通过实证研究发现，公司治理因素作为上市公司CEO薪酬体系最重要的影响因素成为权变环境类型划分的主要标准。处于权变环境类型一的公司应该从CEO股权激励入手，加强和完善CEO股票与期权送配与转让的制度安排，采用持股多元化年薪制模式；处于权变影响环境类型二的公司应侧重于CEO货币薪酬激励，采用非持股多元化年薪制模式，随着这类公司内部治理环境的进一步改善与优化，逐步向持股多元化年薪制模式过渡；而处于权变影响环境类型三的公司应加强和完善CEO控制权的激励与约束制度，从制度上引导现存的畸形的CEO薪酬体系过渡到以货币薪酬激励为主的CEO薪酬体系和以股权激励为主的CEO薪酬体系。本文的研究结果为进一步完善我国上市公司CEO薪酬激励的基本模式——年薪制提供了理论和实证上的支持。6.会议论文袁茂.谭兴民上市公司经营者能力与公司绩效实证分析2005公司经营者的个人特征在评价公司业绩时是个不容忽视的因素,利用上市公司2000年数据为样本进行回归分析显示。法人控股公司经营者高学历与公司业绩及长期投入呈显著正相关,而国家股控股公司经营者高学历却并不存在这种关系。这表明两种类型的公司在选择经营者的问题上出现了不同的挑选方式。另外回归结果还表明,对于两种不同类型的公司,经营者任职年限越长,对于公司的发展较为有利。7.学位论文李远念中国上市公司经营者激励问题研究2007现代公司制企业最显著的特征是公司所有权与经营权相分离，由此导致了委托-代理关系的产生。如何在竞争性市场中不断提高企业的生产和管理效率，降低代理成本，使企业利润最大化或者所有者财富最大化，一直是公司治理结构中的一个核心议题。多年来的公司治理实践表明，对管理层进行激励是消除或减少委托-代理关系缺陷的有效措施。本文正是基于委托-代理框架对我国上市公司经营者激励问题进行研究。本文首先对经营者激励理论进行了回顾和评论，其中分为管理学和经济学领域的激励理论，并在此基础上分析了经营者激励的模型化研究方法；其次对我国上市公司经营者激励问题进行了实证研究；最后根据理论和实证研究结果提出符合我国市场特征的上市公司经营者激励优化模式设计思路。与已有关于上市公司经营者激励问题的研究相比，本文的特点在于一是对理论模型进行了拓展，将富有中国国情的双重委托-代理理论应用于传统的委托-代理理论模型；二是在优化中国上市公司经营者激励机制的设计上，不满足于阐述传统的思路如改进公司治理、规范政府行为、优化市场化建设及完善法律法规等，而是论述了一些新的尝试，如管理层收购和引入EVA体系等。本文通过理论分析和实证研究找出了经营者激励中深层次的问题，指出了经营者激励的机理及影响因素，进而为上市公司经营者激励进行思路设计，试图为解决我国上市公司经营者激励问题提供理论借鉴和实践参考。这对于优化我国上市公司治理结构，提高上市公司股东财富和投资回报，从而促进资本市场良性发展也有一定意义。8.期刊论文宋增基.张宗益.卢溢洪.SONGZeng-ji.ZHANGZong-yi.LUYi-hong上市公司经营者能力与公司绩效实证分析-重庆大学学报（自然科学版）2007,30(12)公司经营者的个人特征在评价公司业绩时是个不容忽视的因素,利用上市公司2006年数据为样本进行回归分析显示,法人控股公司经营者高学历与公司业绩及长期投入呈显著正相关,而国家股控股公司经营者高学历却并不存在这种关系,且在使用2005年的数据后仍然得到了该结果.这表明两种类型的公司在选择经营者的问题上出现了不同的挑选方式.研究还表明,对于两种不同类型的公司,经营者任职年限长,对公司的发展较为有利.9.学位论文崔秀云我国经营者股票期权激励机制研究2008为使股权高度分散为特征的现代股份制公司的经营者努力、尽职工作，经营者股票期权激励政策自上世纪后半叶起在西方发达经济国家得到广泛的认同与推广。在我国，伴随着对公有制多种实现形式的积极探索，以股票期权和经营者持股为代表