中国金融业改革开放30年的思考

戴相龙撰文：中国金融业改革开放30年的思考2009年01月02日18:06:09来源：中国金融【字号大中小】【留言】【打印】【关闭】【Email推荐：】新形势下中国金融业的科学发展金融业科学发展的内涵根据科学发展观的内涵，我认为促进金融业的科学发展应把握下列原则：第一，正确理解经济与金融的关系，始终坚持金融为实体经济发展服务。经济决定金融，金融支持经济，金融业一定要围绕工商企业、行政事业单位和自然人发展的基本需求进行，围绕他们的特殊需求、不断变化的需求进行业务创新。第二，正确理解金融体系和金融环节的关系，不断发挥金融整体功能。金融发挥作用不是通过一个金融企业，而是通过整个金融体系的有效运作来发挥作用，所以金融企业的各个环节要在统一领导下依法有序活动，提高相互协调性。第三，正确理解社会融资结构和经济结构的关系，不断提高多渠道直接融资的比例。通过设立大中小各类金融机构和业务管理办法，并在财税政策引导下调整信贷结构。通过股票、债券、基金等直接融资方式，将更多社会资金转换为资本金，更好吸收信贷资金，使资本形成能力和信贷资金供给相匹配，提高社会资金利用率。第四，正确处理国内发展和国外发展的关系，要用世界眼光来推进新一轮金融改革和开放。应对全球金融危机的主要措施美国金融危机的产生主要是因为宏观经济政策失当、金融监管缺失、负债消费体制难以为继，但我认为最重要的是国际货币体系出了问题。美国金融危机引发全球金融危机，导致全球经济将在近几年内处于低速增长。面对国际金融危机，从金融改革和发展角度讲，应该做好一个支持和三个改善。要支持国民经济平稳较快增长。认真落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，落实国家扩大内需十条措施和金融促进经济发展的30条意见。这次金融危机影响远大于10年前，但商业银行自我约束能力明显加强，提出适度宽松货币政策是必要的。不过，如果社会资金形成资本金的能力上不去，宽松的货币政策很难传导到企业。因此，落实金融促进经济发展的30条意见，要使扩大直接融资和增加信贷供给同时进行。金融支持还要预测2009年以后几年宏观经济变化。分析十多个国家和地区40年迅速发展的资料可以看出，第4个10年中经济增长率没有超过7%的。我国是最大的发展中国家，今后10年还会迅速发展，但是很难有过去30年的速度。我们要有迎接经济较低发展甚至国内外经济新震荡的准备。要改善我国的社会资金结构。我们进行经济结构调整，主要包括产业结构、分配结构、地区结构和城乡结构的调整，我认为还有一个很重要的方面是社会资金结构的调整。我国创造100元GDP，需要160元的货币供应量，而美国只需要80元。当然，国情不同，情况会有差异，但总的来说，我们的货币都停留在企业存款、储蓄存款上面，利用率低，这是个很大问题。一方面，我们形成资本金的渠道很少，另一方面信贷资金供给能力较强，贷款过多。因此，资本金与信贷资金不匹配，资金利用率不高。中央很早就注意到这一问题，提出要扩大直接融资比例。我认为，应进一步加强统一规划，继续扩大股票融资，大力发展债券市场，特别是公司债和企业债。如果没有债券市场，人民币的国际化进程也会受到影响，因为国外持有人民币都希望能投资安全性较高的债券。再有就是要积极发展股权投资基金市场，这样可以支持一部分企业改善治理、技术结构，提高上市公司质量。一些人认为现在钱就这么多，扩大债券、基金等融资渠道，一定会影响股市，我认为这种担心是多余的。就像当时建设北京和天津之间的快速铁路一样，京津相通不到半个小时，当时也有人担心天津和北京交通那么方便，天津就留不住人了。现在看来，不是留不住人，而是交通便利了，停留在天津的人更多了。我想我们发展债券市场和基金市场，可以提高企业资本利润率，可以为股票市场提供高质量的上市公司，有利于资本市场全面发展。要改善我国国际收支的状况，促进国际资本在中国有序双向流动。1997年亚洲金融危机爆发时，我国的外汇储备才1300多亿美元，现在已经将近2万亿美元，1997年我国进出口总额约占GDP的三分之一，现在则达到了三分之二。当前中国与美国等世界其他国家的联系更加紧密了。因此，在这场全球金融危机中，我们不能只关心我们已有的投资损失了多少，我们更要关心国际收支不平衡造成的损失。从现在国际收支状况和发展趋势看，如果我们不改善国际收支，不促进国际投资的双向流动，我们的损失就会非常大。从整体趋势看，我国外汇储备还可能上升，外汇占用人民币还会增加，中央银行不得不采取经济手段如发行央行票据收回人民币，这个调控成本是很高的。因此我认为，现在应该促进国际资本在中国双向有序流动。天津市创建了一个国际融资洽谈会，让国内外投资机构和企业对接，效果很好。国际收支平衡，不是一个职能部门的事情，而是国民经济对外联系的结果，是地方政府和工商企业对外经济活动的反映。应该采取切实措施，提高引进外资的质量，改变外汇宽进严出的传统管理办法，采取更大胆改革措施，逐步扩大资本流出。要改善人民币的国际定位，稳步推进人民币可兑换。胡锦涛主席在二十国集团会议上提出四项重要改革举措，其中一点就是改善国际货币体系，稳步推进国际货币体系多元化，共同支撑国际货币体系稳定。对此要加强研究，特别是研究在英镑很强的时候美元怎样实现了自由兑换，在美元很强的时候日元又怎样实现了自由兑换。我们已实现经常项目可兑换，对资本项目可兑换应逐步扩大，为居民对外投资金融产品创造条件。扩大人民币可兑换的范围和承担的货币功能，都要坚持循序渐进原则。人民币要真正成为国际货币，还要具备一个更重要的条件，即我国经济在全球经济总量中应占有一定的份额。有专家测算，2007年中国GDP占世界GDP总量的6.1%，假定今后8年世界经济每年增长为4%，美国增长为2%，欧洲为2%，日本为2%，中国为7%，假定人民币币值是稳定的，总趋势有所升值，那么到2015年，我们的GDP占世界GDP总量的比例将超过11%。到那时，实现人民币完全可兑换并成为国际货币就有了一定的基础。我赞同这个分析。当然，什么时候实现人民币完全可兑换，要根据中国的国情和中国的利益来决定，还要看国际金融市场变化来决定。