营运资本管理

第六章营运资本管理营运资本管理概述（自学）第一节现金与现金等价物管理第二节应收账款管理第三节存货管理第四节短期融资管理学习目的♥重点掌握应收账款信用政策的制定方法第一节现金管理一、现金的范畴二、持有现金的动机三、现金管理的目标与内容四、最佳现金持有量的确定五、现金收支的日常管理一、现金的范畴现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资本库存现金银行存款银行本票银行汇票货币资金国库券可转让存单商业票据短期有价证券二、持有现金的动机（一）持有现金的动机交易动机为了满足日常业务开支的需要预防动机为了预防意外紧急事项投机动机为了用于不寻常的购买机会权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标三、现金管理的目标与内容现金管理的主要内容：加速收款控制支出与银行保持良好的关系公司现金流量管理建立目标现金余额现金预算管理现金短缺时银行借款或出售有价证券现金结余时归还借款或购买有价证券四、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模型赊购原材料存货周转天数赊销产品应收账款周转天数收回货款应付账款周转天数现金周转天数支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）步骤1.确定现金周转天数周转天数应付账款周转天数应收账款天数存货周转天数现金周转现金周转天数每日现金需要量最佳现金持有量=现金周转天数企业年现金需求量3602.确定最佳现金持有量请看例题分析P.166【例8-1】某企业预计计划年度的存货周转天数为120天，应收账款周转天数为90天，应付账款的周转天数为60天，企业全年的现金需要量为360万元。求：该企业的最佳现金持有量。♦现金周转天数=120+90-60=150（天）（万元）最佳现金持有量150150360360♦（二）成本分析模型相关总成本线机会成本线管理成本线短缺成本线成本现金持有量0C*持有现金的相关成本短缺成本机会成本管理成本决策无关成本请看例题分析【例8-2】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下：项目ABCD现金持有量100000200000300000400000机会成本10%10%10%10%短缺成本4800025000100005000步骤1.根据不同现金持有量预测并确定有关成本数值现金持有量备选方案最佳现金持有量预算：方案及现金持有量A（100000）B（200000）C（300000）D（400000）短缺成本4800025000100005000机会成本10000200003000040000现金持有量×有价证券利率2.计算不同方案的现金持有总成本并找出其最低的方案45000400004500058000相关总成本◆基本假定：（1）公司能够确定其未来的现金需求；（2）现金支付在整个期间是平均分布的；（3）利率（持有现金的机会成本）固定不变；（4）每次公司将有价证券转换为现金所支付的交易成本不变。（三）存货模型鲍摩尔模型图10-2Baumol模型下的现金余额◆基本原理与现金持有量有关的成本机会成本交易成本有价证券利率平均现金持有量KC)2/(每次转换成本转换次数FCT)/(FCTKCTC)/()2/(现金持有总成本图10-3Baumol现金模型◆计算公式FCTKCTC)/()2/(现金持有成本最佳现金管理相关总成本TFKTC2使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量KTFC2*请看例题分析P.169【例8-3】某企业预计每月现金需要量为200000元，有价证券的月利率为1‰，现金与有价证券的转换交易成本为每次25元。要求计算：①最佳现金持有量；②每月有价证券交易次数；③持有现金的总成本。②每月有价证券交易次数=200000/100000=2(次)③每月现金余额的总成本：)(100505025)000100/000200(001.0)2/000100(元TC或：（元）100001.0252000002TC解析①最佳现金持有量：（元）000100001.0000200252*C重点（四）随机模型上限下限最优现金返回线RLKFR3243H=3R―2L请看例题分析P.171【例8-4】某公司持有的有价证券的年利率为10%，每次有价证券的转换成本为40元，公司的现金最低持有量为3000元，根据历史资料测算出日现金余额波动的标准差为600元。要求：根据上述资料确定该企业的最优现金返回线以及现金的控制上限。R=LKF3243（元）38860003360%10460040332控制区上限元）(13164300026388323)(LRH五、现金收支的日常管理（一）加速收款企业款项收回包括客户开出支票、企业收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图10-5账款收回时间企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立银行存款户。授权当地银行每日开启信箱收取支票，银行将这些支票直接存入公司账户（以某种计算机可采用的形式），记录具体操作过程并报送企业。优点：缩短了支票邮寄时间和企业处理支票的时间。缺点：成本较高锁箱法普通的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统企业建立多个收款中心来加速现金流转的方法。即企业的销售部门通常对客户支票的回收和处理过程负责。企业销售分支机构将客户的付款支票存入当地银行的企业户头，超过当地存款银行最低存款余额的资本则从当地银行转入企业总部所在地的中心银行。目的：在于从离客户最近的银行收取客户付款支票。优点：这种方法可以缩短客户邮寄支票所需时间和支票托收所需时间，大大缩短了现金从客户到企业的中间周转时间。缺点：需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。银行业务集中法（二）控制支出▲前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。▲主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。▲延期支付账款的方法：（1）使用现金“浮游量”（2）推迟应付款的支付（3）汇票付款（三）力争现金流入与流出同步第二节应收账款管理一、应收账款管理的目标二、应收账款的信用成本三、应收账款信用政策的确定四、应收账款的日常控制一、应收账款管理的目标权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本二、应收账款的信用成本（一）管理成本企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用（三）机会成本（二）坏账成本赊销额坏账损失率投放在应收账款上的资本丧失的投资于其他项目所获得的收益三、应收账款信用政策的确定★信用标准★信用条件★收账政策（一）信用标准客户获得公司的交易信用所应具备的条件。信用标准较高丧失销售收入↓降低销售利润权衡①减少坏账损失②降低机会成本客户资信评价方法●5C”评估法（1）品德(Character)（2）能力(Capacity)（3）资本(Capital)（4）抵押品(Collateral)（5）条件(Condition)●信用评分法niiinnxaxaxaxaxaY1332211（二）信用条件信用期限折扣期限现金折扣【例】一笔价款为100000元的交易信用条件：（2/10，N/30）98000元信用条件：（N/30）100000元销售日01020收款日30销售日01020收款日30★信用期限延长信用期限增大销售量↓增加毛利权衡①增加机会成本②增加坏账损失、收账费用★现金折扣和折扣期限提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：增加收账费用（三）收账政策权衡收账程序四、应收账款的日常控制（一）建立客户信用档案（二）利用信用额度控制（三）应收账款监控1.账龄分析法2.平均收账期法第三节存货管理一、存货管理的目标二、存货的成本三、经济订货批量的基本模型四、存货的日常控制一、存货管理的目标存货的功能♠保证生产和销售的正常进行♠获取规模效益存货的效益存货的成本二、存货成本存货成本取得成本储存成本缺货成本购置成本订货成本订货固定成本订货变动成本储存固定成本储存变动成本决策相关成本企业存货的最优化→总成本最小三、经济订货批量的基本模型经济批量基本模型的假设条件♦企业能够及时补充存货，所需的存货市场供应充足，在需要存货时可以立即取得；；♦存货集中到货，而不是陆续入库；♦不允许缺货，即无缺货成本；♦一定时期的存货需求量能够确定，即需求量为常量；♦存货单价不变，不考虑现金折扣，单价为已知常量；♦企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本每次订货成本全年订货次数PQA)/(单位存货储存成本平均存货量CQ)2/(PQACQTC)/()2/(持有存货的相关总成本存货经济批量的基本模型存货相关总成本的简化公式PQACQT2求导经济批量计算公式：CAPQ2*最低年成本合计（T*）的计算公式：APCT2*请看例题分析【例8-6】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。试计算经济订货批量Q*，最低年成本T*和最佳订货次数A/Q*。解析（千克）2006.01012002*Q（元）1206.01012002*T)(6200/1200/*次QA重点四、存货的日常控制（一）定额控制（二）归口分级控制（三）ABC控制法（四）现代存货的控制方法：JIT和MRPⅡ第四节短期融资管理一、短期融资的方式和分类二、商业信用