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第三章《外汇市场》习题第1页一、远期外汇汇率的标价法例题1：日本外汇市场美元即期汇率：USD1=JPY117.6302，3个月美元远期升水1.5935日元。求3个月美元远期汇率例题2：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，求：三月期美元汇率六月期美元汇率。例题3：在德国法兰克福外汇市场上(直接标价)USD／DEM即期汇率1.6848／1.6858美元3个月贴水248／238美元6个月升水520／530求：3个月远期汇率6个月远期汇率例题4：伦敦外汇市场即期汇率£1=$1.4608，3个月美元远期升水0.51美分，则3个月美元远期汇率为:£1=$1.4608-0.0051=$1.4557，如果3个月美元远期贴水0.51美分。求：3个月美元远期汇率例题5：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。求：一月期美元汇率二月期美元汇率例题6：在伦敦外汇市场上（间接标价）GBP/USD即期汇率1.4815/1.4825美元3个月升水216/206美元6个月贴水135/145求：3个月远期汇率6个月远期汇率第三章《外汇市场》习题第2页例题7:某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000（直接标价法）一月期USD(升水)：30～50(小数～大数)三月期USD(贴水)：45～20(大数～小数)求：一月期点数三月期点数例题8:某日纽约外汇市场外汇报价为即期汇率:USD1=FRF7.2220～7.2240(间接标价法)六月期FRF(升水)：200～140(大数～小数)九月期FRF(贴水)：100～150(小数～大数)求：六月期点数九月期点数例题9:外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420三个月：200～300六个月：300～100求：三月期点数六月期点数二、交叉汇率例题1：己知USD/SFR:1.6240—1.6248USD/EUR:0.8110—0.8118计算EUR/SFR的汇率第三章《外汇市场》习题第3页例题2:已知CAN/USD0.8950－0.8953GBP/USD1.587－1.5880计算GBP/CAN的汇率。例题3：已知GBP/USD1.5870-1.5880USD/EUR0.8110－0.8120计算GBP/EUR的交叉汇率。三、套汇例题1：某日外汇市场牌价为：LondonGBP1=USD1.4815/1.4825NewYorkGBPl=USD1.4845/1.4855问：套汇者如何利用两个外汇市场差价进行套汇？例题2：假定某一时期：纽约外汇市场1美元=128.40/50日元东京外汇市场1美元=128.70/90日元问：套汇者如何利用两个外汇市场差价进行套汇？第三章《外汇市场》习题第4页四、保值性远期外汇交易案例以下以进口商应用远期外汇交易来进行进口付汇保值说明远期交易的保值作用。进口商从国外进口商品，若使用外币支付货款。这样该进口商就可能面临因为这种外币汇率的上涨所带来的损失。为避免这种损失，进口商可以应用远期外汇交易进行套期保值。例题：某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元3月期远期汇水数：2.00～1.90，即3月期远期汇率为：1澳元＝98.00～98.22日元如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元＝80.00—80.10日元问：(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元？(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元？(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行？3个月后他实际支付多少澳元？第三章《外汇市场》习题第5页五、投机性远期外汇交易案例1、买空(BuyLong)所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期和约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期和约协定的汇率，投机者即可获利。案例：在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的1英镑＝1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期；然后，在3个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到1英镑＝1.7550美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。轧差后他就会获得100万×(1.7550-1.5550)＝20万美元的投机利润。当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。若3个月后市场即期汇率不升反跌为1英镑＝1.4550美元，则该投机者将遭受10万美元的损失。2、卖空(SellShort)所谓卖空，是在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。案例：在东京外汇市场上，某年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以1美元＝110.03日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是4月1日。到4月1日时，即期美元的汇率不跌反升，为1美元＝115.03日元。该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割，要遭受1000万×(115.03-110.03)＝5000万日元的损失。可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的损失。第三章《外汇市场》习题第6页六、外汇汇率套期保值外汇汇率套期保值的方式可分为，多头套期保值和空头套期保值。现举例加以说明。(一)多头套期保值例如，美国某一厂商在瑞士有分厂，该分厂有多余的50万瑞士法郎，可暂时(如6个月)给美国的厂使用，而美国厂这时也正需要一笔短期资金。最好的办法是把瑞士的这笔资金转汇到美国，让美国厂使用6个月，然后归还。要做这样一笔交易，厂商为了避免将来重新由美元变成瑞土法郎时发生汇率风险，他们就可以把50万瑞士法郎以现汇出售换成美元，买成远期交投的瑞士法郎，这样就不会发生汇率波动的风险，这种做法就是多头套期保值。现用假设数字来说明：现货市场期货市场3月1日卖出：500000瑞士法郎汇率：6.4600美元/瑞士法郎价值：3230000美元买入：四份9月期瑞士法郎期货，每份合同125000瑞士法郎汇率：6.4500美元/瑞士法郎价值：3225000美元9月1日买入：500000瑞士法郎汇率：6.4900美元/瑞士法郎价值：3245000美元卖出：四份瑞士法郎合同，每份合同125000法郎汇率：6.4890美元/瑞士法郎价值：3244500美元损失：15000美元获利：19500美元从表中可以看出，套期保值者在现汇市场上损失15000美元，而在期汇市场上赚到19500美元，足以抵补其损失且多余4500美元。美国厂商先在现货市场卖出，期货市场买进，然后在现货市场买进，期货市场卖出，这就是等量相对的原则。只有这样，一个市场上所受的损失才能由另一个市场的盈利来弥补。其奥妙就在于，无论现货法郎还是期货法朗，其价格变动受同样因素支配，要涨都涨，要跌都跌。多头套期保值方法适用于国际贸易中的进口商和短期负债者，目的是防止负债或应付货款的外汇汇率上升所带来的损失。第三章《外汇市场》习题第7页(二)空头套期保值我们可以用实例来说明。例如，美国某一厂商在瑞士有分厂，该分厂急需资金以支付即期费用，6个月后财力情况会因购买旺季来到而好转。美国厂正好有多余的资金可供瑞士厂使用，于是便汇去了30万瑞士法郎。为了避免将来汇率变动带来损失，一方面在现货市场买进瑞士法郎；另一方面又在期货市场卖出同等数量的瑞士法郎。这种做法就是空头套期保值。现用假设数字说明：现货市场期货市场6月1日买入：300000瑞士法郎汇率：4.0150美元/瑞士法郎价值：1204500美元卖出：两份12月瑞士法郎期货，每份合同125000共250000瑞士法郎汇率：4.0600美元/瑞士法郎价值：1015000美元12月1日卖出：300000瑞士法郎汇率：4.0600美元/瑞士法郎价值：1218000美元买入：两份12月瑞士法郎期货，每份合同125000瑞土法郎，共250000瑞士法郎汇率：4.0650美元/瑞士法郎价值：1016250美元获利：13500元损失：1250美元现货市场期货市场6月1日买入300000瑞士法郎，汇率：4.0150美元/瑞士法郎，价值：1204500美元，同时卖出两份12月瑞士法郎期货，每份合同125000，共250000瑞士法郎，汇率4.0600美元/瑞士法郎，价值：1015000美元；12月1日卖出300000瑞士法郎，汇率：4.0600美元/瑞士法郎，价值：121800美元，同时买入两份12月瑞士法郎期货，每份合同125000瑞土法郎，汇率：4.0600美元/瑞士法郎，价值：1016250美元，获利：13500美元，损失：1250美元可见，美国厂商如果不进行套期保值，可多盈利1250美元，但这存在较大风险。套期保值就是放弃一个市场的可能盈利而得到价格保障。空头套期保值多用于国际贸易中的应收款。给外国附属机构贷款，如果用外汇支付的，也可利用空头套期保值方法来避免或减少汇率变动带来的损失。