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问题：假如你现在把5000元存入银行，存一年，年利率是3%，一年以后，当你取出5000+150利息时，你这钱是增值了还是贬值了?这取决于这一年的通货膨胀率。试想：如果这一年的通货膨胀率是5%，也就是说，这一年价格上升了5%，这意味着年初的5000元钱，到年底使用时只值5000-5000*5%=4750,那么，5000元存到年底的5000+150=5150元，现在只值5150-5150*5%=5150-257.5=4892.5元。由此可以看出，货币存在银行里是贬值还是增值，不仅取决于利率，还取决于通货膨胀率。名义利率：银行所支付的利率，通常公布的未根据通货膨胀的影响校正的利率。实际利率：根据通货膨胀校正的利率为实际利率。实际利率＝名义利率－通货膨胀率名义利率告诉你：随着时间的变动你的银行账户中人民币数额的变动有多快。实际利率告诉你：随着时间的变动你的银行账户中的购买力提高有多快。第三章产品市场和货币市场的一般均衡•市场经济不但是产品经济，还是货币经济，而且这两个市场是相互影响的，相互依存的：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量也就增加了，在利率不变时，货币的需求会增加，如果货币的供给量不变，利率就会上升，而利率上升会影响投资，从而对整个产品市场发生影响。产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是这两个市场的相互影响过程中被共同决定的。•本章就说明产品市场和货币市场一般均衡的IS——LM模型，从而为政府制定经济政策提供一定的理论依据。第一节投资的决定•在西方国家的经济学中，人们购买证券、土地、其他财产是不能算作投资的，只有使社会实际资本增加的资本投资才能够称为投资。•决定投资的因素很多，主要由是即利率水平、预期收益率和投资风险。•一、实际利率和投资•预期利润率和使用资本的利率的比较决定厂商是否投资。这里的利率是指实际利率。即名义利率减通货膨胀率。•在预期利润率一定的情况下，厂商是否投资，首先取决于实际利率的高低，利率和投资量呈反比例关系。续•总之，投资是利率的减函数。因为，企业用于投资的资金多数是借来的，而利息就是所借资金的成本。即使投资的资金是自己的，那么利息也必须看作是使用资本的机会成本。•所以，投资和利率的这种关系称为投资函数。用公式表示如下：–i＝i（r）具体地可以写为：–i＝i（r）＝e－dr如：i＝i（r）＝1250－250r•公式中：e（1250）称为自主性投资（或自发性投资autonomousinvestment），它是指利率即使为零时能有的投资量。它是非利率因素所决定的投资，属于外生变量。•－dr（－250r）称为引致性投资（inducedinvestment）。d（250）是系数表明利率每上升或下降一个百分点投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数。它是由利率所决定的投资，属于内生变量。•三、投资函数•投资也叫资本形成，是指一定时期内社会实际资本的增加，表现为生产能力的扩大。投资和资本是两个不同的概念，投资是一种流量，而资本是一种存量。投资又可分为更新投资、净投资和总投资。更新投资即折旧；净投资即净资本形成或实际资本的净增加；总投资为更新投资和净投资之和。净投资与资本的关系：IT=KT–KT-1或I=K•1.投资预期收益的现值•本利和=本金+利息（复利）•R1=PV+（PV)（r)•=PV(1+r)•或PV=R/(1+r)•第二年的收益为：•R2=R1（1+r）•=PV(1+r)(1+r)•=PV(1+r)2•第三年的收益为：•R3=R2（1+r）•=PV(1+r)3•现在贴现值公式可用来计算资产的预期收益率。•例：如果某项投资，供给价格为6000万美元，实际利率为10%，预期三年可得到的收•益为：R1=1100万美元R2=2420万美元，•R3=3993万美元；•则其预期收益的现值为：•PV=1100/(1+10%）+•2420/(1+10%)2+•3993/(1+10%)3•=6000万美元=供给价格•这时10%可作为投资的预期收益率，或称资本的预期利润率。二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital）MEC1、资本的边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本2、资本边际效率曲线（（如图所示）下一张三、投资边际效率（Marginalefficiencyofinvestment）MEI1、投资的边际效率指由于资本品供给价格上升而被缩小了的r的数值。2、投资的边际效率曲线：更能精确地表示投资与利率之间关系的曲线rMECMEIOiror1io图3—1资本边际效率曲线（MEC）与投资边际效率曲线（MEI）1、资本的边际效率曲线（MEC）表明：投资量（i）和利息率（r）之间存在着反向变动关系，利率越高，投资量就越小；利率越低，投资量就越大。2、MEC不能准确代表企业的投资需求曲线，因为当利率下降时，每一个企业都会增加投资，资本品的价格就会上升，在相同的预期收益情况下r必然会减小。否则，公式两边无法相等。3、投资边际效率小于资本边际效率，因此，投资边际效率曲线比资本边际效率曲线更加陡峭。投资需求曲线指MEI曲线。四、预期收益和投资1、对投资项目的产出的需求预期加速原理：说明产量增加与投资之间的关系称为加速数，说明产出变动与投资之间关系的理论称为加速原理2、产品成本3、投资税抵免五、风险与投资六、托宾q值理论=定义：已安装资本的重置成本企业的股票市场价值q=内容：如果q1,那么企业会增加投资。如果q1,那么即使面对资本损耗，企业也不会重置。=[理论阐释]：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴现值，所以q值就是单位资本未来红利的贴现值。假设未来资本边际产量不变，则rdMPKrdMPKrdMPKrdMPKqq...)1()1(132即显然，当q1时，MPKr+d成立。当q1时，MPKr+d成立。q理论所基于的经验结论=净投资波动与股票市场波动存在正相关关系。第二节IS曲线•一、IS曲线的概念及其推导IS曲线概念：一条反映利率和收入之间关系的曲线上的任何一点都表示一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，这条曲线被称为IS曲线。两部门中的均衡收入公式为y=(α＋i)/(1－β)现在把投资作为利率的函数，则i＝e－dr那么均衡收入公式变为：y＝(α＋e－dr)/(1－β)假如c＝500＋0.5yi＝1250－250rs＝y－c＝－500＋0.5y这样y＝(α＋e－dr)/(1－β)＝3500－500r可r与y的一组数值如下（1，3000）（2，2500）（3，2000）（4，1500）（5，1000）4321250500750100012501投资需求i=i(r)25050075010001250125010007505002502投资储蓄均衡i=ssiirsyry125010007505002504321150020002500300015002000250030003储蓄函数s=y－c(y)4产品市场均衡i(r)＝y－c(y)IS二、IS曲线的斜率•IS曲线的斜率为负，其大小取决于投资对利率变动的敏感程度，即下面公式中的d，也取决于边际消费倾向β。因为在两部门的经济中，均衡收入可以表示为：•y＝(α＋e－dr)/(1－β)此式可转化为：•r＝(α＋e)/d－(1－β)/d·y•(1－β)/d是y前面的系数,它就是IS曲线的斜率。显然IS曲线不仅取决于β而且也取决于d。d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果d的值越大，那么IS曲线的斜率就越小，即IS曲线就越平缓。•在三部门经济中，IS曲线的斜率变为(1－β)(1－t)/d，所以IS曲线的斜率还和税率t有关。即当β和d一定时，税率t越小，IS曲线就越平缓，反之则相反。三、IS曲线的移动•1、投资需求函数的变动影响IS曲线的移动–如果投资需求增加，在同样的利率水平上，投资需求曲线将向右上移动，那么，IS曲线也将会向右上移动。反之则相反。•2、储蓄需求函数的变动影响IS曲线的移动–如果储蓄增加，那么储蓄曲线将会向左移动，如果投资需求不变，则在同样的投资水平下，IS曲线将会向左移动。•3、政府购买支出的变动影响IS曲线的移动–增加政府购买性支出，将会使IS曲线向右平行移动，反之则相反。•4、税收的变动影响IS曲线的移动–增加税收则会使IS曲线向左移动，反之则相反。第三节利率的决定•一、利率的高低取决于货币的需求与供给•二、对货币的需求来源于三个动机：–1、交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。这种需求量主要取决于收入水平。他们之间是正向变动的关系–2、预防性货币动机：指为了预防意外而持有一定量的货币的动机。其需求量也与收入水平成正比。–3、投机动机：指人们为了抓住有利时机购买证券而持有的货币动机。对货币的投机性需求量的大小主要取决于利率的高低。利率越高，人们手中为了投机而持有的货币量就会减少；反之则相反。续•三、货币的需求函数•人们对货币的总需求是对货币的交易性需求、预防性需求和投机性需求的总和，货币的交易性需求和预防性需求取决于收入水平，可表述为：L1＝L(y)•货币的投机性需求取决于利率的高低。可表述为：L2＝L2（r）•上两式中：L1表示交易动机和预防性动机所产生的全部实际货币需求量；L2表示货币的投机性需求量。•因此，对货币的总需求函数可表述为：•L＝L1＋L2＝L1(y)＋L2(r)＝ky－hr•上式中，k与h均是常数，k衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，h衡量利率提高时货币需求增加多少，这是货币需求关于利率变动的系数。四、货币的需求曲线图3—3货币的需求曲线rrL1＝L1(y)L2＝L1＋L2L(m)L1L2L2＝L2(r)(a)(b)L(m)右图（a）中，L1表示为满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于横轴。L2表示满足投机动机的货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率的下降而增加，最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。右图（b）中L线则是包括L1和L2在内的全部货币需求曲线，其纵轴表示利率，横轴表示货币的需求量。货币需求曲线表示在一定的收入水平上货币需求量和利率的关系，利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增加。五、货币供求均衡与利率的决定•（一）货币的供给有狭义和广义之分–1、货币的狭义供给：纸币、硬币加上活期存款。用M或M1表示。–2、货币的广义供给：在M或M1的基础上再加上定期存款。用M2表示。–3、更广义的货币供给：在M2的基础上再加上个人和企业所持有的政府债券或货币近似物。一般用M3表示。•（二）货币的供给曲线：货币供给量是国家用货币政策来调节经济活动的，因而是一个外生变量，其大小与利率无关，因而，货币的供给曲线是一条垂直与横轴的一条直线。–1、货币的供给曲线与货币的需求曲线的交点决定了利率的均衡水平，只有当货币的供给等于货币的需求时，货币市场才达到均衡状态。图3—4货币供给和需求的均衡roroEm＝M/pLL(m)1、如果市场利率低于均衡利率ro则说明货币需求超过货币供给，只是人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，也就是利率就会上升。对货币需求的较少，一直要持续到货币供求相等时为止。反之则相反。股市就像牛一样2、货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货币的交易需求或投机性需求增加时，货币的需求曲线就会向右上方移动；当政府增加货币供给量是货币的供给曲线将会向右移动。如图所示：L’m’mE’r%ELr0r2OL(m)r1货币需求与货币供给曲线的变动3、当利率降低到一定程度时，货币需求曲线呈接近于水平状态，这就是凯恩斯所说得的“流动偏好陷阱”，这时不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。第四节LM