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《·》20143%：在“广场协议”签订以后，日元对美元汇率大幅度升值。日本中央银行为了防止经济衰退，实行了扩张性的货币政策，结果导致泡沫经济的出现。后来日本泡沫经济破裂，导致金融危机的爆发，给日本带来了“失落的十年”。但是，“广场协议”是否是日本“失落十年”的原因，一直存在争论。文章认为日本中央银行的政策失误是导致日本“失落十年”的主要原因。日本从“广场协议”到“失落十年”的经历给各个国家带来的启示是深刻的。：广场协议；日元升值；泡沫经济；金融危机；经济衰退：F112．2：A：1671－8402(2014)03－0005－05、2080，，。，，，1985。，，，。，，。“”。1985922，、、、“”，，，。，“”（PlazaAccord）。，。“”，，。，，。，1985，。，。，。，，，；，，。。1989，，，。，，，：李翀，北京师范大学经济与工商管理学院教授、博士生导师。“”“”？———一个经济史的谜的解析□5《·》20143，。，，1990200313。“”，。“”“”？，。2003，。，，，。，“”“”。：，，，，。，“”。，，“”“”。，，“”。“”，“”。，，。，，。，“”，，，？：“，。‘’，，，2080。”、“”“”，“”。（一）日元汇率升值幅度多大？1989，“”19891。，。1，1985919883。1，86.19%。198832，。表1%日元对美元汇率的升值幅度资料来源：BankofJapan,Statistics,（二）日本贸易恶化了吗？219851989。2，，J。，，。表2%日本的进出口情况单位：亿美元资料来源：StatisticsBureau：HistoricalStatisticsofJapan，，6《·》20143，19851986。，2080，2080。2，，。，。，。，19851987415078，346441，324936。。，。，。（三）日本产值受到什么影响？3（GDP）。，。1986，。表3%日本国内生产总值的变化情况单位：亿日元资料来源：StatisticsBureau：HistoricalStatisticsofJapan，（四）日本政府作出什么政策反应？，（M2）。M24。19821983，M27.36%7.81%，1985M2，1988。1M2。，198719881990M21980-201232。表4%日本货币供给和中央银行贴现率变化情况资料来源：BankofJapan,Statistics,：HistoricalStatisticsofJapan，日本货币供给（M2）的增长率，4，1985，19871988。，。（五）日本的泡沫经济是什么时候形成的？2080。52080。，6，2000100。，519791992。表5%日本股票价格和地产价格变化情况资料来源：StatisticsBureau：HistoricalStatisticsofJapan，，1986，1990。1987，1992。（六）短期资本是如何流动的？7《·》20143。61985-1991。，，。，。6，19871990，，1987238.65。1991，。，。表6%日本短期资本流动情况单位：亿美元资料来源：StatisticsBureau：HistoricalStatisticsofJapan，（七）美国的贸易逆差减少了吗？7。7，J，。，19891992，19911992311.35392.12。1993，。表7%美国贸易逆差的变化情况单位：亿美元资料来源：BureauofEconomicAnalysis,U.S.Inter-nationalTransactionsAccountsData,，，，。1990，19893.7%19901.9%1991-0.1%。，。，19901991，，19908.7%19915.2%，1991-3.3%。，，。、“”“”“”“”，“”“”，。“”，？，？，？，？，“”？“”“”，“”“”，。，“”“”，“”“”，。“”“”。1985，。“”386.19%，？，“”。，。45，“”。19851989196.76%！619861990160.64%！“”“”。，。，。，，。，，8《·》20143。，，“”“”，“”。“”“”。，“”，。，1985922.8540/19899301.8428/。19871.4%。，。，，。1，198591988386.19%，198592198993054.87%。，。，，。，。，，。，，。“”，，。“”“”，“”“”。，“”“”：，“”“”。。，“”“”。，“”“”。，“”“”，“”。“”。，。14，1985，，，，，。，。1，（M2）1987。，，。，13。，。：“”。，。，。，，？：黑田东彦：《日本汇率政策失败所带来的教训》，《国际经济评论》2004年第1-2期，第46页。BureauofEconomicAnalysis,GrossDomesticProduct，://://(：北京师范大学，北京100875)(：陈燕)9