平安证券--新能源汽车投资策略报告：敢教日月换新天

公司深度报告行业报告深度报告新能源汽车2010年8月10日新能源汽车投资策略报告敢教日月换新天请务必阅读正文之后的免责条款。1、新能源汽车有望成为“再次改变世界的机器”。汽车曾被誉为“改变世界的机器”，在给我们带来快捷交通方式的同时，也产生了能源安全、环境污染和全球气候变暖等一系列问题。目前节能减排已成为全球汽车产业的首要任务，发展新能源汽车产业已成为我国汽车工业的战略方向。2、中国发展新能源汽车产业的优势。巨大的市场容量，明确的增长预期；政策的大力扶持；较好的技术储备；众多企业和科研机构的联合攻关；能源状况、自然资源对发展新能源汽车产业比较有利。预计到2015年中国新能源汽车将达到100万辆左右，年均复合增长率在216%左右。3、初步建立了“三纵三横”的研发布局和技术体系，技术路线基本明确。混合动力汽车具有较好的节能减排效果，技术上易实现，是近期产业化重点，但其过渡性特征明显；纯电动汽车是中长期发展方向；燃料电池是未来汽车工业发展战略方向。预计“三纵”各类产品将各领风骚数十年。与此同时，多能源动力总成控制、驱动电机和动力蓄电池”三横”技术得到很大提升。4、产业政策加快新能源汽车技术进步的步伐。国家对私人购买新能源汽车补贴政策意义重大，政策效果将远大于政府补贴对公交领域新能源汽车的影响。预计国家近期将出台全面、系统的新能源汽车发展规划，为新能源汽车产业发展增添新动力，同时也将成为新能源汽车类股票表现的催化剂。5、新能源汽车的产业带动作用强。将带动上游矿产资源开采、电池材料制造和充电设备需求的大幅增长，此外还将产生电池租赁等新的商业模式。整车领域则看好传统汽车基础扎实、具有一定新能源产业链技术、较强整合匹配能力和产业化能力的公司。6、信息技术产业发展历史和日本普锐斯发展历程增强发展新能源汽车产业信心。从信息技术产业的发展历史可以看出新技术对传统产品替代的惊人速度，我们也相信同样是战略新兴产业的新能源汽车在技术逐步完善过程中对传统汽车产品的迅速替代。7、我们给投资者的首要建议是“重在参与”。新能源汽车美好的前景将给证券市场带来巨大的投资机会。面对纷繁复杂、产业链纵横交错的新能源汽车产业，需要梳理好投资原则：把握长期发展趋势，不拘泥于短期业绩诉求；坚持主流技术路线，求同存异；把握投资驱动的阶段性因素，即由政策驱动到销量驱动，再到业绩驱动；把握时间的选择和投资的时序。考虑到新能源汽车为战略新兴产业，发展空间巨大，其30-50倍定价水平是合理的。重点公司推荐：比亚迪股份、上海汽车、福田汽车、大洋电机、佛塑股份。推荐（维持）行情走势图-50%0%50%147101316192225283134374043464952[组合]平安新能源上证综指相关研究报告汽车业月增幅逐渐走低、新能源汽车政策支持力度渐大——平安证券汽车及新能源行业动态跟踪报告(2010.7.12)研究员余兵[e-mail]王德安[e-mail]新能源汽车·投资策略请务必阅读正文之后的免责条款。2/43重点公司盈利预测和评级:股票价格EPSPE股票名称股票代码2010-8-62009年2010E2011E2009年2010E2011E评级佛塑股份00097313.40.010.210.431340.063.831.2强烈推荐大洋电机00224928.80.460.650.9762.944.529.8强烈推荐上海汽车60010415.380.771.101.3019.914.011.9强烈推荐福田汽车60016621.41.132.232.7318.99.67.8强烈推荐比亚迪股份1211.HK52.051.672.312.9431.222.617.7强烈推荐中国宝安00000910.130.230.400.5344.025.319.1推荐佛山照明00054114.090.220.270.3865.051.437.6推荐中信国安00083912.440.390.300.4031.941.531.1推荐江苏国泰00209127.650.490.650.8856.442.531.4推荐江特电机00217623.80.080.250.36285.495.265.7推荐多氟多00240749.60.731.011.4867.949.133.5推荐新宙邦30003745.870.560.730.9881.962.846.8推荐当升科技30007361.360.500.801.37122.776.744.8推荐包钢稀土60011144.60.070.881.16645.450.738.3推荐宁波韵升60036616.321.640.400.6010.040.927.0推荐杉杉股份60088418.520.230.760.9980.524.418.7推荐德赛电池00004925.27-0.260.370.53-97.069.247.4中性西藏矿业00076229.860.080.210.33383.8142.591.1中性成飞集成00219025.310.200.250.29124.9101.286.1中性奥特迅00222731.940.220.490.72143.264.744.4中性新能源汽车·投资策略请务必阅读正文之后的免责条款。3/43正文目录一、新能源汽车的发展背景.............................................................................................71.1内燃机汽车难以实现节能减排目标......................................................................71.2新能源汽车：再次改变世界的机器......................................................................8二、发展新能源汽车产业的重要意义...............................................................................82.1解决节能环保等急迫问题....................................................................................82.2实现中国汽车行业的弯道超车.............................................................................92.3拉动相关产业发展，促进中国经济战略转型.....................................................102.4国家战略和大国义务.........................................................................................10三、新能源汽车产业发展如火如荼.................................................................................103.1各国新能源汽车发展现状..................................................................................103.2中国发展新能源汽车产业的优势.......................................................................123.3中国新能源汽车产业化进展..............................................................................13四、技术发展现状——百舸争流....................................................................................134.1总体状况...........................................................................................................134.2技术发展路线与动态.........................................................................................144.3对技术发展路线的判断......................................................................................21五、产业政策加快技术进步步伐....................................................................................225.1政策密集出台，补贴力度不断加大....................................................................235.2补贴政策加快盈亏平衡点的到来.......................................................................255.3产品成熟度和市场启动时点的判断....................................................................265.4新能源汽车产业发展进程：各领风骚数十年.....................................................27六、新能源汽车产业投资机会分析.................................................................................286.1新能源汽车的关键技术......................................................................................286.2重点零部件领域投资机会分析...........................................................................286.3整车制造领域投资机会分析..............................................................................33七、对比研究：新技术对传统技术的替代......................................................................357.1信息产业发展历程给我们的启示.......................................................................357.2普锐斯的发展历程增强中国新能源汽车发展信心..............................................37新能源汽车·投资策略请务必阅读正文之后的免责条款。4/43八、新能源汽车证券市场投资：重在参与.................................................