IT桔子-众安在线-保险科技拓荒者

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告信息技术|计算机推荐（维持）众安在线：保险科技拓荒者2017年10月15日——巨头启示录系列报告（六）上证指数3391行业规模占比%股票家数（只）1745.2总市值（亿元）186993.3流通市值（亿元）129342.9行业指数%1m6m12m绝对表现0.0-0.4-16.1相对表现-2.0-12.0-34.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《——无人驾驶系列之十二—DrivePXPegasus构建无人驾驶“最强大脑”》2017-10-122、《计算机行业周报2017年10月08日—从谷歌新品发布会看AI产业趋势》2017-10-083、《计算机行业周报2017年09月24日—聚焦Fintech+芯片巨头Imagination收购案》2017-09-24作为香港保险科技第一股，众安在线获得近400倍超额认购。独特业务思路长袖善舞。“和而不同”及“场景为王”是其生存之道，由此推及Fintech产业亦是同理。重点推荐：恒生电子，同花顺，金证股份，二三四五，新大陆，东方财富，奥马电器。众安的生存之道：（1）和而不同。保险科技的定位更像是对传统保险的补充和升级，而非跟传统保险正面对立和竞争。众安开辟了新的保险需求或满足了传统机构并未覆盖到的人群需求。由此推及到整个Fintech产业亦是同理，金融科技对于传统机构的意义更多在于“互补”而并非“对立”，这也为Fintech赢得了生存空间。（2）其次，场景为王。众安的业务之所以增长快速是因为抓住了“场景”这个关键因素，进行了众多场景开发。类比到Fintech产业，场景是技术落地的前提，能否在传统机构主导的市场中抓住特定场景立足直接决定了Fintech企业的早期成败及后期续存能力。有望打破数据孤岛现状，“数据中心”价值凸显。目前大数据产业的主要症结并非如何分析数据，而是如何实现数据的连接与共享。随着业务场景的不断拓展，众安综合了众多行业数据（目前拥有200多个生态系统伙伴），并对接了强大的第三方数据库，有望打破现有大数据产业“数据孤岛”的现象，未来作为“数据中心”的价值将逐步凸显。除了有能力在保险领域开创出更为优化的产品外，还可以拓展如数字营销、行业咨询等业务，扩大业务版图。保险科技第一股，众安在线长袖善舞：作为香港上市的第一家纯保险科技公司，众安在线获得了近400倍超额认购，自9月28日发行以来，股价一度累计涨幅50%左右，目前总市值已达1267亿港元。与传统保险相比，众安的产品个性化程度高，门槛低、险种丰富。众安利用AI、大数据、区块链等技术，实现了开发周期短、销售模式线上化、定价模式动态化、理赔方式自动化。与同类保险科技公司比，众安进入时间远早于其他同业公司，龙头效应显著，2016年众安保险总保费是另外三家国内保险科技公司之和的3.5倍。投资建议：从众安身上可以看出我国Fintech产业巨大的发展空间，以及场景对于技术的重要性。从Fintech角度重点推荐：恒生电子，同花顺，金证股份；从场景角度重点推荐：二三四五，新大陆，东方财富，奥马电器。风险提示：核心技术发展遭遇瓶颈；政策的不确定性。刘泽晶[e-mail]1090516040001研究助理宋兴未[e-mail]研究助理刘玉萍[e-mail]重点公司主要财务指标股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级恒生电子54.030.821.091.26665013强烈推荐同花顺64.911.782.302.88362813强烈推荐金证股份20.210.350.450.59574512审慎推荐二三四五7.450.280.370.4727203强烈推荐新大陆22.650.720.791.1231295强烈推荐东方财富14.030.180.260.3677535强烈推荐奥马电器20.900.771.071.3627204审慎推荐资料来源：公司数据、招商证券-40-30-20-100102030Oct/16Feb/17May/17Sep/17(%)计算机沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、众安保险的“功”与“名”.............................................................................................4二、保险科技优势凸显，众安保险长袖善舞.................................................................62.1、众安保险VS传统保险........................................................................................62.2、众安保险VS同业公司.......................................................................................10三、技术拓荒者：有望打破数据孤岛现状，肩负改革使命.........................................11四、众安的生存之道：和而不同，场景为王...............................................................164.1、求同存异，场景开发是关键...............................................................................164.2、依托场景建立的五大生态系统............................................................................18投资建议.....................................................................................................................24图表目录图1：众安在线股价走势..............................................................................................4图2：众安保险里程碑.................................................................................................5图3：众安保险总保费收入...........................................................................................5图4：众安保险2016年保费构成.................................................................................5图5：传统保险VS众安保险.......................................................................................6图6：众安保险品类.....................................................................................................7图7：互联网保险市场规模VS传统保险市场规模（亿元）........................................8图8：众安保险扁平化的组织架构...............................................................................9图9：支持在线理赔的险种........................................................................................10图10：众安保险VS同业公司...................................................................................11图11：众安保险的数据来源......................................................................................12图12：众安保险的技术落地情况...............................................................................13图13：众安保险的研发投入.......................................................................................13图14：众安保险的人员构成.......................................................................................13图15：保险加速-S系列............................................................................................14图16：数据智能-X系列............................................................................................15图17：区块链-T系列................................................................................................15图18：众安保险的场景开发......................................................................................16图19：众安保险场景开发..........................................................................................17行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图20：个人和企业可能面临的风险...........................................................................17图21：跑步场景开发.................................................................................................18图22：众安打造的生态系统......................................................................................19图23：生活消费生态系统..........................................................................................20图24：