企业并购风险因素分析及制度防范

企业并购风险因素分析及制度防范作者：陈东银学位授予单位：复旦大学参考文献(22条)1.干春晖并购经济学20042.干春晖并购案例20043.干春晖并购实务20044.德帕姆菲利斯.黄瑞蓉.罗雨泽兼并、收购和重组:过程、工具、案例和解决方案综合指南20045.波斯纳.孙秋宁反托拉斯法20026.芮明杰产业经济学20057.郁义鸿.高汝熹管理经济学19998.谢百三金融市场学20039.欧阳光中.陈颖杰公司财务200010.项保华战略管理200111.钱弘道经济分析法学200312.张远忠外资并购国有企业中的法律问题分析200313.肖太福企业并购法律实务200514.谈萧.刘政中国企业经典法律案例报告200315.钱卫清.徐永前国有企业改革法律报告200516.国家司法考试中心国家司法考试辅导用书200517.国家司法考试中心国家司法考试法律法规汇编200318.法律出版社法规中心企业国有产权转让新法规专辑200519.纽尔.刘利竞争与法律:权力机构、企业和消费者所处的地位200420.吉本斯.高峰博奕论基础199921.StephenP·Robbins.MaryCoulterganagement200122.马克·格林布拉特.谢里丹·逖特曼.王琪琼资本市场与公司战略管理2004相似文献(10条)1.学位论文杨德华企业并购的风险与防范措施研究2007众所周知，企业并购作为一种企业的成长方式，在给企业带来机遇和盈利的同时，也蕴藏着巨大的风险。分析众多的并购案例，失败的不少甚至失败率高于50％，使企业蒙受巨大的损失。因此，做好并购风险的识别、测量、对并购风险进行防范，对并购决策者来说至关重要。基于此，本文从并购风险的基本理论到并购风险的识别，测量，防范等方面对并购的风险进行了系统全面的研究，以期为并购决策者提供借鉴，使并购达到预期的效果。全文共分五章。第一章导言，阐明论文研究的背景和意义，评述了国内外企业并购风险管理研究的成果和现状，提出研究的内容、思路、方法和独特性。第二章主要介绍了企业并购及其风险概述，对企业并购及其风险进行了理论界定，并且简单介绍了并购风险的分类和表现形式。并购风险按风险的成因划分有：产业风险、信息风险、法律风险、政府行为风险等；按风险的阶段性划分有：决策风险、谈判风险和整合风险。而企业并购风险的表现形式一般包括：并购失败、并购后企业绩效下滑和企业在并购后的分离或出售等。第三章主要介绍了企业并购风险的识别，首先介绍了并购风险的识别的意义，企业并购风险识别是指对企业并购面临的尚未发生的各种风险进行系统的归类分析，并加以认识和辨别的过程，是企业并购风险测评的基础。其主要任务有以下三项：一是识别企业并购过程中存在何种风险；二是分析企业并购风险的性质和特征；三是搜寻企业并购风险的来源。企业并购风险的识别是在风险发生之前进行的，目的是为企业并购决策服务。然后主要以对会计报表及相关资料的分析为基础，阐明改进后的德尔菲法、分段法和风险树法等企业并购风险识别方法的原理和过程，通过实际并购案例说明企业并购风险识别技术的应用。第四章主要介绍了并购风险的测评，由于并购风险因素比较多，而且很多很难用定量的指标来反映，所以本文采用层次分析法与模糊评价相结合的方法对并购风险进行了综合评价。首先简单介绍了并购风险评价指标集的建立、层次分析法确定并购风险因子的权重、各指标隶属度函数的确定、最后介绍了并购风险模糊综合评价。并且结合实际案例对这一测评方法进行了应用。第五章主要介绍了企业并购风险的防范，风险防范是指对所识别出的风险，在经过测评之后决定采取行动或不采取行动。2.期刊论文叶厚元.胡艳结构调整对企业并购风险的因素分析-武汉理工大学学报(信息与管理工程版)2002,24(6)企业并购与产业结构调整有着密切的相关关系,如何防范企业并购的结构调整风险是我国企业所面临的急迫问题之一.文中通过对企业并购的外部与内部结构的分析,指出了宏观产业结构调整风险与微观结构调整风险包括市场结构、人事结构、产品结构、资金结构和技术结构对企业并购的影响,并通过结构指数模型对企业结构调整的成败进行了描述,无疑对企业并购的结构调整有着积极的影响.3.学位论文张海涛知识型企业并购的风险研究2005进入21世纪，随着信息与知识经济时代的到来，以技术创新为突破口的企业进化和以高新技术产业化为途径的行业改造和新行业的创造，将使未来企业进化为知识推进和信息支持的新型企业，即知识型企业。知识型企业作为一种伴随知识经济共同发展的企业形态，面临着多变的外部环境和激烈的市场竞争，以及持续的知识创新压力，变革是知识型企业发展永恒的主题，只有不断进化才能适应环境。知识型企业并购是知识型企业自组织进化的重要方式，不但可以消除企业发展中的限制因子，适应环境的变化，而且帮助企业积极参与市场竞争。从1895年开始到现在，世界经历了5次大的并购浪潮，企业间的并购，有力地推动了社会进步和经济发展。但大量的研究表明，大约有半数的兼并给股东带来了负效应，有四分之三的并购活动产生的收益无法弥补其并购支出。如此多的并购失败，反映了并购理论与实践结果之间存在差异。并购双方在并购的过程中到底忽略了什么呢？是什么导致并购双方在并购目标正确的情况下，并购最终失败呢？是并购中的风险导致的风险损失，吞没了企业并购创造的价值。知识型企业积极融入到社会经济发展的潮流中，必然会将企业并购作为实现企业快速发展的战略选择，所以知识型企业间的并购也面临风险问题。本文将风险理论引入知识型企业并购，研究风险理论、知识资本理论和兼并收购理论的交叉领域，试图为知识型企业并购中的风险管理提供理论指导。本文在全面总结相关理论研究的基础上，提出全新的知识型企业并购的风险分析框架，运用定性分析与定量分析相结合、静态研究与动态研究相结合、理论研究与实践分析相结合等多种方法和工具，对知识经济迅猛发展背景下知识型企业以实现知识创新为核心的并购动机以及并购中的风险管理进行了深入的理论研究。本文的主要研究内容如下：（一）在全面总结国内外有关知识型企业定义的基础上，分析知识型企业的特征表现为功能重心转移、资源重心转移、提供知识产品、组织结构动态调整以及权力发生转移，并研究知识型企业的本质就是在知识推进和技术支持下的企业进化。知识型企业并购的动因表现为实现知识资本积累、构建知识团队、实现知识资本协同和知识创新四个方面，但是知识型企业并购行为的高风险性、并购环境的变化、并购双方知识资本体系的差异、企业内部风险聚集以及利益相关者的不同需求，都会导致并购中产生风险因素。并购风险因素导致的风险损失，将影响企业并购目标的实现，因此需要对知识型企业并购实施全面的风险管理。（二）从知识型企业并购的整体风险环境、并购的时序过程以及并购的价值创造三个维度，分析并购中存在的风险因素。并购中的风险因素是动态变化的，具有过程复杂性、范围复杂性、变化复杂性和结果复杂性等特点。通过建立知识型企业并购风险因素的内在联系模型，研究并购风险因素的内在联系机理，为全面地识别风险因素、控制和管理风险因素提供理论基础。（三）采用系统论的观点，分析了知识型企业自组织演化的条件、知识型企业并购的生态含义、知识型企业并购进化的动力以及并购风险的序参量分析，并在此基础上建立基于并购风险的知识型企业进化机制。知识型企业进化机制反映了并购风险影响知识型企业并购后新惯例的搜寻、企业学习和企业创新的效率，直至企业对新管理模式的选择。通过建立知识型企业进化的相互作用模型，分析风险与其他各要素之间相互作用的状态矩阵与自身的相互作用，可以自发和自主的产生新的风险和其他要素，同时扬弃旧的成分，揭示了知识型企业并购中最具创造力的演化表现。剖析知识型企业并购进化的“黑箱”，详细分析知识型企业最优生存模型、知识型企业并购后创新量的计算模型，并通过构建知识型企业并购进化度量模型，对知识型企业的并购进化进行度量。（四）知识型企业对并购风险的态度的主要源与企业自身拥有的知识资本，在此基础上分析知识型企业对并购风险具有的风险偏好特性和投机偏好特性。依据知识型企业并购中对风险具有的定常风险态度，建立知识型企业风险损失危害度量函数和知识型企业投机偏好特性价值函数。并建立知识型企业并购的风险综合度量模型，度量风险损失相对于其所提供的机会而言的损失危害性大小。通过对风险综合度量模型的全面分析，为制定风险管理措施提供理论支持。（五）建立知识型企业并购的动态风险管理的框架，讨论其各组成部分的作用及其内在联系。首先通过关键风险因素模糊评判模型确定并购中各阶段的关键风险因素，以及风险因素关联矩阵发掘与关键风险因素有联动或互动关系的其它风险因素。通过构造风险成本特性曲线和价值创造特性曲线，分析其极值点附近风险成本、价值创造和风险控制的关系，确定风险控制措施的有效性。并以此为基础建立知识型企业并购的风险控制模型，以风险整合为核心，将并购中的风险因素进行系统性的梳理、归类、安排，使得这些风险因素能够被内部控制措施和外部控制措施所管理。最后是构建知识型企业并购的共同风险管理模型，扩展企业对并购风险的管理外延，发挥并购中各参与方的优势，通过提供制度、组织、人员、信息等方面的保障来实施共同风险管理。（六）从风险的角度，分析思科公司连续并购和美国在线与时代华纳的世纪并购。思科公司连续并购的成功得益于成功的风险管理，从并购对象的选择、并购整合的实施，以及并购进程的控制，无不体现思科对并购风险的控制和防范；而美国在线与时代华纳合并的失败，是双方对并购中的风险缺乏控制和管理机制，造成风险因素不断导致风险损失，影响知识资本协同，并最终导致合并失败。在相关研究的基础上，本论文从理论上讨论基于风险的知识型企业并购的创新体现在：（一）利用系统科学的自组织演化理论研究知识型企业并购进化的内在机理和基本规律。主要结论有：（1）知识型企业自组织演化的条件是开放的系统、远离平衡态、非线性相互作用和存在涨落现象四个方面；（2）知识型企业并购进化的外部动力是适应环境，内部动力是规模与效率、创新、能力进化以及竞争与合作；（3）知识型企业并购的生态含义，表现为参与市场竞争、消除限制因子、适应环境变化的要求以及企业自组织进化；（4）并购风险是知识型企业并购进化中的序参量，决定着并购的进程、并购的结果，影响知识型企业并购进化的方向，并最终影响知识型企业并购后管理模式及行为模式的选择；（5）基于并购风险的知识型企业进化机制，反映了企业通过环境变化导致知识型企业通过并购搜寻新的企业行为和反应方式，并购风险则影响新惯例的搜寻、企业学习和企业创新的效率，直至知识型企业对新管理模式的选择。（二）建立知识型企业并购进化的相互作用模型，用清晰的数学方程描绘了并购后并购风险与知识型企业组成要素之间的相互作用的状态矩阵以及状态矩阵与自身的相互作用。相互作用的结果可以自发和自主的产生新的风险和其他新要素，同时扬弃旧的成分，这是知识型企业并购中最具创造力的演化表现，也是知识型企业并购中价值创造和知识创新的源泉。（三）基于知识型企业对并购的风险偏好和投机偏好，设立知识型企业并购的风险损失危害度量函数和投机价值度量函数，建立知识型企业并购的风险综合度量评价模型，度量风险损失相对于投机价值而言的损失危害性大小。对风险综合度量模型进行全面分析，得到风险综合度量的取值范围、取值含义以及与风险管理措施的对应关系等三个重要结论，并以此为基础制定并购的风险管理政策。（四）建立知识型企业并购的共同风险管理模型。将知识型企业并购风险的管理外延扩展到所有相关参与者。该模型由五方面组成，构建制度基础，为知识型企业并购提供宏观制度保障；与利益相关者进行及时、有效的沟通，是企业顺利实施共同风险管理的关系基础；知识管理是共同风险管理的核心，并购双方对知识资本进行有效管理，可以减少知识资本减少和贬值；风险管理信息系统，可以对并购过程中的风险信息进行有效管理，减少不确定性对企业并购的影响，为共同风险管理提供信息保障；风险监督体系，从内部和外部两个方面安排人员、组织机构和制定制度，为共同风险管理提供组织保障。4.期刊论文叶厚元.朱金寿.YE