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1Z101000工程经济1Z101010资金时间价值的计算及应用1时间价值：资金的价值是随时间的变化而变化的，随时间的推移而增值，其增值的部分资金就是原有资金的时间价值。2影响资金时间价值的因素：（1）资金的使用时间（2）资金数量的多少（3）资金投入和回收的特点。（4）资金周转的速度3利息：在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分。（计算自己掌握）利息常常被看成是资金的一种机会成本。利息是资金的增值。4利率：在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，常用百分数表示。（计算自己掌握）5影响利率高低的因素：（1）取决于社会平均利润率的高低。（2）在社会平均利润率不变的情况下，取决于金融市场上的借贷资本的供求情况。（3）借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高。（4）通货膨胀对利息的波动有直接的影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值。（5）借出资本的期限长短。6利息的计算：（单利，复利的计算方法给自己掌握）注意：除非特别情况特殊说明，不然都按复利计息。7现金流量图：注意：计息周期和计息周期数要对应；月息对总月数，年息对总年数。同时，如果提到利率，没说明的情况下，就是指年利率。三要素：（1）现金流量的大小：绘制箭头应按同意比例画，所以箭头越长，资金流量越大。（2）现金流量的方向：箭头方向，向下表流出，向上表流入。（3）作用点：a.没有特殊说明，一般采用期末惯例制。如：提到某一年资金流入多少，在没说明的情况下，就是指该年年末。b.N年年末=（N+1）年初。如：提到第2年年末流入100万就等于第3年年初流入100万。8现值和终值的计算。（复利计算）现值：P（即现在的资金价值或本金）终值：F（即n期末的资金价值或本金和）年金：A（发生在或折算为某一特定时间序列各计息期末不包括零期的等额资金序列价值。只出现在等额支付中）计息期复利率：i计息的期数：n则，一次支付中：等额支付中：等值计算公式使用注意事项：（1）计息数为时点或时标。（2）P是在第一计息期开始时（0期）发生。（3）F发生在考察期期末，即n期末。（4）各期的等额支付A，发生在各期期末。（5）当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。即P发生在系列A的前一期。（6）当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。不能把A定在每期期初，因为公式的建立与它是不相符的。9名义利率与有效利率：计息周期：m;计息周期利率：i;名义利率r：；一年之内单个计息周期以单利计息。有效利率：是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率。计息周期有效利率，及计息周期利率i：年有效利率：；一年之内单个计息周期以复利计息。年有效利率和名义利率的关系事实上与单利和复利的关系一样。（结合P12题目掌握）结论：（1）有效利率完全反应了资金在年内计息期的使用价值。（2）名义利率不能完全反应资金在年内计息期的使用价值。但不能说名义利率没有反应资金的使用价值。（3）当计息期为1年时，有效利率=名义利率；当计息周期1年时，有效利率名义利率。10计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算。当计息周期小于（或等于）资金收付周期时：（1）按收付周期实际利率计算（2）按计息周期利率计算。（结合知识点9）（3）1Z101020技术方案经济效果评价11评价的基本内容：（1）技术方案的盈利能力：指分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。主要分析指标：财务内部收益率，财务净现值，资本金财务内部收益率，静态投资回收期，总投资回收期和资本金净利润率。（2）技术方案的偿债能力：指分析和判断财务主体的偿债能力。主要指标：利息备付率，偿债备付率和资产负债率（3）技术方案的财务生存能力：也称资金平衡分析，是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表，通过考察拟定技术方案计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。财务可持续性应首先体现在有足够的经营净现金流量，这是财务可持续的基本条件。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小在实际应用中，对于经营性方案，分析拟定技术方案的盈利能力，偿债能力，财务生存能力；对于非经营性方案，只分析拟定技术方案的财务生存能力。12经济效果的评价方法:基本方法：确定性评价和不确定性评价。对于同一个方案二者同时进行。按是否考虑时间因素：静态分析和动态分析。在技术方案的经济效果评价中，应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。静态分析的最大特点是不考虑时间因素，计算简便；动态分析指标强调用复利方法计算资金的时间价值。按是否考虑融资：分为融资前分析和融资后分析。一般先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。（1）融资前分析：考察方案的现金流入和流出，计算其投资内部收益率，净现值和静态投资回收期的指标。（2）融资后分析：以融资前分析和初步融资方案为基础，考察方案在拟定融资条件下的盈利能力，偿债能力，财务生存能力，判断可行性。用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。13评价程序：（1）熟悉技术方案的基本情况。（2）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数。（3）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表。（4）经济效果评价。14经济效果评价方案分类：（1）独立型方案：方案间互不干扰，在经济上互不相关。对于其的评价选择，实质就是在“做”与“不做”之间做选择。因此，独立方案是否可接受，取决于方案自身的经济性。（2）互斥型方案：各个方案可惜互相代替，具有排他性，选择其中一个，则其他方案比被排斥。其评价内容包括：“绝对经济效果检验”，即方案自身的经济效果；“相对经济效果检验”，即哪个方案的经济效果最优。15技术方案的计算期：建设期和运营期。16评价指标：财务分析内容基本报表静态指标动态指标确定性分析分析盈利能力分析项目投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率财务净现值利润与利润分配表总投资收益率资本金净利润率偿债能力分析借款还本付息估算表利息备付率偿债备付率资产负债表借款偿还期资产负债率流动比率速动比率不确定性分析盈亏平衡分析盈亏平衡点产量、盈亏平衡生产能力利用率敏感性分析敏感度系数、临界点17投资收益率：定义：R:投资收益率；A：技术方案年净收益率或年平均收益率；I技术方案投资。将R与基准投资收益率比较，若R≥,方案可行；若R＜,则方案不可行。（1）总投资收益率（ROI）：×100%;EBIT：技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI：技术方案总投资（包括建设投资，建设期贷款利息和全部流动资金）（2）资本金净利润率（ROE）：;NP：技术方案正常年份的年净利率或运营期内年平均利率，净利率=利润总额—所得税；EC：技术方案资本金。投资收益率优点与不足优点：经济意义明确，直观，计算简便。不足：（1）没有考虑投资收益的时间因素；（2）指标计算的主观随意性太强（正常生产年份的选取）。18财务内部收益率（FIRR）定义：是指方案在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。直观解释：现在投入5000元，十年末获得10000元，则项目收益率i满足:10000＝5000（1＋i）10··········（1）即i＝7.18％，而（1）可写成（－5000）＋10000（1＋i）－10＝0，对照FIRR的定义，可知i＝7.18％即为项目内部收益率。内部收益率反映项目的收益水平，是项目的收益率。FIRR≥ic（基准收益率），该项目财务上可行FIRR＜ic（基准收益率），该项目财务上不可行19财务净现值（FNPV）：按行业的基准收益率或设定的折现率ic，将计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。经济涵义：当FNPV为零时，表明该投资方案的收益水平恰好达到基准收益率；若FNPV为正值时，说明该投资方案除能达到基准收益率的收益水平外，尚能获得FNPV所示的净收益现值；0()(1)0ntttCICOFIRR0()(1)nttctFNPVCICOi若FNPV为负值时，说明该投资方案距离达到基准收益率的收益水平尚差FNPV所示的净收益现值FNPV与FIRR的关系若FNPV≥0时，投资方案的内部收益率（FIRR）大于等于基准收益率。若FNPV＜0时，投资方案的内部收益率（RIRR）小于基准收益率。评价：若FNPV≥0时，项目财务上可行若FNPV＜0时，项目财务上不可行内部收益率的适用范围和局限性：内部收益率的最大优点是能直观反映项目投资的最大盈利能力，或最大的利息偿还能力(指投资来源为银行贷款时)。但以下两种情况不能使用IRR指标：①只有现金流入或现金流出的方案。此时不存在有明确经济意义的IRR；②当方案净现金流量的正负符号改变不止一次时，就会出现多个使净现值等于零的折现率。此时，内部收益率无法定义。20投资回收期（Pt）：只掌握静态投资回收期：以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。定义式：0Pt：技术方案静态投资回收期；CI：技术方案现金流入量;CO技术方案现金流出量。经济涵义：每年的净收益抵偿总投资所需要的时间。投资回收期越短越好。评价：投资回收期Pt≤行业标准投资回收期Pc时，项目财务上可行。投资回收期Pt＞行业标准投资回收期Pc时，项目财务上不可行。计算：特点：①Pt越短，发生不确定性变化的可能性越小，盈利能力越强。故Pt既能反映项目的盈利能力，又能反映项目的风险状况，且概念直观、明确。②Pt不能考虑回收期之后项目收益大小，也不能考虑今后收益持续时间长短。故其不能全面反映项目收益能力。只能在项目初步评价时，大致估计项目收益水平。或作为项目决策的辅助性评价指标。（结合P23例题）21基准收益率：是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平体现投资决策者对项目资金时间价值和对项目风险程度的估计，是资金应当获得的最低盈利率水平。是评价方案可行和方案比选的主要依据。基准收益率ic确定：（1）政府投资项目及政府要求财务评价的项目采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向确定。（2）在企业投资等其他建设项目参考选用行业基准收益率，应分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标等，结合行业特点、行业资本构成等因素综合测定。（3）在中国境外投资项目基准收益率应首先考虑国家风险因素。（4）投资者自行测定，应考虑上述2中因素，还应根据自身的发展战略和经营策略、资金成本、tP1累计净现金流量开始上一年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量出现正值的年份数机会成本、投资风险和通货膨胀状况等因素综合测定。：a.资金成本：取得资金使用权所付出的费用。包括筹资费和资金的使用成本。b.机会成本：投资者将有限资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会能获得的最大收益。ic≥i1＝max｛单位资金成本，单位资金机会成本｝c.投资风险：项目本身风险越大，则基准收益率应越高。常以一个风险贴补率i2来提高icd.通货膨胀：项目实施阶段通货膨胀率i3越高，则应取较高的基准收益率。ic＝（1＋i1）（1＋i2）（1＋i3）－1≈i1＋i2＋i322偿债能力分析：来源：可用于归还贷款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。指标：（1）借款偿还期（）：根据国家财税规定及项目具体财务条件，以项目可偿还贷款的收益偿还项目投资借款所需的时间。借款偿还期＝（借款偿还后开始出现盈余年份－1）盈余当年应偿还借贷额（2）利息备付率（ICR）：指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息(PI)费用的比值。即一般情况下，利息备付率不宜低于2，而且需要将该利息备付率与其他同类企业进行比较，来分析决定本企业的指标水平。（3）偿债备付率（DSCR）：指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBIT