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当前宏观经济形势分析目录•一、当前世界经济环境•二、中国宏观经济形势•三、基本态势下的宏观调控政策一、世界经济环境2、主要经济体复苏态势不平衡•发达经济体出现积极迹象增长后劲不足•新兴经济体增速快，下行压力大1、国际经济格局变化•全球能源资源版图变化•投资贸易格局变化•全球经济治理结构变化巨大当前全球经济形势：深度调整、缓慢复苏一、世界经济环境4、国际市场竞争将更加激烈•贸易保护主义•发展中国家对我们的疑虑和抵触情绪3、国际金融领域存在风险•美联储提出要削减量宽政策的规模•日本加大量宽政策的力度当前全球经济形势：深度调整、缓慢复苏二、中国宏观经济形势经济运行基本态势供给层面物价变动经济增长需求层面CPIPPIGDPPMI消费投资出口经济增长指标：GDP经济增速放缓国内生产总值同比增长（%）经济增长指标：GDPPMI（制造业采购经理指数）▲5个扩散指数：新订单指数、生产指数、从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数。▲以50%作为经济强弱的分界点。▲汇丰PMI（关注中小企业）官方PMI（关注大型企业）经济增长指标：PMI经济增长指标：PMI49.648.349.348.448.249.347.652.350.451.647.750.150.2汇丰PMI经济增长指标：PMI官方PMI经济增长指标：PMI经济增长基本态势经济增速放缓•内需不足•投资下行压力•出口波动较大，趋势不明显拉动经济三驾马车：消费内需不足拉动经济三驾马车：投资投资面临下行压力拉动经济三驾马车：出口出口波动较大，趋势不明显。拉动经济三驾马车：出口第一季度进出口情况▲出口官方增长率17.4%实际增长率7%▲进口官方增长率10.6%实际增长率6%虚假贸易•利差和汇差•人民币升值拉动经济三驾马车：出口出口降低经济增长基本态势经济增速放缓•内需不足•投资下行压力•出口降低居民消费价格指数物价变动情况：CPI2013年9月103.1%物价变动情况：CPI2008年-2013年居民消费价格指数变动情况2008年2月108.7%物价变动情况：CPICPI（居民消费价格指数）食品价格、烟酒用品、▲8类商品：服装衣着、家庭设备、医疗保健、交通通讯、文娱教育、居住价格。物价变动情况：PPI2012年—2013年生产价格指数变动情况100物价变动情况：PPI2008—2013年生产价格指数变动情况2012年2月100%2008年8月110.1%物价变动情况：物价上涨压力不大物价变动情况：物价上涨压力不大PMIPPICPI滞后半年传导经济增速放缓•内需不足•投资下行压力•出口降低物价变动情况•物价上涨压力不大经济运行基本态势三、基本态势下的宏观调控政策大规模刺激政策可能性不大♦决策层对低速增长容忍度提高了♦大规模经济刺激的后遗症颇多♦现有货币政策已经于较宽松状态消化期阵痛期换挡期♦静观其变♦心平气和♦小心翼翼经济阶段性特征中国经济面临“三期”叠加阶段性特征原因一：决策层对低速增长容忍度提高了潜在增长率下降劳动力要素人口老龄化趋势劳动年龄人口减少♦中国经济处于结构性减速的换挡期♦中速增长成为一种新常态人口老龄化趋势劳动年龄人口减少劳动人口变动预测劳动年龄人口减少2012年我国人口年龄构成原因一：决策层对低速增长容忍度提高了就业形势良好整体就业压力不大提高了政府容忍度♦中国经济处于结构性减速的换挡期♦中速增长成为一种新常态就业形势良好▲2013年新增就业人数上半年新增725万人前三季度新增1066万人▲城镇登记失业率第一季度4.1%第二季度4.1%第三季度4.04%指标目标900万人年度目标4.6%原因二：大规模经济刺激的后遗症颇多地方政府债务压力资产泡沫的问题地方政府债务压力地方政府债务♦有偿还责任的债务♦负有担保责任的债务♦一些其他相关债务地方政府债务压力地方政府债务情况•2009年地方政府债务增长率61.9%•2010年底地方政府债务10.7万亿，占GDP26.6%•2010-2012年间，36个地区的地方政府债务增长了12.94%地方政府债务压力财政收入增速放缓2011-2013年财政收入同比增长情况2013年8月8.1%2011年11月26.8%原因二：大规模经济刺激的后遗症颇多地方政府债务压力资产泡沫的问题资产泡沫的问题资产泡沫的问题资产泡沫的问题原因三：现有货币政策已经于较宽松状态货币发行量高出预期银行信贷规模继续扩大社会融资总量持续增加货币发行量高出预期13中国人民币新增贷款银行信贷规模继续扩大社会融资总量持续增加2002-2013社会融资规模年度数据基本态势下的宏观调控政策不刺激：不再推行大规模的刺激政策去杠杆：不依赖政府债务的扩张调结构：经济增长向扩大内需转变李克强经济学基本态势下的宏观调控政策出口导向型变内需拉动型♦提高居民收入♦税收制度改革♦扩大公共收入再分配♦打破土地垄断♦加大城镇化步伐谢谢！