国资行业研究之-政府引导基金运作

中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司国资行业研究之-政府引导基金运作一、为什么国资经营公司政府需要产业投资引导基金(一)政府产业投资引导基金的概念及现状根据国务院办公厅•关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见‣(国办发„2008‟116号)，政府引导基金是是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。引导基金本身不直接从事创业投资业务。引导基金的宗旨是发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。特别是通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般创业投资企业主要投资于成长期、成熟期和重建企业的不足。引导基金主要在两个方面发挥引导作用，一是引导社会资本设立子基金；二是引导所扶持的投资子基金投资特定行业或区域的企业。国务院下发的•关于实施†国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）‡若干配套政策的通知‣中，明确指出鼓励有关部门和国资经营公司政府设立创业风险投资引导基金。特别是2005年10月•创业投资企业管理暂行办法‣出台后，国内政府引导基金如火如荼，得到了快速的发展，天津滨海、江苏苏州、北京海淀区、上海浦东、陕西西安、山东淄博、广东中山、云南昆明、辽宁沈阳等地分别设立了政府引导基金。中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司表：部分国资经营公司政府成立引导基金运作情况(二)创业投资市场的发展需要政府投资引导基金从国际国内经验来看，政府引导基金为地区高科技产业及创业投资市场的发展起到了重要的推动作用。例如，澳大利亚政府出资2.21亿美元与民间资本共同组建商业基金，创业投资基金数量显著增加，创业投资资金的总规模大幅增长；国内苏州工业园引导基金规模为10亿，自2006年成立以来，共参股了16家基金，吸引众多国资经营公司政府前去取经，吸引和集聚了一批国内外优秀的创业投资机构和管理团队，活跃了国资经营公司投资氛围，最终培育出了一批具有可持续自主创新能力的市场化的高科技企业，培育了如海陆重工等多家企业在资本市场上市，促进了当地产业的发展，推进园区由“制造”向“创造”迈进。而国资经营公司管理和运作政府投资引导基金可以促进地方创业投资市场发展，完善创业投资市场制度体系，其作用主要体现在以下几个方面的问题：1.引导社会资本，推动形成创业资本的聚集机制现阶段创业投资发展的最大瓶颈是资本供给，而政府创业资本引地区背景已成立引导基金数量（支）已成立基金规模（亿元）天津滨海国开行与天津滨海新区15100（承诺出资）上海浦东浦东新区15100（承诺出资）重庆重庆政府550（承诺出资）北京海淀区海淀区政府105苏州高新园区政府1050深圳深圳市政府2030中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司导基金的设立会极大地改善创业资本的供给，解决创业投资的资金来源问题。通过设立政府创业投资引导基金，本身为创业投资提供了一个资金来源渠道，同时也会通过政府信用，吸引民间资本、国外资本进入创业投资领域。例如，美国创业投资发展早期就是主要凭借政府的信用，吸引社会资金，通过股权融资的方式解决中小企业融资问题。此外，通过设立政府创业投资引导基金，可以吸引保险资金、社保资金等机构投资者的资金进入创业投资领域。因为创业投资引导基金的运作机制设计中存在一定的让利，会大大降低保险资金、社保资金的风险。通过设立政府引导基金，吸引民间资金、保险资金等，可以极大地支持立足本土的创业资本基金和管理团队的形成，从而可以实现通过本土创业投资机构支持创新型企业发展。2.引导投资方向，弥补市场空白目前，国内很多创业投资机构及海外基金都倾向于投资中后期的项目，特别是已经能看到上市前景的时候。一般而言，处于种子期与初创期的公司都具有很高的风险，是生死存亡的关键时刻，也是最难引入资金的时期。通过设立政府创业投资引导基金，引导社会资金投资处于初创期及符合政府产业发展规划的企业，从而可以培养一批极具创新能力、市场前景好的初创期企业快速成长，为商业化创业投资机构进一步投资规避一定的风险，引导其后续投资，用“接力棒”方式将企业做强、做大，最终实现构建符合政府目标的创业投资机构和商业化的创业投资机构共同发展，建立起政府资金和商业资金相互促进、相互依赖的创业投资体系。各国设立政府创业投资引导基金都具中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司有一个较强的政策导向——扶植极具创新能力的中小企业。3.优化资源配置，促进自主创新目前，我国民间存在大量的闲置资金，从近年来我国股票市场、房地产市场的风起云涌，我们不难看到很多民间资金的投资渠道狭窄。通过设立政府创业投资引导基金，以政府信用吸引社会资金，可以改善和调整社会资金配置，引导资金流向高科技产业，通过运用创业投资机制，利用创业投资机构的综合能力，对处在生物医药、汽车机电、新能源与新材料等领域的企业，加大扶持力度，尽快培育出一批以市场为导向、以自主研发为动力的创新型企业，提高企业自主创新能力，带动地区以自主创新为主的高新技术产业的发展。政府创业投资引导基金的投资对象是以创新型企业为主体，从而起到引导和带动社会资本对高科技创新企业的投资。4.引导机制创新，推动创业投资业的发展政府发起设立创业投资引导基金，首先要解决的一个问题是引导对象，就是引导谁进入创业投资领域。纵观国内引导基金的发展情况，各地都在灵活的设定适合本地区的引导基金运作措施，以利于快速推动本地创业投资及科技产业的发展。如以色列政府创业投资基金的模式是政府+民间资本+海外资本，是以政府为基础加上民间与海外资本的“1+2”模式，是三者相融合的创业投资基金。这种多种资本相互融合的模式不仅增强了资本实力，而且有利于资源的优势互补。以色列政府创业投资基金的引导模式对于推动以色列本土创业投资业的发展起到了很大的作用，推动了国内科技产业的快速发展。中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司5.培养人才，促进本土创业投资发展培养创业投资家是一个地区创业投资发展的关键因素之一。通过设立政府创业投资引导基金培养创业投资管理团队是美国和以色列创业投资成功之路，而建设本土创业投资人才队伍又是区域创业投资发展的必由之路。如美国小企业投资公司(SBIC)计划的一个成功之处就是为美国创业投资业的发展输送了大量的优秀人才，使创业投资业成为一个具有吸引力的行业。(三)促进产业结构调整和升级需要政府投资引导基金结合我国各地区传统产业比重高，新兴产业比重较低，个体企业规模小，存在严重的活力不足、后劲发展不足问题，实现地方经济跨越式可持续发展就需要快速培育新的产业、打造新的龙头企业，培育产业集群，就需要借智、借资、借力，需要政府引导基金在“三借”上的有力推动。政府引导基金的好处，首先是促进区域经济发展，培育地方经济新的增长点。政府引导基金投资的项目，一般要么有核心技术、要么有新的商业模式，是有一定特色的企业，这些企业一般有发展成细分市场龙头企业的潜力，如果投资成功，他就会使其所在的行业成为当地的优势产业，还会带动配套企业和产业链的其他相关企业一起发展。优化地方经济的产业结构也是政府引导基金的作用之一，风险投资所投企业的创新要求和国资经营公司政府要求改变当地产业结构的诉求是相吻合的。研究近年的经济发展趋势，我们可以发现，在经济环境恶化时，劳动力密集型、资源密集型、出口驱动型、高能耗、中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司高污染的传统产业，增速都有下滑。而真正的具有核心竞争力的高新技术企业、创新模式企业、附加值较高的企业，正是引导基金下投资关注的重点，因此，通过引导基金投资作用的发挥，可以加速一个区域产业结构的优化和升级。从国内外的实践来看，政府引导基金在促进地区产业的发展和经济结构调整中，起到了重要的作用。例如，美国50年来，政府引导投入资金400亿美元，成就了硅谷的繁荣，也造就了一大批世界级的创新企业的成功；以色列政府出资1亿美元以色列的高科技产业得到了迅速发展，多家公司在美国纳期达克市场上市；例如：面对科技型中小企业融资难问题，重庆市整合各种资源，搭建了以“股权投资”为核心业务、以“信贷支持”为融资辅助、以“财政补贴”为导向支撑、以“投资服务”为培育支持，服务于科技型企业的科技金融平台。平台依托重庆科技资产控股有限公司运作，该公司是政府出资组建的投融资机构，负责管理经营科技国有资产。该公司是财政资金投入方式的创新尝试，是政府资源与市场衔接的平台。平台构建了“投、保、贷、补、扶”的科技金融服务体系，为科技企业的发展，提供了强有力的支撑。中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司“投”（股权投资）：股权投资是科技金融服务的核心业务。通过资本纽带，与企业深度合作，通过优质的增值服务促进企业加速发展。“保”与“贷”（债权融资）：通过担保机构的桥梁，聚集更多银行资金，为企业发展过程中的资金需求提供更多支持，为股权投资保驾护航。“补”（财政补贴）：对科技型中小企业、创投企业、创投管理机构、金融机构及中介服务机构等进行适度补贴，突出导向性。“扶”（中介服务机构联盟）：发挥重庆科技创业投资协会的作用，聚集各类投融资中介服务机构，提供高效、专业、公益的投融资服务。其中股权投资是其核心业务，主要通过政府引导基金对创业企业进行投资及增值服务，具体如下图所示：中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司(四)打造城市名片和促进上市企业群需要政府引导基金在当今世界国际经济角逐日益激烈的条件下，一个城市核心竞争力的大小将直接决定这个城市的经济活力与繁荣程度，也最终决定这一城市在现代化发展过程中的地位和优势。随着国内外竞争压力的不断增加，“经营城市”的理念逐步深入人心，打造“城市名片”这一系统工程在全国各主要城市竞相启动。从根本上说，打造城市名片的背后是趋向理性，趋向成熟，趋向更高层次的经济竞争。打造城市名片就是体现经济特色，提升经济活力，增强招商引力。而政府产业投资引导基金的运作，不仅是吸引国内外知名投资机构在本地项目投资、资本运作，更重要的是引入先进的管理理念、技术、企业运作经验，从而孵化中小企业的成长，打造国内外知名一流企业，释放区域特色资源，提升城市的影响力和竞争力。中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司政府引导基金还可以造就上市公司群体。创业投资公司投资企业前都有资本运作的规划，最理想的结果都是希望企业上市，所以如果政府引导基金运作成功，可以形成上市公司企业群。例如，美国的硅谷在创业投资的推动下，平均每5天就有一家公司的股票挂牌上市；苏州工业园引导基金运营三年来推动了海陆重工等多家企业的上市。案例：苏州工业园引导基金的运作情况2006年3月22日，由国家开发银行与中新创投共同组建的苏州工业园创业投资引导基金（简称“苏州创投引导基金”）正式建立，总规模为10亿元。创业投资引导基金设立时为了充分发挥地方资金的引导功能，吸引和集聚了一批国内外优秀的创业投资机构和管理团队，活跃了地方投资氛围，最终培育出了一批具有可持续自主创新能力的市场化的高科技企业，推进园区由“制造”向“创造”迈进。至2009年9月，国内政府引导基金如火如荼开展之际，苏州工业园创业投资引导基金已完成其所有投资，共参股了16家基金，吸引众多地方政府前去取经，基金成立三年来，边实践边摸索，走出了一条市场化道路，成为了创投眼中难得的优质本土LP。苏州引导基金在运作中首先确立了几条基本策略。首先是只做母基金，换句话说就是只投子基金，不投项目，不参与管理；其次是以风险投资为主，重点关注早期和成长期。2008年5月,苏州引导基金宣布与德同资本、软银中国、智基创投、和利以及江苏信泉创投等共同设立6只人民币子基金,规模分别为5亿左右。其中，引导基金分别投资1亿元,其余由创投公司自筹,中美嘉伦国际咨询（北京）有限公司这些基金的架构都遵循“一只基金+一个基金管理公司”的模式。这16支基金里面大概有8支基金是做成长基金，有5支基金是做未来的风险投资基金，从投资的行业重要说分配比较广，其中包括的投资领域，像营养，健康，消费，传统制造业等。总结其三年来运作的特点，首先虽然是一个政府背景的创业投资公司，但是在做基金过程中是以市场化的定位来运作引