货币市场PPT

国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics金融学模块三第2单元货币市场国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics本单元主要内容第一节货币市场的特点与功能第二节同业拆借市场第三节回购协议市场第四节国库券市场第五节票据市场第六节大额可转让定期存单市场第七节国际货币市场国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics本单元需要识记的基本概念贴现货币市场同业拆借市场国库券一级交易商票据发行便利再贴现美国式招标中央银行票据转贴现荷兰式招标银行承兑汇票回购协议逆回购协议货币市场基金商业票据欧洲货币市场大额可转让定期存单上海银行间同业拆放利率伦敦银行同业拆借利率国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第一节货币市场的特点与功能一、货币市场的特点货币市场（MoneyMarket）：以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场交易期限短：货币市场是短期资金融通市场流动性强：金融工具偿还期限的短期性；二级市场交易相当活跃安全性高：发行主体的信用等级较高交易额大国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第一节货币市场的特点与功能二、货币市场的功能政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场解决政府收支先支后收的矛盾-国库券市场短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求实现资金合理的收益回报商业银行等金融机构进行流动性管理的市场金融机构的流动性：能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款及对外支付要求的能力流动性管理是金融机构资产负债管理的核心国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第一节货币市场的特点与功能一国中央银行进行宏观金融调控的场所调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场中进行市场基准利率生成的场所基准利率是市场利率的风向标货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位原理8.1货币市场利率是一国利率体系中的基准指标，是影响其他金融和经济指标的基础性变量。国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第二节同业拆借市场一、同业拆借市场的含义同业拆借市场（InterbankMarket）：金融机构同业间进行短期资金融通的市场参与主体仅限于金融机构同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借市场准入条件往往比较严格我国同业拆借市场的主体目前包括了所有类型的金融构，但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第二节同业拆借市场二、同业拆借市场的形成与功能源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求准备金不足的银行拆入资金--达到法定存款准备金的要求准备金盈余的银行拆出资金--获得收益资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短功能：为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第二节同业拆借市场三、同业拆借的期限与利率同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等其中最普遍的是隔夜拆借根据《同业拆借管理办法》：不同的金融机构所能拆借的最长期限也不相同国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第二节同业拆借市场同业拆借利率同业拆借利率是货币市场的基准利率及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系对货币市场上其他利率具有导向和牵动作用中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响影响机制--同业拆借市场上的资金供给影响工具--货币政策工具国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第二节同业拆借市场四、我国的同业拆借市场我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第三节回购协议市场一、回购协议与回购协议市场回购协议（RepurchaseAgreement）：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证券如数赎回实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供者的角度看是逆回购国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第三节回购协议市场二、回购协议市场的参与者及其目的中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都是回购协议市场的重要参与者参与者参与目的中央银行进行货币政策操作商业银行等金融机构在保持良好流动性的基础上获得更高的收益非金融性企业逆回购协议可以使闲置资金在保证安全的前提下获得高于银行存款利率的收益，而回购协议可以使它们获得急需的资金来源国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第三节回购协议市场广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩大越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交易国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第三节回购协议市场三、回购协议的期限与利率期限：从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议利率：回购利率是交易双方最关注的因素借出资金者的利息收益取决于回购利率的水平回购利率与证券本身的年利率无关，与证券的流动性、回购的期限有密切关系原理8.2证券流动性越高，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第三节回购协议市场完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率回购价格=售出价格+约定利息100%360-距到期日天数售出价格售出价格回购价格回购利率国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场一、国库券的发行市场国库券：政府发行的期限在1年以内的短期债券高安全性、高流动性国库券发行人是政府及政府授权部门，以财政部为主政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字调节经济美国经济学家A•勒纳（AbbaLerner）--“功能财政论”国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场国库券的发行方式贴现（Discounting）发行：政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，到期后按面值偿付投资者的利息收益即面值与购买价之间的差额收益率的计算公式：i=国库券投资的年收益率F=国库券面值P=国库券购买价格N=距到期日的天数nPPFi360国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场举例：计算国库券的年收益率假设你以9750元的价格购买了一张91天期的面额为10000元的国库券，那么，当你持有此张国库券到期时，你能获得的年收益率是多少？解答：这项投资给你带来的年收益率是10.14%%14.10%100913609750975010000nPPFi360国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场国库券通常采取拍卖方式定期发行美国式招标：出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到国库券售完每个购买者支付的价格都不相同荷兰式招标：最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定不同的购买人支付相同的价格不定期发行现金管理券（CashManagementBills）国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场短期国库券的拍卖发行需要专门的中介机构进行一级交易商（PrimaryDealers）：具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体一级交易商通过批发购买，然后分销、零售，使国库券顺利地发售到最终的投资者手中，形成“批发－零售一体化”的分工型发售环节，有利于：降低发行费用减少发行时间提高发行效率国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场二、国库券的流通市场参与主体广泛，一级交易商发挥做市商的职能中央银行中央银行只能在流通市场上参与国库券的买卖公开市场：中央银行买卖国库券的市场中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖和回购交易商业银行等金融机构非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第四节国库券市场三、我国的国库券市场我国的国库券市场不发达1996年，为配合公开市场业务的启动，财政部曾发行两期国库券，金额348.7亿元，此后国库券迟迟没有再现2002年，财政部又象征性地发行355亿元的国库券2007年，财政部共发行国库券2261.5亿元，占当年记账式国债发行总额的10.35%，较往年有较快的增长，但规模依然较小2016年，记账式国债发行额为27465.80亿元国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第五节票据市场一、商业票据市场商业票据（CommercialPaper）：是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票发行人与投资人商业票据的发行主体：工商企业、金融公司金融公司（FinanceCompany）：是一种金融中介机构，常常附属于一个制造业公司，其主要业务是为购买该企业产品的消费者提供贷款支持商业票据的投资人极其广泛：商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等国家精品资源共享课中央财经大学CentralUniversityofFinanceandEconomics第五节票据市场发行方式直接募集（DirectPlacement）：不经过交易商或中介机构，商业票据的发行人直接将票据出售给投资人，好处在于节约了付给交易商的佣金交易商募集(DealerPlacement)：发行人通过交易商来销售自己的商业票据，市场中的交易商既有证券机构，也有商业银行无论是直接募集还是交易商募集，商业票据大都以贴现