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深南中路中信大厦营业部曹璟期权入门知识2举例1——金大妈买房金大妈儿子一年后结婚，为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子。但是金大妈很犯愁：现在买吧，担心一年后房价下跌想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？？3举例1——金大妈买房此时，房地产开发商推出了这样的合约：这能不能解决了金大妈的担忧？如果金大妈现在支付2万元意向金，那么在1年后：金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还定金4举例1——金大妈买房约定的1年后购买价意向金支出1年后房子的市价是否执行权利购房总成本100万2万120万是102万80万否82万买了一个在未来以约定价格买房的权利到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期时，万一房价跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限花2万块钱买权利对金大妈而言收了2万块钱卖了一个权利对开发商而言只有卖房义务，没有权利到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元意向金收益有限（2万），损失可能无限5举例1——金大妈买房约定的1年后购买价意向金支出1年后房子的市价是否执行权利购房总成本100万2万120万是102万80万否82万买了一个在未来以约定价格买房的权利到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期时，万一房价跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限花2万块钱买权利对金大妈而言收了2万块钱卖了一个权利对开发商而言只有卖房义务，没有权利到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元权利金收益有限（2万），损失可能无限金大妈担心房价上涨“这个权利真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！”开发商想提前拿到资金通过交意向金的人数测试市场热度，制定下一期销售计划。卖出权利可以在房价下跌时赚取权利金,也可以提前获得资金收入。双赢6举例1——金大妈买房金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约金大妈支付权利金的一方期权的买方房产商收取权利金的一方期权的卖方2万元买方为了获得权利而支出的意向金权利金100万元到期行权时金大妈需支付的房价执行价格1年后合约规定的行使权利的日期到期日7举例2——买体育彩票彩票买家花2元买体育彩票：如果球队赢了可以得到100元，如果球队输了则得不到钱。假设体育彩票可自由转让：买家花2元买彩票，如果比赛进行到一半，球队大幅领先，赢的概率非常高，这时就有人就愿意拿80元购买原本2元的彩票。但如果半场过后球队大幅落后，输的概率很高，买家也可以在彩票价格跌到1元时止损卖出。假设我们也可以做彩票卖家：如果我们认为球队不可能赢，可以以2元的价格卖出彩票，如果球队输了，则彩票卖家如愿赚取2元钱，如果球队赢了，则彩票卖家需要赔付买家100元。但如果半场过后球队已经大幅领先，彩票价格已经拉高，彩票卖家可以赶快将彩票买回止损。8举例2——买体育彩票买彩票的人支付权利金的一方期权的买方卖彩票的人收取权利金的一方期权的卖方2元买方为了获得权利而支出的合约费权利金100元若球队赢了，买彩票人得到的奖金，也是卖彩票的人将损失的金额执行价格比赛结束后合约规定的行使权利的时间到期日买了一个若球队赢了可以得奖金的权利损失有限：若球队输了，最多损失2元获利可能会很多：若球队赢了，可得100元奖金，50倍的收益率。花2块钱买权利对买彩票的人而言收了2块钱卖了一个权利对卖彩票的人而言获利有限：若球队输了，获得2元损失可能会很多：若球队赢了，要赔付100元。9案例3-程大叔买股票其实在进行股票投资时，也可以采取类似的方法来解决问题：例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！10认购期权如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还11认购期权12案例4-程大叔卖股票例如，程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？卖了---担心股价会上涨，损失收益！不卖---担心股价会下跌，造成亏损！程大叔找到了他的投资顾问，询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权（英文称：Put）。13认沽期权如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。14认沽期权15目录一、为什么选择期权二、期权的基本概念三、期权与权证、期货、融资融券的对比四、期权策略入门简介五、期权的适当性与风险16一、为什么选择期权提高收益降低风险1750ETF12月28-1月181850ETF沽1月240019提高收益12月28日到1月18日50ETF，亏损16.76%；一张认沽期权，12月28号到1月18号共15个交易日，一张合约351元最高上涨到3699元，盈利3308元，9.53倍；20降低风险一张1月到期的认沽2400合约价值24000元，对应100万的相当于42张合约，42张合约所需的费用14742元。100万的50ETF,12月28日开盘价2.487元；1月18日50ETF收盘价为2.07元，亏损167671元；认沽期权收盘价0.3355元，盈利126168；亏损为41503；相当于花了1.47%的保费把亏损从16.76%降到了4.15%；21降低风险如果多花点保费效果如何呢？如果我们买60张合约，共花费21060，保费为2.1%1月18号盈利179940元，盈利12269，保费增加到2.1%，整体可以盈利1.22%22100万ETF42张合约60张合约收益-1676711261681799401.47%的保费把亏损从16.76%降到了4.15%-41503122692.1%的保费可以盈利1.22%23目录一、为什么选择期权二、期权的基本概念三、期权与权证、期货、融资融券的对比四、期权策略入门简介五、期权的适当性与风险24二、期权的基本概念25期权的基本概念期权：是指由上海交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。标的证券是个股和ETF认购期权：是赋予期权的买方在到期日以合约规定的价格（行权价）买入指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。认沽期权：是赋予期权的买方在到期日以合约规定的价格（行权价）卖出指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。26期权的基本概念内在价值：就是实在的价值。对于认购期权来说，标的价格高于执行价格的部分，就是认购期权的内在价值。对于认沽期权来说，执行价格高于标的价格的部分，就是认沽期权的内在价值。时间价值：期权价格减去内在价值之外的部分是时间价值实值期权虚值期权认购期权：行权价格＜标的证券价格认沽期权：行权价格＞标的证券价格当前有实在价值认购期权：行权价格＞标的证券价格认沽期权：行权价格＜标的证券价格当前无实在价值平值期权具有：内在价值+时间价值具有：时间价值期权价格=内在价值+时间价值27期权的基本概念权利金：（金大妈付的2万元；买彩票的2元钱；）买入期权时所支付的期权价格就叫做权利金。期权的买方支出权利金，以取得相应权利。期权卖方赚取权利金，但要承担履约的义务。为了保证履约，期权的卖出方需要出具担保物。保证金：期权卖出方会被锁定一部分资金作为保证金，也可以用备兑券充抵。28目录一、为什么选择期权二、期权的基本概念三、期权与权证、期货、融资融券的对比四、期权策略入门简介五、期权的适当性与风险29三、期权与权证、期货、融资融券的对比30期权与权证的对比买卖双方不同•期权交易是不同投资者之间的交易，比如A投资者买入的期权是B投资者卖出的。•权证的卖出方是标的公司自己或者是它委托的证券公司。交易方式不同•期权交易比权证更灵活•期权:（4种类型）可以买入或卖出认购期权,也可以买入或卖出认沽期权，多头空头任选。•权证:（2种类型）投资者只能买入认购或认沽权证（买入后就可以在二级市场买卖），不能卖空权证。合约是否标准化•期权合约是标准化合约，行权价格、标的物、到期时间等都是市场统一规定好的。•权证是非标准化的合约，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是发行者决定的。31期权与期货的对比权利与义务不同•期权是单向合约，期权买方只有权利，不用承担义务。•期货是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。保证金不同•期权买方无需缴纳保证金。期权卖方必须缴纳保证金。•期货合约的买卖双方都要交纳保证金。盈亏特点不同•期权买方的收益可能无限，亏损有限（权利金）；期权卖方的收益有限（权利金），亏损可能无限。•期货交易双方都面临着无限的盈利和无止境的亏损。期货：是指买卖双方约定在未来某一特定时间按照约定的价格在交易所进行交收标的物的合约。32期权与融资融券的对比交易对象不同•期权的交易对象不是股票，而是一个选择权，即交易双方未来以约定价格买卖股票的权利•融资融券的交易对象仍是股票，只不过中间有和代理商的借贷关系。保证金不同•期权买方无需缴纳保证金。期权卖方必须缴纳保证金。•融资融券需要缴纳保证金，并将融资买入的证券和融券卖出的资金作为担保物交给证券公司。盈亏特点不同•期权买方的收益可能无限，亏损有限（权利金）；期权卖方的收益有限（权利金），亏损可能无限。•融资融券交易本质上还是买卖股票，可能面临无限盈利或无限亏损。融资融券：是指客户向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。期权对融资融券有较大的替代优势，因为期权杠杆更高、费率更低。33期权对融资融券的替代——举例融入100股中国平安，占用保证金2520元投资者共盈利417.3元，占用资金2520元，33天的资金收益率是16.5%。融券交易买入认沽期权购买中国平安3月到期执行价格为47.5元的认沽期权投资者共盈利2323元，占用资金2520元，33天的资金收益率是92%。融券交易受到券商可融出券种的限制，一般很难达成。期权是融资融券的较佳替代方式。42元37.5元下跌10.7%34期权对融资融券的替代——举例如果想用期权替代融资融券，一定要选深度实值期权！42元37.5元下跌10.7%深度实值期权(X=47.5)平值期权(X=42.5)深度虚值期权(X=30)做对了92%180%335%做错了－57%－82%－100%做错一周后－28%－43%－87%35目录一、为什么选择期权二、期权的基本概念三、期权与权证、期货、融资融券的对比四、期权策略入门简介五、期权的适当性与风险36四、期权策略入门简介37买入股票的损益图净利买入价股价010-331373811认购期权的损益图净利权利金行权价股价(标的证券价格)0-110912盈亏平衡点1投资者花1元买入执行价格为10元的认购期权。当股价高于11元(执行价格+权利金)时，该投资者开始盈利。最大亏损仅为1元钱。3911认沽期权