财管第6章作业答案

第六章作业6.1MS软件公司目前有两个项目可供选择，各年现金流量情况如表6-15所示：（1）若MS软件公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择哪个项目？（2）MS软件公司现在采用净现值法，设定贴现率为15％，应采纳哪个项目？表6－15单位：元年份项目A项目B0123-7500400035001500-5000250012003000表6－15单位：元年份项目A项目B0123-7500400035001500-5000250012003000（1）、投资回收期项目A有表知前两年恰好收回全部投资额故PP=2项目B500012002500220.4332.4333000PPn第n年尚未收回的初识投资额第n+1年的NCF公司要求两年内收回项目资金，故选择A项目（2）、净现值计算公式1(1)ntttNCFNPVCk项目A234000350015007500(115%)(115%)(115%)3478.262646.50986.277500388.97NPV项目B232500120030005000(115%)(115%)(115%)1890.36907.371972.55500022972NPV.6．2试求以下两个项目的内含报酬率表6-16年份现金流量(元）AB0123-200020001000500-150050010001500内含报酬率计算公式10(1)ntttNCFCr项目A10(1)ntttNCFCr年度tNCF测试10%测试11%测试12%10%,tPVIF现值11%,tPVIF现值12%,tPVIF现值0-20001.000-20001.000-20001.000-2000120000.90918180.90118020.8931786210000.8268260.8128120.79779735000.751375．50.731365.50.712356NPV——1019．5—979.5—939年度tNCF测试40%测试50%40%,tPVIF现值50%,tPVIF现值0-20001.000-20001.000-2000120000.71414280.6671334210000.5105100.44444435000.3641820.296148NPV——120—-7412010194x12010194xX=6.186r=40%+6.186%=46.186%项目B年度tNCF测试40%测试35%40%,tPVIF现值35%,tPVIF现值0-15001.000-15001.000-150015000.7143570.741370.5210000.5105100.549549315000.3645460.406609NPV——-87—28.528.55115.5xX=1.234r=35%+1.234%=36.234%综上内含报酬率项目A为46.186%,项目B为36.234%。6.3精益轮毂制造有限公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择：甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，另外在第一年垫支营运资金3000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，假设所得税税率为40%，公司的资金成本为10％。要求分别计算两个方案的投资回收期、平均投资报酬率、净现值、获利指数和内含报酬率。计算现金流量，如下表所示t12345甲方案销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前利20002000200020002000所得税800800800800800税后净利12001200120012001200现金流量32003200320032003200乙方案销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前利30002600220018001400所得税12001040880720560税后净利1800156013201080840现金流量38003560332030802840t012345甲方案固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200甲方案100032003200320033.1253200PP3200*100%32%10000ARR10%,53200*100002131NPVPVIFA121311.2110000PI3.12510000年金现值系数=3200通查表过知其在18%和19%之间，通过插值法，其r=18。03%乙方案15000380035603320308044.1587840PP(38003560332030807840)5*100%28.8%15000ARR10%,110%,210%,310%,410%,53800*3560*3320*3080*7840*15000861NPVPVIFPVIFPVIFPVIFPVIF158611.0615000PI当r=11%时，1421(1)ntttNCFCt当r=12%时，12(1)ntttNCFCt用插值法，得r=11。995%6．4锐步公司有一个投资机会，其资金成本为12％，项目的期望未来净现金流量见表6-17分别采用净现值法和内含报酬率法分析投资的可行性。表6-17锐步公司投资机会的期望未来净现金流量单位：千元年01234现金流量-800300300300150乙方案固定资产投资-12000营运资金垫付-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残植2000营运资金回收3000现金流量合计-1500038003560332030807840净现值1(1)ntttNCFNPVCk12%,312%,430080030080080016NPVPVIFAPVIF内含报酬率10(1)ntttNCFCr年度tNCF测试10%测试11%测试15%10%,tPVIF现值11%,tPVIF现值15%,tPVIF现值0-8001.000-8001.000-8001.000-80013000.909272.20.901270.30.87026123000.826247.80.812243.60.756226.833000.751225.30.731219.30.658197.441500.683102.450.65998.850.57285.8NPV——47.75—32.05—-2932.05461.05xX=2.129r=11%+2.129%=13.129%6.5假设腾尔公司只能投资于项目S（短期）和项目L(长期）中的一个。公司的资金成本为10％。两个项目的期望未来现金流量见表6-18。分别计算两个项目的净现值和内含报酬率，并比较哪个项目更优。表6-18腾尔公司两个投资项目的期望未来净现金流量单位：元年0123456项目S项目L-250-25010050100507575751005010025125（1）、净现值1(1)ntttNCFNPVCk项目S10%,110%,210%,310%,410%,510%,610%,210%,210%,210%,510%,610010075755025250100755025250100NPVPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFAPVIFAPVIFPVIFPVIF25025076.3项目L10%,110%,210%,310%,410%,510%,610%,210%,310%,210%,310%,6505075100100125250507510012525050NPVPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFPVIFAPVIFPVIFAPVIFPVIF25025093.995（2）、内含报酬率10(1)ntttNCFCr项目S年度tNCF测试10%测试13%测试25%10%,tPVIF现值13%,tPVIF现值25%,tPVIF现值0-2501.000-2501.000-2501.000-25011000.90990.90.88588.50.80080.021000.82682.60.78378.30.64064.03750.75156.3250.69351.9750.51238.44750.68351.2250.61345.9750.41030.755500.62131.050.54327.150.32024.06250.56414.10.480120.2626.55NPV——76.2—53.9—-6.353.91260.2xx=10.74r=13%+10.74%=23.74%项目L年度tNCF测试10%测试13%测试25%10%,tPVIF现值13%,tPVIF现值25%,tPVIF现值0-2501.000-2501.000-2501.000-2501500.90945.450.88544.250.800402500.82641.30.78339.150.64032.03750.75156.3250.69351.9750.51238.441000.68368.30.61361.30.41041.051000.62162.10.54354.30.32032.061250.56470.50.480600.26232.75NPV——93.975—60.975—60.975-33.8560.9751294.825xx=7.716r=13%+7.716%=20.716%由以上可知,按净现值看,项目L更优,而从内含报酬率看项目S更优.两者矛盾.分析知两者初始投资相同,而现金流量发生的时间不同,在此种情况下净现值是一个较好的方法,所以项目L更优.。