04 宏观经济学

第四讲产品市场和货币市场的一般均衡2第四讲产品市场和货币市场的一般均衡上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。34.1.1投资的含义•投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等）•主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。•在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。经济学中的投资是指购买厂房设备与增加存货。投资可分为重置投资与净投资两种。重置投资是指企业为补偿厂房设备等的损耗而进行的投资。净投资是指企业为增加生产能力44.1.2决定投资的经济因素•投资的预期利润率r0•资本市场的实际利率水平r（名义利率减去通货膨胀率）•投资者决定是否投资要比较r0r?–如果r0r，则有利可图，I–如果r0r，I•因此I=I（r）呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做投资函数。•例如：I=1250-250r5I=I0-dr•I0：自发性投资，d：利率对投资需求的影响系数1250投资需求曲线或投资的边际效率曲线I=1250-250rIr64.1.3资本的边际效率(MEC)•MarginalEfficiencyofCapital–指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。•MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即(R：供给物价格，Ri:投资物每年预期收益)nn332211)r(1R)r(1R)r(1R)r(1RR00007贴现率与现值•如果本金$100，年利率5%，则有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此类推，一般地有：R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2R0=R2/(1+r)2………Rn=R0(1+r)nR0=Rn/(1+r)n00r)r(1RRnn0贴现率现值8MEC是递减的•根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为：–投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降；–投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。9如例中，贴现率=MEC•某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$36410。•如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000，即3000010000100001000010%)(11331010%)(11210010%)(111000R32010MEC=r0•如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：•如果已知R、J，以及各年的现金流量Ri，即收益，则可以算出r0，如果r0r，则有投资价值。nnn332211)r(1J)r(1R)r(1R)r(1R)r(1RR0000011资本边际效率曲线MECI投资额10203040108642项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万,MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%r=7r4124.1.4MEC与MEI曲线MECMEIIrMEC曲线表明：利率越低，投资量越大利率越高，投资量越小I0r0r113MEC与MEI曲线nnn332211)r(1J)r(1R)r(1R)r(1Rr)(1RR0000每个企业增加投资会使R上升，在相同的预期收益下，则必然有r0的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着MEC曲线并不是投资曲线。MEI曲线才是投资需求曲线。144.1.5投资曲线•I=I0-dr•I0是自发性投资支出，是个常数。•d是利率对投资的影响程度大小，即ΔrΔIdI=I0-drrI154.2IS曲线•4.2.1IS曲线的形成•4.2.2影响IS曲线移动的主要因素16IS曲线的含义•I=I0-dr–投资与利率负相关–当I=I0时国民收入的变动（已讨论）–当I=I0-dr时，国民收入是如何变动的呢？这就是IS曲线要研究的•IS曲线即I=S点的轨迹17IS曲线推导（两部门）•已知：I=I0-dr,C=a+bYd,S=-a0+(1-b)Yd•由I=SI0-dr=S=-a0+(1-b)Yd•a+I0-dr=（1-b)Yd•令A0=a+I0A0/d为纵轴截距，KA0为横轴截距，1/Kd为斜率。KdrKAYdrI(abY0011)18IS曲线推导（四部门）KdrKAYdrbtbNX)GbRbTI(abtbY0001111Y=AE=C+I+G+NXY=a+b(Y-T0-tY+R)+I0-dr+G+NX(1-b+bt)Y=a+I0–bT0+bR+G+NX-dr19IS曲线推导图IrIS450ySyrI=I0-drS=-a+(1-b)Ydr1S1Y1I1I2r2S2Y2I=SISr1r2Y=KA0-KdrAB(1)(2)(4)(3)Y1Y220推导过程如下：•图（1）：r=r1时，I=I1；•图（2）：如果商品市场均衡，则S1=I1；•图（3）：要使商品市场均衡，即则S1=I1，则国民产出必须为：Y=Y1；•图（4）：则意味着当r=r1时，国民产出为Y=Y1；即找到B点。•同理可找到A点，连接两点，得IS曲线。可21IS曲线的几何含义和经济意义•几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线。•经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，投资等于储蓄。•因此，IS曲线是I=S的点的轨迹，即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成，IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。22Yr•YaraA(IaSa)reE(Ie=Se)因为rareIaIe而IaIe=Se=Sa因此有IaSa如果经济处于IS曲线右侧，经济要萎缩。在IS曲线左下有IS经济要扩张IS曲线两侧IS?234.2.2影响IS曲线移动的主要因素（1）•Y=KA0-Kdr–纵轴截距A0/d–横轴截距KA0–斜率1/KdKA0Yr0r0Y0Y124影响IS曲线移动的主要因素（2）•KA0变动–乘数,K大KA0大IS曲线右移–厂商和消费者的信心:A0=a+I0–bT0+bR+G+NX信心大使自发性的消费支出增大A0大IS曲线右移–政府采取的行动。政府变动G、T，都可使A0发生变化，因而使IS曲线移动例如：净税率t增加K减小KA0小IS曲线左移btb11K25影响IS曲线移动的主要因素（3）•1/Kd变动–乘数K–投资水平对利率的反应程度dK不变时Y=KA0-Kdrd小陡峭d大平坦d=0垂直d=水平26归纳IS曲线的移动1.消费者信心变动mpc及自发性支出变动截距、斜率都变2.企业投资信心变动I0及d变动截距、斜率都变3.政府财政支出变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)G、T、RIS曲线右移如果利率不变，YG、T、RIS曲线左移如果利率不变，Y4.净出口变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)KdrKAYdrbtbNX)GbRbTI(abtb0001111Y纵轴截距A0/d，横轴截距KA0，斜率1/Kd274.3货币需求函数与货币供给•4.3.1货币总需求•4.3.2货币总供给•4.3.3供求均衡与利息率决定28问题的提出•利率是如何决定？–在商品市场均衡中不能找到答案–当经济均衡I=S时，有一个均衡的收入水平，有一个利率水平•利率的决定只能由货币市场供求决定–货币供给是由政府控制（外生变量）–货币需求是利率决定的主要因素（内生）294.3.1货币总需求(1)货币的界定(2)货币需求(3)货币需求的三个动机(4)货币需求函数(5)其他货币需求理论30(1)货币的界定•定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。•M1=现金（硬币+纸币）+Bank活期存款（可开支票）•现金是处于银行之外的在公众手里持有的•活期存款：银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。31(1)货币的界定（1）•M2=M1+Bank定期存款（小额定期存款、短期储蓄存款+货币市场互助账户）–小额定期存款值小于一万美元的定期存款–短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款–货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款•M3=M2+Bank发行的各类大额定期存单32(2)货币需求（2）•货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。–人们想要持有的货币数量–它是主观意愿•利率是人们持有货币的机会成本•人们为什么想要持有一定数量的货币？–三个动机33(3)货币需求的动机•货币的交易需求–L1=L(Y)•货币的预防需求–L1=L(Y)•货币的投机需求–L2=L(r)34L1=L(Y)交易需求和预防需求例如，某人每月收入Y=3000元，他每天如何持有？–一般情况下，1个月30天计，每天平均100元：–100，200，300…1500,1600…2700,3000–这样他平均每天想要持有的货币量1500元=0.5Y–L1=L(Y)=k1Y–预防需求–L1=K2Y–L1=L(Y)=kY35L2=L(i)=-hr•持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：–当利率水平很高预计利率下跌（P）人们会买进债券L，即利率高时，人们减少货币投机需求。–当利率水平很低预计利率要涨（P）倾向于抛售证券卖L，即利率低时，人们增加货币投机需求。–这就是货币需求的投机动机：L2=L(i)=-hrrRP36流动性偏好•是这三种动机所决定的全部需求量之和•Md=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=L(Y,r)•Md=L(Y,r)=kY-hr,如图：rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr37流动性陷阱(Keynestrap)LL=L1+L2=kY-hrrr0临界点即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。38(4)货币需求函数LY1Y2Y3rL1=kY1-h1rL3=kY3-h3rL2=kY2-h2rL1L2L3r1r2L=L1(Y)+L2(r)r上升或下降，L减少或增加。39(5)其他货币需求理论•货币需求的存货理论–收入增加，货币需求增加–利率提高，货币需求减少•货币需求的投资理论–人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合–利率上升，持有货币减少–预期资产收益增加，持有货币减少404.3.2货币供给•货币供给（一般指狭义概念）–狭义货币：M1=现金+活期存款–广义货币：M2=M1+定期存款–近似货币：M3=M2+大额定期存单•货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。–它是一个存量概念–是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量–它是一个客观量值，而非主观量值。414.3.3货币供求均衡与利率的决定•Ms：货币名义供给•M：实际货币供给PMMsLMd=kY-hrrMsr0供求均衡时，如图：42当MMd购买债券Ｐ利率水平下降当MMd卖出债券Ｐ利率水平上升LMd=kY-hrrMr１r２M’Md’r3m1m2r0货币供给增加货币需求增加rRP均衡移