戴姆勒-奔驰并购克莱斯勒案例分析

戴姆勒—奔驰并购克莱斯勒案例分析背景分析--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------戴姆勒—奔驰1996年次于福特和通用全球第三大汽车公司1996总资产657亿美元总营业额706亿美元主要市场欧洲北美洲主打产品豪华车克莱斯勒1996美国仅次于通用和福特的第三大汽车制造商1996总资产562亿美元总销售额614亿美元主要产品大众车主市场美洲大陆并购动因全球汽车行业，汽车产量过剩等问题企业联合的道路成了汽车行业的大趋势双方在生产和销售领域能形成有效的互补产品线方面双方产品的重合性极少，互补性很强--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------合并过程-------------------------------------------------------------------------一,核算方法的选择。l970年8月2日，美国注册会计师协会会计方法委员会(APB)发布了关于公司合并指导意见的意见16和关于台并中产生商誉的意见17，在意见16中阐述了公司合并中会计处理的两种方法，即联合经营法和购买核算法在戴姆勒一奔驰公司和克莱斯勒公司合并的过程中，戴姆勒一奔驰公司的财务顾问和克莱斯勒公司的财务顾问一致认为应尽可能地采用联合经营法核算。净收益预计下降值采用购买核算法的戴姆勒·克菜斯勒公司-------------------------1997年全年865000000马克458000000马克336000000马克（截止12月31）（428000000美元）（229000000美元）（203000000美元）1998年上半年428000000马克229000000马克183000000马克（截止6月30）（237000000美元）（127000000美元）（101000000美元）假定摊销期为40年假定摊销期为30年假定摊销期为20年预计净收益减少量-------------------------------------------------------------------------二,估值方法的选择--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------账面价值法对于持续经营的公司而言，净资产账面价值不能决定持续经营公司的内在价值股票市场价值法根据德国合并的惯例，在进行公司价值评估时一般不采用股票市值作为评估标准．因为影响股票市场的因素很多，往往具有短期波动性清算价值法两家公司的收益价值均高于清算价值贴现现金流量法两家公司的合并是整体合并．两家公司的经营比较稳健．其未来收益具有可预测性，故在最后的决策中采取了贴现现金流量法根据上表结果，戴姆勒-奔驰公司和克莱斯勒公司最终的换股比例为：若戴姆勒-奔驰公司同意换股的股东不到90%，1股戴姆勒-奔驰公司的股票换1股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票，1股克莱斯勒公司的股票换0.6235股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票若戴姆勒-奔驰公司同意换股的股东达到9O%，1股戴姆勒-奔驰公司的股票换1.005股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票，1股克莱斯勒公司的股票换0.6235股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票克莱斯勒公司戴勒姆-出售库不出售库奔驰公司存股存股收益价值（百万马克）1020718037980379其他价值因素（百万马克）7939189360企业价值（百万马克）1100108227280439流通价值（百万股）569.34646.7646.7其他股数（百万股）14.1342.312.8总股份数（百万股）583.47689.5659.5每股价值（马克/股）188.55119.32121.97-------------------------------------------------------------------------三,换股比例的确定戴姆勒-奔驰公司和克莱斯勒公司的公司价值和股价计算表--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------合并结果戴姆勒—奔驰克莱斯勒2007年5月14日，戴姆勒—克莱斯勒公司在其总部所在地德国南部城市斯图加特举行新闻发布会宣布，美国投资大亨Cerberus资金管理投资公司出资55亿欧元购买克莱斯勒公司80.1%的股份，未来改名后的“戴姆勒公司”则拥有克莱斯勒公司19.9%的股份。这标志着在经历了九年的“婚姻”后，德国和美国两大汽车公司的合并正式宣告破裂。------------------------------------------合并失败原因权力更迭2000年时克莱斯勒公司的高级管理层已全部是德国人的身影文化冲突这是间隔着大西洋的两种极端不同的企业文化，德国人的严谨务实和美国人的自由奔放发生了激烈的碰撞高估了协同效应合并后没有体现出预期的协同效应----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------邢崇阳雷浩成彭碧剑徐明龙第五组制作谢谢