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个人理财①第一章个人理财概述1.1个人理财业务的概念的分类1.1.1个人理财业务的概念1、个人理财业务的界定☆个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。☆专业化服务活动表现为两种性质：一种是顾问性质；另一种是受托性质。☆个人理财业务是建立在委托一代理关系基础之上的银行业务，是一种个性化、综合化服务。1.1.2个人理财业务的分类1、理财顾问服务理财顾问服务是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务2、综合理财服务（更加强调个性化服务）综合理财服务是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的综合理财服务综合理财服务可进一步划分为⑴私人银行业务私人银行业务的核心是个人理财。⑵理财计划理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发、设计并销售的资金投资和管理计划。个人理财②☆理财计划可分为保证收益理财计划和非保证收益理财计划。①保证收益理财计划保证收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益或银行按照约定条件向客户承诺最低收益，并由银行承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并同担风险的理财计划。监管机构对保证收益理财计划实施严格的审批制度和程序。②非保证收益理财计划非保证收益理财计划又可进一步划分为☆保本浮动收益理财计划：保本，不保收益，据实定收益。是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并的理财计划。☆非保本浮动收益理财计划：不保本，据实定收益。1.2个人理财的发展1.2.1个人理财在国外的发展（20世纪）1、个人理财业务的萌芽阶段：20-60年代，主要是保险产品和基金产品的销售服务。2、个人理财业务的形成与发展时期：60-80年代被命名为理财业；同时还创建了国际理财人员协会（即：今日的理财协会）。1986年，理财业务开始向“全面化”发展，能够融合传统的存贷款业务、投资业务和咨询业务。3、个人理财业务的成熟时期：90年代使用衍生金融产品，而且将信托业务、保险业务以及基金业务等相互结合，个人理财③从而满足不同客户的个性化需求。例如：国际注册财务咨询师协会（InternationalAssociationofRegisteredFinancialConsultants），这些专业机构的出现和定位以及高校对理财专业的重视标志着它开始向一种专业均势发展。1.2.1个人理财在中国的发展（21世纪）形成时期：2001-2005年以前扩展时期：2006年开始☆目前我国商业银行个人理财的基本业务有：（1）外汇理财产品；（2）人民币理财产品（2006年后，结构性理财产品开始主导市场）1.3个人理财业务的影响因素1.3.1宏观因素1、政治、法律与政策环境国内、国际政治环境的变化和动态；相关法律法规的制约；国家政策（1）财政政策；（2）货币政策；（3）收入分配政策；（4）税收政策（直接关系投资收益与成本）2、经济环境：经济发展阶段消费者的收入水平、宏观经济状况衡量消费者收入水平的指标主要包括：①国民收入②人均国民收入③个人收入④个人可支配收入⑤个人任意支配收入①经济增长再度和经济周期恢复、繁荣、衰退和萧条等不同阶段。②通货膨胀率（详见教材）③就业率④国际收支与汇率个人理财④四大表格（**重中之重**）要熟悉掌握，选择和判断。表1—1经济增长与个人理财策略理财产品经济增长经济衰退配置变动收益变动配置变动收益变动储蓄减少配置收益偏低增加配置收益稳定债券减少配置收益偏低增加配置风险较低股票增加配置企业盈利增长可以支撑牛市减少配置企业亏损增加可能引发熊市基金增加配置可实现增值减少配置面临资产缩水房产增加配置价格上涨适当减少市场转淡表1—2通货膨胀与个人理财策略理财产品通胀增长通胀减少配置变动收益变动配置变动收益变动储蓄减少配置净收益走低维持配置收益稳定债券减少配置净收益走低减少配置价格下跌股票适当增加配置资金涌人价升减少配置价格下跌表1—3汇率变化与个人理财策略理财产品汇率增长汇率减少配置变动收益变动配置变动收益变动储蓄增加配置收益将增加减少配置收益将减少债券增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值股票增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值基金增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值房产增加配置本币资产升值减少配置本币资产贬值外汇减少配置人民币更值钱增加配置外汇相对价值高表1-4利率变化与个人理财策略理财产品利率增长利率减少配置变动收益变动配置变动收益变动储蓄增加配置收益将增加减少配置收益将减少债券减少配置面临下跌风险增加配置面临上涨机会股票减少配置面临下跌风险增加配置面临上涨机会基金减少配置面临下跌风险面临上涨机会房产减少配置贷款成本增加增加配置贷款成本降低外汇减少配置人民币回报高增加配置外汇利率可能高个人理财⑤3、社会环境（1）社会文化环境社会文化环境是指一个国家、地区或民族的文化传统、风俗习惯、伦理道德观念、价值观念、宗教信仰、审美观、语言文字等。（2）社会制度环境（养老保险制度医疗保险制度其他社保障制度)（3）人口环境:影响表现在规模与结构两个方面4、技术环境影响着金融机构的市场份额、产品生命周期、竞争优势。1.3.2微观因素1、金融市场的竞争程度伴随开放，内外资银行争抢、证券公司等其他机构2、金融市场的开放程度3、金融市场的价格机制特别是利率水平☆利率水平——投资收益——消费支出——投资决策。☆此外还需要注意区分名义利率和实际利率，只有在物价水平不变的前提下，不同的名义利率才能真实反应投资者投资于理财产品所获得的实际收益率水平的差异。☆在能够及时准确判断市场真实利率水平变动的前提下，投资者便可以据此判断自己持有的理财产品可能会受到怎么样的影响。个人理财⑥第二章个人理财基础2.1生命周期与个人理财规划2.1.1生命周期理论设计理财套餐、资产配置建议。1.生命周期：F.莫迪利尼亚与宾夕法尼亚大学的R.布伦博格，A.安多该理论指出，一个人是在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为的，在整个生命周期内实现消费的最佳配置。少年成长期没有或较低增加消费、减少负债简单的理财策略：将富余的消费资金转换成银行存款青年成长期高风险，高收益资本积累积极的理财策略：在投资组合中增加高成长性和高投资的投资产品和工具。例如，股票、期货与期权等衍生产品中年稳健期风险厌恶、追求稳定增加财富稳健的理财策略：在投资组合中选择低风险的股票、高等级的债券、优先股以及共同基金等金融产品退休养老期保全财富、厌恶风险避流失，低风险保收益保守的理财策略：在投资组合中选择高收益的政府债券、高质量的公司债券以及银行存款和其他短期投资金融产品个人理财⑦2.1.2个人理财规划1.个人理财规划的范畴个人理财规划就是根据在个人不同生命周期的特点，针对学业、职业的选择到家庭、居住、退休所需的财务状况，综合使用银行产品、证券、保险产品等金融工具，来进行理财活动和财务安排。2.个人生命周围各阶段的理财活动（1）探索期：从学生时代就应开始（2）建立期：走入社会开始真正意义上的个人理财生涯才开始。（3）稳定期：事业稳定上升，防病、意外、失业等风险。（4）维持期：黄金时期，高风险的组合投资成为主。（5）高原期：财务积累到了高峰期。稳健以保值增值（6）退休期：稳健投资，合理支出、医疗保健。2.2理财价值观2.2.1理财价值观:客户对不同理财目标的优先顺序的主要评价。义务性支出也成强制性支出，是收入中必须优先满足的支出；选择性支出也成任意性支出，对于任意性支出的顺序选择会有所不同。2.2.2四种典型的理财价值观后享受型、先享受型、购房型、子女中心型2.3客户的风险属性2.3.1影响客户投资风险承受能力的因素景气循环、复利效益、投资期限，1.年龄：年龄越大，所承风险越低。2.资金的投资期限：长时间持续进行投资，风险能力就较强。个人理财⑧3.理财目标的弹性：弹性越大，可承受的风险也越高。4.风险偏好：个人主观因素决定个人态度，直接决定风险程度5.学历与知识水平：风险认识更清晰，管理能力越强，能从事高风险投资。6.财富：绝对风险承受能力随财富的增加而增加，相对未必增加。2.3.2客户风险偏好的分类及风险评估1.分类（1）非常进取型：年轻、敢于冒险负担较轻，损失承受能力很强。（2）温和进取型：愿冒险，追求较高的投资收益。（3）中庸稳健型：比较理性，风险适中、收益适中。（4）温和保守型：对风险更甚于对收益的关心。（5）非常保守型：风险的承受能力很低，保本后才追求收益。2.个人风险承受能力的评估（1）评估目的风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意见强加给客户，可接受的风险水平应该由客户自己来确定，金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以做出客观的评估和明智的决策。2.4货币的时间价值与利率的相关计算2.4.1货币时间概念1.概念：将一定数量的货币在两个时点之间的价值差异称为货币时间价值。具有时间价值因为：货币具有机会成本、通胀可贬值、投资风险补偿。2.影响因素：时间是首要因素、收益率或通货膨胀率收益率、单利与复利个人理财⑨2.4.2货币的时间价值与利率的计算1.基本参数现值PV、终值FV、时间年数n、利率r。2.现值和终值的计算（1）单利终值：FV=P×(1+r×n)单利现值：PVn=F÷(1+r×n)（2）复利终值：复利现值：（3）周期性复利r为市场利率,m为1年中计算复利的次数，n为年数（4）有效年利率（EAR）r为市场利率,m为1年中计算复利的次数，n为年数在名义年利率相同的情况下，复利频率不同，有效年利率也不同。随着复利次数的增加，有效年利率也会不断增加，但增加的速度会越来越慢。4.年金的计算：间隔相同、金额相等、方向相同的现金流。PMT表示。期初年金期末年金：分期赊购、分期还贷、发养老金、每年相同的销售收入1.普通年金终值：现金流为A，利率为r，期数为n．按复利计算个人理财⑩是年金终值系数1.普通年金现值是年金现值系数1.预付年金：现金流发生在期初永续年金是无限期定额支付的年金：每年的利息收益等于需要额度永续年金现值公式：P=A/r2.5投资理论和市场有效性2.5.1投资收益与风险的测定1.持有期收益（HPR）.和持有期收益率（HPY）：所获得的收益额/初始投资2.预期收益率：指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。3.风险的测定：标准差、方差进行衡量。（1）方差（2）标准差（3）变异系数4.必要收益率必要收益率是指投资某投资对象所要求的最低的回报率，也称必要回报率。投资者对投资的将来收益不能确定，他将要求对该不确定性进行补偿，即投资的个人理财11风险补偿。真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分构成了投资者的必要收益率。5.系统性风险和非系统性风险风险系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资品收益都有产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然风险事件风险等。2.5.2市场有效性1.随机漫步与市场有效性随机漫步是指股票价格的变动是随机且不可预测的。在市场均衡的条件下，股票价格将反映所有的信息。2.市场有效的三个层次（1）弱型有效市场股票已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息。（2）半强型有效市场证券价格充分反映了公开信息。（3）强型有效市场证券价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。3.有效市场假定对投资政策的含义如果相信市场无效，投资者将采取主动投资策略；如果相信市场有效，投资者将采取被动投资策略。个人理财12（1）主动投资策略市场有效性假定意味着只要市场达到弱有效，技术分析将毫无可取之处。市场有效性假定认为，如果市场是次强有效，股价已反映了所有的公开信息，那么基本面分析将是徒劳的。（2）被动投资策略相信市场有效性的投资人采取被动投资策略，该策略不试图战胜