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第5章金融衍生品一、单项选择题1.股价的波动率增加会使（）。A.看涨期权的价值降低B.看跌期权的价值降低C.不能判断D.看涨期权与看跌期权的价值均升高2.下列关于期权的叙述，不正确的是（）。A.投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价B.期权属于衍生金融工具C.一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金D.期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买标的资产3.如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。则该期权属于（）。A.美式看涨期权B.美式看跌期权C.欧式看涨期权D.欧式看跌期权4.美式看涨期权允许持有者()。A.在到期日或到期日前卖出标的资产B.在到期日或到期日前购买标的资产C.在到期日卖出标的资产D.以上均不对5.看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元,1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为()元。A.2B.-20C.5D.156.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是34元。则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为()元。A.1B.6C.11D.-57.某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进看跌期权与购进股票组合的到期收益为()元。A.9B.14C.-5D.08.期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以()。A.固定价格购进或售出一种资产的权利B.较低价格购进或售出一种资产的权利C.较高价格购进或售出一种资产的权利D.平均价格购进或售出一种资产的权利9.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是58元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为()元。A.7B.6C.-7D.-510.对于美式期权在其他变量不变的情况下，到期期限越长，则期权价格()。A.越低B.不一定C.越高D.不变11．某投资者买入一份看跌期权，若期权费为c，执行价格为X，则当标的资产价格为（），该投资者不赔不赚。A．X+CB．X-C，C．C-XD．C12．某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳。卖出执行价格为290美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳。A．290B．284C．280D．27613.在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是（）。A．期权费B．无穷大C．零D．标的资产的市场价格14．某出口商担心日元贬值而采取套期保值，可以（）。A．买日元期货买权B．卖欧洲日元期货C．卖日元期货D．卖日元期货卖权，卖日元期货买权15．在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为称为（）。A．期权交易B．过度投机C．套利交易D．期货投机16．在期货交易中，当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时，这个过程称为（）。A．杠杆作用B．套期保值C．风险分散D．投资“免疫”策略17．空头套期保值者是指（）。A．在现货市场做空头，同时在期货市场做空头B．在现货市场做多头，同时在期货市场做空头C．在现货市场做多头，同时在期货市场做多头D．在现货市场做空头，同时在期货市场做多头18、关于看涨期权下列说法错误的是（）（删除）A.看涨期权的价值上限是执行价格B.股票的价格为零时，期权的价值也为零C.看涨期权的价值下限是内在价值D.只要期权尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限19、如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该期权的投资策略属于（）。A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权C.对敲D.保护性看跌期权＋抛补看涨期权20、关于期权的基本概念，下列说法正确的是（）。A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权益B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，以便为标的资产市场价格的50%~90%21、某公司股票的当前市价为8元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10元，到期时间为三个月，期权价格为2.5元。下列关于该看涨期权的说法中，正确的是（）（删除）。A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为4.5元D.买入一股该看涨股权的最低净收入为0元22、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（）元。A.20B.－20C.5D.1523、下列有关期权到期日价值和净损益的公式中，错误的是（）。A.多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）B.空头看涨期权净损益＝空头看涨期权到期日价值＋期权价格C.空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）D.空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值－期权价格24．某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（）。（删除）A．实值期权B．虚值期权C．平值期权D．零值期权二、多项选择题1.在其他因素不变的情况下，当下列变量中（）增加时，看涨期权价值会增加。A.股票市价B.执行价格C.股价波动率D.红利2.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（）。（删除）A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入B.如果股票价格执行价格，则组合的净收入＝执行价格－股票价格C.如果股票价格执行价格，则组合的净收入＝股票价格－执行价格D.只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益3.下列公式中，正确的是()。A.多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)B.空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格C.空头看跌期权到期日价值＝-Max(执行价格-股票市价，0)D.空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值-期权价格4.以下关于买入看涨期权(多头看涨期权)的说法中，正确的有（）A.买入看涨期权后，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。B.多头看涨期权的到期日价值最小为0，不可能小于0.C.买入看涨期权到期日价值是一个“净收入”的概念，没有考虑期权的取得成本，与净损益不同。D.净损失有限(最大值为期权价格)，而净收益却潜力巨大。5.以下关于卖出看涨期权的说法，正确的有（）A.看涨期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。B.空头看涨期权的到期日价值最大为0，不可能大于0.C.净收益有限(最大值为期权价格)，而净损失不确定。D.净损失有限(最大值为期权价格)，而净收益却潜力巨大。6.下列有关看涨期权的表述正确的有()。A.看涨期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本D.期权到期日价值也称为期权购买人的“损益”7.下列有关期权内在价值表述正确的是()。（删除）A.期权价值=内在价值-时间溢价B.内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低C.期权的内在价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低D.如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同8.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算正确的有()。A.期权空头价值为-3元B.期权多头价值3元C.买方期权净损益为1元D.卖方期权净损失为-2元9.对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点是()。A.净损失不确定B.净损失最大值为期权价格C.净收益最大值为执行价格减期权费D.净收益潜力巨大10.下列说法正确的有()。（删除）A.看涨期权的价值上限是股价B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分平行D.看涨期权的价值下限是股价11.对于期权持有人来说，下列表述正确的是()。（删除）A.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权”B.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权”C.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”D.对于看跌期权来说，资产现行市价于高于执行价格时的期权为“虚值期权”12、某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则（）。A.只要市场价格高于21元，投资者就能盈利B.只要市场价格高于24元，投资者就能盈利C.投资者的最大损失为3元D.投资者最大收益不确定13、有一股股票的欧式看涨期权，标的股票执行价格为25元，1年后到期，期权价格为2元，若到期日股票市价为30元，则下列计算正确的有（）。A.空头期权到期日价值为－5元B.多头期权到期日价值5元C.买方期权净损益为3元D.卖方期权净损益为－2元14、有一项看涨期权，期权成本为5元，标的股票的当前市价为50元，执行价格为50元，到期日为1年后的今天，若到期日股票市价为65元，则下列计算正确的有（）。A.多头看涨期权到期日价值为15元B.多头看涨期权净损益为10元C.空头看涨期权到期日价值为－15元D.空头看涨期权净损益为－10元15、以下关于期权的说法中，不正确的有（）。A.美式期权是指可以在到期日之前任何时间执行的一种期权B.期权持有人享有权利，却不承担相应的义务C.期权属于衍生金融工具D.期权到期时，双方通常需要进行实物交割16、下列说法正确的有（）。A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净损益B.如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净损益C.预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略D.只要股价偏离执行价格，多头对敲就能给投资者带来净收益17、影响期权价值的主要因素有（）。A.标的资产市价B.执行价格C.到期期限D.标的资产价格的波动率三、计算题以下是X公司美式期权的报价单，根据表中的数据，试回答并计算以下问题：表1X公司期权报价（2015年5月20日）单位：元前一个交易日收盘价到期日和执行价格看涨期权价格看跌期权价格532015年9月553.755.25602.1258.50651.2512.50700.517.002016年1月508.54.125555.756.50603.759.75652.252.25701.2517.50（1）假设到期日股价等于75元，求1份2015年9月到期，执行价格为60元看涨期权的到期日价值和净损益；（2）假设到期日股价等于30元，求1份2016年1月到期的，执行价格为70元的看跌期权的到期日价值和净损益；（3）到期日股价等于多少时，2015年9月到期，执行价格为70元的看涨期权的净损益为零；（4）到期日股价等于多少时，2016年1月到期，执行价格为60元的看跌期权的净损益为零。2.假设美联储一个月以后即将召开利率会议，投资者预计一旦美联储暂停加息，则美元很可能大幅下跌。而如果美联储继续升息，且会后声明强硬，则会大幅推升美元。当前美元兑人民币的汇率为6.75RMB/USD，投资者可同时买入1月后的执行价格为现价6.75RMB/USD的1万份美元看涨期权和1万份美元看跌期权，每份的价格均为1元人民币，一共花掉20000元,每一份看涨或看跌期权可以将1000美元按照固定的价格