20世纪80-90年代日元升值

20世纪80-90年代日元升值第三组成员09124780卞蓓睿09124806马骏09124828夏永康09124844陈颖09124846王佳妮09124849冯佳雯09125053肖飘日元升值原因外在压力20世纪80年代——美国经济面临着贸易赤字和财政赤字——里根政府维持高利率——加剧美元强势——打击制造业1982-1983——美国出口额连续出现负增长1984——贸易逆差高达1090亿美元，对日本的贸易逆差约占50%——相关利益集团要求政府干预外汇市场，促使日元升值以挽救日益萧条的美国制造业。内在压力事实上，日元已具备一定的升值基础。80年代上半期，日本已成为世界第二大经济体，日元已成为世界第三大储备货币。1985年日本GDP占美国GDP的32%，各国外汇储备总额中日元所占比重达到8%。日本经济规模的不断扩展、对外贸易的大量顺差、日元资产需求的不断上升，都客观上对日元升值形成内在压力。日元升值原因广场协议•1985年9月22日，美、日、德、法、英在纽约广场饭店签订“广场协议”，内容包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预、协作干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议•“广场协议”签订后，上述五国联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。日元升值现象1美元=250日元1美元=200日元1美元=152日元1美元=120日元（最高）日元汇率变化日元升值对日本经济的影响一、资产泡沫的产生与破灭二、产业空洞化与产品结构的调整•传统行业纷纷向国外设厂，寻求较低的生产成本和劳动力。传统产业的转移，新兴产业力量弱小，导致日本就业人数下降，内需不足，形成产业空洞化。•在出口产品中，食品、纺织服装产品比重下降，电子产品和化学产品不断上升，促进日本产品结构的调整，使产品向高技术、高附加值的方向转变。日元升值对日本经济的影响三、日本经济金融国际化和日元的推广•日本的经济规模、金融市场规模、海外资产规模等得到大幅提高，资金供给能力强，为日本吸引了大量国际金融交易；•日本政府进一步放开对外金融的限制，加强了日本国外金融市场的交流，也使得日元作为国际货币得到进一步推广。日元升值对日本经济的影响“广场协议”日本与德国经济形势对比•German马克大幅度升值以后，德国的贸易顺差大幅度上升1990年7月以后，顺差才快速下降，在1991年5月前后出现过短暂的贸易逆差，而后顺差数额节节攀升•Japan日本经济增速只稍微回落了两个季度，而后反而加速上升，并在随后总体上保持了五年的扩张期只是在1990年年底以后，日本泡沫经济膨胀并破灭后，GDP增速才迟缓日本与德国经济结构和政策差异•日本：重视外部因素而轻视内部因素，看重出口对本国的经济拉动，采取持续的扩张性货币政策，特别是超低利率政策，刺激生产•德国以稳定物价为己任，扎实实体经济，尤其是机械工业，维持稳定的物价和CPI,并构筑区域货币一体化,大大降低外部汇率风险a.外汇风险，由于本币升值的不稳定性，贸易逆差不断增加。b.降低利率，使国内消费过热，房地产等易形成泡沫，一旦降低利率，实行紧缩性政策，则经济会突然下降日元升值给国内带来的风险解决方案——出口企业一、财务对策a.提前或推迟结算b.外币计价债务c.远期外汇合约和外汇期权二、非财务对策a.选择计价货币转移b.降低成本三、加强和转变海外投资战略a.走向海外生产a.全球性最佳生产战略具体实例日本的一家企业1985年12月1日向美国的一家公司出口一批合同金额为$1,000,000的货物，货款将于6个月后以美元支付。由于当时日元不断升值，日本公司的财务经理正在分析如何对这笔应收账款进行保值。金融市场的有关情况如下：即期汇率：美元买入价：239Y/$美元卖出价：240Y/$6个月远期汇率：美元买入价：220Y/$美元卖出价：222Y/$半年期美元贷款利率：10%/年在柜台交易市场，银行提供的6个月看跌期权的报价为：合同金额为$1,000,000;协定汇率为238Y/$，期权费为合同金额的1.5%。日本公司对6个月后的即期汇率预测为168Y/$日本公司套期保值的方法1.远期外汇合约保值日本公司在签订合约的当日即与银行签订远期外汇合约，即按照6个月远期汇率（美元买入价220Y/$）的远期外汇合约，6个月后收到$1,000,000交给银行，就可换回Y220,000,0002.在期权市场保值在签订合同的当天买看跌期权，期权费为合同金额的1.5%，即期汇率238Y/$，期权成本=$1,000,000×238Y/$×1.5%=3570000Y6个月后日元升值，升至168Y/$，即美元贬值，我公司便行使期权，按照协定汇率238Y/$，卖掉$1,000,000，换回238,000,000Y。最终收益=238,000,000Y-3570000Y=234430000Y3.货币市场保值A公司在签订合同的当天借入的美元再加上半年利息正好等于1百万美元，再按照即期汇率Y238/$换成美元。X（1+10%/2）=1000，000X=$952380.95把上述金额X按照即期汇率（Y239/$）可换成227,619,050日元再分析这笔日元款项6个月内的投资收益。可能有如下两种情形：（1）补充现金流：若A公司正好现金流存在困难，则这笔资金正好投入其经营业务（2）投资：若A公司把这笔资金拿去投资了，则6个月以后可以获得一笔利息收入