非财务经理的财务管理

非财务经理的财务管理主讲人：于久洪博士盛景网联培训集团特聘教授北京经理学院财会系副主任清华大学特聘教授北京大学特聘教授国家行政学院特聘教授财务报表分析核心内容方法1个方法理论2个等式实务3种活动结构3张报表操作8个角度什么是理财?组织财务活动处理财务关系3种活动经营活动：OA:OperatingActivity投资活动：IA:InvestmentActivity筹资活动：FA:FinancialActivity资产负债权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产股本无形资产留存收益投资分类1.按投资行为介入程度：直接投资，间接投资；2.按投入领域：生产性投资，非生产性投资；3.按投资方向：对内投资，对外投资；4.按投资内容：固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资保险投资公司投资与风险管窥投资风险识别与防范内部风险外部风险战略风险财务风险人力资源风险经营风险政策风险市场风险竞争对手风险战略与资源匹配提高风险意识现金流合理安排消费者偏好、行业门槛考虑利率、汇率、税率政策突出主业、分清责任、奖惩严明建立风险控制预警系统2个等式资产=负债+所有者权益利润=收入-费用资产金额来源金额期初期末期初期末现金短期借款应收账款应交税金存货长期负债流动资产负债合计厂房股本设备未分配利润固定资产合计权益合计资产总计来源总计财务战略思考处理好十大战略关系现有股东VS潜在股东经营权VS所有权企业VS员工企业VS供应商企业VS经销商财务战略思考处理好十大战略关系企业VS同行企业VS政府企业VS金融机构企业VS中介机构企业VS其他（媒体、环保组织等）中小企业发展阶段初创期成长期成熟期,调整期股权融资自有资金天使融资股权债权股票贷款商业信用内源外源折旧留利债券股票其他企业银行财务报表分析•财务报表，是指企业对外提供的反映企业：•某一特定日期财务状况和•某一会计期间经营成果•某一会计期间现金流量•的文件。•包括：会计报表和会计报表附注。3张报表:含义IT流动资产900负债200固定资产100权益800总资产1000合计1000房地产速动资产300流动负债100存货600长期负债500固定资产100权益400总资产1000合计10002006年比2005年如何？2005年度2006年度销售净利率（%）1512总资产周转率（次）0.60.8权益乘数（倍）=总资产/权益22.51个方法:杜邦财务比率分析方法•在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次，又由于：•净资产收益率=净利润/所有者权益•=•=销售净利率×总资产周转率×权益乘数××净利收入收入总资产总资产净资产杜邦分析法实质：2级放大，一级缩小公司A公司B公司C股东权益1100100100总资产21002001000总收入31004004000净利润420（20%）40（10%）200（5%）ROE=20%40%200%14财务战略思考财务模型－营运资产模型（A）营运资产＝流动性资产总额-流动性负债总额（B）流动资产÷流动负债（C）（流动资产－存货）÷流动负债（D）流动负债÷净资产（E）负债总额÷净资产,衡量资本结构比率。模型值＝B＋C－D－E财务战略思考财务模型－巴萨利模型（A）（税后利润＋折旧＋递延税）÷流动负债衡量业绩的工具，计算出当前利润和短期优先债务的比值。（B）税前利润÷营运资本衡量营运资本回报率。（C）股东权益÷流动负债资本结构比率，衡量自有资本与短期负债的对比关系。（D）有形资产净值÷负债总额（E）营运资本／总资产衡量流动性，表示营运资本或流动资产净值占总资产的比重。评估值＝A+B+C+D+E评估值越高说明企业实力越强。财务战略思考财务模型－Z模型（a）税息前利润÷负债总额（b）税前利润÷销售额（c）营运资本÷（负债总额－递延税金）（d）（流动资产－存货）÷营运资本（e）（流动资产－存货）÷流动负债对于非上市公司Z值＝a+b+c+d+e分析参考如果Z值出现负数状况，企业可能在三年左右破产，或出现严重的经营危机。财务战略思考财务模型－Z模型（A）营运资本÷资产总额（B）留存收益÷资产总额（C）税息前利润÷资产总额（D）股本市价÷负债总额（E）销售额÷资产总额对于上市公司Z值＝1.2×A+1.4×B+3.3×C+0.6×D+0.99×E分析参考如果Z值出现负数状况，企业可能在三年左右破产，或出现严重的经营危机。管理学定律理解管理学规律马太效应手表定理彼得原理：提拔过头酒和污水定律二八法则钱的问题5个能力盈利能力---赚不赚偿债能力---稳不稳营运能力---快不快现金能力---有没有发展能力---长不长商品流现金流供应商客户存货周转天数应收款周转天数营业周期应付款周转天数现金周转天数财务预算，是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。财务预算具有规划、沟通和协调、资源分配、营运控制和绩效评估功能。描述预算研究财务预算：固定预算VS弹性预算增量预算VS零基预算定期预算VS滚动预算描述预算研究财务预算：利润大小现金小大有利润没现金有利润有现金没利润没现金没利润有现金1234财务战略思考现金流趋势分析要点（1）净利与CFO的差异（2）低估的负债（3）资本的密度（4）资产的负债能力（5）需要多少再投资以保证经营的增长财务战略思考利润趋势分析要点•待观察的信号：–报告净利润的增长比经营现金流量多–AR的增长比销售的增长快–销售放慢，存货累积，非货币交易–坏账不变，负债减少–确认收入与费用的方法改变–在收到货款前确认收入–毛利的重大变化–审计师，主要的管理者或者律师的变动财务战略思考2002年Sarbanes-Oxley法案国会要求多次修改财务报告：•实时披露•官方认证•增加透明度•独立性—现在形成一部法律•委托SEC审查•拟制性报表的新规定•要求建立审计委员会•禁止某些交易和贷款财务战略思考2002年Sarbanes-Oxley法案国会给予美国证券交易管理委员会（SEC）新的权力：•建立公众公司会计监管委员会•强化对“白领”犯罪的刑事责任•改变诉讼时效•分析师利益冲突的新规则•律师职业责任的新规则•保护揭发者财务战略思考2002年Sarbanes-Oxley法案–审计委员会必须完全由独立理事组成–管理者将因虚假证明而面临100万美元的处罚，“明知”犯罪最高判10年监禁，“自愿”犯罪最高判20年监禁。任何上市公司都不能发放个人贷款给行政人员或董事，只有少数情况例外•每家公司必须及时披露公司财务状况的补充资料，因为SEC认为这对投资者是必要且有用的财务战略思考2002年Sarbanes-Oxley法案•第201节：禁止审计师进行咨询业务会计师事务所在审计同时，提供非审计咨询服务是非法的，包括：（1）记帐（2）财务信息系统咨询（3）鉴定/估价服务（4）精算服务（5）内部审计外包服务（6）管理职能或人力资源（7）经纪人或交易商、投资顾问、投资银行服务（8）法律服务财务战略思考利润趋势分析要点•洗大澡：•今天大量销账以保证今后报表美观•问题：投资者可能忘记销账、费用，未来利润被高估••卖方融资：•向偿债能力有问题的客户提供贷款•低估坏账（例如朗讯）•如今的利润太高….未来很高的亏损风险•提前确认收入：财务战略思考利润趋势分析要点随着系统风险增加预期收益在增长微软公司的权益资本成本是多少？•β=1.49•Rf=4.87%（20年期的国库券）•Rm-Rf=7.95%•E(R)=4.87%+1.49*(7.95%)=16.7%2002年Sarbanes-Oxley法案概况利润和现金的内在关系•应收账款多了，现金少了•应付账款多了，现金多了•预收账款多了，现金多了•预付账款多了，现金少了利润和现金的内在关系•存货多了，现金少了•存货少了，现金多了•固定资产多了，现金少了（IA）•固定资产少了，现金多了（IA）•无形资产多了，现金少了（IA）•无形资产少了，现金多了（IA）利润和现金的内在关系•折旧多了，现金多了•摊销多了，现金多了•计提准备多了，现金多了折旧VS现金（例）•某公司当年销售收入2000万元，全部收现；销售成本1600万元，其中：材料成本800万元，已付；人工成本300万元，已付；折旧成本500万元；•（1）利润=2000-1600=400•（2）净现金=2000-800-300=900不减少现金的成本费用•（1）折旧•（2）摊销无形资产，摊销待摊费用•（3）计提资产减值准备•（4）计提预计负债•（5）计提应付项目（如环境负债，养老金负债等）资产负债表3看•1、看资产-不是越多越好•2、看负债-不是越少越好•3、看权益-要看盈利积累多少•资产规模分析要点•1、资产要看来源•2、资产要看结构•3、资产要看质量•4、资产要看周转资产负债表分析特征分析1、资产要看来源A公司的资产与来源资产1000负债100所有者权益900B公司的资产与来源资产1000负债1100所有者权益-1002、资产要看结构A公司的资产结构资产1000流动资产100非流动资产900B公司的资产结构资产1000流动资产900非流动资产100识别行业案例银行E杂货店L公用事业I折价百货F医院J高档百货D酒店G民航A军工B人事代理K名牌民品制造H国际石油公司C资产组合与融资组合的内在关系公司A美的公司B粤高速公司C邯钢流动资产1000500750固定资产5001000750融资组合流动负债900200300长期负债100400600股东权益500900600合理组合应该：合理组合不应当：长用长借长用短借（短贷长投）短用短借长借长用短用长借短借短用案例•汽车•化工•服装•珠宝店•广告代理•航空•肉联固定资产多固定资产少存货多存货无存货周转快3、资产要看质量A公司的资产质量资产1000正在营运资产100非经营用资产900B公司的资产质量资产1000正在营运资产900非经营用资产100资产按质量分类•增值资产•贬值资产•不贬不增资产•(关注表外资源)4、资产要看周转A公司的资产周转资产1000年销售收入2000资产周转率2次/年B公司的资产周转资产1000年销售收入100资产周转率0.1次/年模式①②③④⑤投资10001000100010001000注册资本1000700500300100负债（10%）/300500700900利润200170150130110资本金利润率20%24.3%30%43.3%110%负债的杠杆作用资产未提时计提后L+OE未提时计提后一般负债400400预计负债150股本300300留存收益300150总计10001000总计10001000AB•股本5000500•资本公积250000•盈余公积0500•未分配利润-150001000•——————————————•净资产合计150002000净资产不是越多越赚盈利模式•人无我有•人有我优•人优我廉•人廉我快•人快我跑垄断优势•政府垄断•资源垄断•品牌垄断•技术垄断•信息垄断•人才垄断•渠道垄断•。。。资源特征识别☆企业资源1.有形资产2.无形资产3.知识资本4.人力资本5.市场资本6.社会资本7.组织资本（文化、管理、技术、组织）财务战略思考资源配置十大战略集中优势兵力专门使用专业资源用对资源做对事学习别人怎么用好资源资源组合出效益财务战略思考资源配置十大战略防止滥用善于复制成功——McD借用别人资源——草船借？珍惜资源稳健投资利用速度出效益——金牛类产品报表分析8个看•1看总资产，分析企业投资规模•2看资产结构，分析行业特征•3看总负债，透视财务风险•4看财务结构，研究资本成本•5看周转水平，考查管理绩效•6看盈利能力，确认股东回报•7看现金流量，判断发展阶段•8看报表关系，总体把握企业福田汽车(万元，2007)资产金额来源金额营业收入2786524现金41055短期借款66738营业成本2544566应收票据11429应付账款202184毛利