上财投资学第12章-期权(修订稿)习题集和答案

第十二章期权（一）习题集一、判断题1.期权合约和期货合约都属于金融衍生产品。（）2.期权合约和期货合约对投资者的权利义务要求是一致的。（）3.投资者必须在支付期权费用后才可取得期权合约。（）4.看涨期权的协议价格越低，则该期权的价值就越大。（）5.标的资产的波动率越大，则期权的价值就越大。（）6.在没有股利的情况下，美式看涨期权一般不会被提前执行。（）7.在其他条件都相同的情况下，美式期权的价格要高于欧式期权。（）8.在考虑分配股息的情况下，美式看涨期权有可能会被提前执行。（）9.在投资者持有股票的情况下，可用看跌期权来规避股价下跌的风险。（）10.使用期权交易可放大收益或亏损，即期权交易具有杠杆作用。（）11.期权风险中性定价中的概率是指事件实际发生的概率。（）12.欧式期权是指在欧洲市场上交易的期权，而美式期权是指在美国市场上交易的期权。（）13.期权二叉树定价模型和B-S-M期权定价模型不存在任何内在联系。（）14.当标的资产价格上涨时，看涨期权的价值会上升，而看跌期权的价值会下降。（）15.期权的价值等于内涵价值与时间价值之和。（）16.期权的内涵价值有可能小于0。（）17.期权的时间价值有可能小于0。（）18.实值期权是指假设可立即行权时，投资者能够获得收益的期权。（）19.期权都是在交易所内进行交易的。（）20.认股权证本质上也是期权的一种。（）21.影响期权价格的因素不包括在期权存续期内发放的股息。（）22.可用无套利条件来推导出期权价格的上下限。（）23.对于美式看涨期权而言，在到期日之前一般不会被执行，无论是处于虚值还是实值状态。但是如果在到期日处于实值状态，则一定会被执行。（）24.在一个完美市场上，投资者可用标的资产和无风险资产“复制”出期权的回报，因此期权是一种“冗余”的交易品种。（）25.看跌期权的价格上限不会超过标的资产的价格。（）26.期权价差交易是指买入一种期权同时卖空同类型期权，但各期权的执行价格不同或到期期限不同的交易行为。（）27．投资者如果预期股票价格上涨，则应进行熊市价差交易。（）28．对敲交易涉及同时买入或卖出不同类型的期权。（）29．当标的资产价格波动加剧时，看涨期权的价格上升，而看跌期权的价格将下降。30．美式看跌期权在任何情况下都不应该提前行权。31．在一个完美市场上，任何期权组合的回报都可用标的资产和无风险资产的组合复制出来。（）32．雇员期权或认股权证的行权将会增加总股本，并摊薄现有的股价。（）33．期权必须要由发行股票的公司发行，不能由第三方发行。（）34．在完美市场条件下，看涨期权和相应的看跌期权价格必然要满足平价关系式，否则将存在套利机会。35．在考虑期权费用的情况下，对实值期权行权未必是最优选择。（）36．期权的Delta参数度量的是时间对期权价格的敏感度。（）37．期权可以在有效期内以合理价格转让给第三方。（）38．欧式看涨期权的持有人在期权到期日必须行权。（）39．股票期权行权时将会使总股本增加并摊薄每股收益。（）40．B-S-M方法可用于对美式期权定价。（）判断题参考答案（正确的是T，错误的是F）：1.T2.F3.T4.T5.T6.T7.T8.T9.T10.T11.F12.F13.F14.T15.T16.F17.F18.T19.F20.T21.F22.T23.T24.T25.T26.T27.F28.T29.F30.F31.T32.T33.F34.T35.F36.F37.T38.F39.F40.F二、单项选择1.下列哪个说法并非是期权按其内涵价值的大小的分类（）A.平值期权B.虚值期权C.实值期权D.保值期权2.按期权内涵价值大小分类，在市场上交易最活跃往往是哪类期权（）A.平值期权B.实值期权C.虚值期权D.以上三类皆可3．以下关于期权的说法中不正确的是（）A.是未来的一种选择权B.买方没有任何义务C.卖方只有亏损的可能D.期权价格是由买卖双方竞价产生4.关于期权的价格或价值说法不正确的是（）A.期权价格由市场决定B.是内涵价值与时间价值之和C.依赖于标的资产价格D.不会高于标的资产价格5.下列哪项不是期权价格的影响因素（）A.标的资产价格B.协议价格C.期权类型D.无风险利率6.股票多头与看涨期权空头的组合，称为（）A.备保看涨期权承约B.保护性看跌期权C.多头对敲D.空头对敲7.下列有关风险中性原理表述正确的是（）A.假设所有证券的预期收益率都应当是有风险利率B.风险中性的世界是不存在的，所以但其衍生品定价结果只能近似正确C.在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可得现金流量的现值D.风险中性的投资者不考虑风险8.以下关于欧式看涨期权的描述中哪项是错误的（）A.只能在到期日行权B.标的资产价格越低则期权价值越大C.标的资产波动率越高则期权价值越大D.价格高于对应的美式看涨期权9.无风险利率的升高会使得（）A.看涨期权的价值降低B.看跌期权的价值升高C.看涨期权的价值升高D.看涨与看跌期权的价值均减少10.在其他条件保持不变的情况下，当期权的期限增加时，下列哪种说法是错误的（）A.美式看涨期权价格上涨B.美式看跌期权价格上涨C.欧式看涨期权价格上涨D.欧式看跌期权价格可能上涨11.如果预计股票价格将上升，投资者应采取下列哪种交易策略（）A.牛市价差B.熊市价差C.多头日历价差D.空头日历价差12.下列有关美式期权的描述，哪一项是错误的（）A.美式期权的价格总是高于对应的欧式期权价格B.美式期权可以在到期日前行权C.在不发放股息的情况下，美式看涨期权不应该提前行权D.在不发放股息的情况下，美式看跌期权不应该提前行权13.如果已知期权的价值为12元，期权的内在价值为9元，则该期权的时间溢价为（）A.0B.3C.-3D.1214.美式看跌期权允许持有者（）A.在到期日前卖出标的资产B.在到期日卖出标的资产C.在到期日放弃行使权利D.以上说法均正确15.假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为5个月的欧式看跌期权，允许她以65元每股的价格卖出100股甲公司的股票，期权费为400元。如果甲公司的股票在到期日下降到53元，那么该投资者的净利润为（）A.800元B.1000元C.1200元D.1400元16.如果持有股票的投资者预计股票市场将会出现大幅波动，合适的期权投资策略是（）A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲17.当在期权存续期内发放股息时，下列哪种说法是正确的（）A.欧式看涨期权价格上涨B.欧式看跌期权价格下跌C.美式看涨期权价格上涨D.以上皆不正确18.下列期权中不属于以合约标的资产进行分类的期权有（）A.利率期权B.外汇期权C.金融期货期权D.资产交换期权19.假设目前甲公司股价为62.5元，某投资者购买了一份期限为6个月的欧式看涨期权，允许她以65元每股的价格买入100股甲公司的股票，期权费为200元。如果甲公司的股票在到期日上涨到75元，那么该投资者的净利润为（）A.800元B.1000元C.1200元D.1400元20.关于期权价格上下限，以下说法不正确的是（）A.看涨期权价格应始终小于标的资产价格B.看跌期权价格应始终小于标的资产价格C.看涨期权价格不会小于0D.看跌期权价格不会小于021.一个无红利支付股票的看涨期权，期限为6个月，执行价格为$50，股票价格为$60，无风险年利率为10％。它的价格下限为多少？（）A.8.44元B.10.44元C.12.44元D.14.44元22.无收益资产欧式看涨期权价格的下限为（）A.()max,0rTtSXeB.max,0SXC.()max,0rTtXeSD.max,0XS23.当无风险利率为0时，下列关于看涨-看跌期权平价关系式的描述哪一项是正确的（）A.CXPSB.CXPSC.CXPSD.以上皆不正确24.两种欧式期权的执行价格均为40元，3个月到期，股票现行市价为42元，看跌期权的价格为2元，如果3个月期的无风险利率是4%，那么看涨期权的价格为（）A.2.4元B.4.4元C.6.4元D.8.4元25.考虑一个牛市差价策略，执行价格为25元的看涨期权的价格为4元，执行价格为40元的看涨期权的价格为1元，如果在到期日，股价上升至55元，那么在到期日实施期权的净利润为（）A.10元B.12元C.15元D.18元26.一项看涨期权的执行价格为35元，期权价格为2元，另一项看跌期权的执行价格也为35元，但是期权价格为3元，则没有保险的看跌期权的持有者的最大收益以及没有保险的看涨期权的发行者的最大收益分别为（）A.32元和2元B.35元和2元C.32元和3元D.35元和3元27.当投资者担心持有的股票价格下跌，可通过下列什么交易策略来规避风险（）A.卖空股票B.买入看跌期权C.进入期货短头寸D.以上皆可28.当前股票价格为20元，执行价格为18元，6个月的无风险利率为5%，则6个月的欧式看涨期权的价格上下限为（）A.20元和2.44元B.18元和2.44元C.20元和2元D.18元和2元29.以下关于二叉树模型的说法，哪项是不正确的（）A.二叉树模型可用于对美式期权定价B.二叉树模型可用于对欧式期权定价C.二叉树模型期数越多，则定价结果越准确D.二叉树模型和B-S-M模型并不等价30.关于B-S-M模型的假设条件，以下哪项不是必须的（）A.市场是无摩擦的B.市场不存在套利条件C.市场上有足够多的交易者D.交易的证券无限可分单选题参考答案1.D2.A3.C4.D5.C6.A7.C8.D9.C10.C11.A12.D13.B14.D15.A16.C17.D18.D19.A20.B21.C22.A23.A24.B25.C26.A27.D28.A29.D30.C三、多选题1.下列关于期权概念说法正确的是（）A.是一种选择权，将权利和义务分开B.和期货一样，属于金融衍生产品的一类C.其价格取决于市场供给D.其价格由期权定价公式决定2.一般来说，期权的价值会受以下哪些因素的影响（）A.标的资产的波动率B.存续期C.利率D.股息3.以下哪项可成为期权的标的资产（）A.股票B.外汇C.利率D.债券4.下列关于期权价值影响因素说法正确的是（）A.标的资产波动率越高，期权价值越大B.执行期限越长，期权价值越大C.利率越高期权价值越大D.执行价格越高，期权价值越大5.下面说法正确的是（）A.欧式期权和美式期权的区别是交易地点不同B.美式期权总比相应的欧式期权价值更高C.期权的价格不可能超过股价D.期权在到期前价值总是大于06.下列说法正确的是（）A.在完全市场上，期权其实是一种“冗余”的证券B.看涨期权的价格不可能超过股价C.在无股息的情况下，美式看涨期权不应该提前行权D.在无股息的情况下，美式看跌期权在有的情况下应该提前行权7.一家公司的股票当前的市价是50元，以该公司股票为标的资产的一个月后到期的美式看跌期权的每股执行价格为45元，那么此时该看跌期权（）A.处于实值状态B.处于虚值状态C.期权价格为0D.期权价格大于08.下面期权种类属于按照标的资产价格变动来分的有（）A.看涨期权B.看跌期权C.美式期权D.欧式期权9.投资者可利用期权达到如下目的（）A.投机交易B.对冲风险C.套利交易D.影响股票价格10.下列因素对于看跌期权价值有正向影响的是（）A.期权的协议价格B.利率C.期权的波动率D.标的资产的价格11.下面资产组合（假设期权的执行价格都相同）在期权有效期结束时收益一定相同的是（）A.1单位欧式看涨期权和数额为rTtXe的现金B.1单位欧式看跌期权和数额为rTtXe的现金C.1单位欧式看跌期权和1单位标的资产D.1单位欧式看涨期权和1单位标的资产12.一个无红利支付股票的美式看跌期权的价格为$5。股票价格为$26，执行价格为$30，3个月后到期，假设利率为0，则有（）A.该美式看跌期权的价格上限为26B.该美式看跌期权的价格上限为30C.该美式看跌期权的价格下限为2D.该美式看跌期权的价