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（一）概述掉期交易：在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，卖出（或买进）相同金额的远期外汇交易作用：（1）避免国际资本流动中的汇率风险；（2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.掉期交易的特点：▲1买进和卖出的货币数量相同。▲2买进和卖出的交易行为同时发生。▲3交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的种类1、即期对远期是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、隔日掉期---银行间同业拆借3、远期对远期分为两类：★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。远期外汇交易的应用类型•一、出口商出口收汇的保值•二、进口商进口付汇的保值•买空•三、投机性远期外•汇交易•卖空一、出口商出口收汇的保值•1、7月20日，国内某出口商3个月后将收入100万欧元，此时EUR即期结汇价为7.6450，而中国银行3个月远期EUR/CNY报价为7.6250/630，由于欧元对人民币一直处于疲势当中，为防范欧元进一步贬值带来的风险，•出口商与中国银行签订了远期合同规定合同到（10月22日）出口商可以按EUR1=CNY7.6250的价格向中国银行出售100万欧元，7月20日后，EUR/CNY的汇价一路下滑，10月22日，欧元对人民币的即期汇率跌至6.9570•问：若出口商没有采取相应措施，会受到什么影响？•解：1、若客户没有采取相应措施，在10月22日时，只能以6.9570的即期汇率卖出100万欧元，•可收进100*6.9570=695.7万CNY••2、客户采取措施,在7月20日时做了一笔卖出3月期远期外汇的交易，三月期EUR/CNY=7.6250，所以在10月22日时可按此汇率卖出欧元•可收进100*7.6250=762.5万CNY•可见，若不采取措施，损失高达762.5-695.7=66.8万CNY二、进口商进口付汇的保值•某港商从美国进口了一批设备，需在2个月后支付500万美元，为避免2个月后美元汇率上升增加成本，港商决定买进2月期的500万美元，签约当天的即期汇率USD/HKD=7.7750/60,•2个月的远期差额为15--25，•若付款日当天市场的即期汇率为7.7880/90，•那么港商不做远期交易会有什么影响？•解：(1)、2月期USD/HKD=(7.7750+0.0015)/(7.7760+0.0025)•USD/HKD=7.7765/7.7785•所以，港商买进2月期的远期美元，需支付•500*7.7785=3889.25万HKD•（2）若没有做远期交易•则港商需以付款日当日即期汇率进行购买500万USD•需支付500*7.7890=3894.5万HKD•可见，若不做交易会多支付•3894.5-3889.25=5.25万HKD三、投机性远期外汇交易（买空）•假设某日东京外汇市场上USD/JPY的6个月远期汇率为106.00/10,•某投机商预期半年后USD/JPY的即期汇率会变为110.20/30,•若预期准确，该投机商买入6月期的100万美元，可否获利？•解：(1)投机商预期买入6月期远期美元，需支付•100*106.10=10610万日元•(2)若预测准确，半年后按市场即期汇率卖出，则可收进•100*110.20=11020万日元•可见，该投机商可获利，获利金额为11020-10610=410万日元投机性远期外汇交易（卖空）•假设某日法兰克福外汇市场上3月期EUR/USD=1.2300/10,某投机商预期3个月后市场即期汇率将变为EUR/USD=1.2200/10，便做了一笔3月期的200万EUR的卖空交易，如果3个月后市场上EUR/USD的即期汇率为1.2500/10，•问：该投机商能否获得投机利润？•解：(1)投机商卖出3月期的200万EUR，•预期可收进200*1.2300=246万USD•(2)而根据三个月后市场的实际即期汇率，•投机商补进200万EUR，需支付•200*1.2510=250.2万USD•246-250.2=-4.2万USD•可见，投机商由于预测错误，并没有在卖空交易中获利，反而损失了4.2万USD•例：假设目前市场上美元对日元汇率为USD1=JPY117.50,美国利率为10%，日本利率为7%，则3个月远期美元对日元汇率为多少？即期对远期的掉期交易•一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国的91天国库券，为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买入1000万美元现汇的同时卖出1000万美元3个月期汇，假设成交时USD/CHF即期汇率为1.2890，三月期远期汇率为1.2860，若三个月后USD/CHF•的即期汇率为1.2750，比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况•解：(1)若做掉期交易•公司买入1000万美元现汇，需支付•1000*1.2890=1289万美元•同时，卖出3月期美元1000万期汇，将收进•1000*1.2860=1286万美元•掉期成本为1286-1289=-3万美元•(2)若不做掉期交易•公司3个月后在现汇市场上出售1000万美元，收进•1000*1.2750=1275万美元•损失达1275-1289=-14万美元•可见，不做掉期交易将多出11万美元的损失远期对远期的掉期交易•5月10日美国一家公司1个月后有一笔100万EUR的应收款，5个月后有一笔100万欧元的应付款。若该公司想通过掉期交易来固定成本，应如何操作？假设当时的即期汇率为：EUR/USD=1.3325/400,1个月远期汇水为30-40，6个月的远期汇水为110-60。其掉期成本是多少？•解：(1)若公司想以掉期交易固定成本，应卖出1月期远期欧元，买入6月期远期欧元•(2)1月期的远期汇率为•EUR1=USD1.3355/440•6月期远期汇率为•EUR1=USD1.3435/560•所以，掉期成本为•100*（1.3560-1.3355）=20.5万美元