公司战略性并购的价值评估

中国海洋大学硕士学位论文公司战略性并购的价值评估姓名：禹久泓申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：罗福凯20070602公司战略性并购的价值评估作者：禹久泓学位授予单位：中国海洋大学相似文献(10条)1.学位论文吴雷欣企业并购价值评估与博弈研究2006伴随着全球经济一体化进程加快，企业并购浪潮在全球风起云涌，呈现出范围广、数量多、并购金额大、跨国化等一系列特点。并购作为资本运营的核心，近年来在我国以多种形式出现，它对于推动当前我国经济发展和企业改制起着不可磨灭的作用。但是真正称得上成功的例子并不多，绝大部分的企业并购未达到决策者预期的目的。原因表现在多个方面，其中并购决策工作滞后就是一个不容忽视的重要问题。企业并购要取得成功，首要问题是做好事前的决策分析，而决策的核心是评估并购能否创造价值。本文通过对企业并购价值评估方的研究，得出企业并购价值评估公式v=V,A+V,S+,O，同时引进博弈论进行分析，再结合我国的实际情况，分析了我国企业并购价值的现状、特点以及对我国企业并购价值评估提出了一些建议，期望能为并购决策者提供一些新的思路和参考，科学的引导我国企业的并购实践，促进国内企业并购效率的提高。在研究方法上，本文遵循定性分析和定量分析相结合的原则，借鉴了国内外学者在企业并购和价值评估方面的研究成果，结合实例进行说明。在研究过程中，本文运用价值评估技术手段，在并购决策中确立一套较为完整的价值分析方法，以使决策者有效的判断并购能否创造价值，从而做出正确的并购决策。本文的核心工作主要包括：(1)结合国内外资料，对企业并购价值评估进行了详细的综述，提出了企业并购决策的重点与难点，认为决策者应根据价值原则结合一定的价值评估方法进行并购决策。(2)讨论了企业并购价值评估方法以及评价模型和实证分析。(3)对企业并购过程进行了定价博弈分析，得出了并购双方各自在不同情况下的最优选择，有效地实现并购重组优化资源配置的功能。企业并购最终目标是为了实现企业的价值增加，将价值评估技术理论和博弈论运用于企业并购决策中，体现了一种现代企业价值观，它对于增强企业决策的能力，提高企业决策科学性，防范企业决策风险具有重要价值。2.学位论文张小彤A企业并购中的价值评估和定价分析2007企业并购作为资源优化配置的重要手段和企业扩张方式，是一种复杂的战略行为，涉及到法律、财务、会计、税收等多方面的问题。在企业并购中，虽然决定并购价格的因素很多，但目标企业自身的价值是最终成交价格的基础。对目标企业的价值评估是整个并购的核心，是影响并购成败的关键。目前，我国多数企业并购仍采用资产价值评估法对目标企业价值进行评估，而对于并购企业使用的国际标准的自由现金流量和企业期权价值等方法还很少使用。因此，进行并购企业价值评估的方法的分析，揭示并购中影响企业价值的经济数量关系，能够改善企业并购中的重组效率，提高企业并购的成功率。本文选择案例A企业被并购的价值分析的整个分析计算过程，目的在于对各种并购中的价值分析进行详细阐述。基本对国际中常用的价值评估方法也进行了逐项使用，可以从这些方法的使用中看到，通过有效的计算方法可以更准确的评估企业价值。本文采用理论与实践相结合的研究方法，运用了跨国并购的相关理论；在针对一个具体企业并购中的定价上，又运用了上述理论产生的三种国际通用方法。这些方法在后续对A企业的价值分析中逐一使用。通过理论和实际案例的结合和分析，更能准确的表现并购企业价值。在分析A企业案例中，使用了三种企业价值评估方法。贴现现金流法、期权定价法和比较估价法。通过这三种方法的运营和数据计算，可以得出这样一个结论，通过这些方法对目标企业进行分析可以比较准确的对并购的目标企业进行估价，能够有效率的完成对目标企业的并购活动。本文撰写的意义在于，通过对并购理论的阐述，结合对一个A企业案例的具体分析过程，说明在我国的企业并购活动中，首先要选择合理的评估方法，减少政府的行政干预，同时重视无形资产的价值，并完善企业资产评估制度，鼓励中介机构的发展，更好地为并购这一经济活动的发展发挥作用。3.会议论文张璐.仲秋雁企业并购价值评估数据仓库设计2006在企业并购案例从数量上和数额上都日益增多而失败率又居高不下的经济背景下,为了完成验证企业并购信息化可行性的研究目标,文章进行基础核心部分研究--企业并购价值评估数据仓库设计.首先研究确定了数据仓库主题--企业主题、比率主题、适用原则主题,然后从内容和时间两个角度考虑对数据进行粒度划分,最终基于上述分析研究,提出企业并购价值评估数据仓库各主题逻辑模型的具体设计方案.4.学位论文王黎黎实物期权在企业并购价值评估中的应用研究2007针对传统价值评估方法对不确定环境下投资价值评估的不足，许多学者开展了不确定性环境下投资价值评估的研究。实物期权法正是这一研究的代表性成果。众所周知，企业并购存在很大的不确定性，对企业并购价值进行合理的评估是并购成功的前提。传统价值评估方法不能有效的对由于不确定性给企业并购带来的管理灵活性及企业并购蕴含的战略价值进行评估。实物期权作为在不确定市场环境中决策的工具，在国外已经开始应用于企业并购决策的相关研究中，并已经成为企业并购决策理论研究的前沿领域。本文在现有相关研究成果的基础上，结合传统价值评估方法的缺陷及企业并购特点，深入研究了应用实物期权理论对企业并购价值进行评估的问题。本文采用定性与定量相结合、理论阐述与案例分析相结合的研究方法。共分六部分内容：第一部分为绪论。介绍了本文的研究背景及意义、国内外研究现状、研究内容及研究方法。第二部分为实物期权理论概述。介绍了实物期权的概念、实物期权应用的三个层次、实物期权与金融期权的比较。第三部分为应用实物期权方法评估企业并购价值的必要性分析。通过对应用较为广泛的传统折现现金流法的介绍和评价将实物期权方法引入企业并购价值评估中，分析了企业并购中的期权特性并从实物期权角度对企业并购价值进行重新划分。第四部分应用实物期权方法对企业并购价值进行评估。在上文对应用实物期权方法对企业并购价值进行评估必要性分析的基础上，分析介绍了实物期权价值影响因素及其定价模型，提出运用实物期权方法进行价值评估的步骤。第五部分为案例分析。通过案例分析验证了应用实物期权方法进行价值评估的合理性。本部分运用二叉树模型对案例中复杂的期权价值进行评估并对选择期权的价值进行了敏感性分析，最后得出案例分析结论。第六部分为总结与展望。总结了研究成果并提出未来的研究方向。5.学位论文张璐企业并购价值评估决策支持系统（MAEDSS）研究2006在并购浪潮不断袭来的经济大背景下，对企业并购信息化问题的研究却少之又少，规范的应用也尚未出现，提出对企业并购价值评估决策支持系统的研究，是为了开始对企业并购信息化问题的规范研究，实现企业并购信息化的简单应用，证实企业并购信息化的可行性。本文首先进行企业并购价值评估决策支持系统需求分析，并对现有常用的企业并购价值评估方法进行适用性分析，建立坚实的理论基础，在此基础上搭建起系统体系结构以及功能结构，确定论文核心研究内容——系统数据仓库设计、模型库构建、对话管理及系统的实证研究。然后，着手于系统的基础支持部分——数据仓库的设计，根据系统需求分析，设计数据仓库提供其需要的数据依据，确定主题域使系统数据为系统用户使用更清晰，进行粒度划分以对数据进行进一步的OLAP分析，并根据这些数据仓库设计前期工作完成数据仓库逻辑模型设计和最后的数据仓库数据管理。接下来完成对模型库系统的构建，第一进行模型库系统结构设计，第二选择适合的模型表示方法，根据企业并购价值评估方法的特点进行模型类型划分，并在模型表示和模型分类的基础上建立模型，第三进行模型库系统模型管理，包括模型库与数据仓库的接口问题、建立模型字典解决模型的组织与存储、模型维护以及对模型运行的管理。再下来进行系统对话管理研究，实现前述系统各模块的集成。最后选用东安动力并购哈飞股份案例进行系统实证研究，验证了企业并购价值评估问题信息化的可行性。基于上述所做的研究工作和已完成的系统实现工作，本文做出了完善本部分企业并购价值评估决策支持系统研究和做进一步企业并购信息化研究的展望，并根据研究分析得出的系统特殊需求提出了企业并购信息化适于采用的技术支持工具。6.期刊论文李新飞.LIXin-fei企业并购中的价值评估风险及防范对策研究-湖南农业大学学报（社会科学版）2005,6(3)企业并购过程中存在着不同领域的众多风险,目标企业的价值评估风险是其中的一个重要风险,直接影响到企业并购的后续活动,决定并购是否获得成功.目前影响中国目标企业价值评估合理性的因素主要有信息不对称,企业价值评估体系不健全,缺乏服务于并购的中介机构和政府干预较多.针对存在的价值评估风险,提出了规避风险的具体防范对策,包括科学选择目标企业,降低收购成本;合理评估目标企业的价值,改善信息不对称状况;大力发展中介机构和发挥政府职能,帮助并购企业客观评估目标企业的价值;充分发挥政府的监督职能,确保并购行为的法制化、规范化.7.学位论文王照林基于企业并购的价值评估研究2009并购是扩大企业规模、提升企业核心竞争力的重要途径，而要想成功地实施并购，正确计算目标企业的价值是关键。目前，在我国企业并购价值评估的理论和实践中还存在着很多问题，如评估理论研究不足、评估方法比较单一、简单套用估价模型、主观决定评估参数等。这些问题必然会导致评估结果缺乏客观性、科学性和公允性，从而既可能造成并购决策失误，影响交易的顺利进行，又不利于维护并购双方的合法权益。本文第一章回顾了国内外在企业并购价值评估领域的主要研究成果；第二章对企业并购中应特别关注的行业特征、目标企业发展潜力、并购风险和并购整合协同等四个问题如何影响企业并购的决策进行论述；第三章分析了企业并购前进行价值评估的重要性，然后比较说明企业并购的价值评估中所使用的各种途径和方法的优缺点，对收益途径中的贴现现金流量法和实物期权法进行重点的论述。在这些理论分析的基础上，对企业并购价值评估中需要特别关注的重点问题进行研究和探索，以波特矩阵分析行业的竞争强度，以未来财务数据的预测评估发展潜力，以方差和半方差计量并购风险，以分部加总法和专家打分法评估企业并购整合所带来的协同效应等；第四章以宝山钢铁集团并购八一钢铁集团的案例，分析并计算了八一钢铁集团因并购所带来的协同效应价值和实物期权价值。8.学位论文戚德福我国企业并购中的价值评估与定价问题研究2007企业并购是企业增强生命力,提高运营效率,实现对外扩张的重要渠道;随着我国股权分置改革的逐渐完成及其经济的高速发展,国内的企业之间的并购日益频繁;同时,随着我国关于外资并购国内企业法律法规的不断完善,外资并购国内企业成为我国引进外资的重要方式之一.而企业价值评估在企业并购中具有非常重要的意义,如何正确、合理的对目标企业进行价值评估与定价,往往成为该并购能否达到预期目标的主要决定因素.然而,实践证明,我国十几年来的企业并购过程中的企业价值评估与定价存在一定的盲目性;并且受到经济管理体制和资本市场现状的制约,在操作过程中产生了许多问题.因此,较好地认识西方成熟的企业价值评估理论,探索与我国企业并购相适应的价值评估体系和方法,成为当前我国并购市场顺利发展需要解决的一个重要问题及其从事企业并购的相关人士热切关注的焦点.本文在研究相关文献和分析西方企业并购中有关企业价值评估与定价先进方法在中国应用的基础上,结合我国企业并购过程中价值评估的特点,就我国企业并购中的企业价值评估与定价的有关问题进行了针对性的研究.本文主要分为四个部分：第一部分,是绪论部分.在该部分简单分析了该论文研究的背景,指明了企业价值评估在我国并购中的重要作用及存在的问题;并探讨了研究企业价值评估的重要意义；同时还概要的对价值评估的各种重要理论进行了分析。第二部分,讨论了若干常用的企业价值评估的方法。从作者本人实务操作的经验与体会入手,着重分析、比较了各种方法的特点以及适用范围,并且列举分析了每一种方法的优势与不足,并对各种方法在实际运用中的操作性问题的探讨.