宏观策略并购重组专题周报XXXX0413—国资管理公司或将

请阅读最后一页评级说明和重要声明宏观策略报告关键点对并购重组进行持续跟踪，以周报的形式汇总相关信息并进行评论相关报告《中部地区投资需求带来重组推力》2010-4-2《大沈阳区域与重组概念交相辉映》2010-3-23《警惕风险，等待时机》2010-3-15《非主业资产重组的非主流机会》2010-3-4《关注原材料与商业行业重组机会》2009-12-31《继续关注央企整合机会》2009-12-9《产能过剩驱动产业重组》2009-12-2《央企整合加速、行业重组大幕拉开》2009-11-18《上海国资整合力度将继续加强》2009-11-2《央企整合再下三城》2009-10-26《工信部近期并购政策将是亮点》2009-10-19《地方国资改革继续推进》2009-9-28《央企整合年底有望加快》聂清廉张忆东策略研究员[e-mail]证书编号：S0190207040090并购重组专题周报20100413—国资管理公司或将风行全国2010年4月13日投资要点组合收益回顾z推荐重组组合上周上涨3.16%，同期沪深300指数下跌0.83%，组合今年以来的累计超额收益率从上周初的13.7%上升为上周末的17.94%。本期主要视点：z近两年，成立国资管理公司作为国有资本的投融资平台，成为上至中央下至地方推动国企改革的主要动向之一。北京国有资本经营管理中心的成功运作、上海国资管理公司的成立、以及“中投二号”的即将成立，都印证了这一趋势。z我们判断，由于其突出的投融资能力，其他地方政府特别是资金需求较大的中西部地区，都有可能仿效成立类似的国资管理公司；z由于国资公司同时也是资本运作平台，该类公司的成立，将有利于推动国有企业的并购重组。本期主要动态：z上海国有资本管理有限公司3月31日成立。z上海医药工业研究院整体并入中国医药集团总公司，成为其全资子企业，国资委履行出资人职责的企业由127户调整为126户。这一事件印证了我们关于科研院所并入产业集团的央企重要整合路径的判断，建议继续关注有研硅谷、北矿磁材。z文化部等出台《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，提出：支持企业开展并购融资，促进产业链整合；鼓励已上市文化企业并购和重组。z国务院发布《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，明确电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属等行业近期淘汰落后产能的目标。z78户非房地产主业央企均已如期向国资委上报了退出方案。本期重组主题股票组合：中航精机、武汉中百、三普药业、宜华地产、闽闽东ST迈亚、风华高科、联美控股、有研硅谷、北矿磁材A股市场策略报告兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-2-A股市场策略报告目录组合收益回顾............................................................................................................-3-本期主要动态............................................................................................................-3-上海国资管理公司正式挂牌................................................................................-3-央企重组新进展，科研院所年内将陆续被整合.................................................-5-文化产业振兴获得9大部门支持，并购重组获融资便利.................................-7-国务院设定落后产能淘汰目标............................................................................-7-78户央企上报房地产退出方案...........................................................................-8-它山之石：近期市场涉及并购重组概念的报告.....................................................-8-并购重组推荐股票组合............................................................................................-9-图表图1：推荐重组组合与沪深300指数收益率对比..................................................-3-表1：2009年上半年划转至北京国有资本经营管理中心的企业.........................-4-表2：旗下存在上市公司的独立科研院所类央企..................................................-5-表3：2007年以来的央企整合................................................................................-5-表4：国务院对各行业淘汰目标的规定.................................................................-7-表5：近期市场涉及并购重组概念的报告.............................................................-8-表6：本期重组主题推荐组合.................................................................................-9-兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-3-A股市场策略报告组合收益回顾我们自2009年12月31日以来推荐的重组组合，自12月31日推荐至4月9日收盘上涨12.89%，同期沪深300指数下跌5.05%。上周重组组合上涨3.16%，同期沪深300指数下跌0.83%，组合今年以来的累计超额收益率从上周初的13.7%上升为上周四的17.94%。图1：推荐重组组合与沪深300指数收益率对比300031003200330034003500360037003800390040002009-12-302010-1-42010-1-62010-1-82010-1-122010-1-142010-1-182010-1-202010-1-222010-1-262010-1-282010-2-12010-2-32010-2-52010-2-92010-2-112010-2-222010-2-242010-2-262010-3-22010-3-42010-3-82010-3-102010-3-122010-3-162010-3-182010-3-222010-3-242010-3-262010-3-302010-4-12010-4-62010-4-81.001.021.041.061.081.101.121.141.161.181.20沪深300指数推荐重组组合指数比率（推荐重组组合/沪深300指数）资料来源：兴业证券研发中心，WIND比率=推荐重组组合指数/沪深300指数，比率上升表示重组组合表现好于沪深300注：推荐组合为2009年12月31日周报首推，2010年3月4日、3月23日、4月2日报告分别调整本期主要动态上海国资管理公司正式挂牌上海国有资本管理有限公司揭牌仪式3月31日下午举行。上海市委书记俞正声为公司成立揭牌，市长韩正出席会议并讲话。点评：1、新的投融资平台，或类似于北京国有资本经营管理中心在上海国企改革目标中，就有提到要形成2-3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司。目前，上海已拥有国际集团和国盛集团两家国有资本经营公司，其中前者以金融为主、非金融为辅，后者以非金融为主、金融为辅。兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-4-A股市场策略报告预计上海国有资本管理有限公司，将可能接管目前上海国资委直接持有的部分国有股权，其功能则可能与2008年底成立的北京国有资本经营管理中心类似，后者的主要职责包括：z实现市委市政府战略意图的产业投资平台，z以市场方式进行资本运作的融资平台，z推动国企改革重组、实现国有资本有序进退的产业整合平台，z促进先导性产业发展和企业科技创新的创业投资平台，z持有整体上市或主业上市企业的股权管理平台，z为企业实施债务重组以及解决历史遗留问题的服务平台。截至2009年6月，北京市共分3批划注了16家公司的股权至该中心。2、公司的成立将有利于推动国资重组，长远利于政企分开、促进国企发展资本运作应是国有资本经营管理中心的重要功能，在这方面，帮助主业资产证券化，帮助辅业剥离都可能是公司重要职责。因此，公司的成立，无疑将有利于促进上海国有资产的进一步整合。从长期来看，我们判断，公司的成立，将有利于减少政府与企业的直接联系，更好的发挥政府的出资人角色和企业经营的自主性，从而带来企业的良性发展。3、突出的投融资功能，可能引发其他省份的效仿表1：2009年上半年划转至北京国有资本经营管理中心的企业企业名称注册资本（亿）持股比例（%）首钢总公司72.64100北京能源投资（集团）有限公司88100北京电子控股有限责任公司13.07100北京京城机电控股有限责任公司13.59100北京京煤集团有限责任公司13.93100北京一轻控股有限责任公司10.98100北京市首都公路发展集团有限公司181.1474.24北京首都开发控股（集团）有限公司10100北京汽车工业控股有限责任公司12.31100中国北京同仁堂（集团）有限责任公司2.35100北京京仪集团有限责任公司10100北京市郊区旅游实业开发公司2.66100北京祥龙资产经营有限公司12.48100北京粮食集团有限责任公司9100华北京海实业总公司0.2100北京医药集团有限责任公司23.220数据来源：北京国有资本经营管理中心报告，兴业证券研发中心兴业证券研发中心网址:@xyzq.com.cn-5-A股市场策略报告由于规模庞大、实力雄厚，国有资本经营管理中心的融资功能表现非常突出。以北京国有资本经营管理中心为例，该中心作为以国有资本的证券化和价值最大化为目标的投融资平台，成立仅半年就先后发行了三期共150亿的中期票据，以及150亿的企业债。我们猜测，作为地方融资的重要手段，各省都有可能效仿这一模式。央企重组新进展，科研院所年内将陆续被整合2010年04月12日，经报国务院批准，上海医药工业研究院整体并入中国医药集团总公司，成为其全资子企业。至此，国资委履行出资人职责的企业由127户调整为126户。此次重组，再次印证了我们关于科研院所并入产业集团作为国资整合重要思路的判断。资产规模较小的科研院所，如北京有色金属研究院、北京矿冶研究总院，未来被整合的概率都很高。表2：旗下存在上市公司的独立科研院所类央企科研院所类央企集团总资产（统计时间）主业上市公司药品研发及相关技术服务上海医药工业研究院12.47亿（2008年）药品生产与销售现代制药（600420）有色金属新材料、工艺、工程技术研发、服务北京有色金属研究总院25.6亿（2009年6月）相关产品生产与销售有研硅股（600206）矿产资源综合开发和材料科学工程技术研发北京矿冶研究总院18.