基于FPL集团公司的股利政策分析

基于FPL集团公司的股利政策分析DividendPolicyAnalysisofFloridaPower&LightCompanyFloridaPower&LightCompany目录………………………………………………………………………………………………………………..FPL集团公司概况公共电力事业市场背景FPL集团公司财务情况FPL集团公司红利决策讨论FPL集团公司股利政策变化情况公共电力事业行业间对比情况分析现金流情况分析结语FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司概况………………………………………………………………………………………………………………..FPL集团公司(FloridaPower&LightCompany)为佛罗里达州最大、全美第四大电力公司。在经历了近七十年的发展后，成为规模庞大和信誉良好的大型企业。公司成立初期主要得益于垄断的巨大优势，在没有强有力的竞争对手的情况下，公司发展顺利，构建了发电、输电等完整的电力经营系统，建立了一套严格的质量控制程序。公司一直是全美管理最好的电力公司之一，1989年还获得了日本唯一授给外国企业的“戴明质量奖”。针对电力管制放松和竞争加剧，FPL公司采取加大投资强度的扩张战略，以提高电力运营效率，降低成本，改善服务，增强竞争优势，扩大用户和增加盈利。与其他同行公司相比，FPL个人用户比重最大FPL公司经营利润一直稳定增长，但由于1989年以来开始加大投资和竞争加剧，利润率、总资产收益率、净资产收益率等财务收益率指标有不同程度的下降FPL公司经营现金流稳定，负债比率较低，资信等级长期维持在A级以上。公司现金红利支付率一直在75%以上，每股现金红利(DPS)稳中有升，这种情况延续了47年。即使在亏损的1990年，每股仍然派发现金红利$2.34。显然，FPL公司是一个典型的价值型公司FloridaPower&LightCompany公共电力事业市场背景………………………………………………………………………………………………………………..发展初期•美国大电力公司往往是同时控制发电和输电网，并且不能跨州经营，因此，处于电力供应和经营的垄断地位。只是电力作为一项重要的公共服务，经营受联邦和州管制，价格和利润受政府控制。20世纪70-80年代•美国政府针对电力行业垄断造成的低效率，连续颁布了3个放松管制的法案，以促进竞争。电力行业由此经历了缓慢的解除管制的过程，垄断权一步步消失。20世纪90年代•美国政府针对电力行业垄断造成的低效率，连续颁布了3个放松管制的法案，以促进竞争。电力行业由此经历了缓慢的解除管制的过程，垄断权一步步消失。1994年至今•美部分州开始尝试对电力输送解除管制，赋予用户选择电力供应商的权力，而不是像以前那样必须通过固定的电力输送系统享受某一个大的电力公司的供电。FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司财务情况………………………………………………………………………………………………………………..负债情况公司通过内部盈利，发行$3,700,000,000长期债务和$1,900,000,000普通股进行融资，应付账款和应付票据负债为$672,882,000。而且FPL集团公司的长期债务占固定资产的比重为46%，这也说明公司的财务偿还能力还有很大的潜力。公司债务构成商业票据应付账款顾客存款应计利息FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司财务情况………………………………………………………………………………………………………………..股票情况普通股截止1993年底，共发行普通股19,010,000股每股$32优先股1993年底未有显示FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司财务情况………………………………………………………………………………………………………………..损益情况FPL集团公司损益表略表（单位：千美元）营业收入5315294营业费用4342336利息支出409760税前利润679248所得税250499净利润428749FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司红利决策讨论………………………………………………………………………………………………………………..FPL集团公司所有者情况股东类型总股本百分比个人及其他机构持股养老金/大学共同基金/金融机构保险公司雇员期权持股公司内部人合计51.9%36.9%11.1%0.1%100%1994年5月初，FPL集团公司考虑在其季报中宣布削减30%的现金红利，以使公司减少1.5亿美元的现金支出，期望增强公司减轻今后的经营压力，增加股利政策方面的灵活性，使现金红利在今后几年中有较大的上升空间。FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司红利决策讨论………………………………………………………………………………………………………………..FPL集团公司所有者情况股东类型总股本百分比个人及其他机构持股养老金/大学共同基金/金融机构保险公司雇员期权持股公司内部人合计51.9%36.9%11.1%0.1%100%如左图所示，显著削减现金红利很可能伤害大部分投资者，迫使他们放弃，从而影响公司的投资者基础和公司与这些投资者的战略关系保持稳定的现金红利有助于维护公司在股票市场中的一贯形象；公司长期稳定和高现金红利支付率已经吸引了和形成了比较稳定的价值型投资群体FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司股利政策变化情况………………………………………………………………………………………………………………..图I1984198519861987198819891990199119921993净利$2.62$3.11$2.90$3.10$3.42$3.12($2.86)$1.48$2.65$2.30扣除非正常项目前每股收益$2.65$3.11$2.90$2.69$3.12$2.99$2.64$2.66$2.65$2.76每股股利$1.77$1.94$2.02$2.10$2.18$2.26$2.34$2.39$2.43$2.47FloridaPower&LightCompanyFPL集团公司股利政策变化情况………………………………………………………………………………………………………………..FloridaPower&LightCompany公共电力事业行业间对比情况………………………………………………………………………………………………………………..FPLCarolinaDukeFloridaSCANATheTECOGroupPowerPowerProgressCorp.SouthernCo.EnergyInc.装机容量年负载参数57%59%60%51%57%59%n/a容量裕度8.60%12.00%14.30%11.00%7.90%12.10%13.80%购电百分比30.00%11.00%1.00%15.00%26.00%7.00%3.00%资本结构居民用户56%33%33%47%43%32%44%商业用户36%20%24%28%29%26%30%工业用户4%26%28%12%20%27%10%企业及其他4%21%15%13%8%15%16%主要竞争对手成本减去FPL成本$0.06$0.07$0.06$0.06$0.05$0.05$0.06经营检修成本/KWH$0.01$0.01$0.01$0.01$0.01$0.01$0.00发电成本/KWH$0.04$0.04$0.03$0.03$0.03$0.03$0.03增量管理成本/KWH$0.02$0.02$0.02$0.02$0.02$0.01$0.02输电成本/KWH$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00主要竞争对手电价减去FPL电价$0.20$0.21$0.18$0.19$0.17$0.19$0.20居民用户$0.08$0.08$0.07$0.08$0.07$0.07$0.08商业用户$0.07$0.07$0.06$0.06$0.06$0.07$0.07工业用户$0.05$0.05$0.04$0.05$0.04$0.05$0.05图IIIFloridaPower&LightCompany公共电力事业行业间对比情况………………………………………………………………………………………………………………..FloridaPower&LightCompany现金流量情况分析………………………………………………………………………………………………………………..PerShareofCommonStock1984198519861987198819891990199119921993NetIncome$2.62$3.11$2.90$3.10$3.42$3.12$2.86$1.48$2.65$2.30NetIncomeBeforeExtraordinaryItems$2.65$3.11$2.90$2.69$3.12$2.99$2.64$2.66$2.65$2.76Dividends$1.77$1.94$2.02$2.10$2.18$2.26$2.34$2.39$2.43$2.47AnnualPercentageIncreaseInDividends--9.60%4.10%4.00%3.80%3.70%3.50%2.10%1.70%1.60%PayoutRatio(NetIncome)67.60%62.40%69.70%67.70%3.70%72.40%N/A161.50%91.70%107.40%PayoutRatio(NetIncomeBeforeExtraordinaryItems)66.80%62.40%69.70%78.00%69.80%75.50%88.60%90.00%91.70%89.60%图VFloridaPower&LightCompany结语………………………………………………………………………………………………………………..股利政策的主要功能股利政策向投资者传递盈利水平信息股利政策影响企业的举债能力股利政策影响资产的流动性股利政策影响企业资本成本股利政策影响控制权结构FloridaPower&LightCompany结语………………………………………………………………………………………………………………..股利政策变动的不良影响股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力以及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格及市场价值的波动股利政策变动会引起债权人对企业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力FloridaPower&LightCompany结语………………………………………………………………………………………………………………..FPL公司股利政策变更取得成功的关键点抓住较好的投资机会FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初对股东的诺言公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，可以有效防止因股价被低估而遭人兼并FloridaPower&LightCompany结语………………………………………………………………………………………………………………..FPL公司股利政策要点注重股利政策的信息内涵在制定股利政策时尽量保持其灵活性如果没有较好的投资机会，企业尽量不要轻易改变股利政策公司股利政策变化时，应采取配套防范措施以防止被兼并谢谢各位本组成员：聂文柯伍洋李鑫瑞夏莉莉胡琴杨京兰刘宸萱朱丹