认识和学习港股知识

认识和学习港股知识居民持有外币资产的伟大意义日前，国家外汇管理局正式作出决定：允许大陆个人投资者入港直接投资港股，而且购汇不受额度限制，投资不需要经过QDII渠道。这一举措的实施，标志着中国居民从此可以名正义顺地、长外币产了。居民持有外币资产，这是中国金融业对外开放的又一重大步骤，它的意义是不言而喻的，是转折性的，是具有里程碑作用的。（一）中国庞大外汇储备的高增长以及人民币不断升值的巨大压力，要求通过本国居民持有一定量的外币资产来为之降压减速。今年6月底，中国外汇储备已超过1.33万亿美元，比上年末净增25%，这一增速将随着中国外贸顺差和外资顺差的不断扩大而提高；外汇储备的快速增长必将带给人民币巨大的升值压力；相应地，人民币快速升值最终必将导致中国经济与国际收支受损。因此，在人民币尚不能自由兑换以及中国资本项目严格管制的前提下，有限度地对大陆居民开放港股市场，无额度限制的购汇投资，这将是分流未来国内过剩外汇的最直接、最有效的办法。它可以通过居民直接购汇渠道，将国内市场的外汇盈余转换为居民持有的海外外币资产。这既可以大大分流官方外汇储备，也可以减缓人民币升值压力。（二）居民直接投资港股，既是人民币可自由兑换的试水，也是放松个人资本账户管制的首次尝试。金融业开放是一国经济对外开放中难度最大、最慎重的一块。金融业是我国对外开放中的最后一个堡垒，而证券业则是金融业开放中操作难度最大的一部分。对于人民币何时能够完全自由兑换，以及资本项目管制市场化的问题，官方一直是没有明确答案的，因为这是一个没有现成答案的课题。然而，中国对外开放的进程却从未间断，也从未止步，从1996年12月人民币实现经常项目的可兑换，再到我国银行业的逐步对外开放；从QFII的“请进来”到QDII的“走出去”，实际上，这一系列的重大举措正是中央ZF有条不紊、循序渐进地推进人民币完全自由兑换和资本项目管制市场化进程中一次次的有益尝试。目前，居民购汇直接投资港股这一重大举措的出台，将有助于人民币可自由兑换进展的加速，以及资本账户管制的进一步放松。这标志着中国外汇管制政策正在静悄悄地发生着重大转折性变化。（三）居民持有外币资产，既可以让居民手中资产和家庭理财品种多元化，又能通过本外币资产的多样化投资来规避汇率风险、利率风险和市场风险，共享世界经济一体化的成果与繁荣。由于我国居民历来只能持有单一的本币资产，在币种选择上缺乏多样性，因此，在国内金融市场不发达或欠规范的前提下，居民除了本币存款，就是国内股票投资，似乎没有第三条渠道可供选择，这在一定程度上扼杀了居民理性投资的愿望。国内单一的投资品种、高风险的欠规范的投资市场，使家庭投资变成毫无选拔余地的过度投机。要么一哄而起，全部银行储蓄存款搬家到股市，让牛市发疯发狂，让牛市涨过头；要么一哄而散，全部股市资金在一夜之间烟消云散，逃进银行储蓄存款，让熊市漫漫无期，让熊市跌得人心涣散。这就是中国特色的大陆股市！居民可以直接投资港股，将为大陆个人投资者提供一个更加宽阔的国际投资市场、一个更加成熟规范健康的投资市场，这将在一定程度上大大改善大陆居民的投资环境，从而引领大陆居民稳健投资、分散投资、长期投资、理性投资、多样化投资。为此，笔者预言，大陆居民价值投资时代即将来临！（董登新）香港证券市场结构及产品（1）香港交易所（HKEx：0388）是香港的证券交易所，全称“香港交易及結算所有限公司”，简称“港交所”。我国香港是世界上最著名的区域性国际金融中心之一，香港证券市场是一个高度自由、高度开放的国际投资市场，是中国证券市场对外开放的了望哨、桥头堡、前沿阵地和试验基地。大陆股民进入香港投资市场，也就等同于进入了国际投资市场，这里是中国股民锻炼并提升自身素质的极好投资场所。进军香港、投资港股，值得大家期待。港交所是一家控股公司，全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司。主要业务是拥有及经营本港唯一的股票交易所与期货交易所，以及其有关的结算所。港交所共有两大子市场：即证券市场与衍生产品市场。其中，证券市场又分为主板和创业板两个部分。（一）香港主板市场规模及产品截止2007年7月底，香港主板共有上市公司1013家；上市证券4064种；上市公司总市值17.3万亿港元；平均市盈率19.52倍。香港主板的产品分布（截止2007年7月底数据）：1．普通股共计1014只，总市值17.27万亿港元；2．优先股只有3只，总市值1.55亿港元；3．认股权证共计24只，总市值56亿港元；4．衍生权证共计2780只，总市值4411亿港元；5．单位信托基金共计26只，总市值1561亿港元；6．债券共计175种；7．牛熊证共计42只，总市值35亿港元。8．股票挂钩票据（暂无）；9．在Nasdaq或AMEX上市的全球性证券也可在香港主板直接参与买卖；股份代号编配在4331至4430之间；这部分证券的交割期在香港是T+2，而美国方面的交割期则是T+3。也就是说，在香港主板，投资者也可以足不出户地参与国际证券市场的相关品种交易。其中，香港主板提供在NASDAQ挂牌的可交易股票包括：Amgen、应用材料、思科、戴尔、英特尔、微软、星巴克7只；同时，香港主板还提供两只境外指数基金交易（美元计价），即MSCI南韩指数基金和MSCI台湾指数基金。（二）香港创业板规模及产品截止2007年7月底，香港创业板共有上市公司193家，上市证券196只，上市公司总市值1720亿港元，平均市盈率为45.50倍。香港创业板挂牌品种较为简单，上市证券共计196只，其中，股票193只，认股权证3只。香港创业板由于上市资源不充分，因此，IPO扩容速度较缓慢。同时，由于创业板上市公司均为高风险、高科技、高成长的小规模公司，因此，上市公司业绩整体偏低。从股价分布上看，大多为低价股，其中，“仙股”占一半以上。截止2007年7月底，按收盘价统计，在当天创业板挂牌的193只股票中，股价在0.50港元以上的共有85只股票，占44%；0.50——1港元之间的股票共有38只；1——5港元的股票共有59只；5——10港元的股票仅有9只；10港元以上只有3只股票，其中，最高股价不足20港元。（三）香港衍生产品市场交易品种香港衍生产品市场共分两大类产品：期货产品与期权产品。其中，期货产品又分为股指期货、股票期货、利率期货三类；期权产品则分为股指期权与股票期权两类。1．股指期货。具体品种包括恒生指数期货、小型恒生指数期货、H股指数期货、H股金融指数期货、新华富时中国25指数期货。2．股指期权。具体品种包括恒生指数期权、小型恒生指数期权、H股指数期权、新华富时中国25指数期权。3．股票期货。目前正在交易中的股票期货品种共有44个，股票期货标的（即正股）包括长江实业、汇丰控股、恒生银行等，其中也包括部分大陆H股，如招商银行、交通银行、中国银行、工商银行等。4．股票期权。目前正在交易中的股票期权品种共有48只，股票期权标的（即正股）基本含盖了股票期货的全部标的。5．利率期货。具体品种包括三个月港元利率期货、一个月港元利率期货、三年期外汇基金债券期货。（董登新）两地股市交易税费标准比较（2）随着大陆居民直接投资港股“直通车”计划的起步，全国各地股民已经开始悄悄行动起来，他们或是到中国银行的营业网点打探港股开户的操作规程，或是四处查找港股交易规则与交易税费方面的基本规定。为了方便大家了解港股相关交易实务，笔者特在此先行介绍港股交易的税费标准与大陆市场的差异，下篇再介绍港股交易规则与大陆股市的主要区别。一）港股交易税费标准（1）经纪佣金。自2003年4月1日起，经纪可与其客户自由商议佣金收费。大致标准一般为成交金额的0.01—0.25%（买卖双方分别照此标准支付）。（2）交易征费。自2006年12月1日起，买卖双方必须分别按交易金额的0.004%缴纳交易征费，该费用由证券及期货事务监察委员会收取。（3）投资者赔偿征费。因赔偿基金的净资产已经超过14亿港元，根据相关规则，自2005年12月19日起暂停投资者赔偿征费的缴纳。原缴纳标准为：买卖双方各按交易额的0.002%缴纳投资者赔偿征费。该费用由证券及期货事务监察委员会收取。（4）交易费。买卖双方必须各按交易额的0.005%缴纳交易费。该费用由香港交易所收取。（5）股票印花税。股票交易时，买卖双方必须各按交易额的0.1%缴纳印花税。该税收由ZF收取。（6）转手纸印花税。每笔交易必须由卖方向ZF缴纳5港元的转手纸印花税。（7）过户费用。新发股票每笔过户费为2.5港元，由买方支付，该费用由上市公司过户登记处收取。（8）交易系统使用费。原则上是由买卖双方经纪各按每笔交易0.5港元缴纳交易系统使用费。至于经纪是否会将交易系统使用费转嫁投资者，则经纪方独立决定。其实，一直以来，大陆股市都在不断地学习和借鉴香港股市的先进做法，大陆A股的总体税费标准也基本上与香港主板接近，但由于近年来大陆A股的过度投机与泡沫疯涨，2007年5月30日起，大陆A股的交易印花税从原有的0.1%调高至0.3%，而向来稳健成熟规范的香港主板则未调整印花税标准。于是，两地股票交易的税费标准便再次拉开差距。据最新信息披露，对大陆股民即将推出的“港股直通车”，将采用“打包”方式将上述收费标准统一简化为：单向交易税费合计仅为0.359%，其中，印花税0.1%，佣金0.25%。与大陆A股交易税费相比，港股交易税费标准对大陆投资者来说占有明显的优势。（二）上交所A股交易税费标准（1）佣金。买卖双方各按成交额的一定比例缴付，缴付比例不得高于成交金额的0.3%，起点5元。此类费用由证券公司收取。（2）过户费。买卖双方各按成交面额的0.1%缴付，起点1元。该费用由登记结算公司收取。（3）印花税。买卖双方各按成交额的0.3%缴付，该税收由税务机关收取。也就是说，上海证交所单向交易税费合计（不计过户费）最高标准为0.6%，这可能比港股交易税费标准高出近0.25个百分点。（三）深交所A股交易税费标准（1）佣金。买卖双方各按成交额的一定比例缴付，缴付比例不得高于成交金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，起点5元。若代办A股，则按成交金额收取0.3%。此类费用由证券公司收取。（2）证券交易经手费。买卖双方各按成交额的0.01475%缴付，该费用由深交所收取。要求包含在佣金中。（3）证券交易经管费。买卖双方各按成交额的0.004%缴付，该费用由中国证监会收取。要求包含在佣金中。（4）证券印花税。买卖双方各按成交额的0.3%缴付，该税收由税务机关收取。同样，深交所单向交易税费合计最高标准也是0.6%，同样可能比港股交易税费标准高出近0.25个百分点。最后结论：税费水平差异是另一种暗含的差价。经由“港股直通车”的交易税费标准，大致只相当于大陆A股交易税费标准的60%。由此可见，大陆居民直接投资港股的交易成本将比A股更加低廉！（董登新）港股价位基本规则解释（3）最新播报：2007年8月27日，“港股直通车”将正式开通。届时中行在40个重点城市的分支机构也将陆续受理当地客户的开户申请。“港股直通车”业务的40个城市包括北京、上海、广州、深圳、成都、青岛、温州等。“价位”是指股票价格变动（波动）的最小单位。这是投资者下单或看盘时必须明确的注意事项。由于市场状况的差异，香港主板与大陆A股的“价位”规则有较大区别。一直以来，香港主板的股价档次一向拉得比较开、比较大，这正是成熟投资市场的特征之一。它有近400只股票的价格是低于1港元的，同时，它也有股价高达几百港元的股票。以2007年8月24日收盘价统计，其中，最高股价为宏利金融（代码：0945），收盘价为297.40港元；最低股价为中建科技（代码：0261），收盘价为0.041港元。最高价与最低价相差大约7254倍。由于不同股票之间的股价差异非常悬殊，为了便于报价与成交的高效率，港交所特地制定了分段“价位”表，要求对不同的股价区段采用不同的最小报价单位（即价位）。价位制定是可以调整的，一般根据市场熊、牛状况及市场需要进行修订。一般地，股价