搜索
硅谷银行运营模式对中国开展投贷联动的借鉴与启示马思远内容摘要：成立于1983年的美国硅谷银行，以专注高科技行业中小企业、全面联结风投机构的投贷联动为核心经营模式，已运行33年，取得巨大成功，是全美科技公司市场中最有地位的商业银行。本文从发展历程及业务特征入手，分析了硅谷银行独特的经营方式，以及匹配科技型企业成长周期的风控体系和收益机制，并以此为基础研究硅谷银行的投贷联动模式对我国商业银行开展投贷联动业务的参考意义。随着中国已经开展部分地区的投贷联动试点，本文亦着重探讨了几种可行模式：联合风投的“跟贷”与“选择权”模式、设立投资子公司的混业经营模式、境外子公司与境内投贷联动模式、设立产业基金模式以及信托通道模式等，具备一定的借鉴意义。一、硅谷银行发展简介1.1硅谷银行概况硅谷银行（SiliconValleyBank，简称“SVB”），隶属于硅谷银行金融集团（SVBFinancialGroup），成立于1983年，是一家没有零售业务，专注于PE/VC风投机构和科技型企业融资的中小型银行。经过33年的发展，硅谷银行已经发展成为一个以商业银行业务为主体，资本直投业务、投资分析业务、私人客户服务、资管业务等业务多向协同的金融集团公司。硅谷银行目前在美国有27家分支机构，并在其他4个国家设立了5个办公室，分别是中国的上海、印度的孟买和班加普尔、英国伦敦和以色列的荷兹利亚。硅谷银行目前员工数2188人，客户超过3万家企业，为风险资本以及创业企业提供了26亿美元的贷款。截止2016年9月27日，硅谷银行总市值55.238亿美元，市盈率16.21美元，收盘价106.15美元，集团总资产为431.33亿美元，净利息收入为2.84亿美元，总贷款规模170亿美元，坏账率仅为0.45%1。作为全美新兴科技公司市场中最有影响力的商业银行，硅谷银行自1993年来其业绩表现远优于平均水平，以平均资产回报率为例，业内平均水平是12.5%，而硅谷银行则达到17.5%，1998年至2000年连续三年银行业排名第一。2014年福布斯杂志评其为美国管理最佳公司，2013年评其为美国前50大银行。2012年财富杂志评其为美国最适合工作的公司。2014，2013，2012连续三年被评为伦敦投资者全明星最佳服务提供商。2011年硅谷银行成为第一美国银行获准在中国开设的合资银行，同年被北湾商业杂志评为最大的葡萄酒行业贷款机构。在2008—2009年的金融危机期间，硅谷银行的支持科技创新核心战略在整个大环境低迷的情况下发挥了积极作用，在整个金融危机期间硅谷银行都是盈利状态。1彭博系统：公司资料硅谷银行近10年雇员数、总资产、市值变化250020001500单位：人13572089500004000030000单位：百万美元446877,0006,0005,0004,000单位：百万美元6,1361000500103320000100005542175283,0002,0001,0001,6442,2420雇员数00总资产市值2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年图1：硅谷银行近10年雇员数、总资产、市值变化1.2硅谷银行发展历程硅谷银行于1983年创立，当时的客户以及所提供的服务与其他商业银行并无太大差异。1993年，硅谷银行开始全新的经营战略，集中精力服务于创新的、高成长且高风险的高新技术产业，并相应推出适用于此类企业的产品和服务创新，此举使得它在一跃成为全美新兴科技公司市场中最有影响力的商业银行。硅谷银行于1988年在纳斯达克上市，1990年开始向硅谷以外的美国其他地区扩展业务，1996年将业务已发展到美国15个州，2004年在全球4个国家设立分支机构，2005年在中国设立分支机构，即浦发硅谷银行2。从1995年至2015年，硅谷银行经历了快速发展。1995年、2005年、2015年，硅谷银行的资产分别为14.07亿美元、55.42亿美元、446.87亿美元；雇员分别为348人、1033人、2089人；市值从上市初的6300万美元，到26亿美元，再到75.8亿美元3。1.3.硅谷银行业务模式硅谷银行金融集团除硅谷银行外，还包括硅谷银行资本（SVBCapital）、硅谷银行分析业务（SVBAnalytics）、硅谷银行全球业务（SVBGlobal）和硅谷银行私人银行业务（SVBPrivateClientServices）。SVB银行只吸创业企业和风投公司的活期存款，贷款对象也主要覆盖高科技企业和风投机构。利差收入是集团中最重要的部分，其利润占集团总利润的70％，净利息收入占比95%，非利息收入占比79%，总资产占比96%。借贷融资是其业务中最核心的部分，也是发展最为成熟的部分,该项业务三年增长率达37%。企业贷款主要应用于日常运作、开拓新市场以及所有权重组等。其种类非常细致,包括：风险借款、应收账款额度贷款、SAAS贷款、资产抵押贷款、成长资本长期贷款、现金流中长期贷款，赞助商为主导的投资收购贷款、银团贷款、估计贷款、贸易融资和信用证，认缴额度贷款和信用卡计划。2高鸣咨询报告3硅谷银行公司年报SVB资本主要负责集团的直接投资业务。SVB资本目前管理资金约20亿美金。包括FOF（投资创投基金的母基金）、共同投资基金（直投创投业企业）、债权基金等。作为非利息收入，主要包括非市场化证券、业绩提成和基金管理费用。其对总资产占比仅为1%，却贡献近20%的非利息收入，此项业务也是夹层业务的主要体现。2015年集团证券收益增长，主要源自战略VC基金投资和管理的FOF收益。SVB资本业务三年增长达27.3%。SVB私人银行业务主要客户依然围绕风投和创业企业圈层，资产占比3%，可贡献5%的利息收入。1.4硅谷银行客户群体与行业分布SVB银行客户群体主要针对创业企业和风投机构。美国的软件及硬件、生命科学和医疗行业公司中75%有VC/PE支持，在这些企业中，50%是硅谷银行的客户。美国的VC/PE中有50%是硅谷银行的客户，以2014年为例，该年上市的企业中，有64%的企业是硅谷银行的客户。对于创业企业，硅谷银行只针对获得风投投资的、A轮-B轮之间的科技初创企业，并分阶段分行业的提供融资服务，一般以一年信用额度。2-3年信用贷款为主。对于风投机构，SVB向风投基金提供开户和基金托管等金融服务，也向风投基金提供贷款，一般每家1000~4000万美元。截至2014年底，SVB已入股500家创投基金。与超过800家全球知名创投基金全面合作。以2015年业绩情况为例，单笔大于2000万的贷款总额为68亿美元，发放给188位客户，占40%。单笔少于500万，占18%，500-100万占20%，1000-2000万占16%，2000-3000万占16%，大于3000万占30%，其大单笔大额贷款更倾向选择PE和VC客户。SVB主要偏好投资以下领域：软件与互联网、硬件和基础设施、生命科学与医疗保健、能源与资源创新、高档葡萄酒。而创业科技型企业作为其客户也同时具有高风险、高成长、轻资产，按传统银行标准信用评级低的特点。图2：硅谷银行集团业务板块硅谷银行的获客方式以“圈层效果”（RelationalCapital）为主。首先，地缘获客。地域分布上就明显集中在全球创新中心附近，如美国硅谷，上海浦东，以色列等，就近办理创业公司及风投机构的业务，同时也是品牌的最好广告位。然后，通过设立FOF基金，广泛投资于业内知名VC/PE，与风投机构形成统一战线，紧密连接在一起，既是客户，又是合作伙伴，以此连接到大量优秀的高科技被投企业及投资者。最后，通过提供风险债权的方式，将有风投支持的创新企业发展成自己的客户。当然，就像传统银行业偏好招募在工商业有资源的员工一样，硅谷银行偏好在风投机构资源丰富的人，为其在风投圈中穿针引线。1.5硅谷银行运营状况和其“另类体现”硅谷银行本质上属于商业银行，但分析其运营状态与传统的商业银行相比较，我们可以看出硅谷银行商业模式所带来的独特性：总资产与贷款额：硅谷银行总资产规模远小于行业平均水平，属于小规模银行，而其贷款占总资产比重（37%）小于行业平均水平（45%），与摩根大通（36%）相当。说明其放贷的谨慎性。同时硅谷银行总资产逐年增大，投资证券占总资产比重也逐年增大，体现企业控制风险的意识在增强。总负债与存款额：硅谷银行存款额占总负债比例达95%以上，高于行业平均（69%），对比摩根大通（61%），说明其较依赖于低息存款。盈利水平：ROE与ROA硅谷银行ROE（11.3%）处于行业高水平（行业平均9%/摩根大通10%），ROA（0.85%）处于行业中下水平（行业平均0.95%/摩根大通1%），说明硅谷银行负债相对较大，硅谷银净利润1年增长30.3%。业务结构：存贷比硅谷银行存贷比（40%）显著低于其他银行（行业平均75%），因其客户主要为科技类创投企业和风投机构，需要留有较多的准备金应对创新风险。另一方面，存款的增长率要快于贷款增长率，平均资金来源利息逐年降低，2015年在0.1%。平均贷款利率也在逐年降低，2015年为4.7%，侧面反映市场竞争激烈。虽然净图3：硅谷银行各领域贷款额度分布息差不断减小，2015年净息差约为2.57%，但因为贷款额度逐年增加，其净利息收入也逐年增加。经营状况：EPS硅谷银行每股收益率（6.83））高于业内平均（2.8），自2011年期与摩根大通持平，说明其创新业务模式优势已受市场认可。资产质量：贷款拨备率和不良贷款率硅谷银行（1.5%）低于摩根大通（2%），略低于行业平均（1.4%）。特有的风险把控能力。核心资本是金融机构可以永久使用和支配的自有资金。核心资本充足率＝核心资本／加权风险资产总额（≥6%）。按照巴塞尔协议的规定4%，硅谷银行总体以及国际商业银行的核心资本率都远高于6%，甚至比“资本充足”的标准8%都高出很多。硅谷银行不良资产比总贷款额为0.7%。二、硅谷银行投贷联动模式亮点分析2.1精准定位战略，明确细分行业和目标客户（1）集中精力支持高科技中小企业硅谷银行自1993年起，明确其核心战略，将集中精力支持高科技产业，客户明确定位于已获得风投支持但尚未公开上市的科技型中小企业。当时硅谷地区340多家银行主要服务于大公司，解决了高科技中小企业因缺乏担保资产而贷款艰难的问题。（2）进一步明确专注领域和行业此举有效使银行对中小企业有了深入的了解，也提高了服务质量。通过长期服务于特定行业的科技型企业所累积的经验，硅谷银行可以更为确切掌握这些科技型企业的特点和市场价值，突破了传统银行的“黑箱理论”问题，有效降低银行与企业之间的信息不对称，同时也可以提升议价能力和风险判断能力。硅谷银行的服务领域集中在软件及硬件、生命科学和医疗、私募股权和风投基金、高端葡萄酒等几大产业，不涉足自己并不熟悉的领域。这几大领域的专业化体现在团队的专业化和管理经验的专业化，不同于传统银行或国际性银行的管理模式。硅谷银行在这些产业有资深背景的专家团队，积累了对这几大行业的深刻理解，并占据该垂直领域相关金融业务60%以上的市场份额，可以对这些领域的企业的业务流程、专业技术、产品市场、成长潜力等有较好的把握，在提供信贷等金融服务时也有较强的议价能力和风险判断能力。硅谷私人银行为基金投资人、基金管理人以及被投企业高管等提供服务，银行可以统筹几方的信用信息，建立自主的信用体系，降低风险。2.2与外部风投机构紧密合作调查发现，美国21%的GDP是由接受风险投资支持的企业创造出来的4。美国很多非常成功的企业如苹果、谷歌公司等都曾获得过风险投资机构的支持，因此，硅谷银行在对科技型企业提供金融支持时非常注重与风险投资公司的合作。全美三分之二的风投机构都与硅谷银行有密切合作，并与红杉中国等中国风投机构合作。（1）提高客户质量硅谷银行规定其所有的客户必须是接受过风投机构投资的企业。由于风险机构在进行风险投资前都会对其投资标的做深入调查，这样可以充分利用风投机构在项目选择和客户识别上的能力，挑选具有较好的商业模式、核心技术、市场前